Geek oyuncaklarından Wall Street'in yeni gözdesine: Merkezi Olmayan Finans'ın yükseliş yolu

Son yıllarda, Merkezi Olmayan Finans ( DeFi ) finans dünyasında popüler bir konu haline geldi. Birkaç yıl önce, teknoloji meraklıları Ethereum üzerinde bazı yenilikçi finansal araçlar geliştirmeye başladığında, bu "küçük şeylerin" nihayetinde Wall Street'in geleneksel finans devlerinin dikkatini çekeceği kimsenin aklına gelmemişti.

2020-2021 yılları arasında, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) patlama büyümesi gösterdi. Tüm pazarın kilitli değeri (TVL) on milyar dolardan 178 milyar dolara yükseldi. Bazı ilginç isimlere sahip protokoller, bir anda küresel kripto dünyasının odak projeleri haline geldi.

Ancak, çoğu sıradan yatırımcı için Merkezi Olmayan Finans hala tuzaklarla dolu bir labirent gibi. Cüzdan işlemleri karmaşık, akıllı sözleşmeler anlaşılması zor ve sürekli olarak varlıkların hacker saldırısına uğramasından korkmak gerekiyor. Veriler, Merkezi Olmayan Finans bu kadar popüler olmasına rağmen, geleneksel finans piyasasında gerçekten katılan kurum oranının %5'ten az olduğunu gösteriyor. Yatırımcılar hevesli, ancak çeşitli engeller nedeniyle tereddüt ediyorlar.

Sermayenin sezgisi her zaman en keskindir. 2021 yılından itibaren, "DeFi'ye nasıl kolayca yatırım yapılır" sorusunu çözen yeni bir araç ortaya çıktı, bu da merkezi olmayan ETF(Decentralized ETF, kısaca DeETF). Bu, geleneksel finans ETF ürünleri fikrini ve blockchain şeffaflığını birleştirerek, hem geleneksel fonların kolaylığını ve düzenliliğini koruyor hem de DeFi varlıklarının yüksek büyüme potansiyelini dikkate alıyor.

DeETF, "girişinin zor olduğu" DeFi yeni toprakları ile geleneksel finansal ürünlere aşina olan geniş yatırımcı kitlesini birbirine bağlayan bir köprü olarak düşünülebilir. Geleneksel kurumlar tanıdık finansal hesaplarını kullanarak yatırım yapmaya devam edebilirken, blockchain meraklıları kendi yatırım stratejilerini kolayca birleştirebilir.

Peki, DeETF nasıl DeFi ile birlikte büyüyerek öne çıkıyor? Hangi evrimlerden geçti ve nasıl adım adım zincir üzerindeki varlık yönetimi alanında yeni bir güç haline geldi? Şimdi, DeFi'nin doğuşundan başlayarak bu finansal yeni türün arkasındaki hikayeyi inceleyeceğiz.

DeFi'den DeETF'ye: Zincir Üstü ETF'lerin Yükselişinin Tarihi

Erken Keşif (2017-2019): İlk Denemeler ve İpuçları

Merkezi Olmayan Finans bu finansal devrimin başlangıcını Ethereum olmadan düşünmek mümkün değil. 2017 ile 2018 yılları arasında, Ethereum üzerindeki birkaç erken proje, merkezi olmayan finansın olasılıklarını ilk kez gösterdi. O dönemde ekosistem ölçeği sınırlı olmasına rağmen, kredi verme ve stabil coin gibi yenilikçi finansal oyunlar teknoloji dünyasında küçük bir dalga yarattı.

2018 sonlarında ve 2019 başlarında, bir DEX aniden ortaya çıktı ve ticareti daha da kolaylaştıran tamamen yeni bir "otomatik piyasa yapıcı (AMM)" modeli sundu. 2019 sonu itibarıyla, DeFi'nin TVL'si 600 milyon dolara yaklaşmıştı.

Bu arada, geleneksel finansın ilgisi sessizce başlamıştı. Bazı duyarlı finansal kurumlar blockchain teknolojisine yönelmeye başladı, ancak hala karmaşık teknik sorunlarla boğuşuyor, gerçekten katılmakta zorlanıyorlar. O dönemde "DeETF" kavramı henüz net bir şekilde ortaya konmamıştı, ancak geleneksel fonlar ile Merkezi Olmayan Finans arasında bir köprüye duyulan ihtiyaç belirginleşmeye başlamıştı.

