2023'ten itibaren, Ethereum, ETH'yi "para" haline getiren dağıtım avantajını kaybetti - L1'in kullanılabilirliğini aktif olarak sınırladı, geliştiricileri "ana ağdan çıkmaya" teşvik etti ve belirli ürün kategorilerini ahlaki olarak gözden geçirdi. Bu seçimler, kullanıcıların, likiditenin ve dikkatin L2 ve diğer daha hızlı L1 zincirlerine dağılmasına neden oldu. Sonuç olarak, aslında "ürün - para" geri bildirim döngüsü kesintiye uğradı - uygulamalar artık kullanıcı çekemiyor, kullanıcılar artık geliştiriciler ve fonlar getiremiyor, ETH de büyümenin kilidi olmaktan çıktı, indirimli teknoloji hisseleri gibi işlem görmeye başladı ve sermaye diğer yerlere yönelmeye başladı.
Çözüm? Ürün odaklı, ana ağ öncelikli bir stratejiye geri dönün: temel kapasiteyi artırın, her zinciri (toplamalar dahil) bir rakip olarak ele alın ve Ethereum ana ağını gelecekte tokenize edilmiş varlıklar için merkezi olmayan bir ekonomik merkez olarak yeniden konumlandırın. Ethereum'un 10x gaz sınırı, yerel zkEVM ve daha sıkı L1-L2 entegrasyonunu hedefleyen yeniden düzenlenmiş iki yıllık yol haritasının, bu olumlu geri bildirim döngüsünü yeniden canlandırması, geliştiricileri ve tüccarları ana ağa geri çekmesi ve Ethereum'u kripto dünyasında yeniden "ikinci en büyük küresel para birimi" haline getirmesi bekleniyor.
Kırık döngü
ETH'nin 2021'deki yükselişi, piyasanın onu kripto dünyasındaki ikinci "para" olarak fiyatlandırmaya başlamasından kaynaklanıyor.
COVID sonrası küresel para genişlemesi bağlamında, insanlar "para"nın aslında bir inanç mitosu olduğunu giderek daha fazla fark etmeye başladılar ve piyasa yeni bir inanç sistemi arayışına girdi. Bitcoin açıkça bir cevap, ancak 2021'de insanlar şunu fark ettiler: Blockchain ile "para" üretmenin birden fazla yolu var, sabit bir arz sınırı tek seçenek değil.
O dönemde, Ethereum olumlu bir geri bildirim döngüsü sergiledi ve nihai sonuçları ETH'nin değer yakalaması üzerinde yoğunlaştı:
Uygulama → Kullanıcı → Geliştirici → Yatırımcı → Likidite → Protokol Geliri → ETH Değer Artışı.
Pozitif geri bildirim döngüsü son derece güçlü bir kuvvettir. Mikrofonun hoparlöre yöneltilmesiyle duyulan keskin çığlığa neden olur; nükleer patlama anındaki kontrolsüz enerji budur; aynı zamanda pandemi kısıtlamaları sırasında virüsün hızlı artışıdır. Güçlü pozitif geri bildirim döngüsü, kayıtsız kalanların bile göz ardı edemeyeceği bir şeydir.
Piyasa, Ethereum'un bu güçlü olumlu geri dönüşünü gördüğü için ETH'ye "yeni para" değerlendirme etiketini koydu. Her şey çok iyi bir şekilde işliyordu.
Ne oldu?
Mikrofonun geri beslemesi nedeniyle hoparlörden ıslık sesi duyduğunuzda ne yapmalısınız? Hoparlör ile mikrofon arasındaki bağlantıyı kesmeniz yeterlidir. Geri beslemeyi keserseniz, ses de durur.
Bu, Ethereum'un Rollup'ı çok erken bir yol haritasına koyarken yaptığı şeydir.
Ethereum'un ilk avantajı L1'dir; bu, geliştiricilerin ilk kullanıcılarla buluştuğu tek giriş noktasıdır. Kullanıcıların uygulamalara erişim merkezi olan bir yerdir ve spekülatörler ile traderların piyasa verimliliğini optimize etmesi için doğal bir platformdur. Bir şeyler yapmak istiyorsanız, sadece Ethereum ana ağına gelebilirsiniz.
İkinci bir seçenek yok.
Ancak "Rollup merkezli yol haritası" ana akım haline geldiğinde, hem Ethereum'un resmi liderliği hem de topluluk sesleri, L2'yi geleceğin temel taşı olarak öne çıkardı. "Ethereum, L2 ile ölçekleniyor" sloganı ekosistemde yankılandı.
O zamanlar insanlar maliyetini tam olarak anlamamışlardı. Kurucular birden fazla rollup arasından bir kazanan seçmek zorunda kaldılar; kullanıcılar arkadaşlarının (ve likiditelerinin) nereye gideceğinden endişeliydi; borsalar ve cüzdanlar da hızla takip etmeye başladı. Başlangıçta öngörülen Ethereum Layer-2'ler arasındaki rekabet işbirliği, nihayetinde sıfır toplamlı bir oyun ve etkisiz bir iç çatışmaya dönüştü.
Rollup'lar ortaya çıkmadan önce, Ethereum'a yatırım yapmak oldukça kolaydı: sadece ETH satın almanız yeterliydi. Ancak, Ethereum'un bir sonraki aşama büyümesi rollup'lara bağlı olduğu için, bu büyümeyi elde etmek için bir dizi rollup token'ına sahip olmanız ve kazananlar veya kaybedenler hakkında öznel tahminlerde bulunmanız gerekiyor. Bu durumda, ETH nasıl para olabilir?
Ana ağ, koordinasyon merkezi olan "Shelin noktası" kaybolduğunda, Ethereum'un sinyal gücü de çöküşe geçer. Ethereum'un Cosmos'a dönüşümü gerçek bir durumdur.
Sonra ne oldu?
Piyasa artık ETH'yi "kripto para" olarak görmüyor, aksine onu bir teknoloji hissesi gibi, nakit akışını iskonto yöntemi (DCF) modeliyle fiyatlamaya başladı. Sorun şu ki, bu model altında hiçbir L1 varlığı "ucuz" görünmüyor.
