Faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, DeFi getirileri daha çekici hale gelmeye başladı. Artan volatilite daha fazla kullanıcı, getiri ve kaldıraç getirdi. RWA'nın sağladığı daha sürdürülebilir getirilerle birlikte, tüketici düzeyinde kripto finans uygulamaları oluşturmak aniden çok daha kolay hale geldi.
Bu makro trendleri zincir soyutlaması, akıllı hesap/cüzdanlar ve mobil tarafa genel geçişteki yeniliklerle birleştirdiğimizde, tüketici düzeyinde bir DeFi deneyimi oluşturmak için belirgin fırsatlar ortaya çıkıyor.
Son birkaç yılda en başarılı kripto finans uygulamalarının çoğu, kullanıcı deneyimini iyileştirme ve spekülasyonu birleştiren bir yaklaşım altında doğmuştur.
● Ticaret robotları (örneğin Telegram) – Kullanıcılara mesajlaşma ve sosyal deneyim içinde ticaret yapma imkanı sunar.
● Daha iyi bir kripto cüzdan (örneğin Phantom) - Mevcut cüzdan deneyimini geliştirir ve birden fazla zincirde daha iyi bir deneyim sunar
● Yeni terminal, portföy takipçisi ve keşif katmanı (örneğin Photon, Azura, Dexscreener vb.) – İleri düzey kullanıcılara gelişmiş özellikler sunar ve kullanıcıların CeFi benzeri bir arayüzle DeFi'ye erişimini sağlar.
● Memecoin'ların Robinhood'u (örneğin Vector, Moonshot, Hype vb.) – Şu ana kadar, kripto para birimleri çoğunlukla masaüstü üzerinde tercih edildi, ancak mobil öncelikli deneyim gelecekteki ticaret uygulamalarına hakim olacak.
● Token launchpad – (örneğin, Pump, Virtuals vb.) – Herkesin teknik yeterliliklerine bakılmaksızın izin gerektirmeden token oluşturma yetkisi sağlar.
Daha fazla tüketici sınıfı DeFi uygulaması piyasaya sürüldükçe, kullanıcıların tercih ettiği standart bir kullanıcı deneyimine sahip fintech uygulamaları gibi görünecekler, ancak arka uçta DeFi protokollerinin kişiselleştirilmiş deneyimini bir araya getirecek ve sunacaklar. Bu uygulamalar, keşif deneyimine, sunulan ürünlere (örneğin, kazanç türü), ileri düzey kullanıcılara hitap etmeye (örneğin, çoklu teminatlı kaldıraç sağlama gibi kullanışlı özellikler) odaklanacak ve genellikle zincir içi etkileşimlerin karmaşıklığını soyutlayacaktır.
RWA Uçan Çark: İçsel Büyüme ve Dışsal Büyüme
2022'den bu yana, yüksek faiz oranları, zincir üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) büyük bir akışını destekledi. Ancak şimdi, BlackRock gibi büyük varlık yönetim şirketlerinin zincir üzerindeki RWA'nın çıkarılmasının anlamlı faydalarını fark etmesiyle, zincir dışı finansal sistemden zincir içi finansal sisteme geçiş hızlanıyor. Bu faydalar arasında: programlanabilir finansal varlıklar, varlıkların çıkarılmasında ve bakımında düşük maliyet yapısı ve daha büyük varlık erişilebilirliği yer alıyor. Bu faydalar, stablecoinler gibi mevcut finansal düzenin 10 katına kadar artırılmasını sağlıyor.
RWA.xzy ve DefiLlama'ya göre RWA, Ethereum varlıklarının yüzde 21-22'sini oluşturuyor. Bu RWA'lar öncelikle A dereceli, ABD hükümeti destekli ABD Hazine bonoları biçimindedir. Bu büyüme büyük ölçüde yüksek faiz oranlarından kaynaklandı ve bu da yatırımcıların DeFi yerine Fed'de uzun pozisyon almasını kolaylaştırıyor. Makro rüzgarlar değişerek Hazine tahvillerini daha az çekici hale getirirken, zincir üstü varlıkları tokenize etmek için kullanılan Truva atı Wall Street'e girdi ve daha riskli varlıkların zincir üzerine girmesi için baraj kapaklarını açtı.