Pazar Patlaması ve Kavramın Şekillenmesi ( 2020-2021): DeETF'nin Sahneye Çıkışı

2020 yılında, aniden ortaya çıkan pandemi küresel ekonomik gidişatı değiştirdi ve büyük miktarda sermayenin kripto para piyasasına akmasını sağladı. Bu dönemde Merkezi Olmayan Finans patladı, TVL bir yıl içinde 1 milyar dolardan 178 milyar dolara inanılmaz bir hızla yükseldi.

Yatırımcılar akın akın geldi, Ethereum ağı bir süre ciddi şekilde tıkandı, hatta tek bir işlem ücreti 100 doları aşan aşırı durumlar bile yaşandı. Likidite madenciliği, getiri çiftliği gibi yeni modeller hızla popülerleşti, ancak aynı zamanda büyük kullanıcı katılım engellerini de ortaya çıkardı. Birçok sıradan kullanıcı haykırdı: "DeFi'ye katılmak borsa oynamaktan çok daha zor!"

Bu sırada, bazı geleneksel finans şirketleri fırsatları değerlendirmeye başladı. Bir Kanada halka açık şirketi bunun tipik bir örneğidir. 2020 yılında cesurca dönüşüm gerçekleştirerek, ana akım Merkezi Olmayan Finans protokollerini takip eden finansal ürünler sundu; kullanıcılar, geleneksel borsalarda hisse senedi alım satımı kadar basit bir şekilde Merkezi Olmayan Finans dünyasına katılabiliyor. Bu tür ürünlerin ortaya çıkması, "DeETF" kavramının resmi olarak filizlendiğini gösteriyor.

Aynı zamanda, merkezi olmayan finans alanı da harekete geçti. Bazı projeler, doğrudan akıllı sözleşmelerle ETF portföylerini merkeziyetsiz yönetmeyi denemeye başladı, ancak bu dönemdeki denemeler hâlâ başlangıç aşamasında.

Piyasa yeniden yapılandırılması ve model olgunlaşması ( 2022-2023): DeETF'nin resmileşmesi

Merkezi Olmayan Finans'ın popülaritesi uzun sürmedi. 2022 yılının başında, bir dizi kara kuğu olayı yatırımcı güvenini neredeyse yok etti. Merkezi Olmayan Finans piyasasının TVL'si 178 milyar dolardan doğrudan 40 milyar dolara düştü.

Ama krizler genellikle fırsatlarla birlikte gelir. Pazarın sert dalgalanması, insanların Merkezi Olmayan Finans alanında daha güvenli ve daha şeffaf yatırım araçlarına acil ihtiyaç duyduğunu fark etmelerini sağladı, bu da DeETF'nin gelişimini ve olgunlaşmasını teşvik etti. Bu noktada, "DeETF" artık sadece bir kavram değil, iki net modele doğru kademeli olarak gelişmektedir:

Geleneksel finans kanalları daha da güçlendiriliyor: Bazı kurumlar bu fırsattan yararlanarak ürün yelpazelerini genişletiyor, daha fazla sağlam ETP( borsa işlem ürünleri) sunuyor ve geleneksel borsalarda listeleniyor. Bu, perakende yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürüyor ve geleneksel kurumların da ilgisini çekiyor.

Blockchain üzerindeki merkeziyetsiz modelin yükselişi: Bazı blockchain platformları resmi olarak faaliyete geçti ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla doğrudan varlık yönetimi ve portföy ticareti gerçekleştirdi. Bu tür platformlar merkezi bir saklama gerektirmiyor, kullanıcılar kendi başlarına yatırım portföylerini oluşturup, ticaret yapıp, ayarlayabiliyor. Özellikle kripto yerli kullanıcıları ve mutlak şeffaflık arayan yatırımcılar için çekici.

Bu iki model paralel olarak gelişiyor ve DeETF alanını giderek netleştiriyor: bir yandan geleneksel finans kanalları aracılığıyla, diğer yandan tamamen merkeziyetsizliği ve zincir üzerindeki şeffaflığı vurguluyor.

Avantajlar giderek belirginleşiyor, zorluklar göz ardı edilemez.

Gelişen süreçte, DeETF giderek benzersiz avantajlarını göstermektedir:

• Kullanım kolaylığı yüksek, katılım eşiği büyük ölçüde düşürüldü
• Daha şeffaf ve daha esnek yatırım
• Risk kontrolü ve yatırım çeşitliliği

Ancak aynı zamanda zorluklar da ortaya çıkıyor:

• Düzenleyici ortam belirsiz
• Akıllı sözleşmelerin güvenlik açıkları

Bu zorluklara rağmen, DeETF geleceğin finansal piyasalarındaki önemli yeniliklerden biri olarak değerlendirilmektedir. Geleneksel yatırımcılar ile kripto piyasası arasındaki sınırları belirsizleştirerek, varlık yönetimini daha demokratik ve akıllı hale getiriyor.

