Bitwise высокопоставленный чиновник: Институциональные инвестиции в шифрование попадают в ловушку! Откажитесь от мышления "Закрытая позиция премия", примите в блокчейне Liquid Alpha
Глава активов Bitwise, управляющий активами и главный инвестиционный директор ProCap BTC Джефф Парк выступил с важным заявлением, указав на то, что использование традиционной модели инвестирования "неликвидной премии" институциональными инвесторами для криптоактивов является серьезной стратегической ошибкой. Парк считает, что уникальный "ликвидный избыточный доход" крипторынка (Liquid Alpha) недооценен, и чрезмерное распределение средств институциональными инвесторами в криптовалютный венчурный капитал (VC) приводит к упущенным возможностям на арбитраже в блокчейне и маркетмейкинге. Он подчеркивает, что волатильность крипторынка является преимуществом, а не риском, а месячный объем торговли в 2,5 триллиона долларов демонстрирует его масштабируемость, призывая институциональных инвесторов отказаться от мышления о десятилетнем сроке блокировки и пересмотреть стратегии распределения криптоактивов.
Традиционная структура теряет силу: крипторынок разрушает логику "неликвидной премии"
Институциональные инвесторы долгое время придерживались доктрины "неликвидной премии", уверенные, что вложение капитала в частный капитал, кредитование или венчурный капитал может привести к избыточной прибыли. Тем не менее, Джефф Парк из Bitwise указывает на то, что эта традиционная модель плохо работает в области криптовалют. Парк ссылается на легендарного CIO Йельского пожертвования Дэвида Свенсена(David Swensen) и его "модель фонда пожертвований" (70% капитала выделяется на альтернативные активы) в качестве примера, подчеркивая, что его основная идея — долгосрочные неликвидные инвестиции обязательно сопровождаются премией доходности — была опровергнута в области криптовалют.
Ликвидность избыточной прибыли: уникальные правила игры на крипторынке
Парк предложил концепцию "избыточной доходности ликвидности" ( Liquid Alpha ), считая, что именно это является ключевым преимуществом цифровых активов. "В области шифрования структура кривой доходности демонстрирует 'спот-премию' ( Backwardation ), где компенсация, получаемая инвесторами в краткосрочной перспективе, значительно превышает долгосрочную. Вы получаете значительные доходы за счет принятия ликвидных рисков, и ваш успех обновляется ежедневно, не нужно ждать десять лет," - объяснил Парк. Он привел в пример рынок в начале апреля 2024 года: хотя BTC упал на 7%, доходность по стратегиям маркетмейкинга составила 70% годовых, а по арбитражным стратегиям - 40%. Такие возможности подрывают основы теории неликвидных инвестиционных портфелей.
Неправильная настройка институциональных инвестиций: чрезмерная ставка на крипто-VC игнорирует эффективный спотовый рынок
Парк критикует текущие учреждения, которые все еще следуют традиционному пути, активно инвестируя в рискованные криптоинвестиции (VC). Это серьезно игнорирует масштаб и эффективность ликвидного крипторынка — только в мае 2023 года объем торгов по спотовым активам превысил 25 триллионов долларов, а объем торгов фьючерсами на биткойн также достиг 25 триллионов долларов. "Для учреждений масштабируемость ликвидного крипторынка значительно превышает емкость, естественно ограниченную рынка венчурного капитала, который по определению не может масштабироваться для получения избыточной прибыли", — подчеркивает Парк.
Колебание — это преимущество: открытие возможностей для краткосрочной высокой доходности
Park революционно отметил, что высокая волатильность крипторынка должна рассматриваться как преимущество для институциональных инвесторов, а не как риск. "Если волатильность индекса S&P 500 достигнет 70%, ожидания по доходности венчурного капитала будут совершенно пересмотрены," - сказал он в аналогии. В криптоактивах такая волатильность открывает множество краткосрочных возможностей, и крупные учреждения могут их захватывать без десятилетних сроков блокировки.
Практика битовых операций: Многостратегический захват альфа ликвидности в блокчейне
Bitwise уже разработала многостратегические продукты на основе этой теории, используя Арбитраж(, Market-Making) и Trend-Following( для захвата сверхприбыли ликвидности в блокчейне. Парк считает, что если бы Свансон, почитатель нетрадиционных стратегий, был жив, он бы оценил это приложение в области шифрования. Он цитирует знаменитую фразу Свансона: "Создание и поддержание нетрадиционного инвестиционного портфеля требует принятия неприятной специфики, которая в традиционном понимании часто кажется крайне неосмотрительной... это как раз то, что описывает крипторынок."
Заключение
洞见 Джеффа Пака направлены на核心矛盾 институциональной криптоконфигурации — играть на «пойманной в ловушку» «мгновенной альфа» рынке. С улучшением инструментов производных в блокчейне и расширением масштабов спотовых ETF, преимущества ликвидностных стратегий будут еще более очевидны. Для институтов, стремящихся к дифференцированной доходности, реконструкция инвестиционной структуры и принятие высокочастотных колебаний и глубокой ликвидности крипторынка могут стать ключом к прорыву следующего поколения «инвестиционных инакомыслящих». Криптоактивы проходят стратегический поворотный момент от «подражания традиционным VC/PE» к «определению новой парадигмы ликвидности».
