Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз даних, що стоять за ринковою капіталізацією в 58 мільярдів доларів

Circle нещодавно успішно вийшла на публічний ринок, що підкреслює термінову потребу інституцій у регульованій криптоінфраструктурі. Однак стійкість її оцінки в значній мірі залежить від розширення загальної пропозиції USDC.

Ця стаття має на меті дослідити це питання за допомогою аналізу даних. Circle отримує понад 95% свого доходу від бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його надзвичайно чутливим до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC. Спочатку ми проведемо структурний розподіл кривої постачання USDC, аналізуючи зміни концентрації на рівні блокчейну, відносну ліквідність капіталу та переломні точки в специфічних ринкових умовах, щоб визначити ключові фактори, що сприяють активності емісії.

Потім ми впровадили пер recalibrований автогісторичний модель, яка може прогнозувати щотижневий обсяг постачання з похибкою приблизно ±1,5% і безпосередньо перетворювати приріст в чутливість EBITDA.

Нарешті, ми продемонстрували, як цей показник постачання може бути використаний як сигнал для торгівлі в реальному часі, надаючи учасникам ринку актуальне посилання на динаміку фундаментальних показників Circle.

Аналіз структури оцінки Circle

На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, коефіцієнт ціни до прибутку Circle перевищує приблизно 8 разів Visa. Інвестиції таких відомих установ, як ARK Invest і BlackRock, вказують на те, що інвестори не лише оцінюють поточні основи, але й роблять ставку на його потенціал до масового впровадження в майбутньому.

Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна постійно демонструвати сильний темп зростання прибутку. Історичні дані показують, що понад 95% доходу Circle надходить від відсотків і дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів її стейблкоїна. Тому її доходи є високо чутливими до короткострокових процентних ставок і обсягу обігу USDC.

Розподіл чутливості EBITDA

З наближенням зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, чиста процентна маржа буде зменшена, і ринок вже оцінює зміни, згідно з якими темпи зростання доходів на основі обсягу торгівлі перевищать вплив зменшення процентних ставок.

Цей ріст залежить від безперервного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до захоплення витрат буде розширюватися зі збільшенням швидкості використання, міжкордонних грошових переказів та інтеграції екосистеми. Тому вивчення динаміки постачання USDC є важливим. Це не лише провідний індикатор майбутніх доходів Circle, а й основна точка опори для його оцінки, яка надає оперативну інформацію для розвитку його бізнес-моделі.

Аналіз динаміки постачання стабільних монет

На сьогодні загальний обсяг постачання стейблкоїнів досяг 251 мільярда доларів США, що є історичним максимумом, у порівнянні з піковим рівнем попереднього циклу у 187 мільярдів доларів США у 2021 році, зростання склало 34%. Це зростання відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.

Наразі USDT та USDC займають понад 86% загального постачання стабільних монет. При цьому USDT з 62,1% часткою ринку веде, а USDC слідує за ним з 24,2%. Ці дві стабільні монети відіграють основну роль у різних екосистемах, особливо USDC, чия траєкторія розвитку надає нам більш прозору перспективу щодо регульованого, інституційного попиту.

Прискорене розширення (2025 рік і далі)

З моменту виходу на ринок Circle, обсяг обігу USDC досяг історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів. Цей масштаб відображає шлях USDC від простого трейдингового стейблкоїна до визнаного основного фінансового інструменту. З 2021 року:

• Середньоденний обсяг торгів зріс на 406%, з 7,77 мільярда доларів США до 31,52 мільярда доларів США.
• Кількість активних користувачів щоденно з 2020 року зростає з річним складним темпом на 142,92%, що відображає його швидку популярність у різних екосистемах.

Зростання USDC в основному зумовлено трьома основними факторами:

1. Відродження DeFi: інтерес та участь криптоорієнтованої користувацької групи знову зросли.
2. Прийняття традиційних фінансів: поступово приймається більш широкою традиційною фінансовою аудиторією в сфері розрахунків, управління готівкою та розподілу коштів.
3. Стратегічне партнерство з певною торговою платформою: завдяки співпраці з одним з найбільших у світі крипто-користувацьких груп, USDC отримав безпрецедентні переваги в розподілі в роздрібному, інституційному та на ланцюговому екосистемах.

Ефективність капіталу розкриває справжню цінність

Лише обсяг постачання не є достатнім для відображення фактичної корисності стейблкоїнів. Набагато важливішим є ефективність обігу капіталу стейблкоїнів.

