Orijinal Başlık: Anlaşmaların Sanatı ve Arkasındaki Güçler
Orijinal yazar: Ray Dalio
Orijinal metin çevirisi: Block unicorn
Giriş
ABD-Çin ticaretinin ilk aşaması hızla tamamlandı ve oldukça makul bir şekilde sonuçlandı (gelecek müzakereler için iyimserlik makul). Donald Trump ve ekibi şu anda Suudi Arabistan'da Orta Doğu turu yapıyor ve yatırım anlaşmaları yapmayı hedefliyorlar (onların başarılı olacağını düşünüyorum ve diğer makul ticaret anlaşmalarının da peşinden geleceği görülüyor). Çok geçmeden, o ve ekibi Kongre ile iyi bir bütçe anlaşması yapmaya çalışacak (bu konuda pek iyimser değilim). Bu arada, İran anlaşması ve Rusya-Ukrayna anlaşması da şekilleniyor; bu anlaşmaların bir ilerleme kaydedeceğini düşünüyorum.
Bana göre, iki durum var: a) günlük sorunlar genellikle insanların dikkatini çeker, duygularını etkiler ve kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına neden olur; b) dünya düzeninde önemli değişikliklere yol açan büyük sorunlar ve güçler. Her ikisi de dikkate alınmayı gerektiriyor, ancak her şeyi yönlendiren büyük sorunlar ve güçler en önemlisidir, bu nedenle kısa vadeli, dikkat çekici olayların bizi hikayenin nasıl gelişeceğini belirleyecek büyük güçler ve sorunları göz ardı etmemize neden olmasına izin veremeyiz. Bu bakış açısı, geleceğe yatırım yaparken özellikle önemlidir.
Büyük sorunlar ve güçler konusunda, hemen hemen her şeyi iten beş büyük gücü ve bunların benim gözümde nasıl göründüğünü yineleyeceğim. Bunlar şunlardır:
Piyasayı ve ekonomiyi yönlendiren ve para düzenini belirleyen borç / para gücü;
Politika düzenini belirleyen iç zenginlik ve değerler arasındaki fark güçleri;
Dünyanın düzenini belirleyen uluslararası düzen / düzensiz güçler;
Doğal afetler (kuraklık, sel ve salgın hastalıklar), ve;
İnsanlığın icat ve yaratıcılık gücü, özellikle yeni teknolojiler.
Kriz Eşiği
Bu güçler farklı formlarda bulunmaktadır, bu da mevcut durumu bu güçlerin farklı formlarda olduğu zamandan tamamen farklı kılmaktadır. Lider kim olursa olsun, bu güçlerin formları, karşılaşmaları gereken ortamı ve yapmak zorunda oldukları seçimleri belirler. Daha spesifik olarak:
1) Pazarları ve ekonomiyi yönlendiren ve para düzenini belirleyen borç / para gücü.
