Not: Şifreleme KOL Kyle şu anda FRAX tutuyor; bu yazı yalnızca Kyle'ın kişisel görüşlerini yansıtmaktadır, PANews'in görüşlerini temsil etmez.
Önemli Noktalar:
Piyasa değeri 276 milyon dolar / Dolaşım piyasa değeri 304 milyon dolar; Frax, istikrarlı paralar için mükemmel bir asimetrik fırsat sunuyor ve yaklaşan "GENIUS Yasası" ile birlikte, Frax, ABD yasalarına uygun ilk ödeme stabil coinlerinden biri olmayı amaçlıyor.
Kurucu Sam Kazemian, ABD stabilcoin yasasının taslağını oluşturmakla meşguldür, FRAX'ın düzenleyici anlamda belirli bir uyumu vardır.
Asimetrik düzen: Düzenleyici ortamın avantajı + Ürün-pazar-düzenleme uyumu + Değeri düşük takas edilen token (eleştirilen)
FRAX artık dikey entegre bir stabilcoin yığını haline geldi: frxUSD (stabilcoin), FraxNet (banka arayüzü), Fraxtal (L2 yürütme katmanı)
frxUSD tamamen ABD Hazine tahvilleri ve nakit ile desteklenmektedir
Token yeniden yapılandırması: FXS, artık Gas, yönetim, imha ve staking tokenı olarak adlandırılan FRAX olarak değiştirildi; eski frax doları kullanımdan kaldırıldı, artık frxUSD.
Değerleme düşük: Ethena gibi benzer projelerle (6.1 milyar dolar) karşılaştırıldığında, yaklaşık 304 milyon dolarlık dolaşım değeri var ve stabilcoin anlatısında en iyi likidite token açılımı - USDC/USDT token yok (özel şirket), Maker/Curve ise yeterince doğrudan değil.
Gerçek dünya ile entegrasyon artık çevrimiçi: BlackRock/Superstate aracılığıyla sunulan saklama hizmeti, Stripe ve Bridge gibi ortakları içeriyor.
Öncelikle aşikar bir konudan bahsedelim. İnsanlar FRAX'ı duyduklarında ilk tepkileri genellikle tereddüt olur - bu genellikle çok karmaşık olduğu, "çok fazla şey yapmaya çalıştığı" ya da daha önce FRAX ile işlem yapma deneyimlerinin kötü olduğu içindir.
Bu makaleyi okumadan önce, lütfen FRAX hakkında geçmişteki herhangi bir önyargıyı tamamen bir kenara bırakın ve onu mümkün olduğunca açık bir zihinle değerlendirin. Sanki bunu ilk kez öğreniyormuşsunuz gibi düşünün - Frax tamamen değişti ve tamamen farklı bir uygulama haline geldi, dönüşümü oldukça önemli ve önceki yönünü köklü bir şekilde değiştirdi.
Stablecoin anlatısı, her kripto insanının bildiği ve büyük bir potansiyel pazara (TAM) sahip olduğu konusunda hemfikir olduğu bir şeydir. YINE DE, ABD KONGRESI TARAFINDAN SUNULAN VE STABLECOIN MEVZUATINI TANIMLAYAN IKI DÖNÜM NOKTASI YASA TASARISI OLAN GENIUS & STABLE BILLS HAKKINDA KONUŞAN BIRINI GÖRMEK NADIRDIR. Bu neden oluyor? Çünkü siyaset son derece zor, engellerle dolu bir süreçtir. İnsanların sonuçtan beklentileri düşüktür ve bunun önemsiz bir mesele olduğuna inanırlar. Çoğu insan bu faturaların önemli olduğunu düşünür, ancak önemleri hakkında temel bir anlayışa sahip değildir. İyimser olarak, stablecoin tasarısının sorunsuz bir şekilde geçmesinin iyi bir şey olduğuna inanıyorlar; Kötümser bir şekilde, çok fazla gecikme bekliyorlar ve sonunda işe yaramayacak.
Ancak bu yasaların, stabilcoin'lerin geleceğini yeniden şekillendirmede kritik öneme sahip. Aşağıda bu iki yasa için karşılaştırmalı bir özet bulunmaktadır:
Bu iki tasarının iki çok önemli içeriği var:
Öncelikle, bunlar hukuki açıdan ödeme türü stablecoinleri tanımlamaktadır. "GENIUS Yasası", ödeme türü stablecoin (PS) édisyoncularının yasal düzenlemelere uygun dijital dolarlar ihraç etmelerine resmi olarak izin verecek ve bunlar bankalar arası ödemelerde bir banka uzlaşma aracı olarak kullanılacak, hem ABD hem de küresel finans sisteminde.
Ödeme stablecoin'leri, inovasyon için oyun alanını eşitleyen ve stablecoin girişimleri için tüm multi-trilyon dolarlık ABD bankacılık sektörünün kapısını açan en büyük yapısal değişikliktir. Mevcut 200 milyar dolarlık stablecoin piyasa değeri, M1 para arzının yalnızca %1'ini temsil ediyor. ABD Stablecoin Yasası ilk kez ödeme stablecoin'lerini yasal M1 dijital dolar olarak belirledi. Başka bir deyişle, büyük stabilcoinler çağı başlamak üzere.