На одній з торгових платформ USDT займає домінуючу позицію з обсягом постачання 18,9 мільярда доларів, тоді як обсяг постачання USDC становить лише 5,81 мільярда доларів, що приблизно в три рази менше, ніж у USDT.

Однак у плані обсягу торгівлі різниця майже зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT становив 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, відставши лише на 13,6%.

За допомогою обчислення швидкості коштів (тобто обсягу торгівлі за 30 днів, поділеного на обсяги в обігу), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:

![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають основну логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f7cdd1f905f70dda633452bd35ff3194.webp01

Результати показують, що швидкість обігу USDC в 2,81 рази вища, ніж у USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг капіталу USDC відбувається швидше, його корисність вища, що демонструє глибшу внутрішню цінність в блокчейні.

Зростання на рівні ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2

Зростання постачання USDC поступово переходить від екосистеми, зосередженої на Ethereum, до більш широкої екосистеми, яка включає Solana, Ethereum Layer 2 та нові альтернативні віртуальні машини.

Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що узгоджується з ліквідністю, вимогами до розрахунків і найшвидшим розширенням ефективності на блокчейні.

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір даних підґрунтя логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(

) Панування USDC на Solana

У травні 2024 року USDC зайняв 99,5% обсягу торгівлі стейблкоінами на Solana. Навіть у грудні, коли активність екосистеми дещо зменшилася, USDC все ще утримував 96% частки ринку.

![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають основну логіку ринкова капіталізація в 58 мільярдів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(

) Flippening (зворотний статус) деякого Layer 2

У вересні 2024 року USDC непомітно перевершив USDT на деякому Layer 2, ставши провідною стейблкоїн. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2,03 (тобто постачання Tether було більше ніж вдвічі в порівнянні з USDC). Сьогодні це співвідношення знизилося до 0,2.

![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що пояснюють основну логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(

Цей переворот насамперед зумовлений вибуховим зростанням певного протоколу, загальний обсяг заблокованих коштів якого зріс з 600 мільйонів USD у четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда USD наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить зростання на 417%. Станом на зараз, обсяги депозитів цього протоколу досягли історичного максимуму в 3,62 мільярда USD, що в порівнянні з четвертим кварталом зросло на 601%.

![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають підґрунтя ринкової капіталізації в 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(

Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою певного Layer 2 та її інтеграцією розширення, створюючи умови для домінуючого тренду стейблкоїнів.

Модель кількісної оцінки кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стабільних монет

Зважаючи на важливість динаміки постачання USDC, ми побудували автогресійний модель для прогнозування загального обсягу постачання USDC. Вибір цієї моделі обумовлений її простотою, прозорістю та хорошою продуктивністю в локальному лінійному зростанні кривої постачання USDC.

Модель переоцінюється кожні 90 днів, щоб відстежувати останні ринкові тенденції, водночас забезпечуючи достатню стійкість вибірки для регресії та матричних обчислень. Кожен прогнозний період має спеціалізовану модель, яка навчається на основі 90-денної ковзної вікна (7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має унікальний набір коефіцієнтів beta). Модель використовує ковзаюче середнє (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як ознаки, прогнозуючи середнє значення постачання USDC на майбутні n днів, де n від 1 до 7. Регресійна константа встановлюється на нуль, щоб забезпечити повну залежність моделі від сигналу.

![Постачання USDC та оцінка Circle: дані для розуміння основної логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(

Цей метод виявився дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямків змін постачання. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна постачання USDC має 80% ймовірності потрапити в діапазон ±1,5% від прогнозного значення.

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підстав логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(

Заключення

Публічне розміщення Circle стало важливою віхою в криптоіндустрії. Це не просто залучення капіталу, а також вказує на задоволену раніше потребу ринку в стейблкойнах на відкритому ринку. Його результати підкреслюють глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури цифрового долара, що відповідає вимогам, і ще більше зміцнює позицію Circle як найяскравішого публічного представника цього нової категорії активів.

Наразі оцінка Circle досягла 58,2 мільярда доларів США, ставши порталом для інституцій, які входять у регульовану сферу цифрової ліквідності, при цьому USDC знаходиться в центрі цієї екосистеми. З розширенням USDC у все більшій мірі в DeFi екосистему та традиційну фінансову систему, його роль змінюється. Він більше не є просто відображенням рівня прийняття, а став реалістичним глобальним барометром ліквідності, здатним відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкове позиціонування.

![Постачання USDC та оцінка Circle: розбір основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0053e1e829412e6621c099a25cd5612.webp(