Blok Zinciri üzerindeki gelir getiren fiziksel varlıklar: ABD tahvilleri yükselişi tetikliyor, yerel şifreleme kullanıcı talebi yüksek

Blok Zinciri üzerinde çeşitli fiziksel varlıklar ( RWA ) bulunmaktadır, her biri farklı senaryolara hizmet eden kendine özgü özelliklere sahiptir. Bu makalede aşağıdaki türde gelir getirici RWA'lar özetlenecektir:

• Gayrimenkul
• Özel Kredi
• Devlet Tahvili

Not: Aşağıdaki analiz, bu tokenleştirilmiş varlıklara ve onların piyasa değerine odaklanmaktadır, temel protokoller veya yardımcı hizmetler dahil değildir. Diğer küçük RWA'nın yükselişini örtbas etmemek için, analizde stabilcoinlere yer verilmemektedir.

Gerçek Dünya ile Dijital Dünya'nın Entegrasyonu

RWA, ihraç eden tarafından aşağıdaki bir veya daha fazla faaliyetle oluşturulur:

• Gerçek dünya varlıklarını elde etme
• Varlıkları tokenleştirerek on-chain yapmak
• on-chain kullanıcılara RWA token dağıtımı

Yayıncı olmadan, RWA on-chain var olamaz.

Bazı ana RWA ihraççıları şunlardır:

• Centrifuge: En büyük on-chain özel kredi ihraççısı, aktif olarak ihraç edilen RWA'nın değeri 2.38 milyon dolar.

• Franklin Templeton: Geleneksel finansal kuruluş, tokenleştirilmiş devlet tahvilleri çıkarıyor, aktif olarak çıkarılan RWA değeri 3.1 milyon dolar.

• Wisdom Tree: Hükümet tahvilleri izleme fonu çıkaran kurumsal sermaye piyasa katılımcısı, aktif olarak ihraç edilen RWA değeri 11 milyon dolar.

Bu ihraçcılar, on-chain RWA'nın arkasında yer alan off-chain varlıkların durumunu vurguluyor. Franklin Templeton ve WisdomTree, ana iş alanları kripto para ile ilgili olmayan iki köklü geleneksel finans şirketidir. Kurum müşterilerinin ihtiyaçlarını karşılamak için RWA denemeye başladılar. Bu girişimler, kripto alanına büyük sayıda yeni kullanıcı çekme potansiyeline sahip.

Getiri Odaklı RWA Yükselişi

30 Eylül itibarıyla, RWA piyasa değeri 2.49 milyar dolara ulaştı ve 19 Nisan'daki 2.75 milyar dolarlık zirveden %9.6 azaldı. Kamu tahvili ile ilgili RWA'lar güçlü bir şekilde büyümesine rağmen, özel kredi ihraççılarının aktif kredileri önemli ölçüde azaldı ve bu da RWA piyasa değerinin tarihsel zirvelerin altında kalmasına neden oldu.

31 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, stabil olmayan RWA değerinin 1.05 milyar dolar yükseliş gösterdi. Geçtiğimiz üç çeyrekte, devlet tahvilleri ve diğer tahviller, gayrimenkul ve özel krediler toplamda 855.7 milyon dolar ekledi.

özel kredi

Özel kredi, banka dışı kuruluşlar tarafından sağlanan finansman biçimidir. 2008 mali krizinden sonra, düzenlemelerin sıkılaşması özel kredi pazarının önemli ölçüde büyümesine neden oldu. Mevcut faiz oranı döngüsünde, bu trend daha da genişliyor. 2023 yılının Ağustos ayı itibarıyla, küresel özel kredi piyasasının değeri 1.5 trilyon dolar.

1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, on-chain özel kredi kredilerinin aktif değeri 210.5 milyon dolar (84% ) oranında arttı. Bu artışın büyük çoğunluğu (74% ) Centrifuge'den geldi. Clearpool'un göreceli büyümesi en yüksek, kredi bakiyesi %966 arttı.

2023'te bir yükseliş olmasına rağmen, on-chain özel kredi kredilerinin toplam değeri 2022 Mayısı'ndaki 15.4 milyar dolar tarihi zirvesinin %70 altında kalmaya devam ediyor. Fed'in faiz artırmasının ardından, aktif kredilerde büyük bir azalma yaşandı.

Kullanıcılar, on-chain özel krediler aracılığıyla elde ettikleri kazançların DeFi kredi protokollerinden belirgin şekilde daha yüksek olduğunu görebilirler. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, özel kredinin Aave ve Compound sabit coin sağlama oranlarının ortalama günlük faiz farkı %7,7 olmuştur.

Dikkat edilmesi gereken bir husus, merkeziyetsiz borç verme protokollerine yatırılan fonların, özel kredi tokenleri sunmanın risk durumundan farklı olduğudur. Çoğu DeFi kredisi aşırı teminatlıdır, oysa özel kredi tokenleri teminatsız olabilir.

gayrimenkul

Gayrimenkul en büyük varlık sınıfıdır, 2023'te küresel değeri yaklaşık 613 trilyon dolar olmaktadır. Yatırımcılar gayrimenkulü tercih etmektedir, çünkü kira gibi yollarla pasif gelir elde edebilirler.

