A股市场走势分析：büyük yükseliş之后如何演绎？

Son zamanlarda, Çin borsa önemli bir yükseliş yaşadı. Finansal politikalar ve merkezi toplantılar piyasa beklentilerini aşarak piyasa hissiyatını destekledi, A hisse senedi ve Hong Kong borsa güçlü bir şekilde geri döndü ve global piyasalara öncülük etti. Ancak, iyimser beklentilere rağmen, tatil sonrası piyasada bir düzeltme görüldü. Bu makale, mevcut piyasa durumunun sürdürülebilirliğini incelemek için ekonomik temeller, politika yönelimi ve hisse senedi piyasası değerlemesi açısından analiz yapacaktır.

Bir, Ekonomik Temel

Genel olarak, iç ekonomi temelleri hâlâ zayıf görünmektedir; marjinal iyileşme belirtileri görülse de, belirgin bir dönüşüm henüz gerçekleşmemiştir. Bayram döneminde tüketim canlılığı artmış olsa da, ana ekonomik göstergeler bu değişikliği henüz yansıtmamaktadır. Gelecek birkaç çeyrekte, politika desteğiyle birlikte, Çin ekonomisinin ılımlı bir toparlanma eğilimi gösterebileceği öngörülmektedir.

Eylül ayı İmalat PMI'sı %49.8 olarak belirlendi, bir önceki aya göre 0.7 puanlık bir artış gösterdi ve imalat sektöründeki iyileşmeyi ortaya koydu. Hizmet sektörü iş aktivite endeksi ise %50.0 olarak belirlendi, bir önceki aya göre 0.3 puanlık küçük bir düşüş yaşandı ve hizmet sektörü aktivite seviyesi hafif bir gerileme gösterdi.

Ağustos ayında, ölçekli sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17,8 azaldı; bunun bir kısmı geçen yılki yüksek bazdan kaynaklanıyor.

Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0,6 yükseldi. Bunların arasında gıda fiyatları %2,8 artarken, gıda dışı fiyatlar %0,2 arttı. 1-8 aylar arasında ortalama olarak, ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0,2 yükseldi.

Ağustos ayında sosyal tüketim malları perakende toplamı 38726 milyar yuan, yıllık %2,1 artış gösterdi.

Finansal göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi nispeten yetersizdir. İkinci çeyrekten bu yana M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızları yavaşladı, ikisi arasındaki makas tarihi yüksek seviyelere ulaştı, bu da talebin yetersiz olduğunu ve finansal sistemde bir miktar boş dönme olduğunu yansıtmaktadır, para politikasının iletim etkisi engellenmiştir, kısa vadeli ekonomik temel unsurların hala iyileştirilmesi gerekmektedir.

İki, Politika Yönelimleri

Son 20 yılda A hisseleri piyasasının aşamalı dip özelliklerini gözden geçirdiğimizde, politika sinyalleri genellikle güçlüdür ve yatırımcıların beklentilerini aşar, bu genellikle A hisselerinin istikrar kazanıp yükselmesi için önemli bir koşuldur. Son dönemde politika beklenenden güçlü bir şekilde devreye girdi, politika sinyalleri artık görünür hale geldi.

24 Eylül'de, merkez bankası hisse senedi piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri için swap kolaylıkları ve hisse geri alımını artırmak için özel yeniden kredi verilmesi yer alıyor. Bu önlemler, kurumların fon erişim yeteneklerini ve hisse artırma kapasitelerini önemli ölçüde artıracaktır.

26 Eylül'de, ilgili departmanlar ortaklaşa "Orta ve uzun vadeli fonların piyasalara girmesinin teşvik edilmesine dair rehberlik görüşleri" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türündeki kamu fonlarının geliştirilmesi, özel sermaye fonlarının desteklenmesi gibi birçok konuyu kapsamaktadır.

Mevcut Çin büyüme sorunlarının kökeni, sürekli kredi sıkışması ve özel sektörün borç azaltmasıdır. Bu politika değişiklikleri, finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getiri beklentilerini artırmak üzerine iki ana fikir etrafında şekillenmiştir ve hedefe yönelik önlemlerdir. Ancak, orta ve uzun vadede sürdürülebilir yeniden enflasyon sağlamak için, sonraki yapısal mali teşvikler ve gerçek politika uygulamalarının hayata geçirilmesi gerekmektedir.

8 Ekim'de, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu bir basın toplantısı düzenleyerek ekonomik politika ve gelişmeler hakkında bilgi verdi. Ancak, toplantıda piyasalarda genel olarak beklenen büyük ölçekli mali ters döngü düzenleme politikaları yer almadı, bu da bayram sonrası piyasa düzeltmesinin başlıca nedenlerinden biri oldu.

Üç, Piyasa Değeri

Aşağı yönlü hareketin süresi, boyutu ve değerleme seviyeleri açısından bakıldığında, bu döngüdeki piyasa dip özellikleri göstermektedir. 9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyeleri medyan seviyesine yakın bir düzeye geri dönmüştür.

Tarihsel dikey karşılaştırma, Eylül ayı sonundaki toparlanma derecesinin yüksek olduğunu, 23 yılın başındaki pandemi sonrası ekonomik yeniden açılma hızlanma beklentisi zamanındaki PE çarpanına ulaştığını göstermektedir. Yatay karşılaştırmada ise, küresel ana piyasalara göre, Çin piyasası şu anda gelişen piyasalara göre Asya-Pasifik bölgesindeki en düşük değerlemeye sahip olup, Kore seviyesine yakın bir konumdadır.

Genel olarak, piyasa dönüşünün anahtarı orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasına bağlıdır. Şu anda temel veriler belirgin bir şekilde iyileşmemiştir, son zamanlarda yaşanan kısa vadeli yükseliş esas olarak beklentiler ve sermaye tarafından yönlendirilmiştir. Yüksek volatilitede piyasa genellikle aşırı tepki gösterir, tarihi düzeyde büyük yükselişlerden sonra düzeltmelerin meydana gelmesi mantıklıdır. Para politikasının öncelikle güçlendirilmesinin ardından, sonraki mali politikanın takip edip edemeyeceği son zamanlarda borsa hareketlerini etkileyen ana faktördür.

Uzun vadeli açıdan bakıldığında, son dönemdeki düşüş bir düzeltme olabilir, trendin sonu değil. Orta ve uzun vadede, A hisselerinin büyük dip noktası muhtemelen oluşmuş durumda, ancak ana yükseliş dönemi henüz gelmedi. Yatırımcıların mantıklı kalmaları, politika uygulamaları ve ekonomik temel iyileşmelerin gerçek ilerlemesine odaklanmaları gerekiyor.