ABD hükümeti ve diğer bazı hükümetler şu anda büyük borçlar ve açıklar altında eziliyor ve piyasa ve ekonomi esas olarak bu koşullara, hatta günlük haberlerden ve belirli liderlerin seçiminden daha fazla bağlı olacak. Başka bir deyişle, bu aşırı borçluluk, hükümetin daha fazla paraya erişmesini ve/veya mali yollarla (yani vergiler ve harcamalar) daha fazla borçtan para kazanmasını gerektirecek ve bu da bir şekilde önemli bir etkiye sahip olacaktır. Bunun nedeni, parasal gerçeklik yasalarının, devlet borcunun zaten yüksek olduğu ve borç varlıklarına (örneğin tahviller) olan talepten daha hızlı arttığı durumlarda, buna harcama kesintileri, artan vergi gelirleri ve/veya daha uyumlu para politikası (alacaklıların zararına) ile yanıt verilmesi gerektiğini belirtmesidir. Başkan kim olursa olsun bu doğrudur. Ne yapılması gerektiği konusunda çok fazla kavga olacak (örneğin, Başkan Trump ile kongre liderleri ve Fed Başkanı Powell arasında). Bu, çok fazla haber yaratacak ve çok fazla kısa vadeli oynaklığa neden olacaktır. Her halükarda, yeni kitabımda belirttiğim gibi, Uluslar Nasıl İflas Eder: Büyük Döngü, bütçe açığı ya GSYİH'nın yaklaşık %3'üne düşecek ya da düşmeyecek, bu da borç ve paranın değeri için çok büyük sonuçlar doğuracak. Aynı zamanda, dünyanın tek büyük sermaye piyasası (küresel pazarın neredeyse yarısını oluşturan) ve dünyanın en büyük mal alıcısı olan Amerika Birleşik Devletleri, yatırım araçlarına bir zenginlik deposu olarak saygı duyan, hala hukukun üstünlüğü, girişimcilik ve yenilikçilik kültürü ve nispeten ifade özgürlüğü ile birlikte "Amerikan istisnacılığı" oluşturan sadık bir kapitalist ortam olduğunu kanıtlamıştır. ABD'ye para akışını sağlamak ve karşılıklı yarar sağlayan yatırım anlaşmaları oluşturmak durumu büyük ölçüde iyileştirebilir. Her şey bu yönün ne kadar iyi yönetildiğine bağlıdır.
2) Politik düzeni belirleyen iç zenginlik ve değerler arasındaki fark güçleri hakkında.
Bunlar, uzlaşma isteğinin neredeyse olmadığı, populizmin yükselişi, populist liderlerin ortaya çıkışı ve daha otoriter liderliğin klasik bir yükselişi şeklinde kendini gösteren uzlaşmaz farklılıklara yol açtı; demokrasinin zayıflaması ve daha populist ve otoriter liderlerin gerekli olduğunu düşündükleri reformları gerçekleştirmek için muhalefetle savaşmaları nedeniyle hukukun üstünlüğünün zayıflaması. Başkanın yargı ve yasama organlarıyla olan göreli gücü ve bildiğimiz Amerikan demokrasisi, sınavdan geçebilir. Ayrıca, alt tabakada %60'lık nüfusun sorunları henüz çözülmedi ve kaçınılmaz siyasi ve medya karşıtlığı muhtemelen yakında artacaktır.
3) Dünyanın düzenini belirleyen uluslararası düzen / düzensiz güçler.
Tek bir egemen dünya gücünün eksikliği - daha fazla ülkenin kararlı popülist liderlere sahip olmasıyla birlikte, bu liderler daha önce bahsedilen sorunlarla karşı karşıya kalıyorlar, kendi çıkarları için mücadele etmeye eğilimliler ve uyumdan çok zaferi tercih ediyorlar - daha fazla tek taraflı ve daha az çok taraflı karar almaya ve daha büyük çatışmalara yol açıyor. Bu süreçte, ticaret, teknoloji, jeopolitik ve askeri savaşların riski artıyor, bu da ülkelerin davranışlarını daha saldırgan ve savunmacı hale getiriyor. Bu, yerel üretim ve diğer gerekli malzemelerin güvenli kaynaklarının sağlanmasını teşvik ediyor. Çok taraflılık gerilemekte, ikili ticaret (ikili anlaşmalar) ise yükselmektedir, ABD ve Çin kendi yollarıyla buna yanıt vermektedir. Diğer ülkelere en iyi anlaşmaları sunan ülkeler daha büyük ve daha iyi sonuçlar elde edecektir. Bununla nasıl başa çıkılacağı, dünya düzenindeki değişimler için kritik öneme sahip olacaktır.
4) Doğal afetler hakkında (kuraklık, sel ve salgın hastalıklar).
Durum açıkça kötüleşiyor, bu ekonomik olarak büyük kayıplara yol açacak ve gerçek kayıplar açısından da büyük olacak. Ülkelerin ve halkların nasıl uyum sağlayacağı anahtar olacak.
5) İnsanlığın icat ve yaratma gücü, özellikle yeni teknolojiler hakkında.