ETH artık BTC ile kıyaslandığında maliyet etkinliği sunmuyor, aksine daha hızlı büyüyen akıllı sözleşme platformları (örneğin Solana) ile "pahalı" görünüyor.
Bir zamanlar tek başına hüküm süren Ethereum, artık "birçok yüksek performanslı merkeziyetsiz zincir" ile karşılaştırıldığı bu genel sepete konuldu. %90 olan hakimiyet oranının %60'a düşmesi, sadece bir veri değişikliği değil. %90'lık pazar payı, onun küresel bir para birimi olduğunu; %60'lık pazar payı ise onun sadece bir teknoloji platformu olduğunu gösteriyor.
Bu eğilim ETH fiyatında gecikmeli olarak ortaya çıkıyor, ancak ETHBTC'nin uzun vadeli zayıf bir seyir izlediğini hepimiz görüyoruz.
8-10 Mayıs'ta ETH'nin 3 günde $700 yükselmesine rağmen, BTC'ye göre %72 düştü, Solana'ya göre ise %84 düştü (yaklaşık 900 gün içinde).
Bazı insanlar ETH'nin zayıf performansının bazı dış faktörlerden kaynaklandığını, Ethereum stratejisiyle ilgili olmadığını düşünebilir.
Ama gerçeklere bakın:
Michael Saylor, Bitcoin'a üç yıl içinde 35 milyar $ yatırdı;
Solana'nın memecoin'inin kilitli likiditesi 100 milyon doları aştı;
Bu iki fon kısmı Ethereum ekosistemine akabilirdi, ancak rakipler tarafından alındı.
Ancak Ethereum'un kendi Saylor'ı yoktur ve olamaz, çünkü varlıkları ile ekosistemi arasındaki geri bildirim döngüsü kopmuştur.
Solana'nın memecoin patlaması karmaşık bir fenomendir. Ethereum 400ms blok süresini gerçekleştiremediği gibi, Solana'daki memecoin oyununu da kopyalayamaz. Ancak, Solana'nın geliştirme ekosisteminin aktifliği ve ürünlere dostane yaklaşımı, aslında Ethereum'a ait olması gereken o geliştiricileri çekti - 2022'den sonra uzaklaştırılan geliştiricileri.
Ethereum'un yönelimi
Ethereum, merkezi olmayan bir ekosistemdir, merkezi bir komuta merkezi yoktur - sinyaller kenarlardan gelir ve gerçekten doğru sinyaller zamanla güçlenir. 2024 yılına gelindiğinde, bu doğru sinyaller nihayet uygun dinleyicilere ulaştı ve dönüşüm başlamaya başladı.
Ethereum Vakfı'ndan Ansgar ve Dankrad ile yaptığım podcast sohbeti, tam olarak bu süreç etrafında döndü - 2021 ile 2024 arasındaki Ethereum stratejik hatalarının arkasındaki nedenleri ve ekosistemin liderlikte yaptığı somut ayarlamaları tartıştık.
Ethereum ekosistemindeki çeşitli "zayıf" performans kategorilerini ve devam eden çözümleri listeleyen bir kontrol listesi de hazırladım.
Ethereum topluluğunda bazıları bunun bir "stratejik dönüş" olduğunu düşünüyor, bazıları ise bunun sadece bir "öncelik ayarlaması" olduğunu söylüyor. Ama ben bunun aslında önemsiz olduğunu düşünüyorum—. Bu sadece bir anlam meselesi. Gerçekten önemli olan şey: Ethereum'un ekosistemin çeşitli bileşenlerine öncelik sırası nedir.
En önemli nokta şudur: Ethereum öncelikle kendisini (L1) dikkate almalıdır, sonra L2'yi düşünmelidir.
Ethereum ana ağı (L1) her zaman ekosistemin birinci önceliği olmalıdır - L2, Ethereum'un gelişim yol haritasını domine etmemelidir, özellikle ana ağın temel ihtiyaçlarının üstünde olmamalıdır. Aksi takdirde, "önceliklerin tersine dönmesi" olur.
Ethereum'in önceliği şudur:
L1'in teknik yetenekleri ve güvenliği
L1'in uygulama ekosistemi ve kullanıcı tabanı
L2'nin birlikte çalışabilirlik standartları
Zayıf bir L1, tüm Ethereum ekosistemi için felakettir. Bu kullanıcılar, uygulamalar, tüccarlar ve L2 için olumsuzdur. Tersine, eğer ağırlık ana ağın gücüne yeniden konulursa, ekosistemdeki her şey bundan faydalanacaktır.
Tüm ekosistemin sağlıklı bir şekilde gelişmesi için, L1 rekabet içerisinde birinci sınıf bir güç olarak kalmalıdır.
Eğer Ethereum, kullanıcılarına, uygulamalarına ve Rollup'lara en iyi şekilde hizmet etmek istiyorsa, önce kendisine iyi hizmet etmelidir.
Ethereum ana ağı, kripto paranın ekonomik merkezidir.
L1, herhangi birinin zincir üzerindeki varlıkları oluşturmak, kullanmak veya ticaretini yapmak istediğinde varsayılan platform olmalıdır.
Bu, tek gerçek merkeziyetsiz, çoklu istemci ve her zaman çevrimiçi olan ağdır. İşte burada, kripto anarşistlerinin idealleri gerçekten sıradan kullanıcılara ulaşabilir. Misyonumuz: Bu olağanüstü temeli mümkün olan en geniş alana yaymaktır.
Ethereum ana ağını "Şeylin Noktası" statüsüne geri getirmeliyiz.
Bu, L1'i genişletmemiz gerektiği anlamına geliyor; en geniş kullanıcı grubunu barındıran bir "büyük çadır" haline getirerek, sıradan kullanıcıların da dev balinalar gibi serbest ticaret yapabilmesini sağlarken, Ethereum'un varoluşunu sürdüren sansüre dayanıklılık çekirdeğini korumak.