İkincisi, tasarı önemlidir, stabilcoinlerin federal standart düzenlemesi için bir çerçeve oluşturur ve daha da önemlisi, küresel stabilcoin ihracı için standart haline gelecektir. Bugün, stabilcoinler yasal bir gri alandadır – Amerika Birleşik Devletleri'nde şu anda stabilcoinler için gerçek bir düzenleyici çerçeve bulunmamaktadır. Bu, geleneksel oyuncuların sabit paraları gerçekten entegre etmesini engeller ve ayrıca mevcut katılımcıların tam potansiyellerine ulaşmasını zorlaştırır. Bu yasa tasarısı tüm bunları değiştiriyor ve bu nedenle, büyük stabilcoin çağının çanlarını gerçekten çalacak.
Bugün, Washington DC'de birçok şifreleme uzmanı bu önemli tasarının hazırlanmasına yardımcı oluyor - Frax'ın Sam Kazemia da bunlardan biri.
Bu artık yalnızca bir DeFi protokolü değil, aynı zamanda ilgili yasaların henüz geçmediği bir dönemde uyumluluğu dikkate alan bir para kuruluşudur. Frax artık yasal, kurumsal ve küresel ölçekte yasal genişlemeye hazır.
FRAX: Küresel M1 para arzını stabilcoin'e entegre etme
Şimdi Frax'ın mevcut geliştirme durumundan bahsedelim. Frax sadece bir stablecoin yaratmakla kalmıyor, aynı zamanda TradFi ve DeFi'yi tek bir sistemde entegre eden tam bir para sistemi inşa ediyor, hedefi küresel M1 para arzını elde etmek. Frax, modern bankacılık sisteminin üç temel sütunu olan ihraç, gelir ve tasfiye konularını kapsayan dikey entegrasyon yapısı inşa ederek bu hedefe ulaşmayı amaçlıyor. Bu yapı üç bölümden oluşmaktadır:
frxUSD – Yasal Dijital Para
FraxNet – banka
Fraxtal – Kanal
1. frxUSD: Yasal Para Dijital Dolar
frxUSD, Frax'ın amiral gemisi stabilcoin'i - kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve nakit benzeri varlıklarla 1:1 tam desteklenen dijital dolardır. Bu durumun, Frax'ın önceki stabilcoin'lerinden tamamen farklı olduğunu belirtmek önemlidir - frxUSD, GENIUS Yasası'nın gerekliliklerine uymayı hedeflemekte olup, bir ödeme stabilcoin'i olmayı amaçlamaktadır (bu da Sam'in Washington'da büyük zaman harcamasının nedenidir).
frxUSD, nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleri ile tamamen desteklenmektedir ve BlackRock ile Superstate (BUIDL ve UStb) tarafından saklanmaktadır. frxUSD, Amerika'nın yasal para özelliğine sahip, uyumlu bir rezerv yapısına ve kurumsal entegrasyona sahip ödeme tipi bir stablecoin olmayı hedeflemektedir.
2. FraxNet: Banka
Eğer frxUSD dolar ise, o zaman FraxNet banka arayüzüdür. FraxNet temelde bir stabilcoin banka uygulamasıdır - tamamen KYC onaylı, saklama uyum gereksinimlerine uygun, ancak yerel olarak zincir üzerindedir. Hayal edin, hesabınıza giriş yapıyorsunuz, Goldman Sachs para piyasası fonu pozisyonunuzu kontrol ediyorsunuz, bunu kullanarak frxUSD basıyorsunuz ve ardından kazancı gerçek zamanlı olarak Fraxtal adresinize geri aktarıyorsunuz.
Buradaki hedef çok basit: Her bir geleneksel para piyasası fonunun (MMF) dolarını zincir üzerinde birbirleriyle etkileşimde bulunabilen dolara dönüştürmek. Frax, bu hedefe ulaşmak için Stripe ve Bridge ile işbirliği yaptı - Stripe'ın yakın zamanda stabilcoin entegrasyonunu duyurması göz önüne alındığında, bu şaşırtıcı olmamalı.
Frax'ın heyecan verici yanı tam da bu - trilyonlarca dolarlık potansiyel pazara yönelik, gerçek dünya varlıklarına bağlı bir stabilcoin.
3. Fraxtal: Stabil coin ticaretinin uygulama katmanı
Son olarak Frax'ın yerel zinciri Fraxtal'dan bahsedelim. frxUSD, Fraxtal üzerinde yerel olarak ihraç edilecek, transfer edilecek ve tasfiye edilecektir. Fraxtal, Optimism Bedrock'tan sert bir çatal ile türetilmiştir ve Circle'ın CCTP'si gibi yerel köprüleme işlevselliğine sahiptir ve frxUSD'nin muhasebe birimi olarak optimize edilmiştir.