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Bitwise высокопоставленный чиновник: Институциональные инвестиции в шифрование попадают в ловушку! Откажитесь от мышления "Закрытая позиция премия", примите в блокчейне Liquid Alpha
Глава активов Bitwise, управляющий активами и главный инвестиционный директор ProCap BTC Джефф Парк выступил с важным заявлением, указав на то, что использование традиционной модели инвестирования "неликвидной премии" институциональными инвесторами для криптоактивов является серьезной стратегической ошибкой. Парк считает, что уникальный "ликвидный избыточный доход" крипторынка (Liquid Alpha) недооценен, и чрезмерное распределение средств институциональными инвесторами в криптовалютный венчурный капитал (VC) приводит к упущенным возможностям на арбитраже в блокчейне и маркетмейкинге. Он подчеркивает, что волатильность крипторынка является преимуществом, а не риском, а месячный объем торговли в 2,5 триллиона долларов демонстрирует его масштабируемость, призывая институциональных инвесторов отказаться от мышления о десятилетнем сроке блокировки и пересмотреть стратегии распределения криптоактивов.
Традиционная структура теряет силу: крипторынок разрушает логику "неликвидной премии"
Институциональные инвесторы долгое время придерживались доктрины "неликвидной премии", уверенные, что вложение капитала в частный капитал, кредитование или венчурный капитал может привести к избыточной прибыли. Тем не менее, Джефф Парк из Bitwise указывает на то, что эта традиционная модель плохо работает в области криптовалют. Парк ссылается на легендарного CIO Йельского пожертвования Дэвида Свенсена(David Swensen) и его "модель фонда пожертвований" (70% капитала выделяется на альтернативные активы) в качестве примера, подчеркивая, что его основная идея — долгосрочные неликвидные инвестиции обязательно сопровождаются премией доходности — была опровергнута в области криптовалют.
Ликвидность избыточной прибыли: уникальные правила игры на крипторынке
Парк предложил концепцию "избыточной доходности ликвидности" ( Liquid Alpha ), считая, что именно это является ключевым преимуществом цифровых активов. "В области шифрования структура кривой доходности демонстрирует 'спот-премию' ( Backwardation ), где компенсация, получаемая инвесторами в краткосрочной перспективе, значительно превышает долгосрочную. Вы получаете значительные доходы за счет принятия ликвидных рисков, и ваш успех обновляется ежедневно, не нужно ждать десять лет," - объяснил Парк. Он привел в пример рынок в начале апреля 2024 года: хотя BTC упал на 7%, доходность по стратегиям маркетмейкинга составила 70% годовых, а по арбитражным стратегиям - 40%. Такие возможности подрывают основы теории неликвидных инвестиционных портфелей.
Неправильная настройка институциональных инвестиций: чрезмерная ставка на крипто-VC игнорирует эффективный спотовый рынок
Парк критикует текущие учреждения, которые все еще следуют традиционному пути, активно инвестируя в рискованные криптоинвестиции (VC). Это серьезно игнорирует масштаб и эффективность ликвидного крипторынка — только в мае 2023 года объем торгов по спотовым активам превысил 25 триллионов долларов, а объем торгов фьючерсами на биткойн также достиг 25 триллионов долларов. "Для учреждений масштабируемость ликвидного крипторынка значительно превышает емкость, естественно ограниченную рынка венчурного капитала, который по определению не может масштабироваться для получения избыточной прибыли", — подчеркивает Парк.
Колебание — это преимущество: открытие возможностей для краткосрочной высокой доходности
Park революционно отметил, что высокая волатильность крипторынка должна рассматриваться как преимущество для институциональных инвесторов, а не как риск. "Если волатильность индекса S&P 500 достигнет 70%, ожидания по доходности венчурного капитала будут совершенно пересмотрены," - сказал он в аналогии. В криптоактивах такая волатильность открывает множество краткосрочных возможностей, и крупные учреждения могут их захватывать без десятилетних сроков блокировки.
Практика битовых операций: Многостратегический захват альфа ликвидности в блокчейне
Bitwise уже разработала многостратегические продукты на основе этой теории, используя Арбитраж(, Market-Making) и Trend-Following( для захвата сверхприбыли ликвидности в блокчейне. Парк считает, что если бы Свансон, почитатель нетрадиционных стратегий, был жив, он бы оценил это приложение в области шифрования. Он цитирует знаменитую фразу Свансона: "Создание и поддержание нетрадиционного инвестиционного портфеля требует принятия неприятной специфики, которая в традиционном понимании часто кажется крайне неосмотрительной... это как раз то, что описывает крипторынок."
Заключение
洞见 Джеффа Пака направлены на核心矛盾 институциональной криптоконфигурации — играть на «пойманной в ловушку» «мгновенной альфа» рынке. С улучшением инструментов производных в блокчейне и расширением масштабов спотовых ETF, преимущества ликвидностных стратегий будут еще более очевидны. Для институтов, стремящихся к дифференцированной доходности, реконструкция инвестиционной структуры и принятие высокочастотных колебаний и глубокой ликвидности крипторынка могут стать ключом к прорыву следующего поколения «инвестиционных инакомыслящих». Криптоактивы проходят стратегический поворотный момент от «подражания традиционным VC/PE» к «определению новой парадигмы ликвидности».