О третій годині ночі в конференц-залі штаб-квартири JPMorgan у Манхеттені, Нью-Йорк, все ще горять вогні. Група трейдерів і фахівців з управління ризиками в костюмах стежать за миттєвими цінами на Біткойн на екрані — найбільший у світі банк за обсягом активів просуває план, що може потрясти фінансову сферу: дозволити клієнтам використовувати Біткойн та інші криптоактиви як забезпечення для отримання кредитів у доларах. Ця, здавалося б, «бунтівна» спроба насправді є тихим переписуванням правил глобальної фінансової системи — коли найтрадиційніші банки Уолл-стріт починають видавати «посвідчення особи» криптовалютам, розпочалась прихована війна за право оцінки активів.
Одним з ключових кроків в історії фінансів криптоактивів є «забезпечення»?
Щоб зрозуміти вагу цієї справи, потрібно спочатку зрозуміти одну базову логіку: будь-який актив, щоб стати «твердої валютою», повинен спочатку мати «можливість забезпечення».
Чому китайський ринок нерухомості може так надзвичайно розвиватися протягом двадцяти років? Тому що нерухомість можна заставити в банку для отримання кредиту, а банки можуть упакувати іпотечні кредити в фінансові продукти і продавати їх більшій кількості людей, формуючи цикл «застава - фінансування - повторна застава», в результаті чого арматура та бетон перетворюються на «символи багатства». Американський фондовий ринок аналогічний: акції компаній, що котируються на американських фондових біржах, можуть бути заставлені інвестиційним банкам, а установи використовують ці забезпечення для випуску похідних фінансових інструментів, перетворюючи акції на «підстилку безпеки» для світового капіталу.
Фінансова природа активів полягає в тому, наскільки вони «визнані» основною фінансовою системою. За останнє десятиліття найбільша проблема з криптоактивами полягала в тому, що вони нагадували «цифрових дикунів» — хоча деякі вважають їх цінними, банки не наважуються їх приймати, установи не наважуються їх заставляти, а податкова служба, можливо, навіть не визнає їх «законним майном».
Що якщо у криптоактивів з'явиться «фінансовий ідентифікатор»? Якщо ви володієте 1 мільйоном доларів Біткойн, раніше ви могли позичати гроші тільки в таких обмінниках, як відомі криптосервіси (високі відсотки, великий ризик); тепер, звернувшись до JPMorgan, ви, можливо, зможете отримати кредит на 700-800 тисяч доларів (низькі відсотки, більш гнучкі терміни). Це означає, що криптоактиви офіційно перетворилися з «спекулятивного товару з сірого ринку» на «актив, який може бути оцінений основними фінансовими установами».
Два, чому доларовий капітал так поспішно реєструє Криптоактиви?
На перший погляд, це інновація Morgan Chase, але за цим приховані глибокі тривоги Уолл-стріт: глобальна ліквідність долара США шукає нові виходи.
Протягом останніх двадцяти років капітал у доларах в основному обертався в двох фондах: один – це ринок акцій та облігацій США (складає 60% світових домашніх активів), інший – ринок нерухомості (пристанище для азіатського капіталу). Але зараз обидва ці фонди зіткнулися з вузьким місцем: оцінка акцій США перебуває на історично високому рівні, а підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою зробило облігації "активами з негативною віддачею"; глобальний ринок нерухомості, включаючи Китай, входить у період корекції, а трансакції капіталу через кордон обмежені.
У цей час «специфіка» Криптоактивів проявилася: вони не підлягають контролю жодного центрального банку, торгівля здійснюється 24 години на добу, а ринкова капіталізація вже перевищила 1,3 трильйона доларів. Що більш важливо, їх базова технологія (блокчейн) природно підходить для реєстрації Забезпечення — кожен перехід Біткойн може бути підтверджений усією мережею, що є більш прозорим, ніж паперова реєстрація власності, і більш ефективним, ніж система реєстрації застави акцій.
Дж.P. Морган не "рятує криптоактиви", а "завойовує нові території". Як тільки криптоактиви будуть інтегровані в систему забезпечення долара, багатії світу, які володіють Біткойном, зможуть безпосередньо використовувати криптовалюту для залучення доларового плеча, а ці кошти повернуться на ринки акцій та облігацій США, створюючи замкнуте коло "криптоактиви-долар-традиційні фінанси". Це означає, що Уолл-стріт отримала новий "резервуар капіталу" обсягом, який може перевищувати трильйони доларів.