Fraxtal ayrıca FRAX'ı (önceden FXS olarak biliniyordu) Gaz tokeni olarak kullanır - bu, Fraxtal üzerinde inşa edilen her uygulamanın, FraxLend'den FraxSwap'a ve Frax Name Service'e kadar, çalışması için FRAX'a ihtiyaç duyduğu anlamına gelir. Dahası, bu uygulamaların ürettiği ücretler doğrudan FRAX satın almak ve yok etmek için kullanılacaktır.
FRAX artık merkeziyetsiz bir stabil coin olarak eski kimliğinden kurtulmuş olabilir. Bunun yerine, FRAX tam bir yığın para sistemi inşa ediyor, içeriyor:
frxUSD, yasal ve uyumlu bir stablecoin'dir.
FraxNet, kurumsal köprü ve kullanıcı giriş katmanıdır.
Fraxtal, küresel bir uygulama katmanıdır.
Bu, nakit akışı, kullanım kolaylığı ve büyümenin bir birleşimidir. En heyecan verici olanı, Sam'in bunu düzenleyici gereklere uygun hale getirmek için gösterdiği çabadır. Şu anda, başka hiçbir merkeziyetsiz stabilcoin ihraççısı bu uyumlu, şeffaf ve yasal yolu takip etmemektedir.
Herkesin stabil coinlere odaklandığı bu dönemde, bir sonraki büyük ölçekli benimseme dalgası (gerçekten, trilyonlarca dolarlık bir ölçek) yasalara uymak zorunda olan kurumlar ve tüketicilerden gelecek. Onların geri alma hakkına ihtiyacı var. Net kurallara ihtiyaçları var. Yönetim kurulu toplantı salonuna girip "Evet, bu Amerika yasalarına uygun" diyebilmeleri gerekiyor.
Bu, ürün, piyasa ve düzenlemenin birbiriyle uyumlu hale geldiğinin bir göstergesidir.
2. FRAX'ın yeniden yapılandırılması
Aşağıda FRAX'ın son zamanlarda yaşadığı bazı küçük değişikliklerden bahsedelim, bu değişiklikler protokole daha fazla destek ekliyor. Bu bölüm, FIP-428'de yapılan değişiklikleri ana hatlarıyla ele alıyor.
Kısacası:
Eski Frax stabil coin artık kullanılmıyor, şimdi Legacy Frax Dollar olarak adlandırılıyor. Yeni stabil coin ise frxUSD olarak adlandırılıyor.
FXS, yalnızca bir temel varlık kullanarak tüm protokolü temsil etmek üzere FRAX olarak yeniden adlandırıldı.
veFXS, veFRAX olarak yeniden adlandırıldı, wFXS ise wFRAX olarak yeniden adlandırıldı, vb.
Ancak, borsa bu dönüşümü desteklemek için çaba sarf ettiğinden, bu dönüşüm zaman alacaktır.
FRAX, frxETH'nin yerini alarak Fraxtal'ın Gazı olacak. Artık tüm zincir üstü etkileşimler FRAX'ı Gaz olarak kullanıyor. Ayrıca, FRAX ile doğrulayıcı staking desteği sağlanması planlanıyor, bu da tokenin kullanılabilirliğini büyük ölçüde artıracak.
Yeni token ekonomisi: Kuyruk yayım planı - her yıl %8, her yıl %1 azalarak %3 alt sınırına ulaşana kadar. Yayım artık FXTL puanı ile dağıtılıyor, bu da protokole uygun davranışları ödüllendiren bir puan sistemidir.
Flox Kapasitörleri kullanarak dönüşüm oranlarını artırabilirsiniz, bu FRAX stakelenmesini gerektirir. Buradaki hedef oldukça net: ekosisteme kilitleyen, stake eden ve aktif olarak katılan uzun vadeli kullanıcıları ödüllendirmek.
Bu, artık FXS göstergesi olmayacağı anlamına geliyor - artık sadece kâr amaçlı LP madenciliği yok; TVL'yi korumak için büyük miktarda token ihraç edilmeyecek - her şey kazanmakla ilgili.
Frax artık bir rüşvet oyunu değil - şimdi rüşvet + madencilik tokeni yerine para primi, imha, getiri ve kullanılabilirlik elde eden bir L1 tokenine daha çok benziyor - bu da FRAX'ın yeniden fiyatlandırılmasını mümkün kılıyor.
sfrxUSD şimdi kazanç üreten bir katmandır - frxUSD'yi destekleyen temel tahvillere dayalı kazanç elde eder.
Tabii ki, başka noktalar da var. FIP-428, tüm ekosistemi tek bir token'a bağlayan mükemmel bir öneridir: FRAX. Frax sisteminin her parçası artık token'a geri akıyor; Fraxtal'ın maliyeti nedir? FRAX yak. FXTL'nin çıkarılması? Yalnızca FRAX'a sahip olan ve FRAX'ı stake eden kullanıcılar FRAX kazanabilir. Gelecekteki doğrulayıcı staking? FRAX gereklidir. Yönetmek? veFRAX。 Bunun da ötesinde, FRAX artık bir L1 tokenidir çünkü zincirdeki yerel gaz tokenidir.
