Регулирование стейблкоинов в Гонконге ускоренно переходит в практическую стадию. С вступлением в силу «Закона о стейблкоинах» 1 августа 2025 года, Управление финансовых услуг Гонконга (HKMA) 29 июля выпустило ряд сопутствующих регуляторных документов, включая «Руководство по регулированию лицензированных эмитентов стейблкоинов», «Руководство по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (для лицензированных эмитентов стейблкоинов)», «Краткое описание системы лицензирования эмитентов стейблкоинов» и др., формируя комплексную структуру, охватывающую соблюдение активов, управление рисками и защиту потребителей. Эти руководства не только предоставляют четкий путь подачи заявок и стандарты соответствия для рынка стейблкоинов, но также демонстрируют, что Гонконг, усиливая профилактику рисков, оставляет пространство для инновационного развития стейблкоинов. В данной статье будут собраны ключевые моменты политики руководства по стейблкоинам, а также подробно проанализированы требования к надзору и практические пути.
1. Первая партия лицензий будет объявлена в начале следующего года, компании, не подавшие заявки, должны выйти из бизнеса до ноября
Гонконгское управление валюты заявило: «Выдача лицензий будет постоянным процессом, и если отдельные организации считают, что они готовы и хотят быть рассмотренными как можно раньше, они должны подать заявку в Гонконгское управление валюты до 30 сентября». На данный момент управление еще не выдало ни одной лицензии, и ожидается, что первые лицензированные эмитенты стейблкоинов будут объявлены не ранее начала 2026 года, с акцентом на трансграничную торговлю и приложения Web3. На первом этапе будет выдано всего несколько лицензий, порог будет довольно высоким, и заявки, поданные до 30 сентября, будут рассматриваться в приоритетном порядке. Управление опубликует имена лицензированных эмитентов стейблкоинов на своем сайте.
После вступления в силу в Гонконге «Закона о стейблкоинах» с 1 августа, для действующих эмитентов фиатных стейблкоинов, которые уже ведут значимую и реальную деятельность в Гонконге, Управление валюты установило 6-месячный переходный период (до 31 января 2026 года), включая выдачу временных лицензий эмитентам, способным соблюдать нормативные требования. В течение первых 3 месяцев после вступления в силу Закона о стейблкоинах (до 31 октября 2025 года) существующие эмитенты, желающие подать заявку на получение лицензии, должны представить заявку на лицензирование и соответствующие документы, включая бизнес-план и заявление о соблюдении законодательства, а также назначить сотрудников для выполнения определенных действий. Эмитенты, успешно подавшие заявку и получившие подтверждение от Управления валюты, могут продолжать заниматься регулируемой деятельностью со стейблкоинами до 31 января 2026 года.
Если не удастся вовремя завершить заявку, быть отклоненным или отозвать заявку, этот эмитент вступит в месячный период ликвидации, начиная с 1 ноября 2025 года, в течение которого необходимо упорядоченно выйти из бизнеса и подлежать строгому регулированию со стороны Управления по финансовым услугам, включая меры по сохранению активов и ограничениям на деятельность. Продолжение или демонстрация ведения регулируемой деятельности с стейблкоинами после периода ликвидации будет нарушением правил и считается преступлением. Важно отметить, что просто открыть компанию в Гонконге или вести бизнес на основе «оболочки» в Гонконге недостаточно для того, чтобы считаться первоначальным эмитентом стейблкоинов.
Два. Введение правил KYC, в будущем рассмотрение возможности установления более высоких регулирующих порогов
В области управления рисками эмитенты лицензированных стейблкоинов могут поручать выпуск законных стейблкоинов только аккредитованным поставщикам услуг, и такие действия по выпуску должны получить одобрение лицензии. Аккредитованные поставщики включают лицензиатов, учреждения, признанные банковским законодательством, организации с лицензией на платежи, утвержденные и соответствующие Закону об отмывании денег виртуальные торговые платформы, а также лицензированные организации категории 1, одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга.
В то же время Управление валютного контроля четко требует, чтобы активы, находящиеся под управлением, были строго отделены от собственных активов лицензиата, регулярно раскрывались политика управления резервными активами и результаты аудита, а лицензиат должен использовать многофакторную аутентификацию, механизмы предвыпуска токенов, безопасное управление закрытыми ключами, аудит безопасности смарт-контрактов и технику «подписал - значит увидел» и рекомендуется сочетать это с оффлайн-репетициями для многократной проверки, чтобы повысить уровень защиты от рисков. Кроме технических и активных аспектов, руководство также подчеркивает, что организации, выпускающие стейблкоины, должны иметь четкую структуру правления и развитую систему внутреннего контроля.
