З падінням відсоткових ставок, дохідність DeFi почала ставати більш привабливою. Зростання волатильності принесло більше користувачів, доходності та важелів. В доповнення до цього, доходність, яку забезпечують RWA, зробила створення споживчих криптофінансових додатків раптово набагато простішим.
Коли ми поєднуємо ці макротренди з інноваціями у сфері абстракції ланцюга, розумних облікових записів/гаманців та загального переходу до мобільних пристроїв, виникає очевидна можливість створення споживчого досвіду DeFi.
Деякі з найуспішніших криптовалютних фінансових програм останніх кількох років з'явилися завдяки поєднанню вдосконалення користувацького досвіду та спекуляцій.
● Торгові роботи (наприклад, Telegram) – надають користувачам можливість торгувати в месенджерах та соціальних мережах.
● Кращий криптогаманець (наприклад, Phantom) — покращити існуючий досвід використання гаманця та забезпечити кращий досвід на кількох ланцюгах.
● Новий термінал, трекер портфоліо та шар виявлення (наприклад, Photon, Azura, Dexscreener тощо) – надає розширені функції для просунутих користувачів та дозволяє користувачам отримувати доступ до DeFi через інтерфейс, схожий на CeFi.
● Robinhood для мемкоїнів (наприклад, Vector, Moonshot, Hype тощо) – до цього часу криптовалюти в основному віддавали перевагу настільним версіям, але досвід, орієнтований на мобільні пристрої, буде домінувати у майбутніх торгових додатках.
● Токен-лаунчпад – (наприклад, Pump, Virtuals тощо) – надає будь-кому можливість створювати токени без дозволу, незалежно від їх технічних навичок.
Зі зростанням кількості споживчих DeFi-додатків, вони виглядатимуть як фінансові технологічні додатки, з користувацьким досвідом, який подобається користувачам, але на бекенді агрегуватимуть і надаватим персоналізований досвід DeFi-протоколів. Ці додатки зосередяться на виявленні досвіду, продуктах, що пропонуються (наприклад, типи доходу), привабливості для просунутих користувачів (наприклад, надання зручних функцій, таких як мульти-майно з важелем) і зазвичай абстрагуватимуть складність взаємодії з блокчейном.
RWA флюїд: внутрішнє зростання та зовнішнє зростання
З 2022 року високі відсоткові ставки підтримали масовий приплив реальних активів у мережі, (RWA). Але зараз перехід від офчейн до ончейн фінансів прискорюється, оскільки великі менеджери активів, такі як BlackRock, усвідомлюють, що випуск RWA в ланцюжку приносить значні переваги, включаючи: програмовані фінансові активи, недорогу структуру для випуску та підтримки активів, а також більшу доступність активів. Ці переваги, такі як стабільні монети, в 10 разів вищі, ніж поточний фінансовий ландшафт.
Згідно з даними RWA.xzy та DefiLlama, RWA займає 21-22% активів Ethereum. Ці RWA в основному представлені у формі облігацій класу A, які підтримуються урядом США. Цей ріст в основному зумовлений високими відсотковими ставками, які полегшують інвесторам робити довгі ставки на Федеральну резервну систему замість DeFi. Незважаючи на те, що макроекономічні тенденції змінюються, знижуючи привабливість державних облігацій, Троянський кінь токенізації активів на блокчейні вже увійшов на Уолл-стріт, відкриваючи шлюзи для більшої кількості ризикових активів на блокчейні.
Зі збільшенням кількості традиційних активів, які переходять на блокчейн, це викликатиме складний ефект маховика, повільно об'єднуючи та замінюючи традиційні фінансові траєкторії за допомогою протоколів DeFi.
Чому це важливо? Зростання криптовалюти зводиться до зовнішнього капіталу та внутрішнього капіталу.
Більшість DeFi є внутрішніми (в основному циклічними в екосистемі DeFi) і здатні до самозростання. Однак, історично, вони мають значну рефлексивність: вони зростають, знижуються, а потім повертаються до початкової точки. Але з часом нові первинні активи поступово розширюють частку DeFi.