Geleneksel varlıkların giderek daha fazla zincir üzerine aktarılması, karmaşık bir uçan tekerlek etkisi yaratacak ve yavaş yavaş DeFi protokolleri ile geleneksel finans yollarını birleştirip değiştirecektir.
Bu neden önemlidir? Kripto para birimlerinin büyümesi, dışsal sermaye ve içsel sermaye ile ilişkilidir.
DeFi'nin çoğu içsel (DeFi ekosisteminde temelde döngüsel) olup, kendiliğinden büyüyebilme yeteneğine sahiptir. Ancak tarihsel olarak, oldukça yansıtıcı bir özelliğe sahiptir: yükselir, düşer ve sonra tekrar başlangıç noktasına döner. Ancak zamanla, yeni ilkeler DeFi'nin pazar payını istikrarlı bir şekilde genişletti.
Maker, Compound ve Aave aracılığıyla gerçekleştirilen zincir üstü borç verme, kripto yerel teminatların kaldıraç olarak kullanım alanını genişletti.
Merkeziyetsiz borsalar, özellikle AMM, ticarete konu olan token yelpazesini genişletti ve zincir üzerinde likidite başlattı. Ancak DeFi, kendi pazarını yalnızca bir ölçüde geliştirebilir. Zincir üzerindeki varlıklara yönelik spekülasyon gibi içsel sermaye, kripto pazarını güçlü bir varlık sınıfına yönlendirmiştir, ancak dışsal sermaye (zincir dışındaki ekonomik varlıklar) bir sonraki DeFi büyümesi için hayati öneme sahiptir.
RWA, büyük miktarda potansiyel dışsal sermayeyi temsil eder. RWA (Emtialar, Hisse Senetleri, Özel Kredi, Forex vb.), DeFi'nin perakende ceplerinden tüccarların cebine kadar dolaşımdaki sermaye kısıtlamalarının ötesine geçmesi için en büyük fırsatı sunuyor. Stablecoin piyasasının zincir üstü finansal spekülasyonlardan daha dışsal kullanımlarla büyümesi gerektiği gibi, diğer DeFi faaliyetlerinin de (ör. ticaret, borç verme vb.) büyümesi gerekiyor.
DeFi'nin geleceği, tüm finansal faaliyetlerin blok zincirine taşınmasıdır. DeFi, daha fazla zincir üzerindeki doğrudan yaşam etkinlikleri ile gerçekleştirilen benzer içsel genişleme ve gerçek dünya varlıklarının zincire taşınmasıyla gerçekleştirilen dışsal genişleme olmak üzere iki paralel genişlemeyi görmeye devam edecektir.
DEFI platformlaşması
“Platformlar güçlüdür çünkü üçüncü taraf tedarikçileri ile son kullanıcılar arasındaki ilişkiyi teşvik ederler.” — Ben Thompson
DeFi uygulamaları, bağımsız uygulama protokollerinden olgun platform protokollerine doğru aynı ticari modele doğru ilerliyor.
Peki bu DeFi uygulamaları nasıl platform haline geldi? Günümüzde, çoğu DeFi protokolü nispeten katıdır ve bu protokollerle etkileşimde bulunmak isteyen uygulamalara tek tip hizmet sunmaktadır.
Birçok durumda, uygulamalar yalnızca standart kullanıcılar gibi protokole temel varlıkları (örneğin, likidite) için ücret ödemektedir, doğrudan protokol içinde farklılaşmış deneyimler veya programlama mantığı oluşturabilme yeteneğine sahip olmadan.