Для создания безопасной и соответствующей среды для рынка стейблкоинов Гонконга, Управление денежного обращения (金管局) в своих рекомендациях по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (применимо к лицензированным эмитентам стейблкоинов) четко обозначило требования к регулированию в области борьбы с отмыванием денег, включая оценку рисков, должную осмотрительность клиентов, постоянный мониторинг, соответствие при переводах стейблкоинов и сообщения о подозрительных транзакциях. В частности, в рамках постоянного мониторинга Управление денежного обращения требует от лицензированных эмитентов стейблкоинов предпринимать эффективные меры для идентификации и проверки личностей держателей стейблкоинов. Клиенты должны пройти полный процесс должной осмотрительности (CDD) и регулярно пересматриваться (например, имя, дата рождения, номер удостоверения личности и т. д., хранить не менее 5 лет); держатели, не являющиеся клиентами, обычно не должны непосредственно подтверждать свою личность, однако, если в ходе мониторинга будут выявлены адреса кошельков, связанные с незаконной деятельностью, санкционными списками или подозрительными источниками, и если лицензированный эмитент не сможет подтвердить, что его меры по снижению рисков (например, инструменты анализа блокчейна) достаточно для предотвращения рисков отмывания денег и финансирования терроризма, ему необходимо будет провести дополнительное расследование и подтвердить личность соответствующих держателей.
В связи с требованием о проведении идентификации для держателей стейблкоинов, представители отрасли выразили обеспокоенность, считая, что это может ограничить число и масштаб пользователей стейблкоинов. Стоит отметить, что Управление финансовых услуг также заявило, что продолжит исследовать возможность создания механизмов взаимного признания регулирования с другими юрисдикциями, обращая внимание на международные тенденции в регулировании системных стейблкоинов, и в нужное время рассмотрит возможность установления более высоких регуляторных барьеров.
Три. Полное резервирование активов и выпуск многовалютных стейблкоинов
Что касается способности резервных активов поддерживать стейблкоины, регуляторные руководства четко указывают, что все выпущенные стейблкоины (включая замороженные или находящиеся в черном списке токены) должны иметь полную поддержку активов. Допустимые резервные активы включают наличные, банковские депозиты, ценные долговые бумаги и другие высококачественные, ликвидные и низкорисковые активы, признанные Управлением валюты. Управление валюты будет применять принцип пропорционального регулирования, устанавливая дифференцированные требования к смягчению рисков в зависимости от типа и структуры резервных активов, которыми располагает лицензированный оператор, однако доверительный управляющий должен быть лицензированным банком Гонконга или иметь аналогичную квалификацию финансового учреждения.
Лицензированные лица могут выпускать «указанные стейблкоины», привязанные к различным фиатным валютам в зависимости от рыночного спроса, но новые токены должны быть одобрены Управлением по денежным операциям. Лицензированные лица также должны продемонстрировать наличие соответствующих управленческих, технических способностей и ресурсной поддержки, чтобы избежать распространения рисков управления несколькими токенами. Для повышения гибкости и эффективности использования резервных активов Управление по денежным операциям применяет принцип технологической нейтральности, позволяя лицензированным лицам хранить квалифицированные активы в токенизированной форме в качестве резервов, но это должно быть одобрено в письменной форме Управлением по денежным операциям. В особых случаях Управление по денежным операциям позволяет лицензированным лицам подавать заявки на несовпадение токенов, но это требует одобрения в каждом конкретном случае и предоставления разумного объяснения.
Кроме того, Управление денежно-кредитной политики требует от лиц, имеющих лицензию, не выплачивать проценты по своим стейблкоинам, не ограничивая хранение резервных активов за границей и позволяя привлекать сторонних инвестиционных менеджеров для управления активами, при условии, что лицензированные лица должны обеспечивать прозрачность, безопасность и доступность активов, а также регулярно раскрывать аудированные отчеты о резервах для повышения доверия к рынку.
В области выпуска, выкупа и распределения рекомендации требуют от лицензированных лиц создания эффективных, прозрачных и удобных для пользователей процессуальных механизмов, требуя, чтобы запросы на выкуп обрабатывались в разумные сроки, без установки неразумных порогов или сборов. Хотя Закон о стейблкоинах предписывает обрабатывать запросы на выкуп в течение одного рабочего дня, это требование по времени относится к сроку обработки после выполнения держателем необходимых условий (таких как верификация личности, подтверждение источника средств и т.д.), при этом время предварительной проверки на соответствие не учитывается в сроках обработки.