Онлайн-кредитування через Maker, Compound та Aave розширило використання крипто-оригінальних застав як важеля.
Децентралізовані біржі, особливо AMM, розширили діапазон токенів, які можна торгувати, і запустили ліквідність на блокчейні. Але DeFi може розвивати свій ринок лише до певної міри. Незважаючи на те, що внутрішній капітал (наприклад, спекуляції на активи на блокчейні) підштовхнув крипто ринок до сильного класу активів, зовнішній капітал (капітал, що існує поза економікою блокчейну) є життєво важливим для наступної хвилі зростання DeFi.
RWA представляє величезний потенціал зовнішнього капіталу. RWA (товари, акції, приватний кредит, валюта тощо) надає найбільші можливості для розширення DeFi, більше не обмежуючи його обіг капіталу з кишень роздрібних інвесторів до гаманців трейдерів. Як ринок стейблкойнів потребує зростання за рахунок більшої кількості зовнішніх застосувань (а не лише фінансової спекуляції в мережі), так і інші активності в DeFi (наприклад, торгівля, кредитування тощо) також потребують зростання.
Майбутнє DeFi полягає в тому, що всі фінансові операції будуть перенесені на блокчейн. DeFi продовжить бачити два паралельних розширення: внутрішнє розширення, яке реалізується через більше оригінальних діяльностей на ланцюгу, та зовнішнє розширення, яке здійснюється через перенесення активів реального світу на ланцюг.
Платформізація DEFI
“Платформи сильні, бо вони сприяють відносинам між третім постачальником та кінцевим користувачем.” — Бен Томпсон
Криптопротоколи незабаром зустрінуть свій момент платформізації.
DeFi додатки всі рухаються в одному і тому ж бізнес-моделі, переходячи від незалежних додатків-протоколів до зрілих платформ-протоколів.
Але як ці DeFi застосунки стали платформами? Наразі більшість DeFi протоколів є відносно жорсткими, надаючи універсальні послуги для додатків, які хочуть взаємодіяти з цими протоколами.
У багатьох випадках програми просто сплачують свої основні активи (наприклад, ліквідність) за протоколом, як звичайний користувач, а не мають можливості безпосередньо створювати диференційований досвід або програмну логіку в межах протоколу.
Більшість платформ починали так, вирішуючи основні проблеми для одного випадку використання. Stripe спочатку надавав API для платежів, що дозволяло окремим підприємствам (таким як інтернет-магазини) приймати платежі на своїх веб-сайтах, але він підходив лише для одного бізнесу. Після запуску Stripe Connect підприємства змогли обробляти платежі від імені кількох продавців або постачальників послуг, що зробило Stripe платформою, якою вона є сьогодні. Пізніше компанія запропонувала розробникам кращі способи створення більшої кількості інтеграцій, що розширило її мережевий ефект. Таким же чином, такі платформи DeFi, як Uniswap, зараз переходять від окремих додатків для обміну (наприклад, DEX) до створення DeFi платформ, що дозволяє будь-якому розробнику або додатку створювати свій власний DEX на основі ліквідності Uniswap.
Ключовими факторами трансформації DeFi платформ є зміна бізнес-моделі та еволюція одноразових ліквідних примітивів.
Примітиви ліквідності Singleton – Uniswap, Morpho, Fluid – агрегують ліквідність для протоколів DeFi, дозволяючи отримати доступ до двох модульних частин ланцюжка створення вартості, таких як постачальники ліквідності та програми/користувачі. Досвід для постачальників ліквідності став більш оптимізованим, вони розподіляють кошти на один протокол, а не на протокол із диференційованими пулами чи ізольованими сховищами. Для додатків вони тепер можуть орендувати ліквідність на платформах DeFi замість того, щоб просто агрегувати основні послуги (наприклад, DEX, кредитування тощо).