Çoğu platform böyle başlar, tekil bir kullanım durumu için temel bir sorunu çözmek üzere. Stripe, başlangıçta bireysel işletmelerin (örneğin çevrimiçi mağazalar) web sitelerinde ödeme almasına olanak tanıyan bir ödeme API'si sundu, ancak bu yalnızca tek bir işletme için geçerliydi. Stripe Connect'i piyasaya sürdükten sonra, işletmeler birden fazla satıcı veya hizmet sağlayıcı adına ödemeleri işleme alabilecekleri için Stripe, günümüzdeki platform haline geldi. Daha sonra geliştiricilere daha fazla entegrasyon oluşturmanın daha iyi yollarını sundu ve böylece ağ etkisini genişletti. Benzer şekilde, Uniswap gibi DeFi platformları da artık takasları kolaylaştıran bağımsız uygulamalardan (örneğin DEX) DeFi platformları oluşturmaya geçiyor, böylece herhangi bir geliştirici veya uygulama Uniswap'ın likiditesi üzerinde kendi DEX'ini oluşturabiliyor.
DeFi platformalarının dönüşümündeki temel itici faktör, iş modelinin değişimi ve tekil likidite ilkesinin evrimidir.
Tekil likidite kavramları - Uniswap, Morpho, Fluid - DeFi protokollerinin likiditeyi bir araya getirmesine ve değer zincirinin iki modüler parçasının (örneğin likidite sağlayıcıları ve uygulama/kullanıcılar) erişim sağlamasına olanak tanır. Likidite sağlayıcılarının deneyimi, farklı fon havuzları veya izole edilmiş havuz protokolleri yerine tek bir protokole fon tahsis ederek daha da sadeleşmiştir. Uygulamalar için artık DeFi platformlarından likidite kiralayabilirler, basitçe temel hizmetleri (örneğin DEX, borç verme vb.) bir araya getirmek yerine.
Aşağıda bazı yeni DeFi platform protokollerinin örnekleri bulunmaktadır:
Uniswap V4, uygulamaların (örneğin, hook) Uniswap'ın V4 protokolünden likidite kiralamasına olanak tanıyan bir singleton likidite modeli sunarak, Uniswap V2 ve V3'te olduğu gibi likiditeyi protokol üzerinden yönlendirmek yerine, likiditeyi yönlendirmek için yeni bir yol sunuyor.
Morpho, MorphoBlue'nun çekirdek likidite ilkesini oluşturduğu benzer bir platform modeline geçmiştir. MetaMorpho (likidite ilkesinin üzerine inşa edilen bir protokol) aracılığıyla oluşturulan kasalara izinsiz erişim sağlanabilir.
Benzer şekilde, Instadapp'in Fluid protokolü, borç verme ve DEX protokollerinin kullanabileceği ortak bir likidite katmanı oluşturmuştur.
Bu platformlar arasında farklılıklar olsa da, ortak nokta, yeni ortaya çıkan DeFi platformlarının benzer modelleri paylaşmasıdır; üst düzeyde tekil likidite sözleşme katmanı oluşturulmakta ve bunun üzerine daha fazla modüler protokol inşa edilerek daha büyük uygulama esnekliği ve özelleştirme sağlanmaktadır.
DeFi protokollerinin bağımsız uygulamalardan tam teşekküllü platformlara evrimi, zincir üstü ekonominin olgunluğuna işaret ediyor. Uniswap, Morpho ve Fluid (eski adıyla Instadapp) gibi protokoller, tekil likidite ilkelleri ve modüler mimariler kullanarak yeni esneklik ve yenilik seviyelerinin kilidini açıyor. Bu değişim, Stripe gibi geleneksel platformların üçüncü taraf geliştiricilere temel hizmetlerin üzerine inşa etme gücü vererek daha fazla ağ etkisi ve değer yaratma sağladığını yansıtıyor. DeFi platform çağına girerken, özelleştirilebilir, birleştirilebilir finansal uygulamaları kolaylaştırma yeteneği, mevcut DeFi protokolleri için pazarı genişleterek ve bu DeFi platformları üzerine inşa edilecek yeni bir uygulama dalgası sağlayarak belirleyici bir özellik haline gelecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Merkezi Olmayan Finans'ın üç büyük trendi
Yazar: Mason Nystrom, Pantera ortağı; Çeviri: 0xjs@金色财经
Tüketici DeFi
Faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, DeFi getirileri daha çekici hale gelmeye başladı. Artan volatilite daha fazla kullanıcı, getiri ve kaldıraç getirdi. RWA'nın sağladığı daha sürdürülebilir getirilerle birlikte, tüketici düzeyinde kripto finans uygulamaları oluşturmak aniden çok daha kolay hale geldi.
