- Tópico
40k Popularidade
6k Popularidade
8k Popularidade
448 Popularidade
42k Popularidade
17k Popularidade
31k Popularidade
31k Popularidade
3k Popularidade
95k Popularidade
- Pino
40k Popularidade
6k Popularidade
8k Popularidade
448 Popularidade
42k Popularidade
17k Popularidade
31k Popularidade
31k Popularidade
3k Popularidade
95k Popularidade
Os projetos de infraestrutura de encriptação enfrentam uma reavaliação de valor, com o pragmatismo técnico e a colaboração ecológica tornando-se novos focos.
Indústrias de encriptação: desafios e oportunidades
O setor de infraestrutura de encriptação está a passar por uma significativa fraqueza no mercado. Após anos de rápido crescimento, as avaliações dos projetos de infraestrutura começaram a cair, e a atitude dos investidores tornou-se mais cautelosa. Isso reflete a crescente maturidade do mercado, onde depender apenas da inovação tecnológica já é difícil para obter avaliações elevadas.
O principal dilema enfrentado pelos projetos de infraestrutura atuais é a severa homogeneização e a falta de diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não surgiram casos de uso revolucionários que possam suportar categorias de aplicações inteiramente novas. O ecossistema encriptação tem dificuldade em oferecer uma proposta de valor suficiente para plataformas Web2 maduras, de modo a incentivar sua migração para a blockchain. Removendo a característica de descentralização, essas plataformas quase não têm motivação para mudar radicalmente seus modelos operacionais existentes. Essa barreira fundamental à adoção leva a que transações e especulação continuem a ser as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação deste campo.
Muitos projetos de infraestrutura estão demasiado focados na inovação tecnológica futurista, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Muitas vezes, perseguem em demasia elementos fora das funcionalidades centrais, como proteção da privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, não apenas aumentando a dificuldade de promoção no início do mercado, mas também dificultando a obtenção de feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento dos projetos de infraestrutura criou uma situação contraditória - muitas plataformas competem por poucas aplicações atraentes. Este desequilíbrio resultou em um grande número de "chains fantasmas" com taxas de uso extremamente baixas e quase sem receita, criando modelos econômicos insustentáveis, que dependem principalmente da valorização de tokens em vez de valor real.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece, neste estágio, não consegue resolver efetivamente os desafios reais que a blockchain enfrenta, nem promover a fusão de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Portanto, a tecnologia ZKVM é atualmente mais um produto de infraestrutura idealizado do que prático.
Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente à demanda verificada no mercado, que é como gerenciar de forma eficiente os recursos de servidores com diferentes configurações, tempos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade elástica e otimização de custos, através de recursos de servidores, gerenciamento de bancos de dados e serviços de armazenamento modularizados e integrados. É precisamente por resolver efetivamente os pontos problemáticos de empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, finalmente, se desenvolveu como uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Um ecossistema de encriptação saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicações e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está quebrado - os desenvolvedores de aplicações estão sobrecarregados por limitações de infraestrutura, enquanto as equipas de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua a ser lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado a manter a sua própria camada de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso foram significativamente elevados - novos projetos de infraestrutura devem demonstrar simultaneamente casos de uso concretos, grande atratividade para os utilizadores e uma narrativa cativante para alcançar uma avaliação significativa.
A nova infraestrutura mais bem-sucedida do ano passado
O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com projetos se posicionando como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto quase não ofereciam funcionalidades realmente inovadoras. Hoje, o panorama mudou drasticamente, com projetos recentemente bem-sucedidos introduzindo soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados notáveis através de TGE ou rodadas de financiamento em grande escala. Esses projetos representam as novas infraestruturas mais influentes nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Infraestrutura Emergente
A ponte entre Web2 e Web3
Observação e Análise Central
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente, em conjunto com o ambiente de mercado atual, podem ser extraídas as seguintes observações-chave:
Maturidade do mercado e reavaliação de valor: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais notável do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que antes dependia puramente da narrativa técnica e da alta FDV( e da avaliação completamente diluída ) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
modelo econômico de token insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o futuro desbloqueio de uma grande quantidade de tokens trará uma pressão de venda contínua, mesmo que o projeto faça progressos técnicos, podendo resultar em uma queda de preços devido à diluição dos tokens, o que por sua vez erode a confiança dos usuários, formando um ciclo de retroalimentação negativa. Isso indica que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sua importância não é menor do que a própria tecnologia.
teto de avaliação e desafios de saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (, como 100 vezes ), requer entrar em um estágio muito inicial ( com uma avaliação inferior a 50 milhões de dólares ), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado não está mais disposto a pagar facilmente apenas pelo potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro a agir.