1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, on-chain gayrimenkul toplam değeri 178 milyon dolar oldu. RealT, pazar payının %49'u ile en büyük ihraççı. Tangible bu yıl en hızlı yükselişi gösterdi, 100 bin dolardan 64 milyon dolara yükseldi.

Hazine Bonoları ve Diğer Tahviller

Amerikan tahvilleri, en güvenli ve güvenilir getiri varlıkları olarak kabul edilmektedir. 2022'de, küresel tahvil piyasasının değeri 133 trilyon dolar olarak belirlendi. 2023'ün ilk üç çeyreğinde, Amerikan şirketleri 1.02 trilyon dolar tutarında şirket tahvili ihraç etti.

Tokenleştirilmiş devlet tahvilleri ve diğer tahvillerin değeri 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar 5.5705 milyon dolar yükseldi. Ondo Finance, Franklin Templeton ve Matrixdock, toplamda 5.7205 milyon dolar varlık ihraç eden üç büyük ihraççı olup, bu toplamın %85'ini oluşturmaktadır.

Frigg.eco, sürdürülebilir altyapı geliştiricileriyle ilgili tahviller çıkarıyor, bu daha çok şirket tahvilleri gibi. stUSDT, yaklaşık 1.8 milyar dolarlık piyasa değeri olan başka bir tokenleştirilmiş devlet tahvili varlığıdır, ancak son zamanlarda şeffaflık eksikliği nedeniyle eleştirilmektedir.

Son 18 aydır, kısa vadeli ABD Hazine tahvili getirileri, stabilcoin mevduat getirilerinin üzerinde kalmıştır. 2023'te, Hazine tahvilleri ile on-chain stabilcoin'ler arasındaki ortalama günlük faiz farkı yaklaşık %3'tür.

Gelecek

Şifreleme yerel kullanıcıların kazanç talebi, on-chain RWA'nın yükselişini tetikledi. Bu yıl RWA'nın yeni değerinin yaklaşık %82'si kazanç getiren varlıklardan geldi. Toplam RWA piyasa değerinde, kazanç getiren RWA payı 1 Ocak'taki %31'den neredeyse iki katına çıkarak %53'e ulaştı.

2021 ile 2023 yılları arasında, Fed'in faiz artırımı RWA için yeni bir talep yarattı.

Çoğu RWA kullanıcısı, yeni kullanıcılar veya geleneksel yatırımcılar değil, kripto yerel kullanıcılardır. RWA ile etkileşimde bulunan ortalama kullanıcı adresinin oluşturulma tarihi, bu varlıkların zincire eklenme tarihinden öncedir.

31 Ağustos 2023 itibarıyla, toplamda 3232 benzersiz adres ana RWA'ya sahip. Bu adreslerin ortalama yaşı 882 gündür (2.42 yıl ), RWA'nın ortalama yaşı ise 375 gündür. Adreslerin %20'si 2023'ten önce on-chain işlem yapmaya başladı.

Franklin Templeton ve WisdomTree tarafından çıkarılan RWA, bazı yeni kullanıcıları çekti, ancak çoğu hala yerel şifreleme kullanıcıları.

RWA, gerçek dünya riskleri ve kısıtlamaları anlamına gelir.

Her ne kadar kamu blok zincirinde yayımlansa da, RWA kullanıcılara engelsiz erişim sağlamamaktadır. Kullanıcıların genellikle KYC/AML, kredi kontrolü gibi işlemleri tamamlaması ve muhtemelen minimum bakiye gereksinimini karşılaması gerekmektedir. RWA, benzer ya da daha fazla kısıtlamaya tabi olup, finansal araçların erişilebilirliğini artırmamaktadır.

Ayrıca, RWA'nın kendine özgü riskleri vardır. Örneğin, teminatsız özel kredi kredileri tokenleştirildiğinde, on-chain mevduat sahipleri borçlunun temerrüde düşmesi nedeniyle fon kaybedebilir. İhraççıların bu risklerle başa çıkmak için risk fiyatlandırması ve yönetişim yoluyla önlem alması gerekmektedir.

Fed politikası son derece önemlidir

Fed'in faiz artırımı RWA'nın yaygınlaşmasını teşvik etti. Faiz oranlarının yükselmesiyle, on-chain kullanıcılar için off-chain getiriler daha cazip hale geldi ve en değerli RWA türleri de değişti. Fed politikası, RWA DeFi alanındaki genişleme ve yerleşim üzerinde etkili olan ana itici güçtür.

Sonuç

RWA yükselişi esas olarak yerel şifreleme kullanıcı talebi tarafından yönlendirilmekte, yeni kullanıcılar tarafından değil. Ancak geleneksel finans şirketlerinin katılımı, yeni kullanıcı çekme potansiyelini göstermektedir. 2023'te RWA'nın ivmesi güçlü, birçok varlığın piyasa değeri yeni zirvelere yaklaşmaktadır. Makro çevre değişiklikleri ve kullanıcı talepleri bu alanın gelişimini etkilemeye devam edecektir.