Bu, insanlığın çoğu alandaki düşünme yeteneğini büyük ölçüde artıracak ve muhtemelen büyük iyileştirmeler ve büyük zararlar üretmek için kullanılacaktır. Kısacası, birçok nesnel gösterge tarafından sergilenen genel durum, mevcut para, iç politika ve uluslararası jeopolitik düzenin kötüleşmekte ve gerilemekte olduğu, doğal afet tehditlerinin giderek arttığı ve teknolojinin de büyük ilerlemeler kaydettiği yönündedir. Bu arada, bu faktörlerin çoğu, benzersiz bir sağcı / kapitalist Amerikan başkanı ve onun hükümeti tarafından tanınmakta ve ele alınmaktadır.
Bu sorunlara karşı ne tür önlemler alıyoruz?
Ticaretin sağlanması, şunları içerir: a) Vergi gelirlerini artırmayı ve yerli üreticiler ile Amerikan ihracatçılarına daha iyi iş fırsatları sunmayı amaçlayan gümrük vergileri; b) Amerika'ya büyük miktarda yabancı sermaye çekmek; c) Daha iyi küresel yatırımları teşvik etmek.
· Üretkenliği artırmak için devlet düzenlemelerini azaltmak.
· Hükümet israfını azaltmak ve hükümet varlıklarının yönetimini iyileştirmek.
· Bütçe açığını azaltmak ve devlet borcu sorununu ele almak, şu anda bunun nasıl yapılacağı belirsiz olsa da.
· Mevcut yasaları ve düzenleyici sistemleri, başkanın ve onun sert sağcı seçmenlerinin hedeflerine ulaşmak için kullanarak, gerekli olan salınan seçmenleri kaybetmeden zorluk çıkarmak.
Bu durumlar ve güçlerle nasıl başa çıkılır? En büyük soru bu.
Bu durumlar ve güçler doğru veya uygunsuz bir şekilde ele alınacak mı? Yani, bu durumlarla uğraşırken, makul mü yoksa kontrolden çıkmış mı? Donald Trump'ın aşırılık yanlısı ticaret yaklaşımı ve dost-düşman müzakere tarzı, onun ve yönetiminin sorunlarımızı uygun şekilde ele alabileceğini mi gösteriyor? "Kurtuluş Günü"nde Çin'e yönelik %145'lik genel tarife açıklaması, iki gün süren verimli görüşmeler ve çok mantıklı bir kısa vadeli anlaşmayla sonuçlanan ve ardından ciddi müzakerelerin izleyeceği etkili bir kılıf mıydı? Şimdiye kadar olanlar, Donald Trump'ın daha önce bahsedilen önemli ve uzun süredir ihmal edilen konularla nispeten değişken ama üretken bir şekilde uğraştığı fikrini destekliyor. Ama açıkçası, sonuç çıkarmak için henüz çok erken.
Birkaç öneri: Krizle yüz yüze
Unutmayın, haberlerin bir değeri olmalı ve büyük güçlerin arka planında değerlendirilmelidir, bu güçler büyük döngüsel değişikliklerin yönünü belirler, en önemlisi para düzeni, iç siyasi düzen, dünya jeopolitik düzeni, iklim değişikliği ve teknolojik değişikliklerdir (yani beş büyük güç). Unutmayın ki, para, iç siyaset ve uluslararası düzenin büyük değişimlerin eşiğindeyiz, her şey bu meselelerin akıllıca ve işbirliği içinde ele alınıp alınmamasına bağlıdır. Unutmayın, yatırımda önemli olan şudur:
Düşünceli bir yatırım planı oluşturun, akıllı bir çeşitlendirme dahil ve uygulamaya sadık kalın;
Haberler ve piyasa dalgalanmalarına dikkatli bir şekilde düşünmeden tepki vermeyin.
