Дві моделі токенізації акцій: відкриті Децентралізовані фінанси та гра в закритих садах

Токенізація акцій вже стала темою, яка викликає значний інтерес у сфері блокчейну. В даний час на ринку сформувалося два різних моделі: відкрита модель DeFi, представленої xStocks, і закрита модель «внутрішнього саду», представленої Robinhood. Ці дві моделі мають суттєві відмінності в стратегіях відповідності, технічній архітектурі та бізнес-моделях.

Одна, базова логіка двох режимів

xStocks模式: відкриття дороги Децентралізовані фінанси

xStocks використовує модель 1:1 підтримки активів, де кожен Токен відповідає одній акції справжньої компанії. Його основні характеристики включають:

• Через багаторівневий дизайн юридичних осіб створення комплаєнс-рамки в Швейцарії та Ліхтенштейні
• Використання спеціальної цільової платформи (SPV) для володіння реальними акціями, щоб досягти ризикової ізоляції
• Інтеграція з Chainlink для реалізації підтвердження резервів, що гарантує прозорість
• Реалізація двохрівневої ліквідності на CEX та DEX
• Можна вільно взаємодіяти з DeFi протоколами, має високу комбінованість

Модель Robinhood: огороджений сад з пріоритетом на відповідність

Токени акцій Robinhood за своєю суттю є фінансовими деривативами, які характеризуються:

• Зареєстровано в Литві, відповідно до регулювання ЄС MiFID II
• Смарт-контракт вбудований KYC білий список, обмеження на передачу токенів
• Формування закритої екосистеми, ізоляція від відкритих Децентралізовані фінанси протоколів
• Планується розробити спеціальну мережу Layer 2 Robinhood Chain

Два, різниця в технічній архітектурі

Вибір базового блокчейну

• xStocks обирає Solana, прагнучи до максимальної продуктивності
• Robinhood обирає Arbitrum, наслідуючи безпеку Ethereum

Основні технологічні компоненти

• Розумний контракт: xStocks є відкритим SPL, а Robinhood є закритим.
• Оркестр: інформація про ціни та підтвердження резервів є надзвичайно важливими
• Крос-ланцюгова взаємодія: xStocks планує використовувати Chainlink CCIP для реалізації крос-ланцюгової взаємодії

Процес роботи SPV

1. Ізоляція активів
2. Токен алчування
3. Розподіл Токенів
4. Управління життєвим циклом
5. Вилучення та знищення

Три, Бізнес-модель та оцінка ризиків

Джерело прибутку

Робінзон Гуд:

• Комісія за конвертацію валюти
• Потенційні платежі за ордери та додаткові послуги
• Розширення ринку приватних інвестицій

Акції компанії xStocks:

• Комісія за транзакції
• Витрати на карбування/викуп
• B2B послуги токенізації активів

Основні ризики

• Ризик відповідності
• Технічний ризик
• Ризик ліквідності
• Ризик контрагента
• Ризик асиметрії інформації

Чотири. Ринкова структура та перспективи майбутнього

Порівняння основних гравців

Ринок демонструє трьохсторонню боротьбу:

1. Відкритий режим Децентралізовані фінанси: xStocks, Synthetix тощо
2. Модель пріоритету відповідності: Robinhood, Securitize тощо
3. Модель, керована інститутами: BlackRock, Franklin Templeton та ін.

Майбутні тренди

• Від ізоляції до інтеграції, з'єднуючи TradFi та DeFi
• Регуляторний тиск на інновації, відповідність правилам стає основною конкурентною перевагою
• Вхід інституцій приносить ліквідність, продукти стають все більш різноманітними
• Токенізація приватного капіталу стає новим синім океаном

Токенізація акцій змінює глобальний фінансовий ринок. Хоча існує безліч викликів, але напрямок його розвитку вже незворотний. Учасники ринку повинні активно і обережно прийняти цю фінансову революцію на основі глибокого розуміння його базової логіки та потенційних ризиків.