Bitcoin ETF piyasalarda değişime yol açıyor, "alts sezonu" tarih olabilir.

Bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) ortaya çıkması, kripto para piyasasındaki "altcoin mevsimi" kavramını tamamen değiştirebilir. Uzun zamandır, kripto piyasa öngörülebilir bir fon akışı modelini takip etti: Bitcoin fiyatı yükseldiğinde, ana akım dikkat ve likidite çekiyor, ardından fonlar altcoin'lere akıyor. Spekülatörler düşük piyasa değeri olan varlıklara yöneliyor, bunların değerini artırıyor ve bu olaya "altcoin mevsimi" deniyor.

Ancak, bir zamanlar doğal karşılanan bu döngü, yapısal çöküş belirtileri göstermeye başladı. 2024 yılında, nakit Bitcoin ETF'si 129 milyar dolarlık rekor bir fon akışı çekti ve hem perakende hem de kurumsal yatırımcılara eşsiz bir Bitcoin yatırım kanalı sundu. Bu, sadece spekülatif varlıkların fonlarını çeken bir boşluk yaratmakla kalmadı, aynı zamanda kurumsal yatırımcılara kripto para birimlerine erişmek için güvenli ve düzenlenmiş bir yol sundu; bu, altcoin piyasasının yüksek riskini üstlenmek zorunda kalmadan gerçekleşti. Birçok perakende yatırımcı da ETF'lerin potansiyel yüksek getiri sağlayan küçük coinleri aramaktan daha çekici olduğunu fark etti.

Bu dönüşüm gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitlenmeye devam ederse, altcoinler piyasa likiditesinin azalması ve ilişkilerin düşmesiyle karşı karşıya kalacak.

Yapılandırılmış Kripto Yatırımın Yükselişi

Bitcoin ETF, yatırımcılara yüksek riskli ve düşük piyasa değerine sahip varlıklar için bir alternatif sunuyor. Yapılandırılmış ürünler aracılığıyla yatırımcılar kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde edebilirler. Bir zamanlar altcoin spekülasyonunu teşvik eden perakende yatırımcılar, artık doğrudan Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine yatırım yapabiliyor; bu araçlar, kendi saklama riskini ve karşı taraf riskini azaltmakta ve geleneksel yatırım çerçevesiyle uyumlu kalmaktadır.

Kurumsal yatırımcılar altcoin riskinden kaçınmayı tercih ediyor. Daha önce düşük likiditeye sahip altcoinlerde yüksek getiriler peşinde koşan hedge fonları ve profesyonel ticaret platformları, şimdi türev ürünler aracılığıyla kaldıraç kullanabilir veya geleneksel finansal kanallarda ETF ile pozisyona girebilir.

Opsiyonlar ve vadeli işlemlerle hedge yapma yeteneğinin artmasıyla, likiditesi düşük ve işlem hacmi az olan alts'lara spekülasyon yapma motivasyonu önemli ölçüde azalmıştır. Şubat ayında kaydedilen 2.4 milyar dolarlık rekor çıkış ve ETF geri alımlarının yarattığı arbitraj fırsatları bu eğilimi daha da güçlendirmiştir ve kripto piyasasını eşi benzeri görülmemiş bir disiplin durumuna sokmuştur.

Risk sermayesi stratejisinin değişimi

Risk sermayesi (VC) şirketleri, yeni projelere likidite enjekte ederek ve yeni token'lar için büyük anlatımlar inşa ederek altcoin sezonunun önemli bir itici gücü olmuştur. Ancak, kaldıraç erişilebilir hale geldikçe, sermaye verimliliği kritik bir öncelik haline geliyor ve VC'ler stratejilerini yeniden düşünmekte.

Kripto alanında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı aslında sektörün risksiz faiz oranı standartı haline geldi. Son on yılda, Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ortalama %77 olarak gerçekleşti, bu oran geleneksel varlıklar olan altın (%8) ve S&P 500 endeksi (%11) gibi çok daha yüksektir. Geçtiğimiz beş yılın boğa ve ayı piyasalarında bile, Bitcoin'in CAGR'si %67 olarak kalmaya devam etti.

Buna dayanarak, risk sermayedarları Bitcoin veya ilgili işletmelere sermaye yatırımı yapıyor, beş yıl içindeki toplam yatırım getirisi yaklaşık %1,199 olacak, bu da yatırımın neredeyse 12 kat artacağı anlamına geliyor. Bitcoin hala dalgalı olmasına rağmen, uzun vadeli üstün performansı, kripto alanındaki risk ayarlı getirileri değerlendirmek için temel bir standart haline getiriyor.

2024 yılında, VC işlem sayısı %46 azaldı, ancak dördüncü çeyrekte genel yatırım miktarında bir artış görüldü. Bu, daha seçici ve yüksek değerli projelere geçişin bir işareti. Web3 ve AI destekli kripto girişimleri hala dikkat çekiyor, ancak her beyaz kağıda sahip token için ayrım gözetmeyen finansman dönemi sona ermiş olabilir.

Arz fazlası ve yeni pazar gerçekliği

Pazar yapısı köklü bir değişim geçirdi. Dikkati çekmeye çalışan alts sayısındaki artış ciddi bir doygunluk sorununa yol açtı. Veriler, şu anda pazarda 40 milyondan fazla token bulunduğunu gösteriyor. 2024'te her ay ortalama 1,2 milyon yeni token piyasaya sürülmesi bekleniyor, 2025'in başından bu yana 5 milyondan fazla token oluşturuldu.

Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve bireysel yatırımcıların yönlendirdiği spekülatif talebin azalmasıyla birlikte, likidite artık eskisi gibi altcoin'lere akmıyor. Bu, çoğu altcoin'in hayatta kalmasının zor olacağına dair sert bir gerçeği ortaya koyuyor. Analistler, piyasa yapısında köklü bir değişim olmadan, bu varlıkların çoğunun hayatta kalmasının pek olası olmadığını uyarıyor.

ETF ve sürekli sözleşmelere kilitlenen fonların, spekülatif varlıklara serbest akışının olmadığı bir dönemde, Bitcoin'in hakimiyetinin zayıflamasını bekleyerek altcoinlere yönelme geleneksel stratejisi artık geçerli olmayabilir.

Kripto piyasası artık eskisi gibi değil. Kolay ve döngüsel altcoin değer artışları dönemi, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflığın belirlediği bir ekosistemle yer değiştiriyor. ETF'ler insanların Bitcoin'e yatırım yapma şeklini değiştiriyor ve piyasanın likidite dağılımını köklü bir şekilde değiştiriyor.

Bitcoin'in her yükselişinden sonra altcoin patlamalarının yaşandığı varsayımına dayananlar için, şimdi yeniden düşünme zamanı olabilir. Piyasanın olgunlaşmasıyla birlikte, oyun kurallarının değişmiş olabileceği düşünülmektedir.