Три. Підводні течії: три «підривні пристрої» за святом
Фінансові інновації ніколи не були лише квітами та аплодисментами. Коли ми радіємо, що Криптоактиви «отримали визнання», ми повинні також бачити ризики, що ховаються в тіні:
Перший грім
«Смертельна спіраль» коливань цін. Коливання цін на криптоактиви набагато вище, ніж на акції та нерухомість. У травні 2021 року Біткойн впав на 50% за 3 дні; у 2022 році LUNA монета взагалі знецінилася за одну ніч. Якщо клієнти використовують криптоактиви як забезпечення для доларів, коли ціна монети різко падає, банки змушені примусово закривати позиції, що ще більше посилює розпродаж і створює порочне коло «падіння - закриття позицій - нове падіння». Саме так почалася іпотечна криза 2008 року — ціни на житло трохи знизилися, забезпечення стало недостатнім, банки почали вимагати борги, і ціни на житло знову знизилися.
Друга блискавка
Регуляторний «Меч Дамокла». Міністерство фінансів США чітко заявило, що забезпечення криптовалютними кредитами може бути пов'язане з ризиками «відмивання грошей» та «фінансування тероризму»; Європейський Союз є ще більш агресивним і планує до 2026 року впровадити «систему повного резервування» для забезпечення криптовалютних кредитів (що еквівалентно вимозі, щоб банки резервували 1 долар застави на кожен виданий кредит в 1 долар). Якщо регуляція раптово посилиться, пілотний проект JPMorgan може стати «миттєвим спалахом».
Третя блискавка
«Когнітивний розрив» звичайних інвесторів. Зараз у криптоактиви грають переважно молоді люди, які розуміються на технологіях; а отримати іпотечний кредит в банку можуть, переважно, люди з високим доходом. Коли ці дві групи зустрічаються, може виникнути «збирання інформаційної різниці» — наприклад, інституції навмисно підвищують ціну монет, спонукаючи дрібних інвесторів закладати гроші, а потім скидають їх, заганяючи дрібних інвесторів в пастку. «Різкі коливання Dogecoin» 2021 року є типовим прикладом.
Висновок
Це не просто «банки обіймають криптоактиви», а глобальна фінансова система, яка адаптується до нової ери — коли цифрові активи стають основними, традиційні фінансові правила повинні бути відкориговані. У фінансовій дискусії регулювання означає визнання. Як і тоді, коли акції тільки з'явилися, люди також вважали, що «віртуальні акціонерні сертифікати» менш реальні, ніж золото. Для звичайних людей це не обов'язково погано. Якщо криптоактиви дійсно будуть включені до основної системи забезпечення, вони можуть стати більш стабільними і можуть надати звичайним людям більше вибору для розподілу активів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Уолл-стріт приймає Біткойн в якості застави для кредитів, шифровані активи стануть «твердою валютою»?
О третій годині ночі в конференц-залі штаб-квартири JPMorgan у Манхеттені, Нью-Йорк, все ще горять вогні. Група трейдерів і фахівців з управління ризиками в костюмах стежать за миттєвими цінами на Біткойн на екрані — найбільший у світі банк за обсягом активів просуває план, що може потрясти фінансову сферу: дозволити клієнтам використовувати Біткойн та інші криптоактиви як забезпечення для отримання кредитів у доларах. Ця, здавалося б, «бунтівна» спроба насправді є тихим переписуванням правил глобальної фінансової системи — коли найтрадиційніші банки Уолл-стріт починають видавати «посвідчення особи» криптовалютам, розпочалась прихована війна за право оцінки активів.
Одним з ключових кроків в історії фінансів криптоактивів є «забезпечення»?
Щоб зрозуміти вагу цієї справи, потрібно спочатку зрозуміти одну базову логіку: будь-який актив, щоб стати «твердої валютою», повинен спочатку мати «можливість забезпечення».
Чому китайський ринок нерухомості може так надзвичайно розвиватися протягом двадцяти років? Тому що нерухомість можна заставити в банку для отримання кредиту, а банки можуть упакувати іпотечні кредити в фінансові продукти і продавати їх більшій кількості людей, формуючи цикл «застава - фінансування - повторна застава», в результаті чого арматура та бетон перетворюються на «символи багатства». Американський фондовий ринок аналогічний: акції компаній, що котируються на американських фондових біржах, можуть бути заставлені інвестиційним банкам, а установи використовують ці забезпечення для випуску похідних фінансових інструментів, перетворюючи акції на «підстилку безпеки» для світового капіталу.
Фінансова природа активів полягає в тому, наскільки вони «визнані» основною фінансовою системою. За останнє десятиліття найбільша проблема з криптоактивами полягала в тому, що вони нагадували «цифрових дикунів» — хоча деякі вважають їх цінними, банки не наважуються їх приймати, установи не наважуються їх заставляти, а податкова служба, можливо, навіть не визнає їх «законним майном».
