Ринок стейблкоїнів досяг важливої точки повороту: Лістинг Circle ознаменував початок нової ери

Ринок стейблкоїнів наближається до ключової точки повороту. Одна з компаній, що випускає стейблкоїни, вийшла на американський фондовий ринок, що знаменує перший вихід стейблкоїнів на головну сцену глобального капітального ринку. Це не лише бізнесовий поворот, а й передвісник реконструкції фінансового порядку. Комплаєнс-стейблкоїни більше не є лише інструментом обігу в мережі, а можуть стати стратегічними агентами глобальної експансії долара.

У 2025 році регулювання стейблкоїнів у багатьох країнах почне діяти, що призведе до офіційного розподілу між "сірими доларами" та "комплаєнтними доларами". Лістинг певної компанії є не тільки капіталізацією криптоіндустрії, а й ще одним структурним оновленням глобалізації долара, що позначає початок виходу комплаєнтного долара на фінансову суверенітет на блокчейні.

Розмір ринку: стейблкоїн став новою точкою ліквідності у світі

Згідно з прогнозами установ, до 2030 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі може досягти 1.6-3.7 трильйонів доларів, при цьому основний приріст буде з трьох основних сфер: міжнародні платежі, фінансові послуги на блокчейні та токенізація фізичних активів:

• Кросбордова оплата стане основним рушійним сценарієм. Витрати на розрахунки зі стейблкоїнами значно нижчі, ніж за традиційними маршрутами, що робить їх особливо привабливими для нових ринків.
• Токенізація фізичних активів і стейблкоїни утворюють взаємодоповнюючі відносини, створюючи коло зростання.
• Онлайнове кредитування, деривативи та інші віртуальні активи продовжують залучати стейблкоїни, формуючи базовий "доларовий ліквідний пул".

стейблкоїн поступово буде розвиватися в "доларовому ліквідному ядрі" в нативній операційній системі Web3.

Конкурентна структура: Подвійне змагання перевіряє провідні компанії

Деяка компанія-лідер у сфері стейблкоїнів стикається з подвійними викликами: по-перше, конкуренція з нативними гравцями на блокчейні в покритті ліквідності, по-друге, боротьба з традиційними фінансовими гігантами за право виведення системи. Основні переваги компанії включають:

• Перевага в дотриманні регуляцій, має шанси стати представником "внутрішнього стейблкоїна"
• Відкриті інфраструктури та екологічні мережі, глибока інтеграція з багатьма сторонами
• Інституційний рівень довіри, стати основним вибором капіталу "інституційний стейблкоїн"

З появою глобальних регуляторних політик, витрати на операції неконформних емітентів зростають, а відповідність поступово перетворюється на конкурентну перевагу. Але прискорене входження традиційних фінансових установ також буде викликом для існуючого лідируючого вікна.

Бізнес-модель: необхідно подолати єдину залежність, розширити різноманітне зростання

Деякі провідні компанії мають однобоку структуру прибутків, сильно залежать від рівня відсоткових ставок та певних каналів:

• У 2024 році доходи становитимуть 1,7 мільярда доларів, 99% з яких складають відсотки від резервів
• Висока залежність від конкретної торгової платформи для просування мережі, несприятливий розподіл комісій

Майбутній напрямок основної трансформації:

• Розширення платіжного API, міжлінійні канали та інші доходи без різниці процентних ставок
• Побудова інфраструктури платіжного рівня на блокчейні
• Зв'язок з токенізацією реальних активів, реконструкція логіки оцінки

! Circle IPO: момент "ChatGPT" про стабільні монети та ончейн-фінанси

Фінанси та оцінка: важкий шлях дотримання вимог та нелегальна прибутковість

Оцінка IPO певної компанії складає близько 8,1 мільярда доларів, PE приблизно 50 разів. Існують очевидні відмінності між нею та неконкурентоспроможними суперниками:

• Чистий прибуток несанкціонованого контрагента в 80 разів більший, але AUM лише в 2,5 рази.
• Операційні витрати некомплайнсних контрагентів дуже низькі, немає необхідності нести витрати на комплаєнс.
• Різні сценарії застосування: один зосереджений на регульованому ринку, інший заглиблюється в сірі зони

Законні стейблкоїни важко конкурують з не законними щодо прибутковості, але можуть залучити основні кошти та створити вартість на ринку капіталу.

Інвестиційна стратегія: короткострокові можливості, що керуються емоціями, довгострокові ставки на системну реконструкцію

• На етапі IPO ринковий настрій високий, у короткостроковій перспективі існують торгові можливості
• потрібно звернути увагу на ризикові фактори, такі як зниження відсоткових ставок, залежність від каналів тощо
• У середньостроковій та довгостроковій перспективі ключовим є розвиток нових бізнесів та здатність інтегрувати глобальну платіжну мережу
• Інвестори ставлять на цінову владу майбутньої мережі блокчейн-платежів, а не на поточний прибуток.

Ринок стейблкоїнів перебуває на порозі вибухового зростання. Одна з провідних компаній знаходиться на перехресті тенденцій, має переваги у вигляді відповідності вимогам, відкритої інфраструктури, довіри з боку установ. Але все ще стикається з викликами, такими як одностороння структура доходів; можливість побудувати другу криву зростання визначить шлях її переоцінки. Її вихід на біржу означає, що глобальні стейблкоїни офіційно входять до інституційної арени, і справжня історія тільки починається.