"Ana ağ yalnızca en üst %0.1 kullanıcıya aittir" iddiaları, Ethereum'un çekiciliğini ciddi şekilde zayıflatacaktır.
Doğru sinyal şudur: Ethereum bizim evimizdir - geliştiricilerin evi, kullanıcıların evi, varlıkların evi.
Dağıtım Krallığı
Kripto alanındaki her patlayıcı büyüme - 2017'deki ICO patlaması, 2020'deki DeFi Yazı, 2021'deki NFT dalgası - Ethereum üzerinde gerçekleşti, çünkü kullanıcılar burada toplanmıştı.
Ancak 2024'te Solana, daha hızlı ve daha ucuz blok alanıyla memecoin çılgınlığının hakimiyetini ele geçirdi ve dağıtım avantajı kazandı. Ethereum bu arazisini kaybetmemeli.
L1 kapasitesini artırmak, uygulamaları ve Rollup'ları geri çekme ağ etkisini yeniden sağlamak demektir. Temelde, blockchain bir varlık defteridir. Ve Ethereum, en iyi defterdir. En derin likiditeye, en yüksek işlem hacmine ve en düşük spread'e sahip ana sahne olmalıdır.
Ana ağ kapasitesini genişletmek, yürütme gücünü artırmak anlamına gelir ve bu da ticaret yapanları, piyasa yapıcıları ve token ihraç edenleri çekmek için önemlidir - hepsi en büyük ve en likit piyasaları arıyor.
Geleneksel finans şu anda "üç karşılaştırma" yapıyor ve gerçek dünya varlıklarını (RWA) hangi platforma yerleştireceklerini değerlendiriyor. Ethereum'un hedefi net olmalıdır: "ikinci bir seçenek" olmamalıdır.
L2, Ethereum'in müşterisidir.
L2, Ethereum'un ücretli müşterileri olarak daha iyi anlaşılmalıdır. Her L2, kendi yönetimini kontrol eder, istediği zaman çatallama yapabilir ve diğer zincirlerde hesaplama seçeneğine sahip olabilir. Ethereum, bunları kaybolabilecek müşteriler olarak görmeli, Ethereum teknik yığınındaki bir parça olarak değil.
Bu Rollup'ların "Ethereum'a ait olup olmadığı" konusundaki karışıklık, hangi açıdan baktığınıza bağlıdır: Eğer Ethereum'u katı bir şekilde L1 blok zinciri olarak tanımlarsanız, o zaman Base, Arbitrum gibi projeler açıkça bağımsız zincirlerdir; ancak Ethereum'u daha geniş bir güvenlik ekosistemi olarak tanımlarsanız, o zaman gerçekten "aile" olarak sayılırlar, çünkü verileri ana zincirde kanıt olarak sabitlerler. Ethereum'dan bahsettiğimizde, hangi perspektifi kullandığımızı netleştirmeliyiz, çünkü büyük "ekosistem" anlatısı yalnızca Ethereum'un uzun vadeli vizyonunu zaten benimsemiş olanlar için yankı bulur, diğerleri ise rekabetçi bir hesaplama platformu olarak görür.
Daha entegre bir Ethereum
Ethereum ekosistemindeki pozitif geri bildirim döngüsü (artı değerlerin ETH'ye akışı) yeni bir kavram değil. Bu modelin açıklandığı grafikler 3 yıl önce bile mevcuttu.
Yaptığımız ana hata, her L2'nin kendisi için aynı ağ etkisi geri besleme döngüsünü oluşturması gerektiğini fark etmemekti ve Ethereum, L2'leri teknik yetenekle güçlü bir şekilde entegre etmeden L2'lerden ağ etkisini yeniden yakalayamaz.
Ethereum, birlikte çalışabilirlik teknolojilerini oluşturmadan önce L2 inşa etti. Base, Native Rollups ve birlikte çalışabilirlik standartları 2024'e kadar ortaya çıkmadı ve bu sırada Ethereum'un ilk L2'si ağ etkilerini tam üç yıl boyunca bölmüştü.
Gelecekte, bağımsız L2'lerden ziyade yüksek derecede entegre edilmiş Based ve Native Rollups'u öncelikli olarak geliştirmeliyiz.
Ethereum topluluğu ürünün bir parçasıdır
Ethereum sadece bir yazılım değil, arkasındaki insanlardır. Çekirdek geliştiriciler ürün odaklı bir yol haritasını ilerletirken, topluluk da eşit derecede önemli bir konuma sahiptir - yapıcılar zinciri seçer, aynı zamanda kültürü de seçer.
Bu, bizim ortak yaratıcılar olduğumuz anlamına geliyor, yalnızca kenarda duran eleştirmenler değiliz, Ethereum'un tanınırlığını ve uygulama genişlemesini birlikte teşvik etmeliyiz.
Biz, Ethereum topluluğu olarak kabul etmeliyiz ki: Biz çekici bir topluluk değiliz. Kendimizi "üstün" bir ekosistem haline getirdik ve ekosistemimizdeki birçok diğer üye ile aramızda gereksiz bir mesafe yarattık.
Birçok Ethereum kullanıcısı Meme coin'leri küçümsüyor, bunun bir kısmı spekülasyondan hoşlanmamaktan, bir kısmı Solana'yı tanımaktan kaçınmaktan ve bir kısmı da Meme coin'lerin genellikle dolandırıcılıkla ilişkilendirilmesi ve kripto misyonundan sapma olarak görülmesindendir.
Ben böyle yapıyorum. Bankless, bu tonu ve mesajı ayarlamada öncüdür. Sınırları belirledik ve bu sınırlar nihayetinde bugün gördüğümüz bölünmelere dönüştü - şimdi onları onarmak için çabalıyorum.
Eğer Ethereum sadece Meme coin'lerini reddetseydi, o zaman sorun olmazdı. Ancak zamanla, bu "reddetme" Ethereum kültürünün bir parçası haline geldi. İlk başta dolandırıcılıklara karşı bir duruş sergilemek için iken, daha sonra bir eşik belirleyip neyin "meşru" olduğuna karar verme haline dönüştü.
