Análise do AMM ( no ecossistema Solana )

No setor Web3, os produtos de finanças descentralizadas ( DeFi ) dominam. Dentre eles, os Automated Market Makers ( AMM ), como uma parte crucial, impulsionam a inovação no campo financeiro do Web3. Este artigo apresentará algumas implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, oferecendo referências para que os provedores de liquidez ( LP ) escolham suas estratégias de investimento.

Constant Product Market Maker(CPMM)

CPMM é a implementação básica de AMM, utilizada em vários produtos. Tomando como exemplo o AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, a quantidade de dois tokens no pool tem um produto fixo: X * Y = k.

Quando os usuários adicionam liquidez ao pool, o CPMM cria automaticamente uma conta associada à carteira do usuário e emite um Token LP, que serve para provar que a carteira detém uma participação no pool. Ao retirar liquidez, o Token LP correspondente será destruído.

O programa on-chain do CPMM é desenvolvido com Anchor. Quando os usuários trocam tokens, comandos relacionados ao swap são acionados. Tomando como exemplo o par de negociação TRUMP-USDC, quando um usuário troca USDC por TRUMP, isso ocorre através do pool desse par de negociação.

No ecossistema Solana, o par LP pode ser representado diretamente pela Conta de Token, sem necessidade de implantar um novo contrato. Durante a negociação, interage-se diretamente com o Programa CPMM, modificando o estado da Conta de Token correspondente através do endereço do fundo, endereço do token, etc., para realizar a operação de swap.

A quantidade específica de tokens alvo que pode ser trocada é calculada através da fórmula de produto constante. Durante o cálculo, serão considerados os descontos das taxas.

Market Maker de Liquidez Concentrada ( CLMM )

CLMM é semelhante à versão V3 de um DEX, onde cada par de tokens tem múltiplos níveis de taxa, permitindo a criação de pools correspondentes a esses níveis. Ele herda alguns conceitos como tick, múltiplos níveis de taxa e liquidez concentrada.

CLMM permite que LP selecione uma faixa de preço ao injetar fundos, e os fundos são distribuídos apenas dentro da faixa selecionada. Também é possível injetar apenas um único token para fornecer liquidez unilateral, semelhante a uma ordem limitada.

Para pools com baixa volatilidade, os LPs tendem a escolher faixas de preço menores; para pools com alta volatilidade, escolhem faixas maiores. A liquidez concentrada pode aumentar a utilização de capital, mas também exige que os LPs gerenciem a liquidez de forma mais ativa, a fim de evitar perdas permanentes severas.

Liquidez Dinâmica do Market Maker ( DLMM )

DLMM é um produto AMM lançado por uma plataforma de negociação, pertencente a uma variante do V3. Introduz o conceito de Bin, onde o pool começa a partir do preço base, e a cada pequeno intervalo de Bin step existe um Bin. As transações dentro do mesmo Bin têm deslizamento zero, o que pode aumentar o volume de transações e a taxa de sucesso.

No DLMM, existem dois tipos de tokens no Bin atualmente ativado, enquanto os outros Bins estão distribuídos nas laterais e contêm apenas um único token. Quando a quantidade de um token no Bin ativado reduz a 0, ocorre uma troca automática para o Bin adjacente, impulsionando a alteração do preço do pool.

DLMM oferece três estratégias de LP: Spot, Curve e Bid Ask. Spot é adequado para a maioria das pools; Curve é adequado para pares de stablecoins com baixa volatilidade; Bid Ask é adequado para pools com alta volatilidade, mas requer que os LP ajustem suas posições com frequência.

Resumo

AMM como uma parte importante das finanças Web3, promove o desenvolvimento das finanças descentralizadas através de um mecanismo único. Com o avanço da tecnologia e a melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, mudando ainda mais o cenário financeiro tradicional.