Ось декілька прикладів нових протоколів платформ DeFi:
Uniswap V4 просуває модель одноразової ліквідності, за допомогою якої програми (наприклад, хуки) можуть орендувати ліквідність з протоколу Uniswap V4, а не просто маршрутизувати ліквідність через протокол, як це робилося у Uniswap V2 і V3.
Morpho перейшов на модель платформи, де MorphoBlue виступає як основний шар ліквідності, до якого можна отримати бездозвільний доступ через MetaMorpho (протокол, побудований на ліквідному первинному MorphoBlue), що створює сховища.
Хоча між цими платформами є відмінності, спільною рисою є те, що нові платформи DeFi діляться подібними моделями, створюючи на верхньому рівні єдиний шар ліквідності контрактів, а зверху будуються додаткові модульні протоколи для забезпечення більшої гнучкості та налаштування застосунків.
Еволюція протоколів DeFi від автономних додатків до повноцінних платформ знаменує собою зрілість ончейн-економіки. Використовуючи примітиви ліквідності singleton і модульні архітектури, такі протоколи, як Uniswap, Morpho і Fluid (раніше відомий як Instadapp), відкривають нові рівні гнучкості та інновацій. Цей зсув відображає, як традиційні платформи, такі як Stripe, дають можливість стороннім розробникам створювати поверх основних сервісів, сприяючи більшому мережевому ефекту та створенню цінності. У міру того, як DeFi вступає в еру платформ, можливість полегшувати настроювані складені фінансові програми стануть визначальною особливістю, розширюючи ринок існуючих протоколів DeFi і дозволяючи новій хвилі додатків будувати на цих платформах DeFi.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Три основні тенденції Децентралізованих фінансів
Автор: Мейсон Ністром, партнер Pantera; переклад: 0xjs@Золотий фінанс
Споживач DeFi
З падінням відсоткових ставок, дохідність DeFi почала ставати більш привабливою. Зростання волатильності принесло більше користувачів, доходності та важелів. В доповнення до цього, доходність, яку забезпечують RWA, зробила створення споживчих криптофінансових додатків раптово набагато простішим.
Коли ми поєднуємо ці макротренди з інноваціями у сфері абстракції ланцюга, розумних облікових записів/гаманців та загального переходу до мобільних пристроїв, виникає очевидна можливість створення споживчого досвіду DeFi.
Деякі з найуспішніших криптовалютних фінансових програм останніх кількох років з'явилися завдяки поєднанню вдосконалення користувацького досвіду та спекуляцій.
● Торгові роботи (наприклад, Telegram) – надають користувачам можливість торгувати в месенджерах та соціальних мережах.
● Кращий криптогаманець (наприклад, Phantom) — покращити існуючий досвід використання гаманця та забезпечити кращий досвід на кількох ланцюгах.
● Новий термінал, трекер портфоліо та шар виявлення (наприклад, Photon, Azura, Dexscreener тощо) – надає розширені функції для просунутих користувачів та дозволяє користувачам отримувати доступ до DeFi через інтерфейс, схожий на CeFi.
● Robinhood для мемкоїнів (наприклад, Vector, Moonshot, Hype тощо) – до цього часу криптовалюти в основному віддавали перевагу настільним версіям, але досвід, орієнтований на мобільні пристрої, буде домінувати у майбутніх торгових додатках.
● Токен-лаунчпад – (наприклад, Pump, Virtuals тощо) – надає будь-кому можливість створювати токени без дозволу, незалежно від їх технічних навичок.
Зі зростанням кількості споживчих DeFi-додатків, вони виглядатимуть як фінансові технологічні додатки, з користувацьким досвідом, який подобається користувачам, але на бекенді агрегуватимуть і надаватим персоналізований досвід DeFi-протоколів. Ці додатки зосередяться на виявленні досвіду, продуктах, що пропонуються (наприклад, типи доходу), привабливості для просунутих користувачів (наприклад, надання зручних функцій, таких як мульти-майно з важелем) і зазвичай абстрагуватимуть складність взаємодії з блокчейном.
