Новая эра стейблкоинов: возможности и вызовы, стоящие за ростом доходных стейблкоинов

С учетом того, что финансовые рынки становятся все более нестабильными, традиционная система фиатных валют сталкивается с вызовами, а в области криптовалют стейблкоины получают новые возможности для развития. В частности, появление доходных стейблкоинов (YBS) открывает новые перспективы для рынка.

В последнее время мировые финансовые рынки стали более волатильными, и на рынках акций, облигаций и валют наблюдаются значительные колебания. Эта ситуация ускорила разрушение порядка фиатных валют и создала условия для развития криптовалют, особенно для стейблкоинов на блокчейне. В частности, доходные стейблкоины, не привязанные к доллару и не имеющие достаточных резервов, такие как (YBS), привлекают все большее внимание.

Хотя стейблкоины с неполным резервированием все еще находятся на этапе теоретических исследований, некоторые стейблкоины с частичным резервированием могут стать мейнстримом при требованиях к капиталовому эффективному использованию. Нестабильные стейблкоины также активно пробуют, несмотря на то, что глобальный валютный статус доллара по-прежнему трудно поколебать.

Механизм эмиссии доллара зависит от взаимодействия между Федеральной резервной системой, Министерством финансов и коммерческими банками. Эта модель делает государственные облигации США базой для глобального финансового ценообразования, а доллар — мировой валютой, но ценой этого является внешний дефицит США и зависимость других стран от доллара.

Однако недавние изменения в политике США разрушают эту систему. Корректировка тарифной и денежно-кредитной политики заставляет страны начинать сокращать свои вложения в государственные облигации США, а доллар и облигации постепенно становятся рискованными активами. Эти изменения могут вызвать "мертвую спираль" долларовой системы, хотя процесс будет более медленным.

В этом контексте криптовалюта, особенно стейблкоины, ожидается, что сыграет более важную роль. В ближайшее время колебания глобальной экономической системы могут способствовать конкуренции между стейблкоинами и способствовать развитию цепочечных стейблкоинов.

В настоящее время рыночная капитализация криптовалют составляет около 2,7 трлн долларов, но эта цифра не может полностью отразить реальную ситуацию на рынке. В сравнении, объем эмиссии стейблкоинов в 230 млрд долларов является более значимым, хотя ситуация с резервами USDT по-прежнему вызывает сомнения.

С переходом некоторых стейблкоинов на USDC, обеспеченные или избыточные стейблкоины на основе цепочки активов постепенно исчезают. Это повышает капитализацию, но также снижает денежный мультипликатор. В то же время создание ценности биткойна и эфириума становится более абстрактным.

В текущей рыночной структуре криптовалюты с высокой волатильностью не имеют достаточной поддержки со стороны стейблкоинов. Это создает пространство для развития YBS, но преобразование волатильности криптовалюты в стейблкоины по-прежнему представляет собой вызов.

USDe от Ethena является одним из наиболее выдающихся стейблкоинов на рынке нелегальных валют в последнее время. Его хеджирующая модель достигается путем открытия хеджирующих позиций на централизованных биржах для обеспечения стабильности. Однако для дальнейшего развития USDe необходимо получить более широкое применение в таких сценариях, как торговля и платежи.

В целом, доходность YBS по сути является стоимостью привлечения клиентов. Для поддержания высокой доходности и одновременного увеличения доли рынка YBS необходимо, чтобы больше пользователей рассматривали его как эквивалент доллара и держали его, а не просто стремились к доходу.

Будущим конкурентным фокусом YBS по-прежнему останется доля рынка. Только если большинство пользователей будут использовать его как стейблкоин, а не просто стремиться к доходности, YBS сможет расширить свое влияние, сохраняя при этом высокую доходность. Это требует нахождения баланса между доходностью и стабильностью.