Frax esasen iç talep, kullanılabilirlik ve tüketim mekanizması olan bir para döngüsü oluşturdu. Bence burada anahtar, bunun sadece basit bir marka yeniden şekillendirmesi olmadığını anlamaktır. Frax, kripto alanında en düzenleyici gerekliliklere uygun, gelir üretebilen, dikey olarak entegre bir dolar yığını haline geliyor.
3. Tüm likidite tokenleri arasında, FRAX en iyi seçenektir
Son olarak avantajlarından bahsedelim. Bilindiği üzere, stablecoin'ler kripto alanında en popüler ürünlerdir ve en büyük potansiyel pazara - yani dünya genelinde - hizmet etmektedir. Stablecoin'in anlatımı oldukça nettir, ancak bu fırsatı değerlendirmek için yatırım yapabileceğiniz token sayısı çok az.
Bireysel olarak, Frax'ın istikrarlı madeni para anlatısına yönelik en iyi likidite tokeni olduğunu ve büyük bir yükseliş potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorum. "North Star" yükseltmesi ve tüm bankacılık sisteminin inşası dışında, Frax istikrarlı madeni paranın değer zincirinde en iyi konumda.
Sebebi çok basit: Diğer katılımcılara (ister DEX, ister borç verme piyasası ya da ödeme uygulamaları) kıyasla, ihraç eden taraf en büyük ekonomik payı elde edebilir. İhraç kontrolü büyük bir değer sürücüsüdür ve en yüksek karı elde etme imkanı sunar - insanlar ne derse desin, dağıtım kanallarını kim kontrol ediyorsa, o kazanır.
Bu nedenle yatırım açısından USDC/USDT günümüz pazarındaki en popüler ürünlerdir - ne yazık ki tokenleri yok. Aşağıda, Frax'ın günümüz stabilcoin anlayışını temsil eden likidite pazarındaki en iyi token olmasının nedenlerini gösteren diğer likidite tokenleri ile karşılaştırma tablosu bulunmaktadır:
Öte yandan FRAX, 10 Mayıs itibariyle 276 milyon dolarlık piyasa değeri ve 304 milyon dolarlık tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ile neredeyse tamamen seyreltilmiş durumda. Bridge ve Stripe ile ortaklığı olan ve 500 milyon doların biraz altında bir piyasa değerine sahip bir tokendir.
İkincisi, FRAX'ın değeri düşük olduğu bir gerçektir. Başlangıçta belirttiğim gibi, bu projeyi tanıttığımda, insanlar bir dereceye kadar küçümsemeyle karşılık verdiler. Ama herkes yanıldı - böyle bir grafik gördüğümde, hiç şaşırmadım, bu tam olarak alım yapma sebebim - mevcut fiyat noktasında, bu büyük bir yukarı yönlü potansiyele sahip asimetrik bir yatırım; eğer Sam uygulamayı başarabilirse (şu ana kadar başardı, bu devlerle işbirlikleri kurarak), büyüme açıkça ortada.
4. İşlem riski
Artık yükseliş potansiyelini konuştuktan sonra, risklerden bahsedelim. Aslında, buradaki risk çok basit:
1. Stabilcoin yasası ertelendi, onaylanmadı veya FRAX'ı etkileyen değişiklikler meydana geldi
Aslında, bu durum meydana geliyor - sadece birkaç gün önce, yasa tasarısı ABD Senatosu'nda geçemedi. Ancak burada Sam'in sözlerini alıntılamak istiyorum, zira son birkaç aydır bu insanlarla çalışıyor. Sam şöyle diyor: "Hiçbir şey insanların söylediği kadar ciddi değil. Temmuz sonundaki Kongre'nin Ağustos tatilinden önce geçmesini asla beklemiyorduk. Bu siyasi sürecin bir parçası ve beklenenden üç ay önce geçmesi mümkün değil. Ben bir iyimserim, ama o kadar da iyimser değilim. Her şey hâlâ doğru yolda ve Temmuz'da geçmesi bekleniyor, bu benim sürekli beklentim oldu."
Temmuz, kritik bir ay olacak; eğer o zamana kadar hala geçmezse, o zaman endişelenmeye başlayın. Ama öncesinde, sakin bir zihniyetle kalın.
2. Neden birçok şey "GENIUS Yasası" hakkında konuşuldu, ancak "STABLE Yasası" hakkında çok az şey bahsedildi? Eğer "STABLE Yasası" kabul edilirse ne olur?
Aynı şekilde, Sam'in söylediğine göre, durum böyle değil - her iki tasarının da kendi meclislerinde kabul edilme olasılığı var, ardından bir uyum süreci olacak ve bu süreçte nihai bir uzlaşma taslağı oluşturulacak ve başkana imzaya sunulacak. Nihai taslak muhtemelen "GENIUS Tasarısı"na daha çok benzer olacak, "STABLE Tasarısı"na değil, ve asıl mesele de bu.