Bu makro trendleri zincir soyutlaması, akıllı hesap/cüzdanlar ve mobil tarafa genel geçişteki yeniliklerle birleştirdiğimizde, tüketici düzeyinde bir DeFi deneyimi oluşturmak için belirgin fırsatlar ortaya çıkıyor.
Son birkaç yılda en başarılı kripto finans uygulamalarının çoğu, kullanıcı deneyimini iyileştirme ve spekülasyonu birleştiren bir yaklaşım altında doğmuştur.
● Ticaret robotları (örneğin Telegram) – Kullanıcılara mesajlaşma ve sosyal deneyim içinde ticaret yapma imkanı sunar.
● Daha iyi bir kripto cüzdan (örneğin Phantom) - Mevcut cüzdan deneyimini geliştirir ve birden fazla zincirde daha iyi bir deneyim sunar
● Yeni terminal, portföy takipçisi ve keşif katmanı (örneğin Photon, Azura, Dexscreener vb.) – İleri düzey kullanıcılara gelişmiş özellikler sunar ve kullanıcıların CeFi benzeri bir arayüzle DeFi'ye erişimini sağlar.
● Memecoin'ların Robinhood'u (örneğin Vector, Moonshot, Hype vb.) – Şu ana kadar, kripto para birimleri çoğunlukla masaüstü üzerinde tercih edildi, ancak mobil öncelikli deneyim gelecekteki ticaret uygulamalarına hakim olacak.
● Token launchpad – (örneğin, Pump, Virtuals vb.) – Herkesin teknik yeterliliklerine bakılmaksızın izin gerektirmeden token oluşturma yetkisi sağlar.
Daha fazla tüketici sınıfı DeFi uygulaması piyasaya sürüldükçe, kullanıcıların tercih ettiği standart bir kullanıcı deneyimine sahip fintech uygulamaları gibi görünecekler, ancak arka uçta DeFi protokollerinin kişiselleştirilmiş deneyimini bir araya getirecek ve sunacaklar. Bu uygulamalar, keşif deneyimine, sunulan ürünlere (örneğin, kazanç türü), ileri düzey kullanıcılara hitap etmeye (örneğin, çoklu teminatlı kaldıraç sağlama gibi kullanışlı özellikler) odaklanacak ve genellikle zincir içi etkileşimlerin karmaşıklığını soyutlayacaktır.
RWA Uçan Çark: İçsel Büyüme ve Dışsal Büyüme
2022'den bu yana, yüksek faiz oranları, zincir üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) büyük bir akışını destekledi. Ancak şimdi, BlackRock gibi büyük varlık yönetim şirketlerinin zincir üzerindeki RWA'nın çıkarılmasının anlamlı faydalarını fark etmesiyle, zincir dışı finansal sistemden zincir içi finansal sisteme geçiş hızlanıyor. Bu faydalar arasında: programlanabilir finansal varlıklar, varlıkların çıkarılmasında ve bakımında düşük maliyet yapısı ve daha büyük varlık erişilebilirliği yer alıyor. Bu faydalar, stablecoinler gibi mevcut finansal düzenin 10 katına kadar artırılmasını sağlıyor.
RWA.xzy ve DefiLlama'ya göre RWA, Ethereum varlıklarının yüzde 21-22'sini oluşturuyor. Bu RWA'lar öncelikle A dereceli, ABD hükümeti destekli ABD Hazine bonoları biçimindedir. Bu büyüme büyük ölçüde yüksek faiz oranlarından kaynaklandı ve bu da yatırımcıların DeFi yerine Fed'de uzun pozisyon almasını kolaylaştırıyor. Makro rüzgarlar değişerek Hazine tahvillerini daha az çekici hale getirirken, zincir üstü varlıkları tokenize etmek için kullanılan Truva atı Wall Street'e girdi ve daha riskli varlıkların zincir üzerine girmesi için baraj kapaklarını açtı.
