Güvenilir Editoryal içerik, sektörün önde gelen uzmanları ve tecrübeli editörler tarafından incelenmiştir. Reklam Açıklaması
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 29 Temmuz'da Bitcoin ve kripto borsa yatırım ürünleri için aynen yaratım ve geri alımlara izin veren emirleri onayladı ve Ocak ayındaki spot bitcoin lansmanlarını ve bu bahardaki ether fonlarını yöneten yalnızca nakit sınırlamasını tersine çevirdi. Kurum, yaptığı resmi açıklamada, bitcoin ve ether ETP'lerinin "aynı türde hisse senetleri yaratmalarına ve geri almalarına izin verileceğini" belirterek, bunları uzun süredir emtia ETP'leri tarafından kullanılan mekanizmalarla uyumlu hale getirdi. Başkan Paul S. Atkins, "SEC'de yeni bir gün" dedi ve değişikliğin ürünleri "daha az maliyetli ve daha verimli" hale getirmesi gerektiğini ekledi.
Bloomberg Intelligence kıdemli ETF analisti Eric Balchunas, X'te Başkan'ın açıklamalarını paylaşarak haberi güçlendirdi: "SEC'de yeni bir gün ... [in-kind] yaratımlar ve birçok kripto varlık ETP'si için geri alımlar." Onun gönderisi, politikadaki değişimi vurguladı: yetkili katılımcıların (APs), bitcoin veya ether'i doğrudan teslim almasına veya almasına izin vermek; bunun yerine, alım satım işlemlerini açık piyasada gerçekleştirmek için nakit akışını ihraççı aracılığıyla yönlendirmek.
Neden Aynı Cins İade İşlemleri Bitcoin ETF Pazarında Büyük Bir Öneme Sahip
Bitwise Başkanı Teddy Fusaro, 30 Temmuz'da yaptığı teknik açıklamada, değişimin nakit yaratım modeline gömülü sürekli sürtünmeleri ortadan kaldıracağını savundu. Nakit yaratımında, bir ETF'nin girişler karşısında "piyasadan bitcoin almak için dışarı çıkması" gerekir ve genellikle referans fiyatına en azından bir miktar fark ödenir.
İlgili Okuma: Kripto Kralından Mahkum: AML Bitcoin Kurucusu 7 Yıla Mahkum EdildiÖrnek olarak, Fusaro, 100 milyon dolarlık bir satın alma için CME CF Bitcoin Referans Oranı (New York varyantına iki baz puanlık bir prim önerdi: “Eğer ETF, 100 milyon dolarlık bir satın alma için benchmark fiyatının )BRRNY( üzerinde %0.02 öderse, bu 20 dolardır ).” Bu maliyetler, yazdığına göre, ortadan kaybolmaz; bunlar AP'ye fatura edilir, piyasa yapıcıya iletilir ve “nihayetinde ... son hissedar” biraz daha yüksek bir hisse fiyatı ile öder. Aynı türde, AP gerekli bitcoin'i teslim eder, “%0.02 kayma olmadan,” bu maliyeti “denklemin dışına çıkarır.”
Fusaro’nun örneğindeki altyapı ETF uygulayıcılarına tanıdık ama son yatırımcılar için genellikle belirsizdir. Birincil piyasada, AP'ler yaratım birimlerini bir araya getirir ve bunları ETF hisseleri karşılığında güven ile değiş tokuş eder; yalnızca nakit düzeninde, bu, çıkarıcının veya ajansının gözlemlenebilir kıstaslar artı işlem maliyetleri ile bitcoin bulmasını zorunlu kılar. BRRNY endeksi—onaylı bileşen borsalarındaki işlemlerden, New York saatiyle 15:00 ile 16:00 arasında hesaplanır—ABD ticaret gününde o fiyatlandırma penceresini sabitler, ancak gerçek dünya işlemleri hala spreadler ve piyasa etkileri doğurur.
Bu tür ikame, Bitcoin'in nakit yerine geçmesini sağlayarak, AP'lerin varlığı doğrudan katkıda bulunmasını veya almasını ve envanterlerini ticaret yapmadan netleştirmelerini sağlar. Zamanla, bu ikincil piyasa spread'lerini daraltma, kapanış etrafındaki izleme gürültüsünü azaltma ve yoğun yaratım veya geri alım günlerinde yatırımcılara yansıyan "gizli" maliyetleri sıkıştırma eğilimindedir.
SEC'nin emirleri, tek bir operasyonel değişiklikten daha genişti. Eş zamanlı olarak, Komisyon, kripto ETP'lerine yönelik "eşitlikten bağımsız bir yaklaşımı ilerleten" ek eylemleri onayladığını söyledi; bunlar arasında hem spot bitcoin hem de spot ether tutan bir ETP'nin listelenmesi ve ticareti için borsa başvuruları, belirli spot bitcoin ETP'lerine yönelik opsiyonlar, belirli BTC tabanlı ETP'lerin hisseleri üzerinde FLEX opsiyonları ve bazı bitcoin ETP opsiyonları için listedeki opsiyon pozisyon limitlerinin genel tavanlara kadar artırılması - "250,000 sözleşmeye kadar" - bulunmaktadır. Ajans ayrıca, iki büyük piyasa değeri olan kripto ETP'yi listelemek için yetkilendirilmiş onaylar üzerinde yorum istemek üzere planlama emirleri de verdi.
