> Оригінальна назва: Мистецтво угод та сили, що стоять за ними
Автор оригіналу: Рей Даліо
Оригінальний переклад: Block unicorn
Вступ
Перша фаза торговельної угоди між США та Китаєм швидко досягнута і завершена дуже розумним чином (оптимізм щодо майбутніх переговорів є виправданим). Дональд Трамп та його команда зараз перебувають у Саудівській Аравії в рамках подорожі на Близький Схід для укладення інвестиційної угоди (я вірю, що вони матимуть успіх, і здається, що також будуть інші розумні торговельні угоди). Незабаром він і його команда спробують досягти доброго бюджетного угоди з Конгресом (з цього приводу я не дуже оптимістичний). Тим часом угоди з Іраном та угода між Росією і Україною перебувають у стадії підготовки, і я вважаю, що ці угоди досягнуть певного прогресу.
На мою думку, є два випадки: a) повсякденні проблеми часто привертають увагу людей, впливають на їхні емоції та призводять до короткострокових коливань на ринку; b) великі проблеми та сили, які сприяють суттєвим змінам у світовому порядку. Хоча обидва потребують уваги, проте найбільш важливими є великі проблеми та сили, які все рухають, тому ми не повинні дозволяти короткостроковим, привабливим подіям відволікати нас від тих великих сил і проблем, які визначать, як розвиватиметься історія. Ця перспектива є особливо важливою під час інвестування в ставку на майбутнє.
Щодо великих питань і сил, я повторю п'ять основних сил, які рухають майже всім, і яким я їх бачу. Вони є:
Дебет / грошова сила, що керує ринком і економікою та визначає грошовий порядок;
Сила внутрішнього багатства та ціннісних прогалин, що визначають політичний порядок;
Міжнародний порядок / безладні сили, що визначають світовий порядок;
Природні катастрофи (посуха, повені та епідемії), а також;
Сила людського винахідництва, особливо нових технологій.
На межі кризи
Ці сили знаходяться в різних формах, що робить поточну ситуацію абсолютно відмінною від ситуації, коли ці сили були в різних формах. Незалежно від того, хто є лідером, їхні форми визначають середовище, з яким їм доводиться стикатися, і вибори, які їм потрібно робити. Конкретніше кажучи:
1) Про боргову / грошову силу, що керує ринком і економікою та визначає валютний порядок.
Уряд США і деякі інші уряди зараз обтяжені величезними боргами і дефіцитом, а ринок і економіка будуть залежати в першу чергу від цих умов, навіть більше, ніж щоденні новини і вибір конкретних лідерів. Іншими словами, ця надмірна заборгованість вимагатиме від уряду доступу до більшої кількості грошей та/або монетизації більшої заборгованості за допомогою фіскальних засобів (тобто податків та витрат), що якимось чином матиме значний вплив. Це пов'язано з тим, що закони монетарної реальності диктують, що коли державний борг вже високий і зростає швидше, ніж попит на боргові активи (наприклад, облігації), на нього необхідно реагувати скороченням витрат, збільшенням податкових надходжень та/або більш стимулюючою монетарною політикою (на шкоду кредиторам). Це вірно незалежно від того, хто є президентом. Буде багато суперечок з приводу того, що потрібно робити (наприклад, між президентом Трампом і лідерами Конгресу і головою ФРС Пауеллом). Це створить багато новин і викличе велику короткострокову волатильність. У будь-якому випадку, як я наголошую у своїй новій книзі «Як нації банкрутують: великий цикл», дефіцит бюджету або скоротиться приблизно до 3% ВВП, або ні, що матиме величезні наслідки для вартості боргу та грошей. У той же час Сполучені Штати, єдиний у світі великий ринок капіталу (на який припадає майже половина світового ринку) і найбільший у світі покупець товарів, зарекомендували себе як стійке капіталістичне середовище, яке поважає інвестиційні інструменти як засіб заощадження, все ще з верховенством права, культурою підприємництва та інновацій, а також відносно вільним словом, що разом становить «американську винятковість». Збереження потоку грошей в США і створення взаємовигідних інвестиційних угод може значно поліпшити ситуацію. Все залежить від того, наскільки грамотно управляється цей аспект.
2) Щодо сили внутрішніх багатств і ціннісних відмінностей, що визначають політичний порядок.
Це призвело до непорозумінь, які важко подолати, з практичною відсутністю бажання до компромісу, що проявляється в зростанні популізму, появі популістських лідерів, а також класичному зростанню більш авторитарного керівництва, ослабленні демократії, а також ослабленню верховенства права через те, що більш популістські та авторитарні лідери борються з опозицією за здійснення необхідних, на їхню думку, реформ. Відносна влада президента щодо судової та законодавчої гілок влади, а також демократія, якою ми її знаємо в США, можуть бути поставлені під загрозу. Крім того, проблеми нижчих 60% населення залишаються невирішеними, і неминуча політична і медійна опозиція, ймовірно, незабаром загостриться.
