Директор исследовательского института Центрального банка: у глобальных стейблкоинов есть три основных риска, которые требуют системного регулирования

Директор Исследовательского института цифровой валюты Народного банка Китая Му Чанчунь недавно на финансовом саммите глубоко проанализировал влияние глобальных стейблкоинов на финансовые рынки, валютные системы и социальные системы.

Му Чанцюнь отметил, что глобальные стейблкоины представляют собой множество вызовов для государственной политики и регулирования в таких аспектах, как юридическая определенность, управление, борьба с отмыванием денег, финансированием терроризма, безопасность платежных систем, устойчивость рынка и защита личной информации. Он подчеркнул, что если стейблкоины расширятся на глобальном уровне, эти риски и вызовы будут еще больше усугублены и могут привести к новым проблемам.

В связи с этим Му Чанчун подробно изложил свои мысли с трех точек зрения:

Во-первых, применение глобальных стейблкоинов может подорвать справедливую конкурентную среду на финансовых рынках. Поскольку эмитенты обычно являются крупными технологическими компаниями, сетевой эффект может привести к чрезмерной концентрации рынка, в то время как закрытая экосистема стейблкоинов может повысить барьеры для входа на рынок.

Во-вторых, в глобальной экосистеме стейблкоинов существуют несоответствия в кредитах, сроках и ликвидности, а также операционные риски, которые могут усугубить уязвимость внутреннего финансового сектора и ускорить трансляцию кризисов через границы. Му Чанчунь отметил, что глобальные стейблкоины в значительной степени зависят от репутации операторов; в случае возникновения рисковых событий поддержание стабильности токена может столкнуться с трудностями. Кроме того, проблемы управления, такие как непрозрачность резервов залоговых активов и нечеткое определение связанных прав и обязанностей, также могут вызвать риск банкротства.

Третье, если глобальные стейблкоины широко используются для платежей, сбои в системе могут привести к финансовым колебаниям на рынке и повлиять на реальные экономические активности. Если они используются как средство хранения стоимости, падение ценности токена приведет к уменьшению богатства держателей, а финансовые учреждения, обладающие стейблкоинами, также понесут убытки. Из-за отсутствия страхования вкладов и механизма последнего кредитора, убытки этих учреждений в случае паники могут быть более серьезными. Кроме того, крупные резервы активов в экстремальных случаях могут вызвать резкие колебания на финансовых рынках и даже поставить под угрозу суверенитет национальной валюты.

В связи с этим Му Чанчунь считает, что глобальная экосистема стейблкоинов должна рассматриваться как единое целое и быть объектом системного надзора. Он подчеркивает, что до решения связанных с этим юридических, регуляторных и вопросов управления рисками не следует запускать глобальные стейблкоины. Он предлагает провести всестороннюю оценку потенциальных регуляторных пробелов, чтобы регулировать стейблкоины по самым высоким стандартам и разработать новые регуляторные нормы.

Му Чанчунь также предложил конкретные рекомендации по тому, как справиться с глобальными рисками стейблкоинов. Он считает, что общая структура глобальных стейблкоинов может быть классифицирована как платежная система, а их выпуск, хранение и торговля могут быть соответственно классифицированы как учреждения, принимающие депозиты, ETF и фонды денежного рынка, сам стейблкоин можно рассматривать как электронные деньги.

Что касается регулирования системно важных глобальных стейблкоинов, Му Чанчуань отметил, что можно опираться на несколько существующих международных стандартов, таких как Принципы финансовой рыночной инфраструктуры CPMI-IOSCO, стандарты FATF по виртуальным активам, осторожные стандарты BIS по банковскому раскрытию криптоактивов, правила операционной деятельности фондов денежного рынка IOSCO и т. д. Эти рамки могут предоставить рекомендации и руководство для регулирования глобальных стейблкоинов.