3. En kötü senaryo nedir?
İki tasarının da geçememesi - bu durum ancak büyük bir felaket gerçekleştiğinde ortaya çıkabilir, örneğin küresel ekonomik çöküşte, o zaman tüm tarafların çabaları tamamen askıya alınacaktır.
Ancak durum tamamen yasaya bağlı değil - Frax, protokolü geliştirme konusunda büyük bir etki gösterdi, bu da bence onlara yatırım yapmanın yeterli bir nedeni.
4. Taahhütleri Yerine Getirememe
Sam'in Washington DC'de kurucu rolünü büyük bir özveriyle oynaması göz önüne alındığında, bu durumun gerçekleşme olasılığı son derece düşük.
Sonuç
FRAX artık 2022'deki gibi "yarım yamalak" (yarı destekli, yarı desteksiz) bir algoritmik stablecoin değil. Regülasyon belirsizliği, kurumsal iş birliği ve dikey entegrasyon etrafında inşa edilmiş bir tam yığın para sistemine evrildi. Kurucu, Washington D.C.'de politika yapıcılara yardımcı oluyor. Bu stablecoin, ABD Hazine tahvilleriyle destekleniyor ve kurumsal olarak saklanıyor. Token, Gaz, yönetişim, yok etme mekanizmaları vb. gibi gerçek bir kullanılabilirlik kazanmaya başlıyor.
Şu anda şifreleme alanındaki en saf stabilcoin yatırımı - ve böyle bir fırsat sık sık ortaya çıkmaz. 16 doların altında işlem gören bir token, doğrudan şifreleme alanındaki en büyük potansiyel pazar - doların kendisiyle bağlantılı. FRAX'ın geleceğini bekliyoruz.
İlgili Makaleler: Stabilcoin alanındaki en son gelişmeler: USDT piyasa değeri ilk kez 150 milyar doları aştı, finans ve teknoloji devleri arasında yoğun bir rekabet var, Tether ve Circle "koruma çukuru"nu güçlendiriyor.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Görüş: FRAX neden stablecoin anlatısının en iyi yatırım aracı?
Yazar: Kyle, şifreleme KOL
Derleme: Felix, PANews
Not: Şifreleme KOL Kyle şu anda FRAX tutuyor; bu yazı yalnızca Kyle'ın kişisel görüşlerini yansıtmaktadır, PANews'in görüşlerini temsil etmez.
Önemli Noktalar:
Öncelikle aşikar bir konudan bahsedelim. İnsanlar FRAX'ı duyduklarında ilk tepkileri genellikle tereddüt olur - bu genellikle çok karmaşık olduğu, "çok fazla şey yapmaya çalıştığı" ya da daha önce FRAX ile işlem yapma deneyimlerinin kötü olduğu içindir.
Bu makaleyi okumadan önce, lütfen FRAX hakkında geçmişteki herhangi bir önyargıyı tamamen bir kenara bırakın ve onu mümkün olduğunca açık bir zihinle değerlendirin. Sanki bunu ilk kez öğreniyormuşsunuz gibi düşünün - Frax tamamen değişti ve tamamen farklı bir uygulama haline geldi, dönüşümü oldukça önemli ve önceki yönünü köklü bir şekilde değiştirdi.
1. FRAX, yaklaşan stablecoin dalgasını yakalamayı umuyor.
Stablecoin anlatısı, her kripto insanının bildiği ve büyük bir potansiyel pazara (TAM) sahip olduğu konusunda hemfikir olduğu bir şeydir. YINE DE, ABD KONGRESI TARAFINDAN SUNULAN VE STABLECOIN MEVZUATINI TANIMLAYAN IKI DÖNÜM NOKTASI YASA TASARISI OLAN GENIUS & STABLE BILLS HAKKINDA KONUŞAN BIRINI GÖRMEK NADIRDIR. Bu neden oluyor? Çünkü siyaset son derece zor, engellerle dolu bir süreçtir. İnsanların sonuçtan beklentileri düşüktür ve bunun önemsiz bir mesele olduğuna inanırlar. Çoğu insan bu faturaların önemli olduğunu düşünür, ancak önemleri hakkında temel bir anlayışa sahip değildir. İyimser olarak, stablecoin tasarısının sorunsuz bir şekilde geçmesinin iyi bir şey olduğuna inanıyorlar; Kötümser bir şekilde, çok fazla gecikme bekliyorlar ve sonunda işe yaramayacak.
Ancak bu yasaların, stabilcoin'lerin geleceğini yeniden şekillendirmede kritik öneme sahip. Aşağıda bu iki yasa için karşılaştırmalı bir özet bulunmaktadır:
Bu iki tasarının iki çok önemli içeriği var:
Öncelikle, bunlar hukuki açıdan ödeme türü stablecoinleri tanımlamaktadır. "GENIUS Yasası", ödeme türü stablecoin (PS) édisyoncularının yasal düzenlemelere uygun dijital dolarlar ihraç etmelerine resmi olarak izin verecek ve bunlar bankalar arası ödemelerde bir banka uzlaşma aracı olarak kullanılacak, hem ABD hem de küresel finans sisteminde.
