Hong Kong "Stablecoin Yönetmeliği" Yorumu: Uyumluluk Çerçevesi ve Sektör Etkileri Analizi

2025 yılının 29 Mayıs'ında, Hong Kong resmi olarak "Stablecoin Yönetmeliği"ni yayımladı ve 1 Ağustos'ta yürürlüğe gireceğini açıkladı. Bu tasarı, sektör içinde ve dışında geniş bir ilgi uyandırdı; herkes, bunun Web3 sektörüne hangi somut faydaları getireceğini ve stabilcoin ekosistemine nasıl katkıda bulunulabileceğini öğrenmek istiyor. Bu makalede, yönetmelik detaylı bir şekilde ele alınacak ve aşağıdaki birkaç anahtar konu tartışılacaktır:

• Stablecoin lisansı için en düşük gereklilikler nelerdir?
• Lisanslı kurumlar hangi işlerle uğraşabilir?
• Rezerv varlık yönetimi ve geri alma mekanizması nasıl düzenleniyor?
• Düzenlemeler sektör için ne anlama geliyor? Hong Kong finansal piyasası yapısında büyük bir değişiklik olacak mı?

Bir, Hong Kong "Stablecoin Yönetmeliği" Denetim Çerçevesinin Yorumlanması

1. Denetim konusu

Yönetmelik, Hong Kong'da faaliyet gösteren "belirlenmiş stablecoin" ile sınırlıdır, yani istikrarlı bir değer korumak için bir veya birden fazla resmi para birimi, Para Otoritesi tarafından belirlenen hesaplama birimi ya da ekonomik değer saklama biçimini tamamen referans alan stablecoin'lerdir, aslında bu yasal para birimine bağlı stablecoin'lerdir.

Düzenleme, ödeme işlevine odaklanarak denetim alanını belirlemektedir, çünkü fiat para stabilcoin'lerinin finansal piyasada "yarı para" olarak dolaşma olasılığı en yüksektir. Düzenleme ayrıca, lisanslı kişilerin ihraç ettikleri belirli stabilcoin'lere faiz ödememelerini açıkça kısıtlamaktadır, bu da bunların tasarruf benzeri finansal ürünler olarak değerlendirilme olasılığını azaltmaktadır.

2. Sınırlı faaliyet alanı

Yönetmelik aşağıdaki "uyumlu stablecoin faaliyetlerini" tanımlar:

• Hong Kong'da belirli bir stablecoin ihraç etmek
• Hong Kong dışında, Hong Kong Doları'na sabitlenmiş belirli bir stablecoin ihraç etmek
• Finansal yönetim uzmanı tarafından belirlenen diğer faaliyetler
• Kamuoyuna yukarıda belirtilen etkinlikleri aktif bir şekilde tanıtmak

Ayrıca, düzenlemeler, belirlenen stablecoin'lere ilişkin diğer düzenleyici alanları da kapsamaktadır; bu, belirlenen stablecoin'leri teklif etme veya gösterme, reklam yayınlama, dolandırıcılık veya aldatma faaliyetlerine karışma gibi durumları içermektedir.

3. Lisans başvuru gereklilikleri

Hong Kong sınırları içinde belirli stablecoin'leri ihraç eden, yöneten veya dağıtan şirketler ya da Hong Kong dışında kurulan tanınmış kuruluşlar, finansal yönetim komiserinden lisans başvurusu yapmak zorundadır. Başvuru sahipleri aşağıdaki asgari standartları karşılamalıdır:

• Yeterli mali kaynak ve likit varlıklar
• İlgili rezerv varlıklarını yapılandırın
• Geri alma mekanizması kurmak
• Yönetim ve pay sahipleri uygun adaylar olmalıdır.
• İhtiyatlılık ve risk yönetimi sistemi kurmak
• Kara para aklama ve terörist finansmanı ile mücadele önlemleri almak
• Lisanslı stablecoin etkinliklerine odaklanmak
• İlgili bilgileri açıklama
• Kurtarma planı oluşturmak

4. Lisans sahibinin Uyumluluk yükümlülükleri

Lisans sahiplerinin aşağıdaki temel yükümlülükleri yerine getirmesi gerekmektedir:

• Yıllık ücret ödemek
• Lisans numarasını açıkça göster
• Sürekli olarak minimum standartlara uyum sağlamak
• Önemli değişiklikleri zamanında bildirin

Finansal yönetim uzmanı, piyasa riski değişikliklerine bağlı olarak lisans koşullarını geçici olarak ekleyebilir veya değiştirebilir.

5. Lisansın iptali, geri alınması ve askıya alma mekanizması

Finansal yönetim uzmanı, belirli durumlarda lisansı geçici olarak askıya alabilir veya iptal edebilir; bu durumlar arasında lisans sahibinin iflası, yanlış beyan, lisans koşullarının ihlali vb. bulunmaktadır.

6. Stabilcoin kullanıcılarının korunması

Yönetmelik, lisanslı kişilerin tanıtım ve pazarlama faaliyetlerini düzenleyerek, kullanıcıların haklarını koruma mekanizmaları oluşturarak, stablecoin'in nihai kullanıcılarına hukuki güvence sağlamaktadır.

7. Mali Otoritenin denetim yetkisi

Finansal yönetim uzmanları, lisans verme ve onaylama yetkisine, günlük denetim yetkisine ve lisans sahibinin ciddi işletme riskiyle karşılaştığında doğrudan soruşturma ve delil toplama yetkisine sahiptir.

İkincisi, "Stablecoin Yönetmeliği"nin Anlamı

1. Politika düzeyi

Hong Kong, yerel yasalarla stablecoin düzenleme sistemini kurarak, aslında "dijital para basma hakkını" ele geçirmektedir.

2. Web3 dünyası üzerindeki etkisi

Stablecoin'ların kurumsallaşması, RWA'nın uçtan uca kapalı döngüsünü teşvik etmeye yardımcı olur, stablecoin'ler RWA'nın "doğal finansman katmanı" haline gelebilir. Uluslararası ticaret, stablecoin'lerin en büyük potansiyel pazarı olmaya devam ediyor.

Yerel Web3 projeleri için, uyumluluk kimliği elde etmek, kurumsal yatırımcılar, RWA varlıkları ve geleneksel finans sistemi ile entegre olmayı, daha yüksek kaliteli likidite serbest bırakımına katılmayı sağlar.

3. Renminbi stablecoin'un olasılığı

Hong Kong,人民币 stablecoin ile uluslararası Web3 pazarı arasında bir "politika yastığı" haline gelebilir. Ancak ana karada, stablecoin hala son derece karmaşık düzenleyici zorluklarla karşı karşıya.

Üç, Sonuç

Hong Kong'un "stablecoin düzenlemesi"nin resmi olarak yürürlüğe girmesi, yalnızca yerel finansal politikanın bir yeniliği değil, aynı zamanda tüm Web3 ekosistemine, RWA'ya ve hatta küresel para düzenine yönelik stratejik bir deneme. Hong Kong, açık bir yol haritası sundu: stablecoin'leri yasallaştırmak, sistematize etmek ve endüstrileştirmek. Bu, tüm Web3 dünyası açısından hem bir zorluk hem de bir fırsattır.