Bu zihniyetin çoğu, 2021-2022 yıllarındaki toplu travmalardan (Terra, 3AC, FTX) kaynaklanıyor; bu dönemde dolandırıcılık yaygındı ve Ethereum bu kripto felaketinde nispeten güvenliydi. "Ahlakçı" olanlar haklı olduklarını kanıtladılar, ancak yaralananlar düşerken onlara bir tekme atan bir ekosisteme katılmadılar. Dışlanmış hissettiler.
Birçok insan Solana'nın öldüğünü düşünürken, traderlar ve spekülatörler hâlâ burada. Bunun bir kısmı Solana'nın gerçekten de teknik olarak onların ihtiyaçlarına daha uygun olması, diğer kısmı ise Ethereum topluluğunun her zaman traderlar ve spekülatörlere karşı ön yargılı olması.
Eğer FTX çöküşü sırasında Ethereum L1'i öncelikle genişletmeyi ve tüccarların ile spekülatörlerin değerini daha çok tanımayı seçseydi, Ethereum üçüncü kez arka arkaya piyasa döngüsünü kazanma şansına sahip olabilirdi.
Bugüne kadar, "kendini yüce gören" Ethereum kültürü hâlâ var. Şu anda ekosistem için kritik öneme sahip katılımcıları reddetmenin yaralarını yalıyoruz.
Ethereum'un destek alanı insan tarafından belirlenemez.
Tüccarlar ve spekülatörler, kripto alanındaki en önemli kullanıcı grubudur. Onlar, paralarını ilk yatıranlardır, başkalarının dokunmak istemediği riskleri üstlenirler ve geliştiricileri ve kullanıcıları çekmek için net piyasa sinyalleri verirler. Ethereum, "meşru" kullanım durumları üzerinde etik bir yargıda bulunduğunda, ideolojik olarak tarafsız kalan kullanıcılar likiditelerini başka yerlere taşır.
Geliştiricilerin kripto alanındaki en önemli kullanıcı grubu olduğunu düşünebilirsiniz, ancak eğer tüccarlar geliştiricilerin oluşturduğu içerikleri sevmezse, geliştiriciler "gıda bulamazlar".
Ethereum topluluğu kendisini Ethereum ürün setinin bir parçası olarak görmelidir. Uygulama ekipleri bir zincir seçerken, arkasındaki kültürü de seçmiş olurlar. Eğer "spekülasyona" karşı bir toplulukla karşı karşıya kalacaklarını düşünürlerse, muhtemelen daha dostça bir ekosistemi tercih edeceklerdir.
Ethereum topluluğu, yalnızca "ahlaki olarak yüksek" olarak düşündüğümüz kullanım durumlarını destekleyip, "rahatsız edici" bulduğumuz kullanımları dışlamamalıdır. Mümkün olan en büyük Toplam Erişilebilir Pazar'ı (TAM) optimize etmek için kurucu zihniyetiyle hareket etmemiz gerekiyor.
Eğer Ethereum, varlık ihraç etme ve yenilik kuluçkası merkezi olarak devam etmek istiyorsa, kültürü kodu kadar açık olmalıdır.
Ethereum topluluğu, "sosyal katman" ın önemini sürekli vurguladı ve bunun Ethereum'un farklı ve değerli olmasının anahtarlarından biri olduğunu düşünüyor. Ancak, bu "sosyal katman" takıntısı, proje fikrini benimseyenler ile yalnızca zincir üstü işlemler yapmak isteyen sıradan kullanıcılar arasında bir uçurum yaratıyor.
Ekonomik olarak rasyonel ama ideolojik olarak tarafsız kalan bu kullanıcılar, yeterli protokol aidiyeti hissine sahip olmamakla suçlanıyorlar.
Sonuç olarak, "toplumsal katman"ın gerçek sorumluluğu, konsensüs katmanı kodu başarısız olduğunda doğru çatallaşmayı seçmektir. Bunun dışındaki toplumsal katman faaliyetleri ek işlevlerdir ve dikkatli olunmalıdır. İzin gerektirmeyen bir zincirde, izin gerektirmeyen davranışları kısıtlamak, "güvenilir tarafsızlık" ile çelişir. Ethereum, savunduğu ilkelere gerçekten bağlı kalmalıdır.
Geri bildirim döngüsünü düzelt
Ethereum önemli bir yeniden yapılandırma sürecinden geçiyor. Blok zinciri geliştirmedeki "Maslow'un ihtiyaçlar hiyerarşisi" doğru sırayla yeniden inşa ediliyor. Ethereum'un bazı etkileyici temel varlıkları var - şimdi (bana göre), Tomasz'ın bu görevi üstlenme zamanı geldi, geri bildirim döngülerini yeniden bağlayarak Ethereum'un varlıklarının - geliştiriciler, uygulamalar, kullanıcılar ve Rollup ekosistemi - yeniden bir araya gelmesini sağlamak ve nihayetinde ETH fiyatındaki artışla kendini göstermesini sağlamak.
Bu süreç tamamlandığında, kararlı ETH maksimalistleri, Michael Saylor gibi Bitcoin aşırılıkçılarıyla rekabet edebilecek sağlam bir ürün temeline sahip olacaklar.
ETH, bir "para" rolü olarak, güçlü bir Ethereum ürünü üzerine inşa edilmelidir. ETH'nin para olma yolu, her zaman Ethereum'un "toplumsal - teknik ürün yığınları" üzerine inşa edilmiştir. Ürün stratejisinin başarılı bir şekilde yeniden yapılandırılması ile ETH'nin hedef fiyatı artık $10,000 değil, daha yüksek bir uzaklıktır.