Ödeme stablecoin'leri, inovasyon için oyun alanını eşitleyen ve stablecoin girişimleri için tüm multi-trilyon dolarlık ABD bankacılık sektörünün kapısını açan en büyük yapısal değişikliktir. Mevcut 200 milyar dolarlık stablecoin piyasa değeri, M1 para arzının yalnızca %1'ini temsil ediyor. ABD Stablecoin Yasası ilk kez ödeme stablecoin'lerini yasal M1 dijital dolar olarak belirledi. Başka bir deyişle, büyük stabilcoinler çağı başlamak üzere.
İkincisi, tasarı önemlidir, stabilcoinlerin federal standart düzenlemesi için bir çerçeve oluşturur ve daha da önemlisi, küresel stabilcoin ihracı için standart haline gelecektir. Bugün, stabilcoinler yasal bir gri alandadır – Amerika Birleşik Devletleri'nde şu anda stabilcoinler için gerçek bir düzenleyici çerçeve bulunmamaktadır. Bu, geleneksel oyuncuların sabit paraları gerçekten entegre etmesini engeller ve ayrıca mevcut katılımcıların tam potansiyellerine ulaşmasını zorlaştırır. Bu yasa tasarısı tüm bunları değiştiriyor ve bu nedenle, büyük stabilcoin çağının çanlarını gerçekten çalacak.
Bugün, Washington DC'de birçok şifreleme uzmanı bu önemli tasarının hazırlanmasına yardımcı oluyor - Frax'ın Sam Kazemia da bunlardan biri.
Bu artık yalnızca bir DeFi protokolü değil, aynı zamanda ilgili yasaların henüz geçmediği bir dönemde uyumluluğu dikkate alan bir para kuruluşudur. Frax artık yasal, kurumsal ve küresel ölçekte yasal genişlemeye hazır.
FRAX: Küresel M1 para arzını stabilcoin'e entegre etme
Şimdi Frax'ın mevcut geliştirme durumundan bahsedelim. Frax sadece bir stablecoin yaratmakla kalmıyor, aynı zamanda TradFi ve DeFi'yi tek bir sistemde entegre eden tam bir para sistemi inşa ediyor, hedefi küresel M1 para arzını elde etmek. Frax, modern bankacılık sisteminin üç temel sütunu olan ihraç, gelir ve tasfiye konularını kapsayan dikey entegrasyon yapısı inşa ederek bu hedefe ulaşmayı amaçlıyor. Bu yapı üç bölümden oluşmaktadır:
1. frxUSD: Yasal Para Dijital Dolar
frxUSD, Frax'ın amiral gemisi stabilcoin'i - kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve nakit benzeri varlıklarla 1:1 tam desteklenen dijital dolardır. Bu durumun, Frax'ın önceki stabilcoin'lerinden tamamen farklı olduğunu belirtmek önemlidir - frxUSD, GENIUS Yasası'nın gerekliliklerine uymayı hedeflemekte olup, bir ödeme stabilcoin'i olmayı amaçlamaktadır (bu da Sam'in Washington'da büyük zaman harcamasının nedenidir).
frxUSD, nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleri ile tamamen desteklenmektedir ve BlackRock ile Superstate (BUIDL ve UStb) tarafından saklanmaktadır. frxUSD, Amerika'nın yasal para özelliğine sahip, uyumlu bir rezerv yapısına ve kurumsal entegrasyona sahip ödeme tipi bir stablecoin olmayı hedeflemektedir.
2. FraxNet: Banka
Eğer frxUSD dolar ise, o zaman FraxNet banka arayüzüdür. FraxNet temelde bir stabilcoin banka uygulamasıdır - tamamen KYC onaylı, saklama uyum gereksinimlerine uygun, ancak yerel olarak zincir üzerindedir. Hayal edin, hesabınıza giriş yapıyorsunuz, Goldman Sachs para piyasası fonu pozisyonunuzu kontrol ediyorsunuz, bunu kullanarak frxUSD basıyorsunuz ve ardından kazancı gerçek zamanlı olarak Fraxtal adresinize geri aktarıyorsunuz.
Buradaki hedef çok basit: Her bir geleneksel para piyasası fonunun (MMF) dolarını zincir üzerinde birbirleriyle etkileşimde bulunabilen dolara dönüştürmek. Frax, bu hedefe ulaşmak için Stripe ve Bridge ile işbirliği yaptı - Stripe'ın yakın zamanda stabilcoin entegrasyonunu duyurması göz önüne alındığında, bu şaşırtıcı olmamalı.
Frax'ın heyecan verici yanı tam da bu - trilyonlarca dolarlık potansiyel pazara yönelik, gerçek dünya varlıklarına bağlı bir stabilcoin.
