Temmuz Pazar Beklentileri: Politika Eğilimleri VS Tarihsel Durgunluk, Yaz Piyasası Farklı Olacak Mı?

Pazar, alışılmadık şekilde sakin bir dönemden geçiyor, işlem hacmi son 9 ayın en düşük seviyesine düştü ve volatilite 21 ayın en düşük seviyesine ulaştı. Bu durum, Temmuz ayında bazı önemli olaylar meydana gelse bile, pazarın yaz aylarında büyüme yavaşlaması eğilimini sürdürebileceğini gösteriyor gibi görünüyor.

Son dört yılın deneyimleri, her Temmuz'da bazı önemli olayların meydana geldiğini gösteriyor; bunlar olumlu ya da olumsuz olabilir. Ancak, fiyatlar genellikle nispeten stabil kalıyor ve yatırımcılar, pazarı yakından takip etmektense yaşamın tadını çıkarmayı tercih ediyor. Peki, bu yıl durum farklı mı olacak?

Temmuz Beklentileri: Yine Sakin Bir Yaz mı?

Yaklaşan bir dizi önemli olay var. Politika yapıcıların eylemleri, piyasalar üzerinde sürekli bir etki yaratarak risk iştahını çarpıtmakta ve Bitcoin'in fiyat hareketlerini yönlendirmektedir. Temmuz ayında üç potansiyel önemli etken olacak: bütçe tasarısı, gümrük politikası ve kripto para ile ilgili politikalar.

• Bütçe Tasarısı: 5 Temmuz'da yeni bir bütçe tasarısının imzalanması bekleniyor. Bu yasa, genişletici niteliği nedeniyle tartışmalara yol açtı ve hükümet açığını 3.3 trilyon dolar artırabilir. Genişletici mali bütçeler, Bitcoin gibi kıt varlıklar için genellikle olumlu bir durumdur, ancak bu olumlu durum daha sonraki gümrük tartışmaları tarafından gölgelenebilir.

• Gümrük Sorunu: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek, farklı ülkeler hakkında daha fazla yorum yapılması bekleniyor, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca kademeli olarak açıklanacak ve ayarlanacaktır. Şubat ile Nisan ayları arasındaki deneyime bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa duygusunu kolayca baskılayabilir ve Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki oluşturur.

• Kripto Para Politikası: 22 Temmuz, en son kripto para ile ilgili politikaların nihai son tarihtir; bu tarihte ilgili çalışma gruplarının rapor sunması, yasal düzenlemeler ve denetim çerçevesi önermesi ve hükümetin dijital varlık rezervini değerlendirmesi gerekmektedir. Bu rezerv, daha önce "stratejik bitcoin rezervi" adlı bir politikadan etkilenmiştir. Bu politikanın tüm son tarihlerinin geçtiği doğru olsa da, mevcut hükümetin sahip olduğu bitcoin miktarı, gelecekteki alım planları veya mağdurlara tazminat ödemeleri gibi bilgiler hâlâ kamuya açıklanmamıştır. 22 Temmuz sonrasında daha fazla bilginin açıklanmayacak olmasına rağmen, bu politika etrafındaki kararlar ve duyurular her an yapılabilir.

Bu olaylar BTC'nin hareketini etkileyebilir, hangi faktörün baskın olduğuna bağlı olarak mali genişleme ve ticaret belirsizliği. Ayrıca, 4 Temmuz tatilinin neden olduğu likidite azalması, yakın dönemdeki piyasa belirsizliğini artırabilir ve traderleri daha temkinli hale getirebilir.

Evrilen politika etkileri ve piyasa duygusu

Politika yapıcıların eylemleri piyasayı altüst ediyor, bu tartışmasız bir gerçek. Son zamanlarda, küresel belirsizlik arttı ve bu da piyasayı (özellikle kripto piyasasını) daha da zayıflattı. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF maruziyeti, işlem hacmi ve opsiyon eğilimi gibi göstergeler açısından, Bitcoin'in tarihi zirvesine yalnızca %5 uzaklıkta olduğunu hayal etmek zor. Mevcut belirsizlik hâkimiyeti içinde, piyasanın risk iştahı yukarıda belirtilen finansal araçlar aracılığıyla oldukça ılımlı bir şekilde kendini gösteriyor ve bu da fiyat ve risk toleransının geçmiş boğa piyasası dönemlerinden tamamen farklı bir yapısal durumda olduğunu ortaya koyuyor.