İlgili Okuma: Ray Dalio, Olanlara Hazırlanmak İçin Bitcoin veya Altın'a %15 Tahsis Edilmesini Tavsiye Ediyor. Komiser Mark T. Uyeda, bu hareketi bir dışlayıcı politikanın düzeltilmesi olarak çerçeveledi: 29 Temmuz'dan önce, kripto ETP'leri "eşit miktarda yaratma ve geri alma işlemlerini kullanamazdı—diğer emtia ETP'lerinin aksine—bu da gereksiz maliyetler ve yükler doğuran bir kısıtlama ile sonuçlandı." Onun açıklaması, Fusaro'nun vurguladığı maliyet kanalıyla örtüşüyor ve ETF piyasa yapıcılarının ve AP'lerin, spot kripto ürünlerinin piyasaya sürülmesinden bu yana altın ve diğer emtia fonlarıyla eşitlik talep etmelerinin nedenini açıklamaya yardımcı oluyor.
Piyasa yapısı perspektifinden, sonuçlar teorik değil, somuttur. Eşdeğer mekanizmalar, AP'lerin bitcoin envanterini ana brokerler, OTC masaları ve saklama kuruluşları arasında yönetmelerine olanak tanır ve fonu kapanışta spot piyasalara yönlendirmek zorunda bırakmaz. Bu durum, ETF fiyatlarını net varlık değerine yakın tutan arbitrajı keskinleştirebilir, özellikle nakit yaratımlarının benchmarkların üzerinde aceleyle alımlara neden olabileceği dalgalı oturumlar sırasında.
Uygulama hızı ihraççıya göre değişecektir; AP anlaşmaları, operasyonlar ve saklama altyapıları ayni akışları desteklemek için güncellenmelidir. Ancak politika temeli değişmiştir. Basında yer alan bilgiye göre, BTC 118,527 $'dan işlem görüyordu.
![Bitcoin fiyatı][thousand]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7d7bdb62f7b089af2f1e109986029326.webp(1.272 Fib ana direnç olmaya devam ediyor, 1 günlük grafik | Kaynak: BTCUSDT TradingView.com ile oluşturulmuş görsel, grafik TradingView.com'dan
![])https://bitcoinist.com/wp-content/uploads/2025/02/safe.png(
Editoryal Süreç bitcoinist için titizlikle araştırılmış, doğru ve tarafsız içerik sunmaya odaklanmıştır. Sıkı kaynak standartlarına bağlı kalıyoruz ve her sayfa, en iyi teknoloji uzmanlarımızdan oluşan ekibimiz ve deneyimli editörlerimiz tarafından titiz bir incelemeden geçmektedir. Bu süreç, okuyucularımız için içeriğimizin bütünlüğünü, alaka düzeyini ve değerini sağlamaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Uzman: "Nakit Bitcoin ETF Değişimi, Düşündüğünüzden Daha Büyük"
Bloomberg Intelligence kıdemli ETF analisti Eric Balchunas, X'te Başkan'ın açıklamalarını paylaşarak haberi güçlendirdi: "SEC'de yeni bir gün ... [in-kind] yaratımlar ve birçok kripto varlık ETP'si için geri alımlar." Onun gönderisi, politikadaki değişimi vurguladı: yetkili katılımcıların (APs), bitcoin veya ether'i doğrudan teslim almasına veya almasına izin vermek; bunun yerine, alım satım işlemlerini açık piyasada gerçekleştirmek için nakit akışını ihraççı aracılığıyla yönlendirmek.
Neden Aynı Cins İade İşlemleri Bitcoin ETF Pazarında Büyük Bir Öneme Sahip
Bitwise Başkanı Teddy Fusaro, 30 Temmuz'da yaptığı teknik açıklamada, değişimin nakit yaratım modeline gömülü sürekli sürtünmeleri ortadan kaldıracağını savundu. Nakit yaratımında, bir ETF'nin girişler karşısında "piyasadan bitcoin almak için dışarı çıkması" gerekir ve genellikle referans fiyatına en azından bir miktar fark ödenir.
İlgili Okuma: Kripto Kralından Mahkum: AML Bitcoin Kurucusu 7 Yıla Mahkum EdildiÖrnek olarak, Fusaro, 100 milyon dolarlık bir satın alma için CME CF Bitcoin Referans Oranı (New York varyantına iki baz puanlık bir prim önerdi: “Eğer ETF, 100 milyon dolarlık bir satın alma için benchmark fiyatının )BRRNY( üzerinde %0.02 öderse, bu 20 dolardır ).” Bu maliyetler, yazdığına göre, ortadan kaybolmaz; bunlar AP'ye fatura edilir, piyasa yapıcıya iletilir ve “nihayetinde ... son hissedar” biraz daha yüksek bir hisse fiyatı ile öder. Aynı türde, AP gerekli bitcoin'i teslim eder, “%0.02 kayma olmadan,” bu maliyeti “denklemin dışına çıkarır.”
