Interpretação da "Lei das Moedas Estáveis" de Hong Kong: Análise do Quadro de Conformidade e Impactos na Indústria

No dia 29 de maio de 2025, Hong Kong publicou oficialmente o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" e anunciou que entrará em vigor em 1 de agosto. Esta legislação gerou ampla atenção dentro e fora da indústria, com todos desejando entender quais benefícios reais ela pode trazer para a indústria Web3 e como participar na construção do ecossistema de moedas estáveis. Este artigo fará uma interpretação detalhada do regulamento e explorará as seguintes questões-chave:

• Quais são os requisitos mínimos para solicitar uma licença de moeda estável?
• Quais negócios podem ser realizados por instituições licenciadas?
• Como estão definidas as regras para a gestão de ativos de reserva e o mecanismo de resgate?
• O que significa a regulamentação para a indústria? A estrutura do mercado financeiro de Hong Kong sofrerá mudanças significativas?

I. Interpretação do quadro regulatório da "Lei das Moedas Estáveis" de Hong Kong

1. Entidade Regulada

A regulamentação limita os objetos de regulação às "moedas estáveis" designadas que operam em Hong Kong, ou seja, moedas estáveis que mantêm um valor estável totalmente referenciado a uma ou mais moedas oficiais, unidades de cálculo designadas pela Autoridade Monetária de Hong Kong ou formas de armazenamento de valor econômico, que na prática são moedas estáveis atreladas a moeda fiduciária.

A regulamentação tem como foco a função de pagamento, uma vez que as moedas estáveis em moeda fiduciária são as mais propensas a serem tratadas como "quase moeda" nos mercados financeiros. A regulamentação também limita claramente que os licenciados não podem pagar juros sobre as moedas estáveis designadas que emitirem, a fim de reduzir a possibilidade de serem vistas como produtos financeiros de poupança.

2. Atividades restritas

O regulamento definiu as seguintes "atividades de moeda estável reguladas:"

• Emitir moeda estável designada em Hong Kong
• Emitir uma moeda estável ancorada no dólar de Hong Kong fora de Hong Kong
• Outras atividades designadas pelo comissário de gestão financeira
• Promover ativamente as atividades acima mencionadas ao público

Além disso, o regulamento também estabelece outros domínios de supervisão para moedas estáveis designadas, incluindo ofertas ou exibições de ofertas que forneçam moedas estáveis designadas, a publicação de anúncios, e atividades que envolvam fraude ou engano.

3. Requisitos para solicitação de licença

Qualquer empresa que emita, gerencie ou distribua moedas estáveis designadas dentro de Hong Kong, ou qualquer instituição reconhecida constituída fora de Hong Kong, deve solicitar uma licença ao Comissário de Gestão Financeira. Os solicitantes devem atender aos seguintes padrões mínimos:

• Ter recursos financeiros e ativos líquidos suficientes
• Configurar os ativos de reserva correspondentes
• Estabelecer um mecanismo de resgate
• A gestão e os acionistas devem ser pessoas adequadas
• Estabelecer um sistema de gestão prudente e de riscos
• Implementar medidas de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo
• Foco em atividades de moeda estável licenciadas
• Divulgar informações relevantes
• Elaborar um plano de recuperação

4. Obrigações de conformidade do titular da licença

Os titulares de licenças devem cumprir as seguintes obrigações principais:

• Pagar a taxa anual
• Número da licença exibido publicamente
• Continuar em conformidade com os padrões mínimos
• Reportar alterações significativas em tempo hábil

O responsável pela gestão financeira pode adicionar ou modificar temporariamente as condições de licenciamento com base nas mudanças do risco de mercado.

5. Mecanismos de cancelamento, revogação e suspensão de licenças

O responsável pela gestão financeira pode, em circunstâncias específicas, suspender temporariamente ou revogar licenças, incluindo falência do licenciado, declarações falsas, violação das condições da licença, entre outros.

6. Proteção para utilizadores de moeda estável

O regulamento fornece proteção legal aos usuários finais de moedas estáveis, através da normatização do comportamento de marketing e promoção dos titulares de licença, e da criação de mecanismos de proteção dos direitos dos usuários.

7. Autoridade Monetária de Hong Kong

O especialista em gestão financeira possui autoridade para aprovar e emitir licenças, supervisão diária, bem como o direito de investigar diretamente e coletar provas quando um licenciado enfrenta riscos operacionais significativos.

Dois, o significado da "Regulamentação das Moedas Estáveis"

1. Nível de política

Hong Kong estabeleceu um sistema de regulamentação de moeda estável através de leis locais, essencialmente ocupando o "direito de cunhagem digital".

2. O impacto no mundo Web3

A institucionalização das moedas estáveis ajuda a promover o ciclo fechado de RWA de ponta a ponta, e as moedas estáveis podem se tornar a "camada de financiamento nativa" de RWA. O comércio internacional ainda é o maior mercado potencial para as moedas estáveis.

Para projetos nativos de Web3, obter uma identidade de conformidade significa poder conectar-se a investidores institucionais, ativos RWA e sistemas financeiros tradicionais, participando da liberação de liquidez de maior qualidade.

3. A possibilidade da moeda estável RMB

Hong Kong pode tornar-se uma "zona de amortecimento política" entre a moeda estável em RMB e o mercado internacional de Web3. No entanto, no mercado continental, a moeda estável ainda enfrenta desafios regulatórios altamente complexos.

Três, Conclusão

A implementação oficial da "Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong não é apenas uma inovação nas políticas financeiras locais, mas também um teste estratégico para todo o ecossistema Web3, RWA e até mesmo para o panorama monetário global. Hong Kong já traçou um caminho claro: legalizar, sistematizar e industrializar as moedas estáveis. Para todo o mundo Web3, isso representa tanto um desafio quanto uma oportunidade.