Що якщо у криптоактивів з'явиться «фінансовий ідентифікатор»? Якщо ви володієте 1 мільйоном доларів Біткойн, раніше ви могли позичати гроші тільки в таких обмінниках, як відомі криптосервіси (високі відсотки, великий ризик); тепер, звернувшись до JPMorgan, ви, можливо, зможете отримати кредит на 700-800 тисяч доларів (низькі відсотки, більш гнучкі терміни). Це означає, що криптоактиви офіційно перетворилися з «спекулятивного товару з сірого ринку» на «актив, який може бути оцінений основними фінансовими установами».
Два, чому доларовий капітал так поспішно реєструє Криптоактиви?
На перший погляд, це інновація Morgan Chase, але за цим приховані глибокі тривоги Уолл-стріт: глобальна ліквідність долара США шукає нові виходи.
Протягом останніх двадцяти років капітал у доларах в основному обертався в двох фондах: один – це ринок акцій та облігацій США (складає 60% світових домашніх активів), інший – ринок нерухомості (пристанище для азіатського капіталу). Але зараз обидва ці фонди зіткнулися з вузьким місцем: оцінка акцій США перебуває на історично високому рівні, а підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою зробило облігації "активами з негативною віддачею"; глобальний ринок нерухомості, включаючи Китай, входить у період корекції, а трансакції капіталу через кордон обмежені.
У цей час «специфіка» Криптоактивів проявилася: вони не підлягають контролю жодного центрального банку, торгівля здійснюється 24 години на добу, а ринкова капіталізація вже перевищила 1,3 трильйона доларів. Що більш важливо, їх базова технологія (блокчейн) природно підходить для реєстрації Забезпечення — кожен перехід Біткойн може бути підтверджений усією мережею, що є більш прозорим, ніж паперова реєстрація власності, і більш ефективним, ніж система реєстрації застави акцій.
Дж.P. Морган не "рятує криптоактиви", а "завойовує нові території". Як тільки криптоактиви будуть інтегровані в систему забезпечення долара, багатії світу, які володіють Біткойном, зможуть безпосередньо використовувати криптовалюту для залучення доларового плеча, а ці кошти повернуться на ринки акцій та облігацій США, створюючи замкнуте коло "криптоактиви-долар-традиційні фінанси". Це означає, що Уолл-стріт отримала новий "резервуар капіталу" обсягом, який може перевищувати трильйони доларів.
Три. Підводні течії: три «підривні пристрої» за святом
Фінансові інновації ніколи не були лише квітами та аплодисментами. Коли ми радіємо, що Криптоактиви «отримали визнання», ми повинні також бачити ризики, що ховаються в тіні:
Перший грім
«Смертельна спіраль» коливань цін. Коливання цін на криптоактиви набагато вище, ніж на акції та нерухомість. У травні 2021 року Біткойн впав на 50% за 3 дні; у 2022 році LUNA монета взагалі знецінилася за одну ніч. Якщо клієнти використовують криптоактиви як забезпечення для доларів, коли ціна монети різко падає, банки змушені примусово закривати позиції, що ще більше посилює розпродаж і створює порочне коло «падіння - закриття позицій - нове падіння». Саме так почалася іпотечна криза 2008 року — ціни на житло трохи знизилися, забезпечення стало недостатнім, банки почали вимагати борги, і ціни на житло знову знизилися.
Друга блискавка
Регуляторний «Меч Дамокла». Міністерство фінансів США чітко заявило, що забезпечення криптовалютними кредитами може бути пов'язане з ризиками «відмивання грошей» та «фінансування тероризму»; Європейський Союз є ще більш агресивним і планує до 2026 року впровадити «систему повного резервування» для забезпечення криптовалютних кредитів (що еквівалентно вимозі, щоб банки резервували 1 долар застави на кожен виданий кредит в 1 долар). Якщо регуляція раптово посилиться, пілотний проект JPMorgan може стати «миттєвим спалахом».
Третя блискавка
«Когнітивний розрив» звичайних інвесторів. Зараз у криптоактиви грають переважно молоді люди, які розуміються на технологіях; а отримати іпотечний кредит в банку можуть, переважно, люди з високим доходом. Коли ці дві групи зустрічаються, може виникнути «збирання інформаційної різниці» — наприклад, інституції навмисно підвищують ціну монет, спонукаючи дрібних інвесторів закладати гроші, а потім скидають їх, заганяючи дрібних інвесторів в пастку. «Різкі коливання Dogecoin» 2021 року є типовим прикладом.
Висновок
Це не просто «банки обіймають криптоактиви», а глобальна фінансова система, яка адаптується до нової ери — коли цифрові активи стають основними, традиційні фінансові правила повинні бути відкориговані. У фінансовій дискусії регулювання означає визнання. Як і тоді, коли акції тільки з'явилися, люди також вважали, що «віртуальні акціонерні сертифікати» менш реальні, ніж золото. Для звичайних людей це не обов'язково погано. Якщо криптоактиви дійсно будуть включені до основної системи забезпечення, вони можуть стати більш стабільними і можуть надати звичайним людям більше вибору для розподілу активів.