Официальные лица Пекина начинают поддерживать идею стейблкоина на юань, движимые «страхом упустить что-либо».

Финансовые инновации завершили полный круг. Блокчейн возвращает США в эпоху частных денег, когда банки и компании могли выпускать свои собственные валюты. На этот раз, вместо золотых и серебряных монет, корпоративная Америка стремится выпустить свои собственные стейблкоины.

Решение США принять криптовалюту через законодательство, такое как закон GENIUS, имеет значение не только на внутреннем рынке. Шаг Вашингтона оказывает давление на страны по всему миру, чтобы они заявили о своей позиции по стейблкоинам и криптовалюте.

В последние месяцы финансовые чиновники и ученые в Китае высказывались о необходимости хотя бы рассмотреть возможность авторизации стейблкоинов, что, по словам Чжигуо Хэ, профессора финансов Стэнфордского университета, вызвано "страхом упустить возможность."

А в пятницу автономный китайский город Гонконг, который ставит на криптовалюты для укрепления своего статуса финансового центра, начнет принимать заявки на стейблкоин, обеспеченный гонконгским долларом, потенциально открывая двери для токена, обеспеченного юанем.

С учетом того, что Америка полностью погружается в криптовалюту, Пекин теперь сталкивается с трудным выбором: следует ли ему повторить рискованный ставку США на будущее, ориентированное на стейблкоины? Или стоит сыграть в безопасную игру и рискнуть упустить передовые финансовые технологии?

Крипто-счастливая Америка.

Стейблкоины, в отличие от их более волатильных аналогов в пространстве криптовалют, призваны быть немного скучными. Эти виртуальные активы привязаны к стоимости референсного актива, такого как фиатная валюта. Почти все стейблкоины привязаны к доллару США, валюте-резерву мира. Пользователи могут использовать стейблкоины для легкого перевода средств между различными криптовалютами, не прибегая к реальным деньгам.

Пользователи доверяют эмитентам стейблкоинов, что у них есть достаточно ликвидных резервов для обмена токенов на фиатную валюту в любое время. Но, в отличие от банков, эмитенты стейблкоинов не имеют кредитора последней инстанции, на которого можно было бы опереться. Крах TerraUSD в 2022 году, так называемого алгоритмического стейблкоина, вызвал опасения по поводу других криптовалют, включая более устоявшиеся токены.

Потенциал стейблкоинов вызвать криптовалютную версию финансовой паники заставил правительства насторожиться к стейблкоинам. Но теперь президент США Дональд Трамп, во время своего второго срока, хочет сделать США «крипто столицей планеты».

«Трамп сделал 180 градусов для Америки и только что сказал: «дерегулировать, дерегулировать, дерегулировать», — говорит профессор Гарварда и бывший главный экономист МВФ Кеннет Рогофф.

Конгресс США принял закон GENIUS 17 июля, установив первую нормативно-правовую базу для стейблкоинов, привязанных к доллару. Закон требует от эмитентов поддерживать резервы, такие как наличные деньги или казначейские облигации США, для обеспечения своих стейблкоинов как минимум на основе 1:1.

История продолжается## Китай рассматривает криптовалюту

Внезапная крипто-дружелюбная позиция США может вызвать беспокойство у других стран. Стейблкоины, обеспеченные долларом, будут привлекательны в "действительно бедных странах, где люди не доверяют валюте и центральному банку", говорит Пол Блюстайн, журналист и автор книги Король доллар: Прошлое и будущее доминирующей валюты мира. Но даже страны с сильными местными валютами могут столкнуться с будущим, где "граждане предпочтут проводить транзакции с помощью этого типа инструмента."

Народный банк Китая (PBOC) сейчас находится в затруднительном положении. Китай запретил все криптовалютные транзакции с 2021 года, ссылаясь на риски, которые они могут представлять для финансовой системы страны.

Но Китай не хочет оказаться в невыгодном положении — или позади США — если стейблкоины и технологии блокчейн действительно являются будущим финансов.

Ван Ёнли, бывший вице-президент Банка Китая, написал в WeChat в июне, что "это будет стратегическим риском, если платежи в юанях через границу не будут столь же эффективными, как долларовые стейблкоины". Ёнли рекомендовал "проактивный ответ со стороны других стран, особенно Китая" на законодательство США, согласно информационному бюллетеню Pekinology.

Губернатор Народного банка Китая Пань Гуншэн также отметил растущее использование стейблкоинов для трансграничных платежей на форуме Лудзяцзуй 2025 года в Шанхае 18 июня.

Спустя несколько дней, Securities Times, газета, принадлежащая государственному медиа-изданию People’s Daily, написала, что инсайдеры отрасли "в целом считают, что, как новый инструмент платежей, уникальные преимущества и потенциальные риски стейблкоинов нельзя игнорировать, и что развитие стейблкоинов, привязанных к юаню, должно быть осуществлено скорее sooner, чем позже."

South China Morning Post сообщила 14 июля, что Китай исследует возможность разрешения запуска стейблкоинов. Два местных чиновника сообщили газете, что государственные предприятия, включая инвестиционную компанию Guotai Haitong и компанию по обеспечению данных Shanghai Data Group, изучают возможность пробного запуска токенов, привязанных к юаню.