Son olarak, burada ifade edilen görüşler sadece benim kişisel görüşlerimdir ve Bridgewater Associates'in görüşlerini yansıtmayabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bridgewater Associates kurucusu Dalio: Borç krizi ve Çin-Amerika rekabeti altında yatırım mantığı
Giriş
ABD-Çin ticaretinin ilk aşaması hızla tamamlandı ve oldukça makul bir şekilde sonuçlandı (gelecek müzakereler için iyimserlik makul). Donald Trump ve ekibi şu anda Suudi Arabistan'da Orta Doğu turu yapıyor ve yatırım anlaşmaları yapmayı hedefliyorlar (onların başarılı olacağını düşünüyorum ve diğer makul ticaret anlaşmalarının da peşinden geleceği görülüyor). Çok geçmeden, o ve ekibi Kongre ile iyi bir bütçe anlaşması yapmaya çalışacak (bu konuda pek iyimser değilim). Bu arada, İran anlaşması ve Rusya-Ukrayna anlaşması da şekilleniyor; bu anlaşmaların bir ilerleme kaydedeceğini düşünüyorum.
Bana göre, iki durum var: a) günlük sorunlar genellikle insanların dikkatini çeker, duygularını etkiler ve kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına neden olur; b) dünya düzeninde önemli değişikliklere yol açan büyük sorunlar ve güçler. Her ikisi de dikkate alınmayı gerektiriyor, ancak her şeyi yönlendiren büyük sorunlar ve güçler en önemlisidir, bu nedenle kısa vadeli, dikkat çekici olayların bizi hikayenin nasıl gelişeceğini belirleyecek büyük güçler ve sorunları göz ardı etmemize neden olmasına izin veremeyiz. Bu bakış açısı, geleceğe yatırım yaparken özellikle önemlidir.
Büyük sorunlar ve güçler konusunda, hemen hemen her şeyi iten beş büyük gücü ve bunların benim gözümde nasıl göründüğünü yineleyeceğim. Bunlar şunlardır:
Piyasayı ve ekonomiyi yönlendiren ve para düzenini belirleyen borç / para gücü;
Politika düzenini belirleyen iç zenginlik ve değerler arasındaki fark güçleri;
Dünyanın düzenini belirleyen uluslararası düzen / düzensiz güçler;
Doğal afetler (kuraklık, sel ve salgın hastalıklar), ve;
İnsanlığın icat ve yaratıcılık gücü, özellikle yeni teknolojiler.
Kriz Eşiği
Bu güçler farklı formlarda bulunmaktadır, bu da mevcut durumu bu güçlerin farklı formlarda olduğu zamandan tamamen farklı kılmaktadır. Lider kim olursa olsun, bu güçlerin formları, karşılaşmaları gereken ortamı ve yapmak zorunda oldukları seçimleri belirler. Daha spesifik olarak:
1) Pazarları ve ekonomiyi yönlendiren ve para düzenini belirleyen borç / para gücü.
