Июльский рынок: Политические тенденции VS исторический спад, будет ли летний рынок отличаться?

Рынок находится в необычно спокойный период, объем торгов снизился до самого низкого уровня за 9 месяцев, волатильность достигла минимального уровня за 21 месяц. Это состояние, похоже, предвещает, что, несмотря на возможные важные события в июле, рынок все же может продолжить тенденцию замедления роста летом.

Опыт последних четырех лет показал, что в июле каждый год происходят некоторые значительные события, будь то положительные или отрицательные. Однако цены, как правило, остаются относительно стабильными, и трейдеры, похоже, предпочитают наслаждаться жизнью, а не внимательно следить за рынком. Так что, будет ли в этом году что-то другое?

Июльский обзор: ещё одно спокойное лето?

Наблюдается ряд предстоящих важных событий. Действия политиков продолжают оказывать влияние на рынок, искажают рискованные настроения и способствуют движению цен на биткойн. В июле ожидаются три потенциально важных фактора: бюджет, таможенная политика и политика, связанная с криптовалютами.

• Бюджетный законопроект: 5 июля будет подписан новый бюджетный законопроект. Этот законопроект вызывает споры из-за своей экспансивности, что может привести к увеличению дефицита бюджета на 3,3 трлн долларов. Экспансивный финансовый бюджет обычно является положительным для таких дефицитных активов, как биткойн, но это преимущество может быть затмено последующими обсуждениями по тарифам.

• Проблема тарифов: 90-дневный период освобождения от тарифов закончится 9 июля, ожидается, что будут сделаны дополнительные комментарии по различным странам, а влияние новых тарифов будет постепенно раскрыто и отрегулировано в течение всего месяца. Обзор опыта с февраля по апрель показывает, что неопределенность в тарифах может подавлять рыночные настроения и оказывать негативное влияние на биткойн.

• Политика в области криптовалют: 22 июля является окончательным сроком для представления последних политик, связанных с криптовалютами, когда соответствующие рабочие группы должны представить отчеты, предложить законодательные и регуляторные рамки, а также оценить резервы цифровых активов правительства. Эти резервы ранее находились под влиянием политики, известной как "Стратегический резерв биткоина". Хотя все сроки действия этой политики истекли, информация о текущем количестве биткоинов, находящихся в распоряжении правительства, будущих планах закупок или компенсациях жертвам до сих пор не была обнародована. Даже если после 22 июля не будет опубликовано больше информации, решения и объявления, касающиеся этой политики, могут быть сделаны в любое время.

Эти события могут повлиять на динамику BTC, в зависимости от того, какой фактор будет доминировать: финансовая экспансия или торговая неопределенность. Кроме того, снижение ликвидности из-за праздника 4 июля может увеличить неопределенность на рынке в ближайшее время и заставить трейдеров быть более осторожными.

Влияние эволюционирующей политики и рыночные настроения

Действия законодателей смущают рынок, это неоспоримый факт. В последнее время глобальная неопределенность возросла, что привело к еще большей вялости рынка (особенно крипторынка). Судя по таким показателям, как ставка финансирования, открытые контракты, экспозиция к ETF с плечом, объемы торгов и перекосы опционов, трудно представить, что биткойн всего лишь на 5% ниже исторического максимума. В условиях текущей доминирующей неопределенности риск аппетит рынка проявляется через вышеупомянутые финансовые инструменты довольно умеренно, что делает цены и способность к риску совершенно отличными от структурного состояния прошлых бычьих рынков.

Это подавленное предпочтение к риску можно интерпретировать как позитивный сигнал для будущего биткойна. Ограниченные восторженные эмоции означают, что если последующие события на рынке улучшатся, риски ликвидации будут также ниже. В настоящее время на рынке нет оснований для массового сокращения кредитного плеча, общий уровень кредитного плеча все еще контролируется, что больше подходит для продолжения удержания наличных и сохранения терпения в этом сезонном медвежьем рынке.

История повторяется или прорыв в обычное русло?

С 2021 по 2024 год июль является вторым наименее активным месяцем в течение года по объему торгов, несмотря на то, что в июле последних нескольких лет было достаточно заголовков, способных потрясти рынок.

• В июле 2021 года, после запрета на майнинг BTC в одной стране, цена BTC резко упала до годового минимума;
• В июле 2022 года несколько крупных криптовалютных компаний вступили в процедуру банкротства;
• Хотя 2023 год был относительно спокойным, один из крупных управляющих активами подал заявку на BTC ETF;
• 2024 год будет особенно бурным: в начале месяца одна торговая платформа начала распределять активы, правительство одной страны распродало биткойны, в середине месяца политики приняли участие в BTC конференции, а в конце месяца ситуация с президентскими выборами изменилась.

В условиях отсутствия признаков перегрева рынка выбор продолжать держать спот и сохранять терпение, возможно, является более надежной стратегией.

Глубокий анализ рыночных данных

Рынок наличных

Торговая активность на спотовом рынке за последние семь дней进一步 ослабла, средний дневной объем торгов (ADV) снизился на 34% по сравнению с предыдущей неделей, а 7-дневный средний объем торгов упал до 2,18 миллиарда долларов, что является самым низким показателем с 15 октября 2024 года. Эта вялая активность в основном обусловлена узким диапазоном консолидации и относительно спокойной новостной обстановкой.