«Дело не в том, что Америка переходит в криптовалюту, как таковую, это важно», — говорит Эван Ауянг, президент группы гонконгской компании по блокчейн-технологиям Animoca Brands. «На самом деле это то, что произошло в результате этого изменения... Стейблкоины стали институциональными» после получения легитимности от США. (Animoca Brands намерена подать заявку на получение лицензии на выпуск стейблкоинов в Гонконге.)

Дедолларизация

В разговоре о стейблкоинах есть геополитический элемент. Если использование стейблкоинов, привязанных к доллару США, вырастет, эмитенты будут вынуждены держать больше долларов и активов, основанных на долларе, для обеспечения привязки. Tether, который выпускает крупнейший в мире стейблкоин, уже был седьмым по величине покупателем американского долга в 2024 году.

После десятилетий постепенного подрыва глобального господства доллара, Китай не хочет давать США возможность вернуть утраченные позиции.

«Они очень обеспокоены тем, что США осуществляют власть, расширяя использование доллара», — говорит Рогофф.

Китай пытался продвигать более широкое использование юаня для трансграничной торговли с ограниченным успехом. Торговля с изолированными странами, такими как Россия и Иран, может проводиться в юанях, но большинство стран мира по-прежнему предпочитают использовать доллар США. Популярность долларовых стейблкоинов может "подавить" усилия Пекина по разработке собственных финансовых сетей, говорит Рогофф.

Торговая война Трампа подтолкнула к разговорам о "де-долларизации", то есть о снижении зависимости от доллара США, из-за опасений по поводу будущего экономики США и страхов о "вооружении" доллара. Даже сам Трамп обеспокоен соперниками доллара, угрожая массовыми тарифами против блока БРИКС, если он поднимет вопрос о создании альтернативной валюты.

Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что стейблкоины могут помочь сохранить доллар США в качестве доминирующей резервной валюты.

Некоторые китайские чиновники согласны с Бессентом: бывший заместитель министра финансов Чжу Гуаньяо утверждал в июне, что «стратегическая цель продвижения стейблкоинов США—сильно связанная с ликвидностью доллара США—состоит в сохранении превосходства доллара», как переведено в информационном бюллетене East is Read,

Может ли Китай запустить стейблкоин?

Но даже если Пекин готов к запуску стейблкоина, ему необходимо преодолеть еще одно препятствие: его закрытый капитальный счет, что означает, что чиновники не могут санкционировать стейблкоин, привязанный к китайскому юаню юань (CNY).

Ауян говорит, что «по-прежнему существует множество опасений по поводу проблем вывода капитала», что делает либерализацию китайского капитального счета маловероятной.

Китай может разрешить выпуск стейблкоина, привязанного к оффшорному юаню (CNH). И поскольку более 70% оффшорных платежей в юанях обрабатываются в Гонконге, Хуан Ипин, советник Народного банка Китая, предложил использовать город в качестве испытательной площадки для запуска стейблкоина Китая. По сообщениям, китайский технологический гигант JD.com предложил аналогичную схему в своих обсуждениях с Народным банком Китая.

Постановление о стейблкоинах Гонконга, вступающее в силу 1 августа, уже устанавливает правовую основу для использования офшорного пула юаней в городе, если Народный банк Китая решит пойти в этом направлении и предоставить достаточную ликвидность для эмитентов стейблкоинов, привязанных к офшорному юаню.

Хотя закон требует, чтобы эмитенты хранили резервы в валюте-референсе своего стейблкоина, поскольку гонконгский доллар сам привязан к доллару США, эмитенты стейблкоинов, привязанных к HKD, могут хранить резервы в долларах США.

“Гонконг привязан к доллару США. Таким образом, в некотором смысле они в основном помогают США,” объяснил Хе из Стэнфорда. “Возможно, поэтому Пекин [может сказать], когда вы делаете HKD [stablecoin], я хочу, чтобы вы сделали CNH тоже.”

‘Сдержите эйфорию’

Экономические эксперты обеспокоены тем, как стейблкоины могут угрожать экономике — будь то в Америке или в Китае.

Блюстейн указывает на риск "замены валюты". Если привлекательность стейблкоинов превышает привлекательность местной валюты, это "портит способность центрального банка контролировать экономику", утверждает он, так как все ведут сделки в инструменте, находящемся вне контроля банка.

И без центрального банка или кредитора последней инстанции стейблкоины уязвимы для паники — пользователи стремятся одновременно обменять свои токены на фиатную валюту. Возможность кризиса стейблкоинов "очень параллельна свободной банковской эпохе в США в 1800-х годах", говорит Рогофф.

«Риск финансового кризиса высок», говорит он.

Блустейн, в свою очередь, меньше беспокоится о том, что стейблкоины могут всё испортить, отчасти потому, что они составляют "крошечную часть международных платежей".

«Стейблкоины не могут приобрести такое количество краткосрочных казначейских облигаций», чтобы конкурировать с центральными банками и многонациональными компаниями, предполагает он.

Еще один человек, выражающий некоторое скептицизм по поводу стейблкоинов? Эдди Юэ, глава Гонконгского монетарного управления и де-факто центральный банкир города.

На пресс-конференции на прошлой неделе Юэ призвал общественность "сдерживать эйфорию" по поводу стейблкоинов, указывая на "чрезмерно идеалистичные" обсуждения о том, как они могут "нарушить основную финансовую систему."

Эта история изначально была опубликована на Fortune.com

Посмотреть комментарии

IDEA-10.3%
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • комментарий
  • Поделиться
комментарий
0/400
Нет комментариев
  • Закрепить