Новий керівник SEC вступив на посаду, американське шифрування чекає "момент перезавантаження"

22 квітня 2025 року Пол Аткінс офіційно вступив на посаду 34-го голови Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Цей "ліберальний" регулятор, призначений президентом і підтверджений Сенатом, відразу ж заявив, що створення чіткого та відкритого регуляторного каркасу для цифрових активів буде "первинним завданням".

Порівняно з попередником, призначення Аткінса вважається в індустрії "моментом перезавантаження" американського шифрування. Попередник під час свого терміну в основному займався правозастосуванням, майже всі токени розглядаючи як цінні папери, що тривалий час ставило підприємців, інвестиційні установи та торгові платформи в невизначеність і ризик.

Від традиційних регуляторів до "шіфрувальних ветеранів"

Аткінс є типовим "вашингтонсько-валлійським мандрівником". Він закінчив Уорвікський коледж та юридичний факультет Університету Вандербілта, на початку кар'єри працював у провідних юридичних фірмах, займаючись випуском цінних паперів та злиттями і поглинаннями. На початку 1990-х років він вступив до SEC, де обіймав посади старшого радника у двох попередніх голів.

У 2002 році Аткінс був призначений комісаром SEC. Перед тим, як піти у відставку в 2008 році, він був відомий своєю діяльністю щодо сприяння прозорості регулювання та протидії бюрократичному розширенню, ставши одним з представників концепції вільного ринку в США. У 2009 році він заснував консалтингову компанію з питань відповідності, що надає стратегічні послуги з дотримання норм для фінансових установ та шифрувальних підприємств.

У процесі створення консультаційної агенції Аткінс встановив глибокі зв'язки з індустрією шифрування. Він обіймає посаду спільного голови "Token Alliance", що підпорядкована Американській цифровій торгівлі, та веде розробку найкращих практик для випуску токенів і шифрувальних платформ. Він також надавав стратегічні консультації для кількох відомих компаній у сфері шифрування та інвестував у фонди шифрувальних активів. Фінансові звіти свідчать, що обсяги його сімейних активів, пов'язаних із шифруванням, досягають кількох мільйонів доларів.

Ці переживання зробили Аткінса одним із небагатьох представників традиційних регуляторів, які мають як теоретичні знання, так і практичний досвід у сфері шифрування. Попри те, що його шифрувальний фон викликав суперечки, більшість сенаторів врешті-решт висловила підтримку, що не лише визнання його професійних здібностей, але й відображення того, що ставлення до регулювання шифрування в політичному середовищі США починає змінюватися.

Регулювання не повинно стати ворогом інновацій

На відміну від попереднього "управління судовими справами" в регулюванні, Atkins чітко заявив: місія SEC повинна змінитися з "визначення правил через правозастосування" на "направлення відповідності через правила".

Він вважає, що регулювання не може бути за рахунок придушення інновацій і не може дозволити ринку довго блукати в юридичній сірій зоні. "Регулювання не повинно бути ворогом інновацій", а має забезпечувати "раціональний, чіткий, і такий, що підлягає виконанню, шлях до відповідності", це його перший ключовий сигнал для всієї сфери шифрування.

Аткінс критикує попередників за "одноманітне ставлення до шифрування валют як до цінних паперів", що призвело до того, що ринок опинився в "мертвій петлі: спочатку судяться, а потім шукають правила". Натомість, він схиляється до побудови більш гнучкої та адаптивної регуляторної системи на основі функцій токенів, рівня децентралізації та інших вимірів, і зазначає, що "США не повинні втрачати свою конкурентну перевагу в епоху Web3 через регуляторну невизначеність".

З моменту голосування Сенату 9 квітня, яке підтвердило призначення Аткіна головою, ряд дій SEC вже призвели до того, що індустрія шифрування явно відчула зміну регуляторного вітру:

1. Розпочати діалог з шифруванням. Робоча група SEC з криптовалют планує провести чотири відкриті круглі столи, які охоплять ключові питання, такі як регулювання бірж, норми зберігання, відповідність DeFi та токенізація активів, запрошуючи представників галузі, споживчі організації та дослідників політики для обговорення шляхів регулювання.

2. Масштабне врегулювання або відкликання справ про шифрування. Після призначення Аткіна, позиція SEC щодо існуючих справ про шифрування явно пом'якшилась. Справи кількох проектів були безпосередньо відкликані, в індустрії це називають "хвилею регуляторних помилувань".

3. Стандарти розкриття інформації про шифрування починають формуватися. Відділ корпоративного фінансування SEC опублікував не обов'язкові вказівки щодо розкриття інформації про випуск шифрованих токенів, які охоплюють архітектуру проекту, функції токенів, дизайн управління, прогрес розвитку тощо.

Ці зміни в управлінні свідчать про те, що SEC, очолювана Аткісом, переходить від минулої "високої жорсткості" до "прозорого співуправління". Швидше це повернення до раціонального регулювання, яке знову служить ринку, захищає інвесторів та заохочує інновації.

3 великі теми стануть пріоритетними питаннями нової політики шифрування Atkins

Після випуску перших дружніх сигналів, в індустрії широко обговорюється майбутній курс основних політик SEC під керівництвом Аткіна. Наразі ринок переважно зосереджений на трьох основних напрямках:

1. Прискорення роботи над законодавством щодо стабільних монет. Аткінс висловив підтримку відповідним законопроектам, представленим сенаторами, для встановлення основних рамок для стабільних монет, таких як ліцензування, резерви, розкриття інформації тощо, і запропонував надати державний шлях для звільнення для малих і середніх проектів.

2. Шлях реєстрації відповідних бірж, ймовірно, буде відкритий. Atkins пропонує встановити спеціальні нормативні рамки для таких платформ, наприклад, дозволити реєстрацію як "альтернативна торговельна система" (ATS) або "шифрувальний брокер".

3. Стандарти визначення токенів будуть переписані. Аткінс більш схильний до класифікаційної оцінки, яка поєднує функції токенів та рівень децентралізації. Він підтримує надання стартапам трирічного пільгового періоду для завершення будівництва розподіленої мережі без побоювань щодо юридичних дій з боку SEC.

Крім того, новостворена внутрішня дослідницька група SEC проводить переоцінку атрибутів основних публічних ланцюгів активів. Якщо деякі токени будуть виключені з визначення цінних паперів, це відкриє більше варіантів для шифрувальних ETF.

Висновок

Призначення Пола Аткінса означає, що індустрія шифрування в США входить у новий регуляторний цикл. Якщо ключові елементи, такі як канали відповідності для стабільних монет, система реєстрації бірж, правове визнання токенів, зможуть бути вирішені під час його терміну, це змінить позицію США в глобальній системі управління шифруванням. Що ще важливіше, зміна регуляторної логіки випустить більш сильний інституційний сигнал: не менше регулювання, а більш зрозуміле, більш погоджене та більш конструктивне регулювання.

Для шифрувальної індустрії це важка пауза, а також перезапуск, що вимагає більшої раціональності та самодисципліни. Але Аткінс не є "ліберальним"; він підкреслив, що SEC продовжить рішуче боротися з шахрайством, торгівлею з використанням внутрішньої інформації, маніпуляціями на ринку та іншими незаконними діями; справжня зміна полягає в тому, щоб дати індустрії зрозуміти, "де проходить шлях до відповідності".