Yeni Projelerin Yükselişi, DeETF Alanında Çiçek Açıyor

Tek moddan çoklu keşfe: DeETF'nin yeni durumu

DeETF kavramının piyasa tarafından kabul edilmesiyle, bu yeni ortaya çıkan alan 2023'ten sonra "her türlü çiçek açma" aşamasına girdi. Öncelikle tek ETP modeli olan erken dönemlerden farklı olarak, günümüzde DeETF hızla iki yol boyunca evrilmektedir:

Bir ETP'yi resmi borsalardan çıkararak geleneksel finans mantığını devam ettiren, DeFi varlık kategorilerini sürekli olarak zenginleştiren bir yol, geleneksel yatırımcıların zincir üzerindeki varlıklara hisse senedi alır gibi kolayca yatırım yapabilmelerini sağlıyor;

Diğer bir seçenek ise kripto ruhuna daha yakın olan saf zincir üstü, merkezi olmayan DeETF platformudur. Kullanıcılar sadece bir kripto cüzdanına ihtiyaç duyarak zincir üzerinde kendi başlarına varlık portföyü oluşturabilir, alım satım yapabilir ve yönetebilir.

Son iki yılda, zincir üzerindeki yerel varlık kombinasyonu alanında bir dizi öncü araştırmacı ortaya çıktı. Bu platformlardan bazıları çoklu tema kombinasyon stratejilerini destekleyerek kullanıcılara "tek tıklama ile satın alma + takip edilebilir" ETF ürün deneyimi sunuyor ve portföy yönetimi engelini daha kolay bir şekilde çözmeyi amaçlıyor.

Kurumsal yol haritası açısından, daha önce bahsedilen şirketlerin yanı sıra, bir RWA liderinin etkisi de göz ardı edilemez. Bu firma, uyumlu bir şekilde ABD özel sermaye, şirket tahvilleri, gayrimenkul gibi geleneksel finansal varlıkları tokenleştiriyor ve birincil piyasa yatırımcılarını zincir üzerindeki pazara dahil ediyor. Bu model doğrudan DeETF olarak adlandırılmasa da, varlıkların kombinasyonuna dayalı saklama yapısı ve KYC mekanizması, DeETF'nin temel özelliklerini taşımaktadır.

"24/7 kesintisiz ticaret, aracısız, kullanıcıların kendi kombinasyonlarını oluşturma" anlayışını ortaya koydular ve geleneksel ETF'lerin işlem süreleri ve saklama kuruluşları ile sınırlı yapısını kırdılar. Verilere göre, 2024 yıl sonu itibarıyla, bir platformda aktif zincir üstü ETF kombinasyonlarının sayısı 1200'ü aşmış ve kilitli toplam değer on milyonlarca dolar seviyesine ulaşmış, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) yerel kullanıcıları için önemli bir araç haline gelmiştir.

Profesyonel varlık yönetimi yönünde, bazı organizasyonlar DeFi varlıklarını standartlaştırarak paketlemeye başladı. Örneğin, DeFi mavi çip endeksi sunarak kullanıcılara "hazır kullanım" DeFi mavi çip varlık portföyleri sağlıyor ve bireysel token seçme riskini azaltıyor.

2023 yılından itibaren DeETF'nin tek bir denemeden çok çeşitli rekabet eden bir ekosisteme dönüştüğü söylenebilir; farklı yollar ve farklı konumlandırmalara sahip projeler açıyor.

Akıllı varlık portföyü yeni trendi: DeETF'yi kim "daha kullanışlı" hale getiriyor?

Son birkaç yılda, DeETF alanı "kendi başına özgürce kombinasyon yapma"dan "önceden ayarlanmış kombinasyon ile tek tuşla alma" aşamasına evrildi. Bazı platformlar "kullanıcı tarafından seçilen" kombinasyon mekanizmasını savunurken, diğerleri "temalı strateji" ürünleştirme yoluna yöneliyor; örneğin oyun ekosistemi mavi çip paketi, ikinci katman ağ anlatı kombinasyonu gibi, bu tür platformlar genellikle yatırım araştırma temeline sahip kullanıcılara yöneliyor.

Ancak gerçekten "kombinasyon stratejisi"ni algoritmalara otomatik olarak işlemek için verenler pek fazla değildir.

