Технічний аналіз механізму токенізації реальних світових активів

Токенізація реальних світових активів (RWAs) є записом на блокчейні цифрових токенів, що представляють собою право власності або юридичні права на матеріальні чи нематеріальні активи. Токенізація охоплює широкий спектр класів активів, включаючи нерухомість, товари, витвори мистецтва, колекційні предмети, інтелектуальну власність та фінансові інструменти.

Токенізація підвищила ліквідність активів, реалізуючи часткову власність, що зробило інвестиційні можливості, які раніше були доступні лише для заможних осіб і інституційних інвесторів, більш загальнодоступними. Незмінний реєстр блокчейну забезпечує прозорість записів про власність, знижуючи ризик шахрайства; в той же час, токенізовані активи, що торгуються на децентралізованих біржах, забезпечують безпрецедентну доступність і ефективність ринку.

Згідно з аналізом, очікується, що до 2030 року загальна ринкова капіталізація різних токенізованих активів (не враховуючи криптовалюти та стабільні монети) досягне приблизно 20 трильйонів доларів, у песимістичному випадку - 10 трильйонів доларів, а в оптимістичному - 40 трильйонів доларів. Ці оцінки не включають стабільні монети, щоб уникнути подвоєння розрахунків.

Поточна система

Токенізація реальних світових активів означає представлення прав власності на активи поза ланцюгом у формі цифрових токенів через блокчейн або подібний розподілений реєстр. Цей процес пов’язує характеристики активу, власність та його вартість із його цифровою формою. Токен як цифровий інструмент володіння дозволяє його власнику заявляти про право власності на базовий актив.

Історично фізичні свідоцтва власності використовувалися для підтвердження прав на активи. Хоча це було корисно, ці свідоцтва піддавалися загрозам крадіжки, втрати, підробки та відмивання грошей. У 1980-х роках цифрові інструменти володіння почали з'являтися як потенційне рішення. Однак через обмеження обчислювальної потужності та криптографічних технологій того часу ці інструменти не змогли реалізуватися. Натомість фінансовий сектор звернувся до централізованих електронних реєстраційних систем для запису цифрових активів. Хоча ці бездокументні активи принесли певне підвищення ефективності, їхня централізована природа вимагала участі кількох посередницьких установ, що, в свою чергу, принесло нові витрати та проблеми неефективності.

Система на основі технології розподіленого реєстру

Розвиток технології розподілених реєстрів (DLT) став можливим для повторного перегляду концепції цифрових цінних паперів або токенів.

DLT складається з ряду протоколів і фреймворків, які дозволяють комп'ютерам пропонувати та перевіряти транзакції в мережі, зберігаючи при цьому синхронність записів. Завдяки децентралізованому збереженню записів ця технологія переносить відповідальність з єдиного центрального органу. Така децентралізація зменшує адміністративне навантаження та знижує ризик системних збоїв, пов'язаних із залежністю від центральних сутностей, що робить систему більш стійкою.

У традиційних системах кілька посередницьких установ обробляють виконання угод, кліринг та розрахунок. А системи на основі DLT спрощують ці процеси через єдиний механізм консенсусу.

Децентралізоване рішення

Блокчейн - це технологія розподіленого реєстру, що працює через децентралізовану комп'ютерну мережу. Токени можуть бути випущені на двох типах блокчейнів: приватних дозволених ланцюгах і публічних недозволених ланцюгах.

Приватний ліцензований ланцюг контролюється центральним суб'єктом і обмежує доступ певних користувачів, формуючи контрольовану екосистему. Публічний безліцензійний ланцюг не потребує контролю центрального органу і надає відкритий доступ усім користувачам. Коли токени випускаються на публічному безліцензійному ланцюзі, їх можна інтегрувати з протоколами децентралізованих фінансів (DeFi), що підвищує їхню корисність і цінність.

Вибір блокчейну визначає рівень контролю, який може зберігати емітент токенів. Порівняно з приватними ліцензійними ланцюгами, публічні безліцензійні ланцюги надають емітентам менше контролю. Вибір архітектури блокчейну має відповідати цілям емітента та очікуваним функціям токена.