Bu baskılanmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir işaret olarak yorumlanabilir. Sınırlı heyecan durumu, sonraki piyasa iyileşmesinde tasfiye riskinin daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük ölçekli bir de-leveraging için bir neden yok, genel kaldıraç seviyesi hala kontrol altında, bu da mevcut varlıkları tutmak ve bu mevsimsel düşüş döneminde sabırlı kalmak için daha uygundur.

Tarihin Tekrarı mı Yoksa Sıradanlığı Aşmak mı?

2021'den 2024'e kadar olan dönemde, Temmuz, yıllık olarak işlem hacmi açısından en az aktif ikinci ay olmuştur. Ancak, son birkaç yılda Temmuz ayı, piyasayı sarsacak kadar önemli manşetlerle doluydu.

• 2021 Temmuz'unda, bir ülkede BTC madenciliği yasaklandıktan sonra, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyesine düştü;
• Temmuz 2022'de, birkaç büyük kripto para şirketi iflas prosedürüne girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçmesine rağmen, bir varlık yönetimi devinin BTC ETF başvurusu yaptığı belirtildi;
• 2024 yılı özellikle çalkantılı geçecek, ayın başında bir borsa varlık dağıtımına başlayacak, bir ülke hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ayın ortasında siyasi figürler BTC konferansına katılacak, ayın sonunda başkanlık seçim durumu değişecek.

Piyasa aşırı ısınma belirtilerinin olmadığı bir ortamda, spot pozisyonları elde tutmayı ve sabırlı olmayı seçmek, belki de daha temkinli bir stratejidir.

Piyasa Verileri Derin Analizi

Spot piyasası performansı

Spot piyasa işlem faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük ortalama işlem hacmi (ADV) önceki haftaya göre %34 azalarak 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara düştü ve bu, 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük kayıt. Bu düşük aktivite, dar bir konsolidasyon aralığı ve nispeten sakin haber akışından kaynaklanıyor.

Bitcoin spot işlem hacmi, 2025 yılının Haziran ayında 2024 yılının Eylül ayından bu yana en düşük seviyeye gerileyerek yaz aylarında genel olarak düşük seyreden işlem trendini sürdürdü. Tarihsel veriler, Haziran'dan Ekim'e kadar olan dönemin yılın toplam süresinin sadece %43'ünü kapsamasına rağmen, yıllık işlem hacminin yalnızca %32'sini katkıda bulunduğunu göstermektedir. Tarihsel olarak, Temmuz (yıllık işlem hacminin %6,1'i) ve Eylül (yıllık işlem hacminin %6'sı) genellikle yılın en durgun ayları olmuştur.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergilemektedir. 7 günlük dalgalanma %0.79'a düşerek 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyeye inmiştir. Dikkate değer olan, son bir yıl içinde bu kadar düşük bir 7 günlük dalgalanmanın ( %1'in altında) ardı ardına en uzun süresi yalnızca iki gün olmasıdır; bu, kısa vadede daha anlamlı bir piyasa hareketliliğinin olabileceğini göstermektedir. Tarihsel veriler, 2021'de bir ülkenin madencilik yasakları, 2022'deki kripto şirket iflasları, 2024'teki büyük siyasi olaylar gibi arka planlar altında, Temmuz, Eylül ve Ekim aylarındaki ortalama dalgalanmanın hala düşük kaldığını göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, sermaye akışı güçlü bir şekilde devam ediyor. Bitcoin ETP (Borsa Yatırım Ürünü) son bir hafta içinde 18.877 BTC'lik net bir akış kaydetti; bu, neredeyse tamamen bir ülkenin spot ETF'sine yapılan büyük sermaye akışından kaynaklanıyor ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü tek haftalık sermaye akışı kaydını oluşturuyor. Ancak, güçlü sermaye akışı, duraklayan fiyatlarla keskin bir tezat oluşturuyor ve piyasada önemli bir satıcı baskısının olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz'unda birden fazla potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modellere göre piyasa yine düşük işlem hacmi ve düşük volatilite bağlamında dolaşabilir ve tipik bir yaz zayıflık durumuna girebilir.