Bu, bazı yeni ortaya çıkan projelerin kesişim noktasıdır: Geleneksel Merkezi Olmayan Finans üzerine yığınlar oluşturmak yerine, DeETF'yi daha "akıllı" hale getirmeye çalışıyor.

Özellikle, bu proje kullanıcıların tüm yatırım araştırması baskısını üstlenmelerini istemiyor, bunun yerine AI destekli bir varlık tahsis öneri sistemi oluşturdu. Kullanıcılar sadece ihtiyaçlarını girmelidir, örneğin "istikrarlı getiri" "Ethereum ekosistemine ilgi" "LST varlıklarını tercih etme", sistem zincir üzerindeki tarihsel verilere, varlık ilişkilerine ve geriye dönük test modellerine dayanarak otomatik olarak öneri portföyü oluşturacaktır.

Benzer bir kavram, geleneksel finans dünyasında akıllı yatırım danışmanlığı hizmetlerinde de ortaya çıkmıştı, ancak bu proje bunu zincire taşıdı ve sözleşme seviyesinde varlık yönetim mantığını tamamladı.

Dağıtım açısından, bu proje daha yüksek performansa sahip bir halka açık blok zincirinde çalışmayı seçti ve böylece kullanım maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Ethereum ana ağındaki birkaç on dolar olan GAS maliyetlerine kıyasla, bu yapı günlük varlık kombinasyon etkileşimleri için daha uygun olup, perakende kullanıcılar için özellikle dostçadır.

Bu projenin akıllı sözleşmeleri, portföy bileşenleri, ağırlıkları, dinamik değişiklikler gibi tüm bileşenleri zincir üzerinde açık bir şekilde desteklemektedir. Kullanıcılar strateji yürütümünü istedikleri zaman takip edebilir, bu da geleneksel Merkezi Olmayan Finans (DeFi) toplama araçlarının "kara kutu yapılandırması" sorununu ortadan kaldırır.

Diğer platformlardan farklı olarak, bu proje kullanıcıların "kendin yap dağıtımı" + "AI kombinasyon önerisi" kombinasyon deneyimini vurgulamaktadır; bu, "yatırım yapamama" sorununu çözerken, aynı zamanda "varlık kontrolü"nün şeffaflığını ve kendin yönetimini korumaktadır.

Bu tür ürün yolları, belki de bir sonraki aşama DeETF platformunun "yapısal araçlar" dan "akıllı yatırım araştırma asistanı" na geçişini temsil ediyor.

DeETF alanı, bir çatallanma evrim yolu oluşturmaktadır.

Kripto kullanıcı yapısının işlem odaklı olmaktan "portföy yönetimi" talebine kaymasıyla, DeETF alanı giderek farklı gelişim yollarına ayrılmaktadır.

Bazı platformlar, kullanıcıların kendi yapılandırmalarını ve özgür kombinasyonlarını vurgulamaya devam ediyor, bu da belirli bir bilgi temeline sahip kullanıcılar için uygundur; bazıları ise varlık kombinasyonlarını daha fazla ürünleştirmekte ve "belirli bir kamu zinciri altyapı kombinasyonu" veya "Meme ekosistem sepeti" gibi zincir üzerindeki temalı ETF'ler sunmaktadır, bu da geleneksel fon tarzına benzemektedir. Diğerleri ise standart endeks ürünlerine odaklanmakta ve uzun vadeli istikrarlı bir piyasa kapsama hedeflemektedir.

Ve geleneksel Merkezi Olmayan Finans projelerinde, bazı şirketler perakende ve kurumsal yatırımcılara yönelik olmak üzere iki farklı uyum keşif yolunu temsil etmektedir. Bu şirketlerden biri, düzenleyici muafiyet alan ilk RWA platformlarından biri haline gelmiş olup, zincir üzerindeki varlık portföylerinin uyum sürecine örnek teşkil etmiştir.

Ancak kullanıcı etkileşim şekli açısından bakıldığında, tüm alanda yeni bir eğilim ortaya çıkmaya başladı: daha akıllı, daha otomatik bir varlık dağıtım deneyimi.

Örneğin, bazı platformlar kullanıcı hedefleri ile zincir üzerindeki verilere dayanarak dinamik yapılandırma önerileri oluşturmak için AI modelleri veya kural motorları getirmeyi denemeye başladı. Bu tür bir model, Merkezi Olmayan Finans kullanıcılarının sürekli olarak genişlemesi ve araştırma ihtiyaçlarının artması bağlamında belirgin avantajlar göstermektedir.

Yukarıda bahsedildiği gibi