Bu hedefe ulaşmak için daha yapılacak çok iş var, kendimizi fazla sevmemeliyiz. Daha yeni başladık, Ethereum ekosisteminde tamamlanması gereken hala büyük bir yeniden yapılandırma çalışması var.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bankless: Ethereum'un ürün ve para döngü mekanizmasını yeniden inşa etme
Yazı: David Hoffman, Bankless
Derleme: Shan Oppa, Altın Finans
Genel Bakış
2023'ten itibaren, Ethereum, ETH'yi "para" haline getiren dağıtım avantajını kaybetti - L1'in kullanılabilirliğini aktif olarak sınırladı, geliştiricileri "ana ağdan çıkmaya" teşvik etti ve belirli ürün kategorilerini ahlaki olarak gözden geçirdi. Bu seçimler, kullanıcıların, likiditenin ve dikkatin L2 ve diğer daha hızlı L1 zincirlerine dağılmasına neden oldu. Sonuç olarak, aslında "ürün - para" geri bildirim döngüsü kesintiye uğradı - uygulamalar artık kullanıcı çekemiyor, kullanıcılar artık geliştiriciler ve fonlar getiremiyor, ETH de büyümenin kilidi olmaktan çıktı, indirimli teknoloji hisseleri gibi işlem görmeye başladı ve sermaye diğer yerlere yönelmeye başladı.
Çözüm? Ürün odaklı, ana ağ öncelikli bir stratejiye geri dönün: temel kapasiteyi artırın, her zinciri (toplamalar dahil) bir rakip olarak ele alın ve Ethereum ana ağını gelecekte tokenize edilmiş varlıklar için merkezi olmayan bir ekonomik merkez olarak yeniden konumlandırın. Ethereum'un 10x gaz sınırı, yerel zkEVM ve daha sıkı L1-L2 entegrasyonunu hedefleyen yeniden düzenlenmiş iki yıllık yol haritasının, bu olumlu geri bildirim döngüsünü yeniden canlandırması, geliştiricileri ve tüccarları ana ağa geri çekmesi ve Ethereum'u kripto dünyasında yeniden "ikinci en büyük küresel para birimi" haline getirmesi bekleniyor.
Kırık döngü
ETH'nin 2021'deki yükselişi, piyasanın onu kripto dünyasındaki ikinci "para" olarak fiyatlandırmaya başlamasından kaynaklanıyor.
COVID sonrası küresel para genişlemesi bağlamında, insanlar "para"nın aslında bir inanç mitosu olduğunu giderek daha fazla fark etmeye başladılar ve piyasa yeni bir inanç sistemi arayışına girdi. Bitcoin açıkça bir cevap, ancak 2021'de insanlar şunu fark ettiler: Blockchain ile "para" üretmenin birden fazla yolu var, sabit bir arz sınırı tek seçenek değil.
O dönemde, Ethereum olumlu bir geri bildirim döngüsü sergiledi ve nihai sonuçları ETH'nin değer yakalaması üzerinde yoğunlaştı:
Uygulama → Kullanıcı → Geliştirici → Yatırımcı → Likidite → Protokol Geliri → ETH Değer Artışı.
Pozitif geri bildirim döngüsü son derece güçlü bir kuvvettir. Mikrofonun hoparlöre yöneltilmesiyle duyulan keskin çığlığa neden olur; nükleer patlama anındaki kontrolsüz enerji budur; aynı zamanda pandemi kısıtlamaları sırasında virüsün hızlı artışıdır. Güçlü pozitif geri bildirim döngüsü, kayıtsız kalanların bile göz ardı edemeyeceği bir şeydir.
Piyasa, Ethereum'un bu güçlü olumlu geri dönüşünü gördüğü için ETH'ye "yeni para" değerlendirme etiketini koydu. Her şey çok iyi bir şekilde işliyordu.
Ne oldu?
Mikrofonun geri beslemesi nedeniyle hoparlörden ıslık sesi duyduğunuzda ne yapmalısınız? Hoparlör ile mikrofon arasındaki bağlantıyı kesmeniz yeterlidir. Geri beslemeyi keserseniz, ses de durur.
Bu, Ethereum'un Rollup'ı çok erken bir yol haritasına koyarken yaptığı şeydir.
Ethereum'un ilk avantajı L1'dir; bu, geliştiricilerin ilk kullanıcılarla buluştuğu tek giriş noktasıdır. Kullanıcıların uygulamalara erişim merkezi olan bir yerdir ve spekülatörler ile traderların piyasa verimliliğini optimize etmesi için doğal bir platformdur. Bir şeyler yapmak istiyorsanız, sadece Ethereum ana ağına gelebilirsiniz.
İkinci bir seçenek yok.
Ancak "Rollup merkezli yol haritası" ana akım haline geldiğinde, hem Ethereum'un resmi liderliği hem de topluluk sesleri, L2'yi geleceğin temel taşı olarak öne çıkardı. "Ethereum, L2 ile ölçekleniyor" sloganı ekosistemde yankılandı.
O zamanlar insanlar maliyetini tam olarak anlamamışlardı. Kurucular birden fazla rollup arasından bir kazanan seçmek zorunda kaldılar; kullanıcılar arkadaşlarının (ve likiditelerinin) nereye gideceğinden endişeliydi; borsalar ve cüzdanlar da hızla takip etmeye başladı. Başlangıçta öngörülen Ethereum Layer-2'ler arasındaki rekabet işbirliği, nihayetinde sıfır toplamlı bir oyun ve etkisiz bir iç çatışmaya dönüştü.
Rollup'lar ortaya çıkmadan önce, Ethereum'a yatırım yapmak oldukça kolaydı: sadece ETH satın almanız yeterliydi. Ancak, Ethereum'un bir sonraki aşama büyümesi rollup'lara bağlı olduğu için, bu büyümeyi elde etmek için bir dizi rollup token'ına sahip olmanız ve kazananlar veya kaybedenler hakkında öznel tahminlerde bulunmanız gerekiyor. Bu durumda, ETH nasıl para olabilir?
Ana ağ, koordinasyon merkezi olan "Shelin noktası" kaybolduğunda, Ethereum'un sinyal gücü de çöküşe geçer. Ethereum'un Cosmos'a dönüşümü gerçek bir durumdur.
Sonra ne oldu?