Стоит отметить, что Управление денежного обращения не требует от эмитентов стейблкоинов обязательного создания механизма маркет-мейкеров, однако, если такие меры будут внедрены, необходимо предотвратить потенциальные конфликты интересов и риски манипулирования рынком. Для поддержки глобального развития рынка стейблкоинов в Гонконге Управление денежного обращения поддерживает распределение через зарубежные каналы, но эмитенты должны создать эффективную систему соблюдения и управления рисками. Кроме того, в случае доступа к соответствующим услугам через VPN, регуляторы настойчиво придерживаются принципа, основанного на риске, и не применяют универсальные меры по блокировке технологий.
Четыре. Прогресс в подаче заявки на лицензию и рыночная динамика
Согласно заявлению президента Гонконгского управления валюты Юй Вэйвэня, опубликованному 18 июля, на сегодняшний день уже десятки организаций активно обратились к команде управления валюты, некоторые из них четко выразили намерение подать заявку на получение лицензии на стейблкоин, а другие находятся на стадии предварительного изучения. Кроме того, по словам директора по операциям Cobo Лили Z. Кинг в интервью Hong Kong 01, компания в настоящее время помогает около 50-60 потенциальным клиентам подготовить заявки на получение лицензии на стейблкоин в Гонконге, половина из которых - платежные учреждения, а другая половина - известные интернет-компании, большинство из которых имеют китайское происхождение. Однако ожидается, что на первом этапе Гонконг может выдать только 3-4 лицензии, всего не более 10.
На сегодняшний день несколько учреждений четко объявили о подаче заявок на лицензии стейблкоинов, включая Jingdong Coin Chain Technology, Ant International, Standard Chartered Bank (Гонконг), Yuan Coin Innovation Technology и другие.
Заключение:
Регулирование стейблкоинов в Гонконге ускоренно переходит в практическую стадию, и ожидается, что в начале следующего года будут выданы первые лицензии. Эта полная и строгая регуляторная структура предназначена для обеспечения устойчивого развития рынка стейблкоинов и требует от держателей завершения идентификации личности. Хотя это может оказать определенное влияние на количество и масштаб пользователей, Гонконг стремится достичь баланса между инновациями и управлением рисками, надеясь стать образцом для глобального рынка стейблкоинов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Гонконгская «экзамен» для регулирования стейблкоинов: в начале 2026 года будет выдана первая партия лицензий, KYC станет обязательным порогом.
Регулирование стейблкоинов в Гонконге ускоренно переходит в практическую стадию. С вступлением в силу «Закона о стейблкоинах» 1 августа 2025 года, Управление финансовых услуг Гонконга (HKMA) 29 июля выпустило ряд сопутствующих регуляторных документов, включая «Руководство по регулированию лицензированных эмитентов стейблкоинов», «Руководство по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (для лицензированных эмитентов стейблкоинов)», «Краткое описание системы лицензирования эмитентов стейблкоинов» и др., формируя комплексную структуру, охватывающую соблюдение активов, управление рисками и защиту потребителей. Эти руководства не только предоставляют четкий путь подачи заявок и стандарты соответствия для рынка стейблкоинов, но также демонстрируют, что Гонконг, усиливая профилактику рисков, оставляет пространство для инновационного развития стейблкоинов. В данной статье будут собраны ключевые моменты политики руководства по стейблкоинам, а также подробно проанализированы требования к надзору и практические пути.
1. Первая партия лицензий будет объявлена в начале следующего года, компании, не подавшие заявки, должны выйти из бизнеса до ноября
Гонконгское управление валюты заявило: «Выдача лицензий будет постоянным процессом, и если отдельные организации считают, что они готовы и хотят быть рассмотренными как можно раньше, они должны подать заявку в Гонконгское управление валюты до 30 сентября». На данный момент управление еще не выдало ни одной лицензии, и ожидается, что первые лицензированные эмитенты стейблкоинов будут объявлены не ранее начала 2026 года, с акцентом на трансграничную торговлю и приложения Web3. На первом этапе будет выдано всего несколько лицензий, порог будет довольно высоким, и заявки, поданные до 30 сентября, будут рассматриваться в приоритетном порядке. Управление опубликует имена лицензированных эмитентов стейблкоинов на своем сайте.