ABD hükümeti ve diğer bazı hükümetler şu anda büyük borçlar ve açıklar altında eziliyor ve piyasa ve ekonomi esas olarak bu koşullara, hatta günlük haberlerden ve belirli liderlerin seçiminden daha fazla bağlı olacak. Başka bir deyişle, bu aşırı borçluluk, hükümetin daha fazla paraya erişmesini ve/veya mali yollarla (yani vergiler ve harcamalar) daha fazla borçtan para kazanmasını gerektirecek ve bu da bir şekilde önemli bir etkiye sahip olacaktır. Bunun nedeni, parasal gerçeklik yasalarının, devlet borcunun zaten yüksek olduğu ve borç varlıklarına (örneğin tahviller) olan talepten daha hızlı arttığı durumlarda, buna harcama kesintileri, artan vergi gelirleri ve/veya daha uyumlu para politikası (alacaklıların zararına) ile yanıt verilmesi gerektiğini belirtmesidir. Başkan kim olursa olsun bu doğrudur. Ne yapılması gerektiği konusunda çok fazla kavga olacak (örneğin, Başkan Trump ile kongre liderleri ve Fed Başkanı Powell arasında). Bu, çok fazla haber yaratacak ve çok fazla kısa vadeli oynaklığa neden olacaktır. Her halükarda, yeni kitabımda belirttiğim gibi, Uluslar Nasıl İflas Eder: Büyük Döngü, bütçe açığı ya GSYİH'nın yaklaşık %3'üne düşecek ya da düşmeyecek, bu da borç ve paranın değeri için çok büyük sonuçlar doğuracak. Aynı zamanda, dünyanın tek büyük sermaye piyasası (küresel pazarın neredeyse yarısını oluşturan) ve dünyanın en büyük mal alıcısı olan Amerika Birleşik Devletleri, yatırım araçlarına bir zenginlik deposu olarak saygı duyan, hala hukukun üstünlüğü, girişimcilik ve yenilikçilik kültürü ve nispeten ifade özgürlüğü ile birlikte "Amerikan istisnacılığı" oluşturan sadık bir kapitalist ortam olduğunu kanıtlamıştır. ABD'ye para akışını sağlamak ve karşılıklı yarar sağlayan yatırım anlaşmaları oluşturmak durumu büyük ölçüde iyileştirebilir. Her şey bu yönün ne kadar iyi yönetildiğine bağlıdır.
2) Politik düzeni belirleyen iç zenginlik ve değerler arasındaki fark güçleri hakkında.
Bunlar, uzlaşma isteğinin neredeyse olmadığı, populizmin yükselişi, populist liderlerin ortaya çıkışı ve daha otoriter liderliğin klasik bir yükselişi şeklinde kendini gösteren uzlaşmaz farklılıklara yol açtı; demokrasinin zayıflaması ve daha populist ve otoriter liderlerin gerekli olduğunu düşündükleri reformları gerçekleştirmek için muhalefetle savaşmaları nedeniyle hukukun üstünlüğünün zayıflaması. Başkanın yargı ve yasama organlarıyla olan göreli gücü ve bildiğimiz Amerikan demokrasisi, sınavdan geçebilir. Ayrıca, alt tabakada %60'lık nüfusun sorunları henüz çözülmedi ve kaçınılmaz siyasi ve medya karşıtlığı muhtemelen yakında artacaktır.
3) Dünyanın düzenini belirleyen uluslararası düzen / düzensiz güçler.
Tek bir egemen dünya gücünün eksikliği - daha fazla ülkenin kararlı popülist liderlere sahip olmasıyla birlikte, bu liderler daha önce bahsedilen sorunlarla karşı karşıya kalıyorlar, kendi çıkarları için mücadele etmeye eğilimliler ve uyumdan çok zaferi tercih ediyorlar - daha fazla tek taraflı ve daha az çok taraflı karar almaya ve daha büyük çatışmalara yol açıyor. Bu süreçte, ticaret, teknoloji, jeopolitik ve askeri savaşların riski artıyor, bu da ülkelerin davranışlarını daha saldırgan ve savunmacı hale getiriyor. Bu, yerel üretim ve diğer gerekli malzemelerin güvenli kaynaklarının sağlanmasını teşvik ediyor. Çok taraflılık gerilemekte, ikili ticaret (ikili anlaşmalar) ise yükselmektedir, ABD ve Çin kendi yollarıyla buna yanıt vermektedir. Diğer ülkelere en iyi anlaşmaları sunan ülkeler daha büyük ve daha iyi sonuçlar elde edecektir. Bununla nasıl başa çıkılacağı, dünya düzenindeki değişimler için kritik öneme sahip olacaktır.
4) Doğal afetler hakkında (kuraklık, sel ve salgın hastalıklar).
Durum açıkça kötüleşiyor, bu ekonomik olarak büyük kayıplara yol açacak ve gerçek kayıplar açısından da büyük olacak. Ülkelerin ve halkların nasıl uyum sağlayacağı anahtar olacak.
5) İnsanlığın icat ve yaratma gücü, özellikle yeni teknolojiler hakkında.