3）Про міжнародний порядок / безлад, що визначає світовий порядок.
Відсутність єдиної домінуючої світової держави – у поєднанні з більшою кількістю країн із вольовими популістськими лідерами, які стикаються з вищезазначеними проблемами, схильні боротися за власні інтереси та віддають перевагу перемозі над гармонією – призводить до більш одностороннього, а не багатостороннього прийняття рішень, і до посилення конфліктів. У цей період ризики торговельних, технологічних, геополітичних і військових воєн більші, що змушує країни поводитися більш агресивно і оборонно. Це призвело до забезпечення безпечного джерела вітчизняного виробництва та інших необхідних товарів. Багатосторонність зникає, тоді як двосторонність (двосторонні угоди) перебуває на підйомі, і Сполучені Штати та Китай реагують кожен по-своєму. Країни, які пропонують найкращі пропозиції іншим країнам, отримають більші та кращі результати. Те, як з цим впоратися, матиме вирішальне значення для змін у світовому порядку.
4) Щодо природних катастроф (посухи, повені та епідемії).
Ситуація, очевидно, погіршується, що призведе до величезних економічних втрат, а також до значних фактичних втрат. Ключовим буде те, як країни та народи адаптуються.
5) Про силу людських винаходів, особливо нових технологій.
Це значно підвищить мислення людини в більшості сфер, і, ймовірно, буде використано для створення величезних покращень та величезних шкод. Коротко кажучи, загальна ситуація, яку демонструють численні об'єктивні показники, є така, що існуючі валютні, внутрішньополітичні та міжнародні геополітичні порядки погіршуються та занепадають, супроводжуючись зростаючою загрозою природних катастроф та величезним прогресом у технологіях. Тим часом більшість цих факторів визнані та оброблені унікальним правим / капіталістичним президентом США та його урядом.
Які заходи ми вживаємо для вирішення цих проблем?
Здійснення угоди, включаючи: a) встановлення мит, спрямованих на підвищення податкових надходжень та надання кращих умов для вітчизняних виробників і американських експортерів; b) залучення значних іноземних інвестицій в США; c) сприяння кращим глобальним інвестиціям.
· Зменшити державне регулювання для підвищення продуктивності.
· Зменшити витрати уряду та покращити управління активами уряду.
· Зменшення бюджетного дефіциту та вирішення проблеми державного боргу, хоча наразі не зовсім зрозуміло, як це зробити.
· Використовуючи владу, кидати виклик встановленим законам і регуляторним системам для досягнення цілей президента та його жорстких правих виборців, не втрачаючи при цьому необхідних коливних виборців.
Як впоратися з цими ситуаціями та силами? Це найбільша проблема.
Чи будуть ці ситуації та сили поводитися належним чином чи неналежним чином? Тобто, у вирішенні цих ситуацій це розумно чи неконтрольовано? Чи свідчать екстремістські торговельні підходи Дональда Трампа і його стиль ведення переговорів «друж-ворог», що він і його адміністрація здатні впоратися з нашими проблемами належним чином? Чи було його оголошення про всеосяжний 145-відсотковий тариф на Китай у «День визволення» лише ефективним прикриттям, яке завершилося двома днями плідних переговорів і дуже розумною короткостроковою угодою, за якою мали послідувати серйозні переговори? Те, що сталося досі, підтверджує ідею про те, що Дональд Трамп вирішує ті важливі та давно забуті питання, про які згадувалося раніше, у відносно нестабільний, але продуктивний спосіб. Але, чесно кажучи, робити висновки ще зарано.
Кілька порад: на межі кризи
Пам'ятайте, що новини мають бути цінними, їх слід розглядати в контексті великих сил, які спільно визначають напрямок великих циклічних змін, найважливіші з яких — це валютний порядок, внутрішній політичний порядок, світовий геополітичний порядок, зміна клімату та технологічні зміни (тобто п'ять великих сил). Пам'ятайте, ми стоїмо на межі значних змін у валютному, внутрішньополітичному та міжнародному порядку, і все залежить від того, чи будуть ці питання вирішені розумно і спільно. Пам'ятайте, що в інвестуванні важливо:
Складіть продуманий інвестиційний план, що включає розумну диверсифікацію, і дотримуйтеся його виконання;
Не реагуйте на новини та коливання ринку без ретельного обдумування.
