Küresel Ana Bölgelerdeki Stablecoin Düzenleme Çerçevelerinin Karşılaştırmalı Analizi

Bu makalede, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur gibi temsilci bölgelerin stablecoin düzenleme çerçeveleri derinlemesine analiz edilecek ve karşılaştırılacaktır. Her bölgenin düzenleyici süreci, düzenleyici belgeleri, düzenleyici kurumları ve spesifik düzenleme içeriği analiz edilerek, küresel stablecoin düzenlemesinin gelişim trendlerini daha iyi anlayabiliriz.

Bir, Avrupa Birliği

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023'te resmi olarak "Kripto Varlıklar Pazarını Düzenleme Yasası" ( MiCA Yasasını ) yayımladı ve amaç, bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmaktır. Stabilcoin çıkarımına ilişkin kurallar 30 Haziran 2024'te yürürlüğe girmiştir.

2. Regülatörler

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmak ve önemli stablecoin ihraççılarını denetlemekle sorumludur. Üye ülkelerin yetkili makamları da kısmi denetim yetkisine sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. stablecoin tanımı

MiCA yasası, stablecoin'leri iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değeri stabilize etmek için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık referans tokeni ( ART ): Değerini istikrara kavuşturmak için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonuna dayalı kripto varlık.

Algoritmik stablecoin'ler düzenleyici çerçeveye dahil edilmemiştir, aslında yasaklanmıştır.

b. İhraççı kabul kriterleri

ART yayıncıları iki kategoriye ayrılır:

1. yetkilendirilmiş tüzel kişi veya işletme
2. şartları karşılayan kredi kuruluşları

Farklı ölçeklerdeki ART'ler için katmanlı düzenleme uygulamak:

• Küçük ölçekli ART( dolaşım değeri <500.000 Euro ): yeterlilik gereksinimlerinden muaf, ancak beyaz kitabın kaydedilmesi gerekmektedir.
• Orta ölçekli ART(500 milyon-1 milyar Euro ): Nitelik gereksinimlerini karşılamalıdır
• Büyük ölçekli ART(>1 milyon Euro ): Nitelik gereksinimlerini karşılamalı ve ek raporlama yükümlülüklerini üstlenmelidir.

Tüm ART ihraççıları asgari öz sermaye gereksinimlerini karşılamak zorundadır.

c. Coin değerini stabilize etme mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıklar riskleri karşılamalı ve likidite gereksinimlerini karşılamalıdır.
• Rezerv varlıkları, ihraç edenin varlıklarından ayrı tutulmalı ve üçüncü taraf tarafından saklanmalıdır.
• Rezerv varlık yatırımlarının düşük risk ve yüksek likidite gereksinimlerini karşılaması gerekir.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

• ART sahiplerinin kalıcı geri alma hakkı vardır.
• ART için maksimum dolaşım miktarına sınırlama getirildi

e. Önemli ART özel düzenleme kuralları

Belirli standartları karşılayan ART'ler önemli ART olarak sınıflandırılır ve ek yükümlülükler taşımak zorundadır.

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Düzenleyici süreç ve norm belgeleri

2024 Haziran'ında, BAE Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımlayarak stablecoin tanımını ve düzenleyici çerçeveyi netleştirdi.

2. Regülatörler

Birleşik Arap Emirlikleri, "federal-emiroluk" çift sistemli düzenleme yapısını benimsemektedir:

• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde denetimden sorumludur.
• DIFC ve ADGM iki finansal serbest bölge bağımsız düzenleyici sistemlere sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. Stablecoin tanımı

"Yasal para birimi veya aynı para birimi cinsinden değerine atıfta bulunarak sabit bir değeri korumayı amaçlayan sanal varlık."

b. İhraççı kabul kriterleri

Başvuranın karşılaması gereken:

• Hukuki şekil gereksinimleri
• Başlangıç sermaye gereksinimi
• Gerekli bilgi ve belgeleri sağlayın

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıklarını korumak ve yönetmek için etkili bir sistem kurmak
• Rezerv varlıkların bağımsız bir saklama hesabında tutulması gerekmektedir.
• Rezerv varlık değeri, dolaşımdaki stablecoin'lerin yasal para birimi nominal değerinin toplamından düşük olmamalıdır.
• Aylık Dış Denetim

d. Dağıtım Aşaması Uyum Gereksinimleri

• Sadece bir ödeme aracı olarak kullanılabilir, faiz kazanamaz.
• Sahipler istedikleri zaman geri alabilirler.
• Kara para aklama/terör finansmanı düzenlemelerine uymalıdır
• Kullanıcı kişisel verilerini koruma

Üç, Singapur

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

• Aralık 2019: "Ödeme Hizmetleri Yasası" yürürlüğe girdi
• Ağustos 2023: Resmi olarak "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" yayımlandı

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi (MAS) düzenlemekten sorumludur.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. stablecoin tanımı

Sadece Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleriyle bağlantılı olan tek para birimi stablecoin.

b. İhraççı kabul eşiği

Şartlar:

• Temel sermaye gereksinimleri
• İş kısıtlama gereksinimleri
• Ödeme yeterliliği gereksinimleri

c. Stabilite para ve rezerv varlıklarının sürdürülmesi

• Rezerv varlıklar düşük riskli, yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.
• Fon kurulması ve izole hesap açılması gereklidir
• Rezerv varlıkların piyasa değeri, stablecoin dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Piyasa aşamasındaki uyum gereklilikleri

İhraççı, yasal geri alma yükümlülüğünü üstlenmeli ve 5 iş günü içinde nominal değer üzerinden geri almalıdır.