Son Dönem Makro Pazar Trend Temaları İncelemesi

Makroekonomik arka plan eğilimleri olumlu

Enflasyon genel bir soğuma eğilimi gösteriyor ve son iki ayda belirgin bir düşüş yaşandı. ABD'de Haziran ayında CPI, son dört yılın ilk kez negatif yönde değişti ve çekirdek yıllık artış hızı son üç yılın en düşük seviyesine ulaştı. Tahminlere göre, önümüzdeki iki yıl enflasyonun düşmeye devam etmesi bekleniyor. Konut enflasyonu hızla yavaşlıyor.

İstihdam piyasası hafif bir yavaşlama gösteriyor, ancak genel olarak nispeten dengeli ve stabil kalmaya devam ediyor. İlk kez işsizlik yardımı başvurusu yapanların 4 haftalık hareketli ortalaması Nisan ayından bu yana yaklaşık %10 arttı.

Ekonomik sürpriz endeksi son iki aydır dip seviyelerde, bu da ekonomik verilerin genellikle beklentilerin altında kaldığını gösteriyor. Finansal koşullar endeksi sürekli bir gevşeme gösteriyor, bu da 2022 yılının sonundan bu yana en geniş gevşeme seviyesidir.

Bu faktörler, riskli varlık piyasası için elverişli bir ortam yarattı. İlk çeyrek sonunda enflasyona ilişkin endişelerin aşırı olduğu kanıtlandı, emtia enflasyonu belirgin bir şekilde düştü, ancak hizmet sektörü enflasyonu hala merkez bankası hedefinin üzerinde.

Doların zayıflaması ve Fed'in faiz indirmeye başlaması ile birlikte, özellikle ekonomik bir yumuşama ortamında, gelişen pazarlar ve kripto para birimleri fayda sağlayabilir.

Şirket Kâr Sezonu Zorluklarla Karşılaşıyor

Mevcut piyasa odak noktası, açılan ikinci çeyrek finansal rapor sezonunda yoğunlaşmış durumda. Piyasa, bu çeyrekteki kar beklentileri için iyimser, ancak önceki sürpriz seviyelerine ulaşmakta zorluklar olabilir.

Wall Street, ikinci çeyrekte S&P 500'ün karının yıllık %8.9 artış göstermesini bekliyor; bu, bir önceki çeyrekteki %5.9'dan yüksektir. Bu tahmin, Mart ayı sonundaki %9.1'den aşağı çekilmiştir.

İlk çeyrekteki piyasa tepkilerine göre, iyi haberlerin getirdiği artış, kötü haberlerin neden olduğu düşüş kadar belirgin değil. EPS beklentileri aşan şirketlerin hisse senedi fiyatlarının ortalama artışı, son beş yılın ortalamasının biraz altında; beklentilerin altında kalan şirketlerin hisse senedi fiyatlarındaki düşüş ise son beş yılın ortalamasının biraz üzerinde.

Pazarın AI'nın kârlılığına yönelik şüpheleri giderek artıyor. 2022'nin düşük performansının ardından büyük teknoloji hisseleri çıkarken, birkaç donanım şirketi hariç çoğu şirketin mali rapor sonrası güçlü kalma olasılığı azalıyor.

Boeing Şirketi'nin Suçlu Bulunmasının Piyasa Üzerindeki Etkisi

Boeing, iki 737 Max kazasıyla ilgili suçlamaları kabul etmeyi kabul etti ve 487.2 milyon dolara kadar ceza ile karşı karşıya kalacak. Şirket, ikinci bir 244 milyon dolarlık ceza ödemek zorunda ve uyum ile güvenlik konularına en az 455 milyon dolar yatıracak.

Yatırım perspektifinden bakıldığında, bu Boeing'in olumsuz faktörlerinin tükendiğini ve değerlemenin toparlanmasına yardımcı olduğunu temsil ediyor. Bu durum, 2023'ün Kasım ayında bir kripto para ticaret platformunun itiraf cezasının ardından, ilgili token fiyatının büyük ölçüde yükselmesiyle benzerlik gösteriyor.

Amerika seçimlerinin piyasa üzerindeki etkisi

Türev ürünler piyasası mevcut başkan için daha karamsar bir beklentiye sahip. Cumhuriyetçi adayın kazanma olasılığı, yılın başındaki %40-%50 aralığından yaklaşık %60'a yükseldi. Cumhuriyetçilerin hem Temsilciler Meclisi'ni hem de Senato'yu kazanma olasılığı ise yaklaşık %50'ye çıktı.