Bu, insanlığın çoğu alandaki düşünme yeteneğini büyük ölçüde artıracak ve muhtemelen büyük iyileştirmeler ve büyük zararlar üretmek için kullanılacaktır. Kısacası, birçok nesnel gösterge tarafından sergilenen genel durum, mevcut para, iç politika ve uluslararası jeopolitik düzenin kötüleşmekte ve gerilemekte olduğu, doğal afet tehditlerinin giderek arttığı ve teknolojinin de büyük ilerlemeler kaydettiği yönündedir. Bu arada, bu faktörlerin çoğu, benzersiz bir sağcı / kapitalist Amerikan başkanı ve onun hükümeti tarafından tanınmakta ve ele alınmaktadır.
Bu sorunlara karşı ne tür önlemler alıyoruz?
Ticaretin sağlanması, şunları içerir: a) Vergi gelirlerini artırmayı ve yerli üreticiler ile Amerikan ihracatçılarına daha iyi iş fırsatları sunmayı amaçlayan gümrük vergileri; b) Amerika'ya büyük miktarda yabancı sermaye çekmek; c) Daha iyi küresel yatırımları teşvik etmek.
· Üretkenliği artırmak için devlet düzenlemelerini azaltmak.
· Hükümet israfını azaltmak ve hükümet varlıklarının yönetimini iyileştirmek.
· Bütçe açığını azaltmak ve devlet borcu sorununu ele almak, şu anda bunun nasıl yapılacağı belirsiz olsa da.
· Mevcut yasaları ve düzenleyici sistemleri, başkanın ve onun sert sağcı seçmenlerinin hedeflerine ulaşmak için kullanarak, gerekli olan salınan seçmenleri kaybetmeden zorluk çıkarmak.
Bu durumlar ve güçlerle nasıl başa çıkılır? En büyük soru bu.
Bu durumlar ve güçler doğru veya uygunsuz bir şekilde ele alınacak mı? Yani, bu durumlarla uğraşırken, makul mü yoksa kontrolden çıkmış mı? Donald Trump'ın aşırılık yanlısı ticaret yaklaşımı ve dost-düşman müzakere tarzı, onun ve yönetiminin sorunlarımızı uygun şekilde ele alabileceğini mi gösteriyor? "Kurtuluş Günü"nde Çin'e yönelik %145'lik genel tarife açıklaması, iki gün süren verimli görüşmeler ve çok mantıklı bir kısa vadeli anlaşmayla sonuçlanan ve ardından ciddi müzakerelerin izleyeceği etkili bir kılıf mıydı? Şimdiye kadar olanlar, Donald Trump'ın daha önce bahsedilen önemli ve uzun süredir ihmal edilen konularla nispeten değişken ama üretken bir şekilde uğraştığı fikrini destekliyor. Ama açıkçası, sonuç çıkarmak için henüz çok erken.
Birkaç öneri: Krizle yüz yüze
Unutmayın, haberlerin bir değeri olmalı ve büyük güçlerin arka planında değerlendirilmelidir, bu güçler büyük döngüsel değişikliklerin yönünü belirler, en önemlisi para düzeni, iç siyasi düzen, dünya jeopolitik düzeni, iklim değişikliği ve teknolojik değişikliklerdir (yani beş büyük güç). Unutmayın ki, para, iç siyaset ve uluslararası düzenin büyük değişimlerin eşiğindeyiz, her şey bu meselelerin akıllıca ve işbirliği içinde ele alınıp alınmamasına bağlıdır. Unutmayın, yatırımda önemli olan şudur:
Düşünceli bir yatırım planı oluşturun, akıllı bir çeşitlendirme dahil ve uygulamaya sadık kalın;
Haberler ve piyasa dalgalanmalarına dikkatli bir şekilde düşünmeden tepki vermeyin.
Son olarak, burada ifade edilen görüşler sadece benim kişisel görüşlerimdir ve Bridgewater Associates'in görüşlerini yansıtmayabilir.
Orijinal bağlantı
：