Глобальний аналіз регуляторних рамок стейблкоїнів: порівняльний аналіз ЄС, ОАЕ та Сінгапуру

В останні роки, з розвитком криптовалют та технології блокчейн, стейблкоїн як новий платіжний інструмент привернув широку увагу. Країни та регіони світу також активно впроваджують відповідні регуляторні політики для регулювання випуску та обігу стейблкоїнів. Ця стаття зосередиться на аналізі регуляторних рамок стейблкоїнів у Європейському Союзі, Об'єднаних Арабських Еміратах та Сінгапурі, проводячи порівняльне дослідження за такими аспектами, як регуляторний процес, нормативні документи, регуляторні органи та конкретний зміст регулювання.

Один. Європейський Союз

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз офіційно оприлюднив "Законопроект про регулювання ринку криптоактивів" у червні 2023 року ( MiCA законопроект ), що має на меті створення єдиного регуляторного каркасу для криптоактивів. Правила щодо випуску стейблкоїнів у цьому законопроекті набрали чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейське управління банківського нагляду ( EBA ) та Європейське управління з цінних паперів та ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн-емітентами та постачальниками послуг. Регуляторні органи країн-членів, в яких розташовані емітенти стейблкоїнів, також мають частину регуляторних повноважень.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

Законопроєкт MiCA розділяє стейблкоїни на два види:

• Електронна валюта монета ( EMT ): криптоактив, що стабілізує вартість, посилаючись лише на одну офіційну валюту.
• Активи, що посилаються на токен (ART): криптоактив, що стабілізує вартість, посилаючись на комбінацію вартості однієї або кількох офіційних валют.

b. Поріг доступу для емітента

Емітент ART повинен отримати дозвіл від компетентних органів держав-членів або відповідати вимогам до кредитних установ. Для малих емісій та ART, що призначені для кваліфікованих інвесторів, вимоги до кваліфікації емітента можуть бути скасовані, але необхідно подати білль.

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Емітент повинен завжди підтримувати достатні резервні активи для покриття відповідних ризиків.
• Резервні активи повинні бути ізольовані від активів емітента і зберігатися незалежним третім стороною.
• Інвестиції в резервні активи повинні відповідати вимогам низького ризику та високої ліквідності.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Власники мають право в будь-який час викупити ART у емітента.
• Встановити обмеження на максимальний обсяг обігу ART, перевищення ліміту потребує зупинки випуску та подання плану.

e. Важливі спеціальні правила ART

ART, що відповідає певним стандартам, класифікується як важливий ART, і його емітент зобов'язується виконувати додаткові обов'язки, такі як впровадження політики управління ризиками в оплаті праці, створення системи управління ліквідністю тощо.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Регламент щодо послуг платіжних токенів", в якому чітко визначено визначення та регуляторну структуру "платіжного токена" ( стейблкоїн ).

2. Регуляторні органи

ОАЕ використовує двосмугову паралельну регуляторну систему "федерація - емірат". Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання на федеративному рівні, але не включає два фінансові вільні зони: DIFC та ADGM.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїну

Регламент визначає стейблкоїн як "віртуальний актив, який має на меті підтримувати стабільну вартість, посилаючись на вартість законного платіжного засобу або іншого стейблкоїна, оціненого в такій же валюті".

b. Порог вхідного доступу для емітента

Випускники стейблкоїнів повинні бути зареєстровані в ОАЕ, отримати ліцензію центрального банку та відповідати вимогам початкового капіталу.

c. Механізм стабілізації монети та підтримка резервних активів

• Емітент повинен створити систему захисту та управління резервними активами.
• Резервні активи повинні зберігатися у готівковій формі на окремому рахунку зберігання.
• Ринкова вартість резервних активів не повинна бути нижчою за загальну номінальну вартість законних валют, що перебувають в обігу у вигляді стейблкоїнів.
• Вимога місячного зовнішнього аудиту.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Не дозволяється виплата відсотків.
• Тримачі можуть в будь-який час викупити стейблкоїн.
• Емітент повинен дотримуватися правил протидії відмиванню грошей/боротьби з фінансуванням тероризму.
• Розробити політику захисту особистих даних користувачів.

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

У грудні 2019 року був прийнятий Закон про платіжні послуги, у серпні 2023 року було опубліковано Регуляторну рамку для стейблкоїнів, що застосовується до однофунтових стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10.

2. Регуляторні органи

Регулюється Управлінням фінансових послуг Сінгапуру (MAS).

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

Лише стандартизовані стейблкоїни, випущені в Сінгапурі та прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг доступу для емітента

Емітент повинен відповідати основним вимогам до капіталу, вимогам до обмеження бізнесу та вимогам до платоспроможності.

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені активами з низьким ризиком та високою ліквідністю.
• Вимоги суворо розділяти власні кошти та резервні активи.
• Ринкова вартість резервних активів повинна перевищувати обсяги обігу стейблкоїнів.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

Емітент зобов'язаний виконати законний викуп, викупивши за номінальною вартістю протягом 5 робочих днів.

Висновок

Через порівняльний аналіз можна побачити, що Європейський Союз, ОАЕ та Сінгапур мають як спільні риси, так і свої особливості в регулюванні стейблкоїнів:

1. У трьох країнах було встановлено досить розвинену регуляторну структуру для стейблкоїнів, що містить чіткі вимоги до кваліфікації емітентів, управління резервними активами тощо.

2. Регуляторна структура ЄС є найдетальнішою, вона передбачає рівневий контроль для різних типів та масштабів стейблкоїнів.

3. Об'єднані Арабські Емірати використовують особливу регуляторну систему, що поєднує федеральний та вільні зони, створюючи простір для інновацій.

4. Регуляторний контроль у Сінгапурі є найсуворішим, він стосується лише стейблкоїнів з одного виду монети, а вимоги до резервних активів також є найсуворішими.

В цілому, регуляторні рамки в різних країнах підкреслюють важливість фінансової стабільності та захисту інвесторів, одночасно залишаючи простір для розвитку галузі в різному ступені. З подальшим розвитком ринку стейблкоїнів, відповідні регуляторні політики також будуть продовжувати вдосконалюватися та оптимізуватися.