Geleneksel varlıkların giderek daha fazla zincir üzerine aktarılması, karmaşık bir uçan tekerlek etkisi yaratacak ve yavaş yavaş DeFi protokolleri ile geleneksel finans yollarını birleştirip değiştirecektir.
Bu neden önemlidir? Kripto para birimlerinin büyümesi, dışsal sermaye ve içsel sermaye ile ilişkilidir.
DeFi'nin çoğu içsel (DeFi ekosisteminde temelde döngüsel) olup, kendiliğinden büyüyebilme yeteneğine sahiptir. Ancak tarihsel olarak, oldukça yansıtıcı bir özelliğe sahiptir: yükselir, düşer ve sonra tekrar başlangıç noktasına döner. Ancak zamanla, yeni ilkeler DeFi'nin pazar payını istikrarlı bir şekilde genişletti.
Maker, Compound ve Aave aracılığıyla gerçekleştirilen zincir üstü borç verme, kripto yerel teminatların kaldıraç olarak kullanım alanını genişletti.
Merkeziyetsiz borsalar, özellikle AMM, ticarete konu olan token yelpazesini genişletti ve zincir üzerinde likidite başlattı. Ancak DeFi, kendi pazarını yalnızca bir ölçüde geliştirebilir. Zincir üzerindeki varlıklara yönelik spekülasyon gibi içsel sermaye, kripto pazarını güçlü bir varlık sınıfına yönlendirmiştir, ancak dışsal sermaye (zincir dışındaki ekonomik varlıklar) bir sonraki DeFi büyümesi için hayati öneme sahiptir.
RWA, büyük miktarda potansiyel dışsal sermayeyi temsil eder. RWA (Emtialar, Hisse Senetleri, Özel Kredi, Forex vb.), DeFi'nin perakende ceplerinden tüccarların cebine kadar dolaşımdaki sermaye kısıtlamalarının ötesine geçmesi için en büyük fırsatı sunuyor. Stablecoin piyasasının zincir üstü finansal spekülasyonlardan daha dışsal kullanımlarla büyümesi gerektiği gibi, diğer DeFi faaliyetlerinin de (ör. ticaret, borç verme vb.) büyümesi gerekiyor.
DeFi'nin geleceği, tüm finansal faaliyetlerin blok zincirine taşınmasıdır. DeFi, daha fazla zincir üzerindeki doğrudan yaşam etkinlikleri ile gerçekleştirilen benzer içsel genişleme ve gerçek dünya varlıklarının zincire taşınmasıyla gerçekleştirilen dışsal genişleme olmak üzere iki paralel genişlemeyi görmeye devam edecektir.
DEFI platformlaşması
“Platformlar güçlüdür çünkü üçüncü taraf tedarikçileri ile son kullanıcılar arasındaki ilişkiyi teşvik ederler.” — Ben Thompson
Kripto protokolleri, platformlaşma anını karşılamaya hazırlanıyor.
DeFi uygulamaları, bağımsız uygulama protokollerinden olgun platform protokollerine doğru aynı ticari modele doğru ilerliyor.
Peki bu DeFi uygulamaları nasıl platform haline geldi? Günümüzde, çoğu DeFi protokolü nispeten katıdır ve bu protokollerle etkileşimde bulunmak isteyen uygulamalara tek tip hizmet sunmaktadır.
Birçok durumda, uygulamalar yalnızca standart kullanıcılar gibi protokole temel varlıkları (örneğin, likidite) için ücret ödemektedir, doğrudan protokol içinde farklılaşmış deneyimler veya programlama mantığı oluşturabilme yeteneğine sahip olmadan.