3. Fraxtal: Stabil coin ticaretinin uygulama katmanı
Son olarak Frax'ın yerel zinciri Fraxtal'dan bahsedelim. frxUSD, Fraxtal üzerinde yerel olarak ihraç edilecek, transfer edilecek ve tasfiye edilecektir. Fraxtal, Optimism Bedrock'tan sert bir çatal ile türetilmiştir ve Circle'ın CCTP'si gibi yerel köprüleme işlevselliğine sahiptir ve frxUSD'nin muhasebe birimi olarak optimize edilmiştir.
Fraxtal ayrıca FRAX'ı (önceden FXS olarak biliniyordu) Gaz tokeni olarak kullanır - bu, Fraxtal üzerinde inşa edilen her uygulamanın, FraxLend'den FraxSwap'a ve Frax Name Service'e kadar, çalışması için FRAX'a ihtiyaç duyduğu anlamına gelir. Dahası, bu uygulamaların ürettiği ücretler doğrudan FRAX satın almak ve yok etmek için kullanılacaktır.
FRAX artık merkeziyetsiz bir stabil coin olarak eski kimliğinden kurtulmuş olabilir. Bunun yerine, FRAX tam bir yığın para sistemi inşa ediyor, içeriyor:
Bu, nakit akışı, kullanım kolaylığı ve büyümenin bir birleşimidir. En heyecan verici olanı, Sam'in bunu düzenleyici gereklere uygun hale getirmek için gösterdiği çabadır. Şu anda, başka hiçbir merkeziyetsiz stabilcoin ihraççısı bu uyumlu, şeffaf ve yasal yolu takip etmemektedir.
Herkesin stabil coinlere odaklandığı bu dönemde, bir sonraki büyük ölçekli benimseme dalgası (gerçekten, trilyonlarca dolarlık bir ölçek) yasalara uymak zorunda olan kurumlar ve tüketicilerden gelecek. Onların geri alma hakkına ihtiyacı var. Net kurallara ihtiyaçları var. Yönetim kurulu toplantı salonuna girip "Evet, bu Amerika yasalarına uygun" diyebilmeleri gerekiyor.
Bu, ürün, piyasa ve düzenlemenin birbiriyle uyumlu hale geldiğinin bir göstergesidir.
2. FRAX'ın yeniden yapılandırılması
Aşağıda FRAX'ın son zamanlarda yaşadığı bazı küçük değişikliklerden bahsedelim, bu değişiklikler protokole daha fazla destek ekliyor. Bu bölüm, FIP-428'de yapılan değişiklikleri ana hatlarıyla ele alıyor.
Kısacası:
Tabii ki, başka noktalar da var. FIP-428, tüm ekosistemi tek bir token'a bağlayan mükemmel bir öneridir: FRAX. Frax sisteminin her parçası artık token'a geri akıyor; Fraxtal'ın maliyeti nedir? FRAX yak. FXTL'nin çıkarılması? Yalnızca FRAX'a sahip olan ve FRAX'ı stake eden kullanıcılar FRAX kazanabilir. Gelecekteki doğrulayıcı staking? FRAX gereklidir. Yönetmek? veFRAX。 Bunun da ötesinde, FRAX artık bir L1 tokenidir çünkü zincirdeki yerel gaz tokenidir.
Frax esasen iç talep, kullanılabilirlik ve tüketim mekanizması olan bir para döngüsü oluşturdu. Bence burada anahtar, bunun sadece basit bir marka yeniden şekillendirmesi olmadığını anlamaktır. Frax, kripto alanında en düzenleyici gerekliliklere uygun, gelir üretebilen, dikey olarak entegre bir dolar yığını haline geliyor.
3. Tüm likidite tokenleri arasında, FRAX en iyi seçenektir
Son olarak avantajlarından bahsedelim. Bilindiği üzere, stablecoin'ler kripto alanında en popüler ürünlerdir ve en büyük potansiyel pazara - yani dünya genelinde - hizmet etmektedir. Stablecoin'in anlatımı oldukça nettir, ancak bu fırsatı değerlendirmek için yatırım yapabileceğiniz token sayısı çok az.
Bireysel olarak, Frax'ın istikrarlı madeni para anlatısına yönelik en iyi likidite tokeni olduğunu ve büyük bir yükseliş potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorum. "North Star" yükseltmesi ve tüm bankacılık sisteminin inşası dışında, Frax istikrarlı madeni paranın değer zincirinde en iyi konumda.
Sebebi çok basit: Diğer katılımcılara (ister DEX, ister borç verme piyasası ya da ödeme uygulamaları) kıyasla, ihraç eden taraf en büyük ekonomik payı elde edebilir. İhraç kontrolü büyük bir değer sürücüsüdür ve en yüksek karı elde etme imkanı sunar - insanlar ne derse desin, dağıtım kanallarını kim kontrol ediyorsa, o kazanır.