RWA флюїд: внутрішнє зростання та зовнішнє зростання
З 2022 року високі відсоткові ставки підтримали масовий приплив реальних активів у мережі, (RWA). Але зараз перехід від офчейн до ончейн фінансів прискорюється, оскільки великі менеджери активів, такі як BlackRock, усвідомлюють, що випуск RWA в ланцюжку приносить значні переваги, включаючи: програмовані фінансові активи, недорогу структуру для випуску та підтримки активів, а також більшу доступність активів. Ці переваги, такі як стабільні монети, в 10 разів вищі, ніж поточний фінансовий ландшафт.
Згідно з даними RWA.xzy та DefiLlama, RWA займає 21-22% активів Ethereum. Ці RWA в основному представлені у формі облігацій класу A, які підтримуються урядом США. Цей ріст в основному зумовлений високими відсотковими ставками, які полегшують інвесторам робити довгі ставки на Федеральну резервну систему замість DeFi. Незважаючи на те, що макроекономічні тенденції змінюються, знижуючи привабливість державних облігацій, Троянський кінь токенізації активів на блокчейні вже увійшов на Уолл-стріт, відкриваючи шлюзи для більшої кількості ризикових активів на блокчейні.
Зі збільшенням кількості традиційних активів, які переходять на блокчейн, це викликатиме складний ефект маховика, повільно об'єднуючи та замінюючи традиційні фінансові траєкторії за допомогою протоколів DeFi.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
Чому це важливо? Зростання криптовалюти зводиться до зовнішнього капіталу та внутрішнього капіталу.
Більшість DeFi є внутрішніми (в основному циклічними в екосистемі DeFi) і здатні до самозростання. Однак, історично, вони мають значну рефлексивність: вони зростають, знижуються, а потім повертаються до початкової точки. Але з часом нові первинні активи поступово розширюють частку DeFi.
Онлайн-кредитування через Maker, Compound та Aave розширило використання крипто-оригінальних застав як важеля.
Децентралізовані біржі, особливо AMM, розширили діапазон токенів, які можна торгувати, і запустили ліквідність на блокчейні. Але DeFi може розвивати свій ринок лише до певної міри. Незважаючи на те, що внутрішній капітал (наприклад, спекуляції на активи на блокчейні) підштовхнув крипто ринок до сильного класу активів, зовнішній капітал (капітал, що існує поза економікою блокчейну) є життєво важливим для наступної хвилі зростання DeFi.
RWA представляє величезний потенціал зовнішнього капіталу. RWA (товари, акції, приватний кредит, валюта тощо) надає найбільші можливості для розширення DeFi, більше не обмежуючи його обіг капіталу з кишень роздрібних інвесторів до гаманців трейдерів. Як ринок стейблкойнів потребує зростання за рахунок більшої кількості зовнішніх застосувань (а не лише фінансової спекуляції в мережі), так і інші активності в DeFi (наприклад, торгівля, кредитування тощо) також потребують зростання.
Майбутнє DeFi полягає в тому, що всі фінансові операції будуть перенесені на блокчейн. DeFi продовжить бачити два паралельних розширення: внутрішнє розширення, яке реалізується через більше оригінальних діяльностей на ланцюгу, та зовнішнє розширення, яке здійснюється через перенесення активів реального світу на ланцюг.
Платформізація DEFI
“Платформи сильні, бо вони сприяють відносинам між третім постачальником та кінцевим користувачем.” — Бен Томпсон
Криптопротоколи незабаром зустрінуть свій момент платформізації.
DeFi додатки всі рухаються в одному і тому ж бізнес-моделі, переходячи від незалежних додатків-протоколів до зрілих платформ-протоколів.
Але як ці DeFi застосунки стали платформами? Наразі більшість DeFi протоколів є відносно жорсткими, надаючи універсальні послуги для додатків, які хочуть взаємодіяти з цими протоколами.
