Эволюция ставки финансирования: от резких колебаний до беспрецедентной стабильности

Бессрочные контракты являются основным продуктом торговли криптодеривативами, они преодолевают ограничение традиционных фьючерсов, которые должны быть урегулированы на определенную дату. Для поддержания согласованности бессрочных контрактов с ценами на спот-рынке была введена механизм ставки финансирования: в фиксированный период времени, если цена контракта выше цены спот-рынка, быки должны платить комиссии медведям, и наоборот. Положительная ставка финансирования обычно рассматривается как бычий рынок, а отрицательная указывает на сильное давление продаж. Таким образом, ставка финансирования является не только важным источником дохода для арбитражников, но и рассматривается как индикатор, который в режиме реального времени отражает рыночные настроения.

Данная статья углубленно анализирует изменения ставки финансирования XBTUSD за последние 9 лет. Основные выводы показывают, что XBTUSD изменился от прежней высокой Колебание к беспрецедентной стабильности, даже когда в рыночном цикле 2024-2025 годов биткойн устанавливает новые рекорды.

Девять лет эволюции в панораме: от "дикости" до "институционализации"

Девятилетние данные показывают, что частота экстремальных ставок финансирования снизилась на девяносто процентов по сравнению с историческими пиками, а годовая Колебание была сжата до узкого диапазона от минус 10% до плюс 10%. Эта степень стабильности ранее не наблюдалась в истории деривативов биткойна.

Эти изменения за последние десять лет можно разделить на три этапа:

1. Дикий Запад (2016-2018):

   • ставка финансирования极度Колебание，经常超过±0.3%
   • Максимальная концентрация экстремальных событий на бычьем рынке 2017 года
   • В 2017 году зафиксировано более 250 экстремальных событий с капиталом
   • Экстремальный период финансирования продолжается 2-3 дня, что указывает на постоянную неэффективность рынка

2. Постепенное созревание (2018-2024):

   • Экстремальные события значительно снизились
   • ставка финансирования постепенно сжимается до нормального диапазона
   • Значительные рыночные события по-прежнему вызывают заметные Колебания, но их частота ниже.

3. Вход гигантов (с 2024 года по настоящее время):

   • Запуск биткойн ETF вызвал резкий рост интереса институциональных арбитражников
   • Протокол Ethena вводит систематическое арбитражирование ставки финансирования
   • Институциональные и розничные средства хлынули на арбитражный рынок, что привело к дальнейшему сближению ставки финансирования к нулю

Удивительная доходность арбитража по ставке финансирования

Анализ 9-летнего бэктестирования данных по ставке финансирования XBTUSD показал: инвестиция в 100 000 долларов в арбитраж по ставке финансирования в 2016 году на сегодняшний день возросла до 8 миллионов долларов. Эта стратегия обеспечила 873% годовой доходности, без убыточных годов и значительных просадок.

Данные торговые площадки предлагают ставку финансирования за счет биткойнов, создавая возможности для кратного увеличения богатства для арбитражников. В 2016 году, когда биткойн стоил 500 долларов, полученные денежные средства увеличились в 200 раз после достижения биткойном 100 тысяч долларов в 2024 году.

Сжатие капитала: исчезновение высокой ставки финансирования

По сравнению с бычьими рынками 2017 и 2021 годов, ставка финансирования биткойна в 2024-2025 годах, когда он достигнет новых максимумов, будет аномально спокойной:

• Максимальная ставка в 2024 году: 0,1308% (менее половины от прошлых бычьих рынков)
• Постоянно высокая ставка финансирования: практически отсутствует
• Средняя ставка: 0.0173% (несмотря на то, что цена биткойна превышает 70 тысяч долларов)

Две основные теории пытаются объяснить это явление:

1. Теория вторжения учреждений: крупные учреждения и капитал арбитража DeFi быстро нейтрализуют отклонения в капитале.
2. Теория революции эффективности: рыночная структура навсегда эволюционировала в эффективность на уровне института.

Текущая ставка финансирования

Несмотря на общее снижение ставки финансирования, анализ выявил три интересных явления:

1. Высокая ставка финансирования стала краткосрочной, но все еще существует.
2. После одобрения ETF ставка финансирования возможности фактически увеличилась на 69%.
3. Ставка финансирования продолжает оставаться положительной, что указывает на то, что рынок нашел новое равновесие.

Заключение

Криптовалюта Биткойн ставка финансирования изменилась с "спекулятивных американских горок" на "институциональные колебания". Спотовые ETF и DeFi-протоколы совместно создали более глубокую, стабильную и эффективную экосистему деривативов. Для трейдеров, желающих получать сверхдоходы за счет ставки финансирования, истинное конкурентное преимущество заключается в полном повышении скорости инфраструктуры, капиталовложений и способности к итерации стратегий.