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior avaliação. Por exemplo, embora Double Zero, Story e Eigenlayer sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes alcançaram avaliações equivalentes ou até superiores através de uma execução mais forte, um melhor momento de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e o domínio do momento estão se tornando cada vez mais importantes.
Pragmatismo técnico em ascensão: foco na otimização, integração e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma clara tendência pragmática, e o mercado prefere soluções que possam resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.
"valor contínuo de 'mais rápido e mais barato'"
Apesar de o mercado buscar inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer obtiveram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrarmos a próxima aplicação matadora da geração, as melhorias em velocidade, custo e eficiência ainda são os principais pontos de valor da infraestrutura. A otimização da camada de rede (, como Double Zero), e o fortalecimento da segurança (, como Succinct, Eigenlayer), também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar o Web2
Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade de mercado. Ondo e Plume focam em RWA( ativos do mundo real), enquanto Story se concentra na programabilidade( da propriedade intelectual). Esses projetos obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos comprovados da Web2(, como gestão de ativos e comercialização de propriedade intelectual), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e AI tornam-se pontos de ancoragem de valor
Do ponto de vista dos casos de uso, Finanças ( DeFi, RWA ) e Inteligência Artificial ( AI ) são as duas áreas atualmente mais reconhecidas pelo mercado, capazes de sustentar infraestruturas com alta valorização. Isso indica que a infraestrutura que pode fornecer suporte subjacente a essas duas áreas de alto potencial tem mais chances de atrair capital e o favor do mercado.
parte da nova narrativa encontra resistência
Entretanto, algumas narrativas de infraestrutura que eram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), camadas de validação dedicadas, cadeias Multi-VM, cadeias Agent, parte do DePIN e Desci, ainda não geraram projetos líderes com um valor de um bilhão de dólares neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos ainda não têm maturidade técnica suficiente ou que ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em larga escala, e modelos de negócios sustentáveis.
Colaboração Ecológica e Narrativa Precisa: As Duas Motores da Ampliação de Valor
Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema forte e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
efeito de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos com uma avaliação superior a 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações em L1/L2, ou oferecendo segurança compartilhada para outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a duas classes principais de grupos: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em uma "experiência" intuitiva, como a rápida velocidade de transação, baixos custos e facilidade de uso (, enfatizando os benefícios diretos trazidos pela tecnologia. Para os desenvolvedores, é necessário explicar em profundidade as "capacidades" da tecnologia, como métricas de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade e segurança ), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base em diferentes públicos, transmitindo efetivamente a proposta de valor.
Oportunidades de investimento futuras em infraestrutura de blockchain
Alvo do mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras vão direcionar-se a grandes mercados Web2 que ainda não foram totalmente atendidos por soluções de blockchain. Estes projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar nova categoria de infraestrutura
Em comparação com a melhoria gradual da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura irá gerar valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e gera receita estável
À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções centrais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receita sustentável. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se sustentar.
Fluxos de receita contínuos são o sangue vital para o funcionamento saudável de um projeto, pois não só precisam cobrir os altos custos operacionais, mas também devem fornecer retornos reais para os participantes do ecossistema (, como detentores de tokens e validadores ), por exemplo, para recompra de tokens, incentivos para participantes, etc. Atualmente, algumas das principais L2 como Base e Arbitrum já alcançaram receitas de protocolo consideráveis. Base teve uma taxa de serviço anual de $27,5M, e Arbitrum e OP estão em torno de $7M. No entanto, devido a mudanças na preferência dos investidores neste ciclo, o preço de seus tokens ainda está em um nível relativamente baixo, refletindo um desvio entre receita e avaliação. Atualmente, o FDV das principais Layer2 é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse desvio por meio de medidas como recompra de tokens.
falta de suporte de rendimento