Ключовою перевагою токенізації активів є автоматизація через смарт-контракти. Смарт-контракти — це програми на блокчейні, які виконуються, коли обидві сторони задовольняють певні умови. Ці контракти автоматизують фінансові транзакції та адміністративні завдання, зменшуючи потребу в ручній праці та посередниках. Усунувши ризик контрагента, ця автоматизація робить операції більш ефективними та безпечними, що забезпечує швидші та дешевші перекази.

токенізація

Токенізація активів реального світу може бути проаналізована через дві ключові властивості активів: їхню форму та власність.

Форми прояву включають економічні характеристики активів------їх функції, базовий актив, термін погашення та відсоткову ставку. Підтвердження права власності вимагає наявності реєстру, який може бути офлайн або онлайн. Офлайн-активи підтримують свої права та форми прояву через фізичні сертифікати або безпаперову форму, що діє в рамках правової системи. Онлайн-активи існують у формі цифрових посилень або цифрово-автентичних, які управляються механізмом консенсусу блокчейну.

Цифрові посилені активи зберігають право власності через офлайн-реєстрацію, яка слугує їхньою забезпеченням, одночасно використовуючи блокчейн токени як цифрову форму представлення. Цифрові рідні активи по суті є цифровими, їх токени безпосередньо представляють цінність і право власності.

Чотири методи токенізації включають:

1. Пряме володіння: цифрові токени самі виступають офіційними записами про власність, більше немає потреби в депозитарії. Підходить тільки для цифрових рідних активів.

2. 1:1 активи, що підтримують токен: Керуюча сторона володіє активами та випускає токени, що представляють прямі права на ці основні активи.

3. Надмірно закріплені токени: випуск активних токенів через активи, що є заставою, які відрізняються від очікуваної оцінки активів або пов'язаних прав.

4. Недостатньо забезпечений токен: видані токени призначені для відстеження вартості певного активу, але не є повністю забезпеченими.

Переваги токенізації

Токенізація активів реального світу в основному здійснюється через технологію розподіленого реєстру для підвищення ефективності. Основні переваги включають:

1. Атомарний розрахунок: виконання двох етапів угоди одночасно через смарт-контракт, що усуває ризик контрагента та підвищує швидкість і ефективність угоди.

2. Підвищення ліквідності: покращення можливості передачі активів, що робить раніше неможливі для торгівлі активи доступними для торгівлі.

3. Зменшення посередників: децентралізована структура даних дозволяє смарт-контрактам замінити традиційні посередницькі установи.

4. Реалізація автоматизації: автоматизація багатьох ручних завдань за допомогою смарт-контрактів, особливо в таких галузях, як страхування.

5. Сприяння відповідності: через стандартизацію та автоматизацію процесів зробити відповідність більш ефективною та уніфікованою.

6. Автоматизовані маркет-мейкери: автоматичне співвідношення покупців і продавців через смарт-контракти та ліквідні пули, знижуючи витрати та підвищуючи продуктивність.

Ризики та витрати токенізації RWA

Хоча токенізовані активи приносять багато переваг, їх впровадженню все ще заважають значні виклики. Основні ризики походять від базових технологій та регуляторних аспектів. Технічні проблеми включають вразливості в кібербезпеці, обмеження масштабованості системи, процеси розрахунків, стабільність мережі та проблеми ефективності. Що стосується регуляції, ключові питання стосуються дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, управлінських структур, ідентифікації та захисту даних і приватності.

Дії інвесторів та динаміка ринку також призвели до додаткової складності. Ринкові ризики включають можливість переоцінки активів через спекулятивні торги, а також збільшення волатильності цін, викликане цифровими характеристиками цих активів. Високе споживання енергії механізмів консенсусу блокчейну також викликало занепокоєння з приводу екологічних аспектів.

Перехід до токенізованої фінансової системи передбачає великі витрати, включаючи зміни в інфраструктурі, інтеграцію систем, освітні заходи та фінансові й екологічні виклики, пов'язані з високим споживанням електроенергії. Щоб повною мірою реалізувати переваги токенізації у фінансовій сфері, необхідно вирішити ці багатогранні виклики.