Bu nedenle yatırım açısından USDC/USDT günümüz pazarındaki en popüler ürünlerdir - ne yazık ki tokenleri yok. Aşağıda, Frax'ın günümüz stabilcoin anlayışını temsil eden likidite pazarındaki en iyi token olmasının nedenlerini gösteren diğer likidite tokenleri ile karşılaştırma tablosu bulunmaktadır:
Öte yandan FRAX, 10 Mayıs itibariyle 276 milyon dolarlık piyasa değeri ve 304 milyon dolarlık tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ile neredeyse tamamen seyreltilmiş durumda. Bridge ve Stripe ile ortaklığı olan ve 500 milyon doların biraz altında bir piyasa değerine sahip bir tokendir.
İkincisi, FRAX'ın değeri düşük olduğu bir gerçektir. Başlangıçta belirttiğim gibi, bu projeyi tanıttığımda, insanlar bir dereceye kadar küçümsemeyle karşılık verdiler. Ama herkes yanıldı - böyle bir grafik gördüğümde, hiç şaşırmadım, bu tam olarak alım yapma sebebim - mevcut fiyat noktasında, bu büyük bir yukarı yönlü potansiyele sahip asimetrik bir yatırım; eğer Sam uygulamayı başarabilirse (şu ana kadar başardı, bu devlerle işbirlikleri kurarak), büyüme açıkça ortada.
4. İşlem riski
Artık yükseliş potansiyelini konuştuktan sonra, risklerden bahsedelim. Aslında, buradaki risk çok basit:
1. Stabilcoin yasası ertelendi, onaylanmadı veya FRAX'ı etkileyen değişiklikler meydana geldi
Aslında, bu durum meydana geliyor - sadece birkaç gün önce, yasa tasarısı ABD Senatosu'nda geçemedi. Ancak burada Sam'in sözlerini alıntılamak istiyorum, zira son birkaç aydır bu insanlarla çalışıyor. Sam şöyle diyor: "Hiçbir şey insanların söylediği kadar ciddi değil. Temmuz sonundaki Kongre'nin Ağustos tatilinden önce geçmesini asla beklemiyorduk. Bu siyasi sürecin bir parçası ve beklenenden üç ay önce geçmesi mümkün değil. Ben bir iyimserim, ama o kadar da iyimser değilim. Her şey hâlâ doğru yolda ve Temmuz'da geçmesi bekleniyor, bu benim sürekli beklentim oldu."
Temmuz, kritik bir ay olacak; eğer o zamana kadar hala geçmezse, o zaman endişelenmeye başlayın. Ama öncesinde, sakin bir zihniyetle kalın.
2. Neden birçok şey "GENIUS Yasası" hakkında konuşuldu, ancak "STABLE Yasası" hakkında çok az şey bahsedildi? Eğer "STABLE Yasası" kabul edilirse ne olur?
Aynı şekilde, Sam'in söylediğine göre, durum böyle değil - her iki tasarının da kendi meclislerinde kabul edilme olasılığı var, ardından bir uyum süreci olacak ve bu süreçte nihai bir uzlaşma taslağı oluşturulacak ve başkana imzaya sunulacak. Nihai taslak muhtemelen "GENIUS Tasarısı"na daha çok benzer olacak, "STABLE Tasarısı"na değil, ve asıl mesele de bu.
3. En kötü senaryo nedir?
İki tasarının da geçememesi - bu durum ancak büyük bir felaket gerçekleştiğinde ortaya çıkabilir, örneğin küresel ekonomik çöküşte, o zaman tüm tarafların çabaları tamamen askıya alınacaktır.
Ancak durum tamamen yasaya bağlı değil - Frax, protokolü geliştirme konusunda büyük bir etki gösterdi, bu da bence onlara yatırım yapmanın yeterli bir nedeni.
4. Taahhütleri Yerine Getirememe
Sam'in Washington DC'de kurucu rolünü büyük bir özveriyle oynaması göz önüne alındığında, bu durumun gerçekleşme olasılığı son derece düşük.
Sonuç
FRAX artık 2022'deki gibi "yarım yamalak" (yarı destekli, yarı desteksiz) bir algoritmik stablecoin değil. Regülasyon belirsizliği, kurumsal iş birliği ve dikey entegrasyon etrafında inşa edilmiş bir tam yığın para sistemine evrildi. Kurucu, Washington D.C.'de politika yapıcılara yardımcı oluyor. Bu stablecoin, ABD Hazine tahvilleriyle destekleniyor ve kurumsal olarak saklanıyor. Token, Gaz, yönetişim, yok etme mekanizmaları vb. gibi gerçek bir kullanılabilirlik kazanmaya başlıyor.
Şu anda şifreleme alanındaki en saf stabilcoin yatırımı - ve böyle bir fırsat sık sık ortaya çıkmaz. 16 doların altında işlem gören bir token, doğrudan şifreleme alanındaki en büyük potansiyel pazar - doların kendisiyle bağlantılı. FRAX'ın geleceğini bekliyoruz.
İlgili Makaleler: Stabilcoin alanındaki en son gelişmeler: USDT piyasa değeri ilk kez 150 milyar doları aştı, finans ve teknoloji devleri arasında yoğun bir rekabet var, Tether ve Circle "koruma çukuru"nu güçlendiriyor.