Нарешті, висловлені тут погляди є лише моїми особистими і не обов'язково відображають думку фонду Bridgewater.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Засновник хедж-фонду Bridgewater Dalio: інвестиційна логіка в умовах боргової кризи та геополітичної гри між США та Китаєм
> Оригінальна назва: Мистецтво угод та сили, що стоять за ними
Вступ
Перша фаза торговельної угоди між США та Китаєм швидко досягнута і завершена дуже розумним чином (оптимізм щодо майбутніх переговорів є виправданим). Дональд Трамп та його команда зараз перебувають у Саудівській Аравії в рамках подорожі на Близький Схід для укладення інвестиційної угоди (я вірю, що вони матимуть успіх, і здається, що також будуть інші розумні торговельні угоди). Незабаром він і його команда спробують досягти доброго бюджетного угоди з Конгресом (з цього приводу я не дуже оптимістичний). Тим часом угоди з Іраном та угода між Росією і Україною перебувають у стадії підготовки, і я вважаю, що ці угоди досягнуть певного прогресу.
На мою думку, є два випадки: a) повсякденні проблеми часто привертають увагу людей, впливають на їхні емоції та призводять до короткострокових коливань на ринку; b) великі проблеми та сили, які сприяють суттєвим змінам у світовому порядку. Хоча обидва потребують уваги, проте найбільш важливими є великі проблеми та сили, які все рухають, тому ми не повинні дозволяти короткостроковим, привабливим подіям відволікати нас від тих великих сил і проблем, які визначать, як розвиватиметься історія. Ця перспектива є особливо важливою під час інвестування в ставку на майбутнє.
Щодо великих питань і сил, я повторю п'ять основних сил, які рухають майже всім, і яким я їх бачу. Вони є:
Дебет / грошова сила, що керує ринком і економікою та визначає грошовий порядок;
Сила внутрішнього багатства та ціннісних прогалин, що визначають політичний порядок;
Міжнародний порядок / безладні сили, що визначають світовий порядок;
Природні катастрофи (посуха, повені та епідемії), а також;
Сила людського винахідництва, особливо нових технологій.
На межі кризи
Ці сили знаходяться в різних формах, що робить поточну ситуацію абсолютно відмінною від ситуації, коли ці сили були в різних формах. Незалежно від того, хто є лідером, їхні форми визначають середовище, з яким їм доводиться стикатися, і вибори, які їм потрібно робити. Конкретніше кажучи:
1) Про боргову / грошову силу, що керує ринком і економікою та визначає валютний порядок.
Уряд США і деякі інші уряди зараз обтяжені величезними боргами і дефіцитом, а ринок і економіка будуть залежати в першу чергу від цих умов, навіть більше, ніж щоденні новини і вибір конкретних лідерів. Іншими словами, ця надмірна заборгованість вимагатиме від уряду доступу до більшої кількості грошей та/або монетизації більшої заборгованості за допомогою фіскальних засобів (тобто податків та витрат), що якимось чином матиме значний вплив. Це пов'язано з тим, що закони монетарної реальності диктують, що коли державний борг вже високий і зростає швидше, ніж попит на боргові активи (наприклад, облігації), на нього необхідно реагувати скороченням витрат, збільшенням податкових надходжень та/або більш стимулюючою монетарною політикою (на шкоду кредиторам). Це вірно незалежно від того, хто є президентом. Буде багато суперечок з приводу того, що потрібно робити (наприклад, між президентом Трампом і лідерами Конгресу і головою ФРС Пауеллом). Це створить багато новин і викличе велику короткострокову волатильність. У будь-якому випадку, як я наголошую у своїй новій книзі «Як нації банкрутують: великий цикл», дефіцит бюджету або скоротиться приблизно до 3% ВВП, або ні, що матиме величезні наслідки для вартості боргу та грошей. У той же час Сполучені Штати, єдиний у світі великий ринок капіталу (на який припадає майже половина світового ринку) і найбільший у світі покупець товарів, зарекомендували себе як стійке капіталістичне середовище, яке поважає інвестиційні інструменти як засіб заощадження, все ще з верховенством права, культурою підприємництва та інновацій, а також відносно вільним словом, що разом становить «американську винятковість». Збереження потоку грошей в США і створення взаємовигідних інвестиційних угод може значно поліпшити ситуацію. Все залежить від того, наскільки грамотно управляється цей аспект.
2) Щодо сили внутрішніх багатств і ціннісних відмінностей, що визначають політичний порядок.
Це призвело до непорозумінь, які важко подолати, з практичною відсутністю бажання до компромісу, що проявляється в зростанні популізму, появі популістських лідерів, а також класичному зростанню більш авторитарного керівництва, ослабленні демократії, а також ослабленню верховенства права через те, що більш популістські та авторитарні лідери борються з опозицією за здійснення необхідних, на їхню думку, реформ. Відносна влада президента щодо судової та законодавчої гілок влади, а також демократія, якою ми її знаємо в США, можуть бути поставлені під загрозу. Крім того, проблеми нижчих 60% населення залишаються невирішеними, і неминуча політична і медійна опозиція, ймовірно, незабаром загостриться.