Объем спотовых торгов биткойнами в июне 2025 года упал до самого низкого уровня с сентября 2024 года, продолжив общую тенденцию низкой активности торговли летом. Исторические данные показывают, что с июня по октябрь занимает лишь 43% от общего времени в году, но вносит только 32% в годовой объем торговли. Исторически июль (занимает 6,1% от годового объема торговли) и сентябрь (занимает 6% от годового объема торговли) обычно являются самыми тихими месяцами в году.

В области волатильности наблюдаются аналогичные тенденции. 7-дневная волатильность снизилась до 0,79%, что является минимальным уровнем с 14 октября 2023 года. Примечательно, что в течение последнего года такая низкая 7-дневная волатильность (менее 1%) сохранялась подряд только два дня, что указывает на возможность более значительных движений на рынке в краткосрочной перспективе. Исторические данные показывают, что даже на фоне таких событий, как запрет на добычу в одной стране в 2021 году, банкротство криптокомпаний в 2022 году и значительные политические события в 2024 году, средняя волатильность в июле, сентябре и октябре все равно оставалась низкой.

Несмотря на слабые ценовые тенденции, приток средств демонстрирует сильные результаты. Биткойн ETP (биржевой торгуемый продукт) за последнюю неделю зафиксировал чистый приток в 18,877 BTC, что почти полностью обусловлено значительными притоками средств от спотового ETF в одной стране, установив рекорд наибольшего недельного притока средств с 28 мая. Тем не менее, сильный приток средств резко контрастирует с застывшими ценами, что указывает на наличие значительного давления со стороны продавцов на рынке.

Таким образом, несмотря на наличие нескольких потенциальных рыночных катализаторов в июле 2025 года, согласно прошлым тенденциям, рынок все же может колебаться на фоне низких объемов торгов и низкой волатильности, входя в типичное летнее состояние слабости.

Рынок деривативов

В целом, низкое премирование фьючерсов на одной из бирж, ограниченные потоки средств в ETF с плечом, а также низкое плечо и умеренная доходность на рынке бессрочных контрактов указывают на то, что риск рыночного сжатия, вызванного плечом, в краткосрочной перспективе ограничен.

• Некоторый обменник: Фьючерсы на криптовалюту на этом обменнике показали слабые результаты за прошлую неделю, трейдеры избегали открытия новых направленных позиций, несмотря на важное истечение контрактов в июне, общий риск остается на平淡 уровне. Годовая премия по фьючерсам на биткойн остается слабой, колеблясь на уровне 7-8%, и во время утренней торговли во вторник упала до 6.5%, что является минимальным уровнем за последние 8 дней.

• Левериджные ETF: Активность левериджных ETF также была умеренной, с небольшими оттоками средств с прошлой четверга, что указывает на стабильные низкие рисковые предпочтения на рынке. За последнюю неделю количество открытых контрактов на одной из бирж уменьшилось на 2,105 BTC, что в основном связано с тем, что трейдеры удерживали контракты на июнь с ценностью 8,960 BTC до истечения. За последние два месяца, когда цена биткойна оставалась выше 100,000 долларов, количество открытых контрактов варьировалось в узком диапазоне от 145,000 до 160,000 BTC.

• Постоянный контракт: Рынок постоянных контрактов также отражает аналогичное сдержанное настроение. Средняя годовая ставка финансирования за 7 дней составляет всего 2,5%, что значительно ниже нейтрального уровня в 10,95%. Это свидетельствует о том, что на рынке по-прежнему отсутствует желание открывать новые длинные позиции, что приводит к тому, что цены на постоянные контракты остаются ниже спотовых цен. Объем открытых позиций по постоянным контрактам на биткойн по-прежнему значительно ниже мая, фактически застряв на уровне 266000 биткойнов, лишь немного отскочив от минимума в 257000 биткойнов на прошлой неделе.

• Рынок опционов: Тем временем на рынке биткойн-опционов, из-за длительного бокового движения цен и снижения торговой активности, потребность в направлениях ставок снизилась, а наклон по срокам стал нейтральным. В то же время долгосрочная консолидация привела к сжатию подразумеваемой волатильности до нового годового минимума, и рынок ожидает, что летний тренд будет продолжать медленно развиваться.

Восход рынка деривативов на альтернативные монеты

За последний год относительный уровень кредитного плеча на рынке альткойнов резко возрос. Соотношение открытых позиций по бессрочным контрактам к рыночной капитализации практически удвоилось, увеличившись с 3% 1 июля 2024 года до 5,6% сегодня, что свидетельствует о значительно более активной торговле с плечом на альткойны по сравнению с годом ранее.

Объем открытых позиций по одному из основных токенов увеличился на 68%, с 3,5 миллиона до 6,88 миллиона токенов. В то время как объем открытых позиций по другому основному токену увеличился на 115%, с 13,2 миллиона до 28,3 миллиона токенов. В сравнении с этим объем открытых позиций по биткойну практически остался неизменным, увеличившись с 263 000 BTC на 1 июля 2024 года до 266 000 BTC на 1 июля 2025 года, что подчеркивает, что внимание трейдеров все больше смещается в сторону альткойнов.

Тем не менее, несмотря на то что объемы удержания альткойнов неуклонно растут,