Глубина анализа глобальной регуляторной структуры стейблкоинов: сравнительный анализ Европейского союза, Объединенных Арабских Эмиратов и Сингапура

В последние годы, с развитием криптовалют и технологий блокчейн, стейблкоины как новый инструмент платежей привлекли широкое внимание. Страны и регионы мира также начали принимать соответствующие регулирующие политики для нормирования выпуска и обращения стейблкоинов. В данной статье будет проведен анализ трех регионов: Европейского Союза, Объединенных Арабских Эмиратов и Сингапура, с сравнительным исследованием по таким аспектам, как процесс регулирования, нормативные документы, регулирующие органы и конкретное содержание регулирования.

Один, Европейский Союз

1. Процесс регулирования и нормативные документы

Европейский Союз официально опубликовал "Законодательство о регулировании рынка криптоактивов" в июне 2023 года (MiCA закон ), целью которого является создание единой регулирующей структуры для криптоактивов. Правила, касающиеся эмиссии стейблкоинов в этом законопроекте, вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регулирующие органы

Европейское управление банковского надзора ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регуляторной базы и осуществляют надзор за важными стейблкоин-эмитентами и поставщиками услуг. Органы власти страны-члена, где находится эмитент стейблкоина, также обладают частью надзорных полномочий.

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоин

Законопроект MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронная валюта токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь только на одну официальную валюту.
• Актив, ссылающийся на токен (ART): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь на комбинацию ценностей одной или нескольких официальных валют.

б. Порог допуска для эмитента

Эмитенты ART должны получить разрешение от компетентных органов стран-участников или соответствовать требованиям кредитных учреждений. Для небольших выпусков и ART, предназначенных для квалифицированных инвесторов, требования к квалификации эмитента могут быть освобождены, но необходимо представить белую книгу.

c. Механизм стабилизации токена и поддержка резервных активов

• Эмитент должен всегда поддерживать достаточные резервные активы для покрытия соответствующих рисков.
• Резервные активы должны быть изолированы от активов эмитента и находиться под независимым хранением третьей стороны.
• Инвестиции в резервные активы должны соответствовать требованиям низкого риска и высокой ликвидности.

d. Требования к соблюдению в обороте

• Владельцы имеют право в любое время выкупать ART у эмитента.
• Установить лимит на максимальное обращение ART, превышение лимита требует остановки выпуска и представления плана.

e. Важные специальные правила ART

ART, соответствующий определенным стандартам, классифицируется как важный ART, и его эмитенты должны нести дополнительные обязательства, такие как внедрение политики управления рисками по вознаграждениям, создание системы управления ликвидностью и т.д.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Регуляторный процесс и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал "Регламент услуг по платежным токенам", в котором четко определены "платежные токены" ( и регуляторная база для стейблкоинов ).

2. Регуляторы

В Объединенных Арабских Эмиратах применяется двухуровневая система регулирования "федеральная - эмиратская". Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование на федеральном уровне, но это не включает два финансовых свободных района: DIFC и ADGM.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Регламент определяет стейблкоин как "виртуальный актив, который предназначен для поддержания стабильной стоимости, ссылаясь на стоимость фиатной валюты или другого стейблкоина, оцененного в той же валюте".

b. Порог доступа для эмитентов

Эмитенты стейблкоинов должны зарегистрироваться в ОАЭ, получить разрешение центрального банка и выполнить требования к начальному капиталу.

c. Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов

• Эмитент должен создать систему для защиты и управления резервными активами.
• Резервные активы должны храниться в денежной форме на независимом эскроу-счете.
• Стоимость резервных активов не должна быть ниже общей номинальной стоимости законных валют, находящихся в обращении стейблкоинов.
• Требуется ежемесячный внешний аудит.

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

• Не разрешается выплата процентов по депозитам.
• Владельцы могут в любое время выкупить стейблкоин.
• Эмитенты обязаны соблюдать правила по борьбе с отмыванием денег/финансированием терроризма.
• Разработать политику защиты личных данных пользователей.

Три, Сингапур

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В декабре 2019 года был принят Закон о платежных услугах, в августе 2023 года была опубликована Регуляторная рамка для стейблкоинов, применимая к однотокенным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

2. Регуляторные органы

Регулируется Управлением финансового управления Сингапура (MAS).

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоин

Только стабильные монеты, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

б. Порог допуска для эмитента

Эмитент должен соответствовать основным требованиям к капиталу, ограничениям на деятельность и требованиям по платежеспособности.

c. Механизм стабилизации токена и поддержка резервных активов

• Резервные активы ограничены низкорискованными и высоколиквидными активами.
• Требуется строгое разделение собственных средств и резервных активов.
• Рыночная стоимость резервных активов должна быть выше объема обращения стейблкоинов.

d. Требования к соблюдению в обороте

Эмитент обязан выполнить законное обязательство по выкупу, выкупив по номинальной стоимости в течение 5 рабочих дней.

Заключение

Сравнительный анализ показывает, что у Европейского Союза, Объединенных Арабских Эмиратов и Сингапура в регулировании стейблкоинов есть как общие черты, так и свои особенности:

1. Три страны создали относительно完善ную систему регулирования стейблкоинов, выдвинув четкие требования к квалификации эмитентов, управлению резервными активами и другим аспектам.

2. Регуляторная структура Европейского Союза является наиболее детализированной и подразумевает многоуровневое регулирование для различных типов и масштабов стейблкоинов.

3. Объединенные Арабские Эмираты применяют специальную регуляторную систему, сочетающую федеральные и свободные зоны, создавая пространство для инноваций.

4. Регулирование в Сингапуре является самым строгим, оно касается только однотокенных стейблкоинов, а требования к резервным активам также самые строгие.

В целом, регулирующие рамки в разных регионах отражают внимание к финансовой стабильности и защите инвесторов, при этом в различной степени оставляют пространство для развития отрасли. С дальнейшим развитием рынка стейблкоинов соответствующие регулирующие политики также будут продолжать совершенствоваться и оптимизироваться.