3）Про міжнародний порядок / безлад, що визначає світовий порядок.
Відсутність єдиної домінуючої світової держави – у поєднанні з більшою кількістю країн із вольовими популістськими лідерами, які стикаються з вищезазначеними проблемами, схильні боротися за власні інтереси та віддають перевагу перемозі над гармонією – призводить до більш одностороннього, а не багатостороннього прийняття рішень, і до посилення конфліктів. У цей період ризики торговельних, технологічних, геополітичних і військових воєн більші, що змушує країни поводитися більш агресивно і оборонно. Це призвело до забезпечення безпечного джерела вітчизняного виробництва та інших необхідних товарів. Багатосторонність зникає, тоді як двосторонність (двосторонні угоди) перебуває на підйомі, і Сполучені Штати та Китай реагують кожен по-своєму. Країни, які пропонують найкращі пропозиції іншим країнам, отримають більші та кращі результати. Те, як з цим впоратися, матиме вирішальне значення для змін у світовому порядку.
4) Щодо природних катастроф (посухи, повені та епідемії).
Ситуація, очевидно, погіршується, що призведе до величезних економічних втрат, а також до значних фактичних втрат. Ключовим буде те, як країни та народи адаптуються.
5) Про силу людських винаходів, особливо нових технологій.
Це значно підвищить мислення людини в більшості сфер, і, ймовірно, буде використано для створення величезних покращень та величезних шкод. Коротко кажучи, загальна ситуація, яку демонструють численні об'єктивні показники, є така, що існуючі валютні, внутрішньополітичні та міжнародні геополітичні порядки погіршуються та занепадають, супроводжуючись зростаючою загрозою природних катастроф та величезним прогресом у технологіях. Тим часом більшість цих факторів визнані та оброблені унікальним правим / капіталістичним президентом США та його урядом.
Які заходи ми вживаємо для вирішення цих проблем?
Здійснення угоди, включаючи: a) встановлення мит, спрямованих на підвищення податкових надходжень та надання кращих умов для вітчизняних виробників і американських експортерів; b) залучення значних іноземних інвестицій в США; c) сприяння кращим глобальним інвестиціям.
· Зменшити державне регулювання для підвищення продуктивності.
· Зменшити витрати уряду та покращити управління активами уряду.
· Зменшення бюджетного дефіциту та вирішення проблеми державного боргу, хоча наразі не зовсім зрозуміло, як це зробити.
· Використовуючи владу, кидати виклик встановленим законам і регуляторним системам для досягнення цілей президента та його жорстких правих виборців, не втрачаючи при цьому необхідних коливних виборців.
Як впоратися з цими ситуаціями та силами? Це найбільша проблема.
Чи будуть ці ситуації та сили поводитися належним чином чи неналежним чином? Тобто, у вирішенні цих ситуацій це розумно чи неконтрольовано? Чи свідчать екстремістські торговельні підходи Дональда Трампа і його стиль ведення переговорів «друж-ворог», що він і його адміністрація здатні впоратися з нашими проблемами належним чином? Чи було його оголошення про всеосяжний 145-відсотковий тариф на Китай у «День визволення» лише ефективним прикриттям, яке завершилося двома днями плідних переговорів і дуже розумною короткостроковою угодою, за якою мали послідувати серйозні переговори? Те, що сталося досі, підтверджує ідею про те, що Дональд Трамп вирішує ті важливі та давно забуті питання, про які згадувалося раніше, у відносно нестабільний, але продуктивний спосіб. Але, чесно кажучи, робити висновки ще зарано.
Кілька порад: на межі кризи
Пам'ятайте, що новини мають бути цінними, їх слід розглядати в контексті великих сил, які спільно визначають напрямок великих циклічних змін, найважливіші з яких — це валютний порядок, внутрішній політичний порядок, світовий геополітичний порядок, зміна клімату та технологічні зміни (тобто п'ять великих сил). Пам'ятайте, ми стоїмо на межі значних змін у валютному, внутрішньополітичному та міжнародному порядку, і все залежить від того, чи будуть ці питання вирішені розумно і спільно. Пам'ятайте, що в інвестуванні важливо:
Складіть продуманий інвестиційний план, що включає розумну диверсифікацію, і дотримуйтеся його виконання;
Не реагуйте на новини та коливання ринку без ретельного обдумування.
Нарешті, висловлені тут погляди є лише моїми особистими і не обов'язково відображають думку фонду Bridgewater.
Оригінальне посилання
：