Piyasa artık ETH'yi "kripto para" olarak görmüyor, aksine onu bir teknoloji hissesi gibi, nakit akışını iskonto yöntemi (DCF) modeliyle fiyatlamaya başladı. Sorun şu ki, bu model altında hiçbir L1 varlığı "ucuz" görünmüyor.
ETH artık BTC ile kıyaslandığında maliyet etkinliği sunmuyor, aksine daha hızlı büyüyen akıllı sözleşme platformları (örneğin Solana) ile "pahalı" görünüyor.
Bir zamanlar tek başına hüküm süren Ethereum, artık "birçok yüksek performanslı merkeziyetsiz zincir" ile karşılaştırıldığı bu genel sepete konuldu. %90 olan hakimiyet oranının %60'a düşmesi, sadece bir veri değişikliği değil. %90'lık pazar payı, onun küresel bir para birimi olduğunu; %60'lık pazar payı ise onun sadece bir teknoloji platformu olduğunu gösteriyor.
Bu eğilim ETH fiyatında gecikmeli olarak ortaya çıkıyor, ancak ETHBTC'nin uzun vadeli zayıf bir seyir izlediğini hepimiz görüyoruz.
8-10 Mayıs'ta ETH'nin 3 günde $700 yükselmesine rağmen, BTC'ye göre %72 düştü, Solana'ya göre ise %84 düştü (yaklaşık 900 gün içinde).
Bazı insanlar ETH'nin zayıf performansının bazı dış faktörlerden kaynaklandığını, Ethereum stratejisiyle ilgili olmadığını düşünebilir.
Ama gerçeklere bakın:
Michael Saylor, Bitcoin'a üç yıl içinde 35 milyar $ yatırdı;
Solana'nın memecoin'inin kilitli likiditesi 100 milyon doları aştı;
Bu iki fon kısmı Ethereum ekosistemine akabilirdi, ancak rakipler tarafından alındı.
Ancak Ethereum'un kendi Saylor'ı yoktur ve olamaz, çünkü varlıkları ile ekosistemi arasındaki geri bildirim döngüsü kopmuştur.
Solana'nın memecoin patlaması karmaşık bir fenomendir. Ethereum 400ms blok süresini gerçekleştiremediği gibi, Solana'daki memecoin oyununu da kopyalayamaz. Ancak, Solana'nın geliştirme ekosisteminin aktifliği ve ürünlere dostane yaklaşımı, aslında Ethereum'a ait olması gereken o geliştiricileri çekti - 2022'den sonra uzaklaştırılan geliştiricileri.
Ethereum'un yönelimi
Ethereum, merkezi olmayan bir ekosistemdir, merkezi bir komuta merkezi yoktur - sinyaller kenarlardan gelir ve gerçekten doğru sinyaller zamanla güçlenir. 2024 yılına gelindiğinde, bu doğru sinyaller nihayet uygun dinleyicilere ulaştı ve dönüşüm başlamaya başladı.
Ethereum Vakfı'ndan Ansgar ve Dankrad ile yaptığım podcast sohbeti, tam olarak bu süreç etrafında döndü - 2021 ile 2024 arasındaki Ethereum stratejik hatalarının arkasındaki nedenleri ve ekosistemin liderlikte yaptığı somut ayarlamaları tartıştık.
Ethereum ekosistemindeki çeşitli "zayıf" performans kategorilerini ve devam eden çözümleri listeleyen bir kontrol listesi de hazırladım.
Ethereum topluluğunda bazıları bunun bir "stratejik dönüş" olduğunu düşünüyor, bazıları ise bunun sadece bir "öncelik ayarlaması" olduğunu söylüyor. Ama ben bunun aslında önemsiz olduğunu düşünüyorum—. Bu sadece bir anlam meselesi. Gerçekten önemli olan şey: Ethereum'un ekosistemin çeşitli bileşenlerine öncelik sırası nedir.
En önemli nokta şudur: Ethereum öncelikle kendisini (L1) dikkate almalıdır, sonra L2'yi düşünmelidir.
Ethereum ana ağı (L1) her zaman ekosistemin birinci önceliği olmalıdır - L2, Ethereum'un gelişim yol haritasını domine etmemelidir, özellikle ana ağın temel ihtiyaçlarının üstünde olmamalıdır. Aksi takdirde, "önceliklerin tersine dönmesi" olur.
Ethereum'in önceliği şudur:
L1'in teknik yetenekleri ve güvenliği
L1'in uygulama ekosistemi ve kullanıcı tabanı
L2'nin birlikte çalışabilirlik standartları
Zayıf bir L1, tüm Ethereum ekosistemi için felakettir. Bu kullanıcılar, uygulamalar, tüccarlar ve L2 için olumsuzdur. Tersine, eğer ağırlık ana ağın gücüne yeniden konulursa, ekosistemdeki her şey bundan faydalanacaktır.
Tüm ekosistemin sağlıklı bir şekilde gelişmesi için, L1 rekabet içerisinde birinci sınıf bir güç olarak kalmalıdır.
Eğer Ethereum, kullanıcılarına, uygulamalarına ve Rollup'lara en iyi şekilde hizmet etmek istiyorsa, önce kendisine iyi hizmet etmelidir.
Ethereum ana ağı, kripto paranın ekonomik merkezidir.
L1, herhangi birinin zincir üzerindeki varlıkları oluşturmak, kullanmak veya ticaretini yapmak istediğinde varsayılan platform olmalıdır.
Bu, tek gerçek merkeziyetsiz, çoklu istemci ve her zaman çevrimiçi olan ağdır. İşte burada, kripto anarşistlerinin idealleri gerçekten sıradan kullanıcılara ulaşabilir. Misyonumuz: Bu olağanüstü temeli mümkün olan en geniş alana yaymaktır.
Ethereum ana ağını "Şeylin Noktası" statüsüne geri getirmeliyiz.
Bu, L1'i genişletmemiz gerektiği anlamına geliyor; en geniş kullanıcı grubunu barındıran bir "büyük çadır" haline getirerek, sıradan kullanıcıların da dev balinalar gibi serbest ticaret yapabilmesini sağlarken, Ethereum'un varoluşunu sürdüren sansüre dayanıklılık çekirdeğini korumak.