Türev Pazar

Genel olarak, bir borsa vadeli işlemlerinin düşük prim, kaldıraçlı ETF fon akışının sınırlı olması ve sürekli sözleşme piyasasının düşük kaldıraç ve ılımlı getiri oranları, kaldıraçla tetiklenen piyasa sıkışmasının kısa vadede riskinin sınırlı olduğunu göstermektedir.

• Bir borsa: Bu borsanın kripto para vadeli işlemleri son bir haftadır durağan bir performans sergiliyor, tüccarlar yeni yönlü pozisyonlar almaktan kaçınıyorlar, önemli Haziran sözleşmesi vadesine rağmen genel risk açığı hala durağan. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık primleri zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında dolaşıyor ve Salı sabahı işlemlerinde %6.5'e düşerek son 8 günün en düşük seviyesine geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'lerin faaliyetleri de ılımlı, geçen Perşembe'den bu yana küçük miktarlarda fon çıkışı yaşandı ve bu durum piyasanın düşük risk tercihinin hala sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, bir borsada açık pozisyonlar 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, traderların 8,960 BTC değerinde olan Haziran vadeli işlemlerini vade sonuna kadar tutmalarıydı. Geçtiğimiz iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde kalırken, açık pozisyonlar 145,000 ile 160,000 BTC arasında dar bir aralıkta dalgalandı.

• Sürekli Sözleşmeler: Sürekli sözleşme piyasası da aynı ihtiyatlı duyguyu yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalaması yalnızca %2.5, nötr seviyenin çok altında %10.95. Bu, piyasanın yeni uzun pozisyonlar açma isteğinin sürekli olarak yetersiz olduğunu gösteriyor ve bu da sürekli sözleşmelerin fiyatlarının sürekli olarak nakit fiyatlarının altında kalmasına neden oluyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin açık pozisyon miktarı, Mayıs'taki zirve seviyelerinin oldukça altında kalarak, 266,000 Bitcoin seviyesinde neredeyse duraksadı, yalnızca geçen haftaki 257,000 Bitcoin dip seviyesinden biraz toparlandı.

• Opsiyon Piyasası: Bu arada, Bitcoin opsiyon piyasasında fiyatların uzun süre yatay seyretmesi ve ticaret faaliyetlerinin azalması nedeniyle yönlü bahis talebi zayıfladı, tüm vade eğrileri nötr bir hale geldi. Aynı zamanda, uzun süreli konsolidasyon, beklenen volatiliteyi yıllık en düşük seviyeye sıkıştırdı ve piyasa, yaz sezonunun yavaş bir şekilde devam edeceğini öngörüyor.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Geçtiğimiz yıl içinde, altcoin pazarındaki göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşme pozisyon hacminin piyasa değerine oranı, 1 Temmuz 2024'teki %3'ten bugünkü %5.6'ya neredeyse iki katına çıktı ve bu da bir yıl önceye kıyasla altcoin'lerin kaldıraçlı işlemlerinin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Bir ana akım tokenin nominal açık pozisyonu %68 artarak 3.5 milyon adetten 6.88 milyon adete yükseldi. Diğer bir ana akım tokenin nominal açık pozisyonu ise %115 artarak 13.2 milyon adetten 28.3 milyon adete çıktı. Buna karşılık, Bitcoin'in açık pozisyonu neredeyse sabit kalmış olup, 1 Temmuz 2024'teki 263,000 BTC'den 1 Temmuz 2025'te 266,000 BTC'ye yükselmiştir. Bu, tüccarların odak noktasının giderek altcoinlere kaydığını vurgulamaktadır.

Ancak, altcoinlerin pozisyon miktarı istikrarlı bir şekilde artmasına rağmen,