! AYx90BfpmaKti8aaEH9EJl4omiIUrNaUZMEV0Ok6.jpeg
У багатьох випадках програми просто сплачують свої основні активи (наприклад, ліквідність) за протоколом, як звичайний користувач, а не мають можливості безпосередньо створювати диференційований досвід або програмну логіку в межах протоколу.
Більшість платформ починали так, вирішуючи основні проблеми для одного випадку використання. Stripe спочатку надавав API для платежів, що дозволяло окремим підприємствам (таким як інтернет-магазини) приймати платежі на своїх веб-сайтах, але він підходив лише для одного бізнесу. Після запуску Stripe Connect підприємства змогли обробляти платежі від імені кількох продавців або постачальників послуг, що зробило Stripe платформою, якою вона є сьогодні. Пізніше компанія запропонувала розробникам кращі способи створення більшої кількості інтеграцій, що розширило її мережевий ефект. Таким же чином, такі платформи DeFi, як Uniswap, зараз переходять від окремих додатків для обміну (наприклад, DEX) до створення DeFi платформ, що дозволяє будь-якому розробнику або додатку створювати свій власний DEX на основі ліквідності Uniswap.
Ключовими факторами трансформації DeFi платформ є зміна бізнес-моделі та еволюція одноразових ліквідних примітивів.
Примітиви ліквідності Singleton – Uniswap, Morpho, Fluid – агрегують ліквідність для протоколів DeFi, дозволяючи отримати доступ до двох модульних частин ланцюжка створення вартості, таких як постачальники ліквідності та програми/користувачі. Досвід для постачальників ліквідності став більш оптимізованим, вони розподіляють кошти на один протокол, а не на протокол із диференційованими пулами чи ізольованими сховищами. Для додатків вони тепер можуть орендувати ліквідність на платформах DeFi замість того, щоб просто агрегувати основні послуги (наприклад, DEX, кредитування тощо).
! Ylnm5i4YIosiDTO9hnwDCXgSH5uiDmpu31Lhlbdb.jpeg
Ось декілька прикладів нових протоколів платформ DeFi:
Uniswap V4 просуває модель одноразової ліквідності, за допомогою якої програми (наприклад, хуки) можуть орендувати ліквідність з протоколу Uniswap V4, а не просто маршрутизувати ліквідність через протокол, як це робилося у Uniswap V2 і V3.
! 1oYCgLjaIoB7pmzonIUGxuQNGvjqfvnuXEmXaQyj.jpeg
Morpho перейшов на модель платформи, де MorphoBlue виступає як основний шар ліквідності, до якого можна отримати бездозвільний доступ через MetaMorpho (протокол, побудований на ліквідному первинному MorphoBlue), що створює сховища.
! e9G6IU8v3hhvgfzlCM4eXZZqKV6XDU5q81HEFFzZ.jpeg
Аналогічно, Fluid-протокол Instadapp створив спільний рівень ліквідності, який можуть використовувати його протоколи кредитування та DEX.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
Хоча між цими платформами є відмінності, спільною рисою є те, що нові платформи DeFi діляться подібними моделями, створюючи на верхньому рівні єдиний шар ліквідності контрактів, а зверху будуються додаткові модульні протоколи для забезпечення більшої гнучкості та налаштування застосунків.
Еволюція протоколів DeFi від автономних додатків до повноцінних платформ знаменує собою зрілість ончейн-економіки. Використовуючи примітиви ліквідності singleton і модульні архітектури, такі протоколи, як Uniswap, Morpho і Fluid (раніше відомий як Instadapp), відкривають нові рівні гнучкості та інновацій. Цей зсув відображає, як традиційні платформи, такі як Stripe, дають можливість стороннім розробникам створювати поверх основних сервісів, сприяючи більшому мережевому ефекту та створенню цінності. У міру того, як DeFi вступає в еру платформ, можливість полегшувати настроювані складені фінансові програми стануть визначальною особливістю, розширюючи ринок існуючих протоколів DeFi і дозволяючи новій хвилі додатків будувати на цих платформах DeFi.