"Ana ağ yalnızca en üst %0.1 kullanıcıya aittir" iddiaları, Ethereum'un çekiciliğini ciddi şekilde zayıflatacaktır.
Doğru sinyal şudur: Ethereum bizim evimizdir - geliştiricilerin evi, kullanıcıların evi, varlıkların evi.
Dağıtım Krallığı
Kripto alanındaki her patlayıcı büyüme - 2017'deki ICO patlaması, 2020'deki DeFi Yazı, 2021'deki NFT dalgası - Ethereum üzerinde gerçekleşti, çünkü kullanıcılar burada toplanmıştı.
Ancak 2024'te Solana, daha hızlı ve daha ucuz blok alanıyla memecoin çılgınlığının hakimiyetini ele geçirdi ve dağıtım avantajı kazandı. Ethereum bu arazisini kaybetmemeli.
L1 kapasitesini artırmak, uygulamaları ve Rollup'ları geri çekme ağ etkisini yeniden sağlamak demektir. Temelde, blockchain bir varlık defteridir. Ve Ethereum, en iyi defterdir. En derin likiditeye, en yüksek işlem hacmine ve en düşük spread'e sahip ana sahne olmalıdır.
Ana ağ kapasitesini genişletmek, yürütme gücünü artırmak anlamına gelir ve bu da ticaret yapanları, piyasa yapıcıları ve token ihraç edenleri çekmek için önemlidir - hepsi en büyük ve en likit piyasaları arıyor.
Geleneksel finans şu anda "üç karşılaştırma" yapıyor ve gerçek dünya varlıklarını (RWA) hangi platforma yerleştireceklerini değerlendiriyor. Ethereum'un hedefi net olmalıdır: "ikinci bir seçenek" olmamalıdır.
L2, Ethereum'in müşterisidir.
L2, Ethereum'un ücretli müşterileri olarak daha iyi anlaşılmalıdır. Her L2, kendi yönetimini kontrol eder, istediği zaman çatallama yapabilir ve diğer zincirlerde hesaplama seçeneğine sahip olabilir. Ethereum, bunları kaybolabilecek müşteriler olarak görmeli, Ethereum teknik yığınındaki bir parça olarak değil.
Bu Rollup'ların "Ethereum'a ait olup olmadığı" konusundaki karışıklık, hangi açıdan baktığınıza bağlıdır: Eğer Ethereum'u katı bir şekilde L1 blok zinciri olarak tanımlarsanız, o zaman Base, Arbitrum gibi projeler açıkça bağımsız zincirlerdir; ancak Ethereum'u daha geniş bir güvenlik ekosistemi olarak tanımlarsanız, o zaman gerçekten "aile" olarak sayılırlar, çünkü verileri ana zincirde kanıt olarak sabitlerler. Ethereum'dan bahsettiğimizde, hangi perspektifi kullandığımızı netleştirmeliyiz, çünkü büyük "ekosistem" anlatısı yalnızca Ethereum'un uzun vadeli vizyonunu zaten benimsemiş olanlar için yankı bulur, diğerleri ise rekabetçi bir hesaplama platformu olarak görür.
Daha entegre bir Ethereum
Ethereum ekosistemindeki pozitif geri bildirim döngüsü (artı değerlerin ETH'ye akışı) yeni bir kavram değil. Bu modelin açıklandığı grafikler 3 yıl önce bile mevcuttu.
Yaptığımız ana hata, her L2'nin kendisi için aynı ağ etkisi geri besleme döngüsünü oluşturması gerektiğini fark etmemekti ve Ethereum, L2'leri teknik yetenekle güçlü bir şekilde entegre etmeden L2'lerden ağ etkisini yeniden yakalayamaz.
Ethereum, birlikte çalışabilirlik teknolojilerini oluşturmadan önce L2 inşa etti. Base, Native Rollups ve birlikte çalışabilirlik standartları 2024'e kadar ortaya çıkmadı ve bu sırada Ethereum'un ilk L2'si ağ etkilerini tam üç yıl boyunca bölmüştü.
Gelecekte, bağımsız L2'lerden ziyade yüksek derecede entegre edilmiş Based ve Native Rollups'u öncelikli olarak geliştirmeliyiz.
Ethereum topluluğu ürünün bir parçasıdır
Ethereum sadece bir yazılım değil, arkasındaki insanlardır. Çekirdek geliştiriciler ürün odaklı bir yol haritasını ilerletirken, topluluk da eşit derecede önemli bir konuma sahiptir - yapıcılar zinciri seçer, aynı zamanda kültürü de seçer.
Bu, bizim ortak yaratıcılar olduğumuz anlamına geliyor, yalnızca kenarda duran eleştirmenler değiliz, Ethereum'un tanınırlığını ve uygulama genişlemesini birlikte teşvik etmeliyiz.
Biz, Ethereum topluluğu olarak kabul etmeliyiz ki: Biz çekici bir topluluk değiliz. Kendimizi "üstün" bir ekosistem haline getirdik ve ekosistemimizdeki birçok diğer üye ile aramızda gereksiz bir mesafe yarattık.
Birçok Ethereum kullanıcısı Meme coin'leri küçümsüyor, bunun bir kısmı spekülasyondan hoşlanmamaktan, bir kısmı Solana'yı tanımaktan kaçınmaktan ve bir kısmı da Meme coin'lerin genellikle dolandırıcılıkla ilişkilendirilmesi ve kripto misyonundan sapma olarak görülmesindendir.
Ben böyle yapıyorum. Bankless, bu tonu ve mesajı ayarlamada öncüdür. Sınırları belirledik ve bu sınırlar nihayetinde bugün gördüğümüz bölünmelere dönüştü - şimdi onları onarmak için çabalıyorum.
Eğer Ethereum sadece Meme coin'lerini reddetseydi, o zaman sorun olmazdı. Ancak zamanla, bu "reddetme" Ethereum kültürünün bir parçası haline geldi. İlk başta dolandırıcılıklara karşı bir duruş sergilemek için iken, daha sonra bir eşik belirleyip neyin "meşru" olduğuna karar verme haline dönüştü.