Yatırımcıların odak noktası ekonomik büyüme ve para politikalarından siyasete kayıyor. Potansiyel tarifeler, iç vergi politikaları ve düzenleyici değişiklikler üzerinde yoğunlaşılmaktadır.

Eğer Cumhuriyetçi aday seçilirse, yerel pazara odaklanan işletmeler için faydalı, uluslararası iş yapan işletmeler içinse zararlı olması bekleniyor. Gümrük vergileri, GSYİH büyümesini hafifçe yavaşlatırken, enflasyonu artırabilir.

Pazar, ABD seçimlerinin belirsizliğini göz ardı etmiş gibi görünüyor. Ticari ekipman yatırımları duraksadı, işletmeler yeni hükümet politikalarındaki değişikliklerden endişe duyarak projeleri erteleyebilir.

Cumhuriyetçilerin büyük zaferi, vergi indirimlerinin uzatılmasına ve mali harcamaların artmasına yol açabilir ki bu da borsa için doğrudan olumlu bir etki yaratabilir.

Çin Ekonomisinin Küresel Enflasyona Etkisi

Çin şu anda deflasyon durumundadır ve dünyanın en büyük mal ihracatçısı olarak deflasyonu dışa aktarmaktadır. Bu etki, temel ürün enflasyon oranının yaklaşık %0.5 düşmesine katkıda bulunmuş ve Avrupa ve ABD'nin temel enflasyon oranını yaklaşık %0.1 azaltmıştır.

Çin, geleneksel imalat ve yüksek teknoloji alanları da dahil olmak üzere birçok anahtar ihracat ürününde önemli bir pazar payına sahiptir. Ancak, Çin'in yatırım odaklı ekonomik büyüme modeli, özellikle sermaye yoğun sektörlerde aşırı kapasiteye yol açmıştır.

Çin'in sermaye harcama düzeyi, diğer büyük ekonomilerden yaklaşık 10 puan daha yüksektir. Bu verimsiz kaynak tahsisi, uzun vadede ekonomik büyüme potansiyelini olumsuz etkileyebilir.

2025 yılının ikinci yarısında Çin'in ÜFE'sinin deflasyonun sona ereceği bekleniyor. Bu durum ABD'nin temel Tüketici Fiyat Endeksi üzerinde aşağı yönlü baskı yaratacak ve bu eğilimin gelecekte devam etmesi bekleniyor.

Kriptopara Piyasa Dinamikleri

Bu yıl Bitcoin'in risk getirisi, ABD hisse senetlerine kıyasla önemli ölçüde daha düşük. Bu durum tarihsel olarak pek yaygın değildir. Ana neden, son bir aydaki beklenmedik büyük düşüştür.

Gerçek varlıkların tokenleştirilmesi (RWA) alanında, büyük bir varlık yönetim şirketi tarafından piyasaya sürülen tokenleştirilmiş devlet tahvili ürünü, dört ay içinde 5.028 milyon dolar büyüklüğe ulaştı.

Aynı zamanda, büyük bir merkeziyetsiz borç verme platformu, 1 milyar dolarlık rezervini tokenleştirilmiş ABD Hazine borçlanma senedi ürünlerine yatırmayı planlıyor. Bu, mevcut gelirinin neredeyse yarısını oluşturan, yıllık 40-50 milyon dolar ek gelir getirebilir.

Piyasa Duygusu ve Fon Akışı

ABD borsa kısa pozisyon oranı Haziran ayında biraz arttı ve son 4 yılın en yüksek seviyesine yakın, ancak genel seviye hala yüksek değil.

Bir yatırım bankasının farklı borsa endekslerine ilişkin CTA pozisyon analizi, S&P 500 pozisyonunun yüksek, Nasdaq 100 endeksinin orta-yüksek, Russell 2000 endeksinin ise oldukça nötr olduğunu göstermektedir.

Çin A hisse senedi piyasasında, kuzey yönlü fonlar bu hafta net 15.9 milyar RMB alım yaptı ve bu, 11 haftanın en yüksek seviyesi oldu; dört haftalık net satış trendini tersine çevirdi.