После вступления в силу в Гонконге «Закона о стейблкоинах» с 1 августа, для действующих эмитентов фиатных стейблкоинов, которые уже ведут значимую и реальную деятельность в Гонконге, Управление валюты установило 6-месячный переходный период (до 31 января 2026 года), включая выдачу временных лицензий эмитентам, способным соблюдать нормативные требования. В течение первых 3 месяцев после вступления в силу Закона о стейблкоинах (до 31 октября 2025 года) существующие эмитенты, желающие подать заявку на получение лицензии, должны представить заявку на лицензирование и соответствующие документы, включая бизнес-план и заявление о соблюдении законодательства, а также назначить сотрудников для выполнения определенных действий. Эмитенты, успешно подавшие заявку и получившие подтверждение от Управления валюты, могут продолжать заниматься регулируемой деятельностью со стейблкоинами до 31 января 2026 года.
Если не удастся вовремя завершить заявку, быть отклоненным или отозвать заявку, этот эмитент вступит в месячный период ликвидации, начиная с 1 ноября 2025 года, в течение которого необходимо упорядоченно выйти из бизнеса и подлежать строгому регулированию со стороны Управления по финансовым услугам, включая меры по сохранению активов и ограничениям на деятельность. Продолжение или демонстрация ведения регулируемой деятельности с стейблкоинами после периода ликвидации будет нарушением правил и считается преступлением. Важно отметить, что просто открыть компанию в Гонконге или вести бизнес на основе «оболочки» в Гонконге недостаточно для того, чтобы считаться первоначальным эмитентом стейблкоинов.
Два. Введение правил KYC, в будущем рассмотрение возможности установления более высоких регулирующих порогов
В области управления рисками эмитенты лицензированных стейблкоинов могут поручать выпуск законных стейблкоинов только аккредитованным поставщикам услуг, и такие действия по выпуску должны получить одобрение лицензии. Аккредитованные поставщики включают лицензиатов, учреждения, признанные банковским законодательством, организации с лицензией на платежи, утвержденные и соответствующие Закону об отмывании денег виртуальные торговые платформы, а также лицензированные организации категории 1, одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга.
В то же время Управление валютного контроля четко требует, чтобы активы, находящиеся под управлением, были строго отделены от собственных активов лицензиата, регулярно раскрывались политика управления резервными активами и результаты аудита, а лицензиат должен использовать многофакторную аутентификацию, механизмы предвыпуска токенов, безопасное управление закрытыми ключами, аудит безопасности смарт-контрактов и технику «подписал - значит увидел» и рекомендуется сочетать это с оффлайн-репетициями для многократной проверки, чтобы повысить уровень защиты от рисков. Кроме технических и активных аспектов, руководство также подчеркивает, что организации, выпускающие стейблкоины, должны иметь четкую структуру правления и развитую систему внутреннего контроля.
Для создания безопасной и соответствующей среды для рынка стейблкоинов Гонконга, Управление денежного обращения (金管局) в своих рекомендациях по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (применимо к лицензированным эмитентам стейблкоинов) четко обозначило требования к регулированию в области борьбы с отмыванием денег, включая оценку рисков, должную осмотрительность клиентов, постоянный мониторинг, соответствие при переводах стейблкоинов и сообщения о подозрительных транзакциях. В частности, в рамках постоянного мониторинга Управление денежного обращения требует от лицензированных эмитентов стейблкоинов предпринимать эффективные меры для идентификации и проверки личностей держателей стейблкоинов. Клиенты должны пройти полный процесс должной осмотрительности (CDD) и регулярно пересматриваться (например, имя, дата рождения, номер удостоверения личности и т. д., хранить не менее 5 лет); держатели, не являющиеся клиентами, обычно не должны непосредственно подтверждать свою личность, однако, если в ходе мониторинга будут выявлены адреса кошельков, связанные с незаконной деятельностью, санкционными списками или подозрительными источниками, и если лицензированный эмитент не сможет подтвердить, что его меры по снижению рисков (например, инструменты анализа блокчейна) достаточно для предотвращения рисков отмывания денег и финансирования терроризма, ему необходимо будет провести дополнительное расследование и подтвердить личность соответствующих держателей.
В связи с требованием о проведении идентификации для держателей стейблкоинов, представители отрасли выразили обеспокоенность, считая, что это может ограничить число и масштаб пользователей стейблкоинов. Стоит отметить, что Управление финансовых услуг также заявило, что продолжит исследовать возможность создания механизмов взаимного признания регулирования с другими юрисдикциями, обращая внимание на международные тенденции в регулировании системных стейблкоинов, и в нужное время рассмотрит возможность установления более высоких регуляторных барьеров.