Bu zihniyetin çoğu, 2021-2022 yıllarındaki toplu travmalardan (Terra, 3AC, FTX) kaynaklanıyor; bu dönemde dolandırıcılık yaygındı ve Ethereum bu kripto felaketinde nispeten güvenliydi. "Ahlakçı" olanlar haklı olduklarını kanıtladılar, ancak yaralananlar düşerken onlara bir tekme atan bir ekosisteme katılmadılar. Dışlanmış hissettiler.
Birçok insan Solana'nın öldüğünü düşünürken, traderlar ve spekülatörler hâlâ burada. Bunun bir kısmı Solana'nın gerçekten de teknik olarak onların ihtiyaçlarına daha uygun olması, diğer kısmı ise Ethereum topluluğunun her zaman traderlar ve spekülatörlere karşı ön yargılı olması.
Eğer FTX çöküşü sırasında Ethereum L1'i öncelikle genişletmeyi ve tüccarların ile spekülatörlerin değerini daha çok tanımayı seçseydi, Ethereum üçüncü kez arka arkaya piyasa döngüsünü kazanma şansına sahip olabilirdi.
Bugüne kadar, "kendini yüce gören" Ethereum kültürü hâlâ var. Şu anda ekosistem için kritik öneme sahip katılımcıları reddetmenin yaralarını yalıyoruz.
Ethereum'un destek alanı insan tarafından belirlenemez.
Tüccarlar ve spekülatörler, kripto alanındaki en önemli kullanıcı grubudur. Onlar, paralarını ilk yatıranlardır, başkalarının dokunmak istemediği riskleri üstlenirler ve geliştiricileri ve kullanıcıları çekmek için net piyasa sinyalleri verirler. Ethereum, "meşru" kullanım durumları üzerinde etik bir yargıda bulunduğunda, ideolojik olarak tarafsız kalan kullanıcılar likiditelerini başka yerlere taşır.
Geliştiricilerin kripto alanındaki en önemli kullanıcı grubu olduğunu düşünebilirsiniz, ancak eğer tüccarlar geliştiricilerin oluşturduğu içerikleri sevmezse, geliştiriciler "gıda bulamazlar".
Ethereum topluluğu kendisini Ethereum ürün setinin bir parçası olarak görmelidir. Uygulama ekipleri bir zincir seçerken, arkasındaki kültürü de seçmiş olurlar. Eğer "spekülasyona" karşı bir toplulukla karşı karşıya kalacaklarını düşünürlerse, muhtemelen daha dostça bir ekosistemi tercih edeceklerdir.
Ethereum topluluğu, yalnızca "ahlaki olarak yüksek" olarak düşündüğümüz kullanım durumlarını destekleyip, "rahatsız edici" bulduğumuz kullanımları dışlamamalıdır. Mümkün olan en büyük Toplam Erişilebilir Pazar'ı (TAM) optimize etmek için kurucu zihniyetiyle hareket etmemiz gerekiyor.
Eğer Ethereum, varlık ihraç etme ve yenilik kuluçkası merkezi olarak devam etmek istiyorsa, kültürü kodu kadar açık olmalıdır.
Ethereum topluluğu, "sosyal katman" ın önemini sürekli vurguladı ve bunun Ethereum'un farklı ve değerli olmasının anahtarlarından biri olduğunu düşünüyor. Ancak, bu "sosyal katman" takıntısı, proje fikrini benimseyenler ile yalnızca zincir üstü işlemler yapmak isteyen sıradan kullanıcılar arasında bir uçurum yaratıyor.
Ekonomik olarak rasyonel ama ideolojik olarak tarafsız kalan bu kullanıcılar, yeterli protokol aidiyeti hissine sahip olmamakla suçlanıyorlar.
Sonuç olarak, "toplumsal katman"ın gerçek sorumluluğu, konsensüs katmanı kodu başarısız olduğunda doğru çatallaşmayı seçmektir. Bunun dışındaki toplumsal katman faaliyetleri ek işlevlerdir ve dikkatli olunmalıdır. İzin gerektirmeyen bir zincirde, izin gerektirmeyen davranışları kısıtlamak, "güvenilir tarafsızlık" ile çelişir. Ethereum, savunduğu ilkelere gerçekten bağlı kalmalıdır.
Geri bildirim döngüsünü düzelt
Ethereum önemli bir yeniden yapılandırma sürecinden geçiyor. Blok zinciri geliştirmedeki "Maslow'un ihtiyaçlar hiyerarşisi" doğru sırayla yeniden inşa ediliyor. Ethereum'un bazı etkileyici temel varlıkları var - şimdi (bana göre), Tomasz'ın bu görevi üstlenme zamanı geldi, geri bildirim döngülerini yeniden bağlayarak Ethereum'un varlıklarının - geliştiriciler, uygulamalar, kullanıcılar ve Rollup ekosistemi - yeniden bir araya gelmesini sağlamak ve nihayetinde ETH fiyatındaki artışla kendini göstermesini sağlamak.
Bu süreç tamamlandığında, kararlı ETH maksimalistleri, Michael Saylor gibi Bitcoin aşırılıkçılarıyla rekabet edebilecek sağlam bir ürün temeline sahip olacaklar.
ETH, bir "para" rolü olarak, güçlü bir Ethereum ürünü üzerine inşa edilmelidir. ETH'nin para olma yolu, her zaman Ethereum'un "toplumsal - teknik ürün yığınları" üzerine inşa edilmiştir. Ürün stratejisinin başarılı bir şekilde yeniden yapılandırılması ile ETH'nin hedef fiyatı artık $10,000 değil, daha yüksek bir uzaklıktır.
Bu hedefe ulaşmak için daha yapılacak çok iş var, kendimizi fazla sevmemeliyiz. Daha yeni başladık, Ethereum ekosisteminde tamamlanması gereken hala büyük bir yeniden yapılandırma çalışması var.