Çoğu platform böyle başlar, tekil bir kullanım durumu için temel bir sorunu çözmek üzere. Stripe, başlangıçta bireysel işletmelerin (örneğin çevrimiçi mağazalar) web sitelerinde ödeme almasına olanak tanıyan bir ödeme API'si sundu, ancak bu yalnızca tek bir işletme için geçerliydi. Stripe Connect'i piyasaya sürdükten sonra, işletmeler birden fazla satıcı veya hizmet sağlayıcı adına ödemeleri işleme alabilecekleri için Stripe, günümüzdeki platform haline geldi. Daha sonra geliştiricilere daha fazla entegrasyon oluşturmanın daha iyi yollarını sundu ve böylece ağ etkisini genişletti. Benzer şekilde, Uniswap gibi DeFi platformları da artık takasları kolaylaştıran bağımsız uygulamalardan (örneğin DEX) DeFi platformları oluşturmaya geçiyor, böylece herhangi bir geliştirici veya uygulama Uniswap'ın likiditesi üzerinde kendi DEX'ini oluşturabiliyor.
DeFi platformalarının dönüşümündeki temel itici faktör, iş modelinin değişimi ve tekil likidite ilkesinin evrimidir.
Tekil likidite kavramları - Uniswap, Morpho, Fluid - DeFi protokollerinin likiditeyi bir araya getirmesine ve değer zincirinin iki modüler parçasının (örneğin likidite sağlayıcıları ve uygulama/kullanıcılar) erişim sağlamasına olanak tanır. Likidite sağlayıcılarının deneyimi, farklı fon havuzları veya izole edilmiş havuz protokolleri yerine tek bir protokole fon tahsis ederek daha da sadeleşmiştir. Uygulamalar için artık DeFi platformlarından likidite kiralayabilirler, basitçe temel hizmetleri (örneğin DEX, borç verme vb.) bir araya getirmek yerine.
Aşağıda bazı yeni DeFi platform protokollerinin örnekleri bulunmaktadır:
Uniswap V4, uygulamaların (örneğin, hook) Uniswap'ın V4 protokolünden likidite kiralamasına olanak tanıyan bir singleton likidite modeli sunarak, Uniswap V2 ve V3'te olduğu gibi likiditeyi protokol üzerinden yönlendirmek yerine, likiditeyi yönlendirmek için yeni bir yol sunuyor.
Morpho, MorphoBlue'nun çekirdek likidite ilkesini oluşturduğu benzer bir platform modeline geçmiştir. MetaMorpho (likidite ilkesinin üzerine inşa edilen bir protokol) aracılığıyla oluşturulan kasalara izinsiz erişim sağlanabilir.
Benzer şekilde, Instadapp'in Fluid protokolü, borç verme ve DEX protokollerinin kullanabileceği ortak bir likidite katmanı oluşturmuştur.
Bu platformlar arasında farklılıklar olsa da, ortak nokta, yeni ortaya çıkan DeFi platformlarının benzer modelleri paylaşmasıdır; üst düzeyde tekil likidite sözleşme katmanı oluşturulmakta ve bunun üzerine daha fazla modüler protokol inşa edilerek daha büyük uygulama esnekliği ve özelleştirme sağlanmaktadır.
DeFi protokollerinin bağımsız uygulamalardan tam teşekküllü platformlara evrimi, zincir üstü ekonominin olgunluğuna işaret ediyor. Uniswap, Morpho ve Fluid (eski adıyla Instadapp) gibi protokoller, tekil likidite ilkelleri ve modüler mimariler kullanarak yeni esneklik ve yenilik seviyelerinin kilidini açıyor. Bu değişim, Stripe gibi geleneksel platformların üçüncü taraf geliştiricilere temel hizmetlerin üzerine inşa etme gücü vererek daha fazla ağ etkisi ve değer yaratma sağladığını yansıtıyor. DeFi platform çağına girerken, özelleştirilebilir, birleştirilebilir finansal uygulamaları kolaylaştırma yeteneği, mevcut DeFi protokolleri için pazarı genişleterek ve bu DeFi platformları üzerine inşa edilecek yeni bir uygulama dalgası sağlayarak belirleyici bir özellik haline gelecektir.