Три. Полное резервирование активов и выпуск многовалютных стейблкоинов
Что касается способности резервных активов поддерживать стейблкоины, регуляторные руководства четко указывают, что все выпущенные стейблкоины (включая замороженные или находящиеся в черном списке токены) должны иметь полную поддержку активов. Допустимые резервные активы включают наличные, банковские депозиты, ценные долговые бумаги и другие высококачественные, ликвидные и низкорисковые активы, признанные Управлением валюты. Управление валюты будет применять принцип пропорционального регулирования, устанавливая дифференцированные требования к смягчению рисков в зависимости от типа и структуры резервных активов, которыми располагает лицензированный оператор, однако доверительный управляющий должен быть лицензированным банком Гонконга или иметь аналогичную квалификацию финансового учреждения.
Лицензированные лица могут выпускать «указанные стейблкоины», привязанные к различным фиатным валютам в зависимости от рыночного спроса, но новые токены должны быть одобрены Управлением по денежным операциям. Лицензированные лица также должны продемонстрировать наличие соответствующих управленческих, технических способностей и ресурсной поддержки, чтобы избежать распространения рисков управления несколькими токенами. Для повышения гибкости и эффективности использования резервных активов Управление по денежным операциям применяет принцип технологической нейтральности, позволяя лицензированным лицам хранить квалифицированные активы в токенизированной форме в качестве резервов, но это должно быть одобрено в письменной форме Управлением по денежным операциям. В особых случаях Управление по денежным операциям позволяет лицензированным лицам подавать заявки на несовпадение токенов, но это требует одобрения в каждом конкретном случае и предоставления разумного объяснения.
Кроме того, Управление денежно-кредитной политики требует от лиц, имеющих лицензию, не выплачивать проценты по своим стейблкоинам, не ограничивая хранение резервных активов за границей и позволяя привлекать сторонних инвестиционных менеджеров для управления активами, при условии, что лицензированные лица должны обеспечивать прозрачность, безопасность и доступность активов, а также регулярно раскрывать аудированные отчеты о резервах для повышения доверия к рынку.
В области выпуска, выкупа и распределения рекомендации требуют от лицензированных лиц создания эффективных, прозрачных и удобных для пользователей процессуальных механизмов, требуя, чтобы запросы на выкуп обрабатывались в разумные сроки, без установки неразумных порогов или сборов. Хотя Закон о стейблкоинах предписывает обрабатывать запросы на выкуп в течение одного рабочего дня, это требование по времени относится к сроку обработки после выполнения держателем необходимых условий (таких как верификация личности, подтверждение источника средств и т.д.), при этом время предварительной проверки на соответствие не учитывается в сроках обработки.
Стоит отметить, что Управление денежного обращения не требует от эмитентов стейблкоинов обязательного создания механизма маркет-мейкеров, однако, если такие меры будут внедрены, необходимо предотвратить потенциальные конфликты интересов и риски манипулирования рынком. Для поддержки глобального развития рынка стейблкоинов в Гонконге Управление денежного обращения поддерживает распределение через зарубежные каналы, но эмитенты должны создать эффективную систему соблюдения и управления рисками. Кроме того, в случае доступа к соответствующим услугам через VPN, регуляторы настойчиво придерживаются принципа, основанного на риске, и не применяют универсальные меры по блокировке технологий.
Четыре. Прогресс в подаче заявки на лицензию и рыночная динамика
Согласно заявлению президента Гонконгского управления валюты Юй Вэйвэня, опубликованному 18 июля, на сегодняшний день уже десятки организаций активно обратились к команде управления валюты, некоторые из них четко выразили намерение подать заявку на получение лицензии на стейблкоин, а другие находятся на стадии предварительного изучения. Кроме того, по словам директора по операциям Cobo Лили Z. Кинг в интервью Hong Kong 01, компания в настоящее время помогает около 50-60 потенциальным клиентам подготовить заявки на получение лицензии на стейблкоин в Гонконге, половина из которых - платежные учреждения, а другая половина - известные интернет-компании, большинство из которых имеют китайское происхождение. Однако ожидается, что на первом этапе Гонконг может выдать только 3-4 лицензии, всего не более 10.
На сегодняшний день несколько учреждений четко объявили о подаче заявок на лицензии стейблкоинов, включая Jingdong Coin Chain Technology, Ant International, Standard Chartered Bank (Гонконг), Yuan Coin Innovation Technology и другие.
Заключение:
Регулирование стейблкоинов в Гонконге ускоренно переходит в практическую стадию, и ожидается, что в начале следующего года будут выданы первые лицензии. Эта полная и строгая регуляторная структура предназначена для обеспечения устойчивого развития рынка стейблкоинов и требует от держателей завершения идентификации личности. Хотя это может оказать определенное влияние на количество и масштаб пользователей, Гонконг стремится достичь баланса между инновациями и управлением рисками, надеясь стать образцом для глобального рынка стейблкоинов.