Fusaro’nun örneğindeki altyapı ETF uygulayıcılarına tanıdık ama son yatırımcılar için genellikle belirsizdir. Birincil piyasada, AP'ler yaratım birimlerini bir araya getirir ve bunları ETF hisseleri karşılığında güven ile değiş tokuş eder; yalnızca nakit düzeninde, bu, çıkarıcının veya ajansının gözlemlenebilir kıstaslar artı işlem maliyetleri ile bitcoin bulmasını zorunlu kılar. BRRNY endeksi—onaylı bileşen borsalarındaki işlemlerden, New York saatiyle 15:00 ile 16:00 arasında hesaplanır—ABD ticaret gününde o fiyatlandırma penceresini sabitler, ancak gerçek dünya işlemleri hala spreadler ve piyasa etkileri doğurur.
Bu tür ikame, Bitcoin'in nakit yerine geçmesini sağlayarak, AP'lerin varlığı doğrudan katkıda bulunmasını veya almasını ve envanterlerini ticaret yapmadan netleştirmelerini sağlar. Zamanla, bu ikincil piyasa spread'lerini daraltma, kapanış etrafındaki izleme gürültüsünü azaltma ve yoğun yaratım veya geri alım günlerinde yatırımcılara yansıyan "gizli" maliyetleri sıkıştırma eğilimindedir.
SEC'nin emirleri, tek bir operasyonel değişiklikten daha genişti. Eş zamanlı olarak, Komisyon, kripto ETP'lerine yönelik "eşitlikten bağımsız bir yaklaşımı ilerleten" ek eylemleri onayladığını söyledi; bunlar arasında hem spot bitcoin hem de spot ether tutan bir ETP'nin listelenmesi ve ticareti için borsa başvuruları, belirli spot bitcoin ETP'lerine yönelik opsiyonlar, belirli BTC tabanlı ETP'lerin hisseleri üzerinde FLEX opsiyonları ve bazı bitcoin ETP opsiyonları için listedeki opsiyon pozisyon limitlerinin genel tavanlara kadar artırılması - "250,000 sözleşmeye kadar" - bulunmaktadır. Ajans ayrıca, iki büyük piyasa değeri olan kripto ETP'yi listelemek için yetkilendirilmiş onaylar üzerinde yorum istemek üzere planlama emirleri de verdi.
İlgili Okuma: Ray Dalio, Olanlara Hazırlanmak İçin Bitcoin veya Altın'a %15 Tahsis Edilmesini Tavsiye Ediyor. Komiser Mark T. Uyeda, bu hareketi bir dışlayıcı politikanın düzeltilmesi olarak çerçeveledi: 29 Temmuz'dan önce, kripto ETP'leri "eşit miktarda yaratma ve geri alma işlemlerini kullanamazdı—diğer emtia ETP'lerinin aksine—bu da gereksiz maliyetler ve yükler doğuran bir kısıtlama ile sonuçlandı." Onun açıklaması, Fusaro'nun vurguladığı maliyet kanalıyla örtüşüyor ve ETF piyasa yapıcılarının ve AP'lerin, spot kripto ürünlerinin piyasaya sürülmesinden bu yana altın ve diğer emtia fonlarıyla eşitlik talep etmelerinin nedenini açıklamaya yardımcı oluyor.
Piyasa yapısı perspektifinden, sonuçlar teorik değil, somuttur. Eşdeğer mekanizmalar, AP'lerin bitcoin envanterini ana brokerler, OTC masaları ve saklama kuruluşları arasında yönetmelerine olanak tanır ve fonu kapanışta spot piyasalara yönlendirmek zorunda bırakmaz. Bu durum, ETF fiyatlarını net varlık değerine yakın tutan arbitrajı keskinleştirebilir, özellikle nakit yaratımlarının benchmarkların üzerinde aceleyle alımlara neden olabileceği dalgalı oturumlar sırasında.
Uygulama hızı ihraççıya göre değişecektir; AP anlaşmaları, operasyonlar ve saklama altyapıları ayni akışları desteklemek için güncellenmelidir. Ancak politika temeli değişmiştir. Basında yer alan bilgiye göre, BTC 118,527 $'dan işlem görüyordu.
![Bitcoin fiyatı][thousand]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7d7bdb62f7b089af2f1e109986029326.webp(1.272 Fib ana direnç olmaya devam ediyor, 1 günlük grafik | Kaynak: BTCUSDT TradingView.com ile oluşturulmuş görsel, grafik TradingView.com'dan ![])https://bitcoinist.com/wp-content/uploads/2025/02/safe.png( Editoryal Süreç bitcoinist için titizlikle araştırılmış, doğru ve tarafsız içerik sunmaya odaklanmıştır. Sıkı kaynak standartlarına bağlı kalıyoruz ve her sayfa, en iyi teknoloji uzmanlarımızdan oluşan ekibimiz ve deneyimli editörlerimiz tarafından titiz bir incelemeden geçmektedir. Bu süreç, okuyucularımız için içeriğimizin bütünlüğünü, alaka düzeyini ve değerini sağlamaktadır.