O mercado de moeda estável atinge um ponto de viragem importante: a listagem da Circle marca o início de uma nova era

O mercado de moeda estável está a passar por um ponto de viragem crucial. Uma empresa emissora de moeda estável estreou na bolsa de valores dos EUA, marcando a primeira vez que a moeda estável entra no palco principal do mercado de capitais global. Isso não é apenas uma viragem comercial, mas também indica um precursor da reestruturação da ordem financeira. As moedas estáveis em conformidade já não são apenas ferramentas de circulação em cadeia, mas podem tornar-se agentes estratégicos da expansão global do dólar.

Em 2025, a regulamentação de moedas estáveis em vários países será implementada, representando a diferenciação formal entre moedas estáveis denominadas "dólar cinza" e "dólar em conformidade". A listagem de uma determinada empresa não é apenas um evento de capitalização da indústria de criptomoedas, mas também uma nova atualização estrutural na globalização do dólar, marcando o ponto de partida da saída da soberania financeira do dólar em conformidade para a cadeia.

Escala de mercado: a moeda estável torna-se um novo ponto de ancoragem de liquidez global

Segundo previsões de instituições, o valor total de mercado global das moedas estáveis poderá atingir entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares em 2030, com o crescimento a vir principalmente de três áreas: pagamentos transfronteiriços, finanças em cadeia e tokenização de ativos físicos.

• Os pagamentos transfronteiriços tornar-se-ão um cenário de impulso central. O custo de liquidação das moedas estáveis é muito inferior ao dos caminhos tradicionais, sendo especialmente atraente para os mercados emergentes.
• A tokenização de ativos reais e as moedas estáveis formam uma relação complementar, constituindo uma roda de crescimento.
• Empréstimos on-chain, derivados e outros cenários de ativos virtuais continuam a absorver moeda estável, formando um "pool de liquidez em dólares" subjacente.

A moeda estável irá gradualmente evoluir para o "núcleo de liquidez do dólar" no sistema operacional nativo da Web3.

Estrutura de competição: teste de velocidade dupla para empresas líderes

Uma empresa líder em moeda estável está enfrentando desafios duplos: um é competir com jogadores nativos da blockchain na cobertura de liquidez, o outro é competir com gigantes das finanças tradicionais pela autoridade de exportação de sistemas. As principais vantagens da empresa incluem:

• Vantagem de ser o primeiro a cumprir regulamentos, com potencial para se tornar o representante da "moeda estável" dentro do sistema.
• Infraestrutura aberta e rede ecológica, integrada profundamente com várias partes
• Confiança a nível institucional, tornando-se a escolha preferida de capital "moeda estável a nível institucional"

Com a implementação de políticas regulatórias globais, os custos operacionais dos emissores não conformes aumentam, e a conformidade está gradualmente se tornando uma vantagem competitiva. No entanto, a aceleração da entrada de instituições financeiras tradicionais também desafiará o atual período de janela de liderança.

Modelo de Negócio: Necessidade de romper a dependência única e expandir o crescimento diversificado

Uma empresa líder atualmente tem uma estrutura de lucros única, altamente dependente do nível de taxas de juros e de canais específicos:

• Receita de 1,7 bilhões de dólares em 2024, 99% proveniente de juros de reservas
• Altamente dependente de redes de promoção de plataformas de negociação específicas, a proporção de divisão é desfavorável

Futuras direções de transformação central:

• Expandir API de pagamento, canais cross-chain e outras receitas não relacionadas a spreads.
• Construir a infraestrutura da camada de pagamento em blockchain
• Com a tokenização de ativos físicos em ligação, reestruturar a lógica de avaliação

Finanças e Avaliação: O Caminho da Conformidade é Difícil de Conciliar com a Rentabilidade da Conformidade Ilegal

A avaliação do IPO de uma certa empresa é de cerca de 8,1 mil milhões de dólares, com um PE de cerca de 50 vezes. Existem diferenças claras em relação aos concorrentes não conformes:

• O lucro líquido de contrapartes não conformes é 80 vezes maior, mas o AUM é apenas 2,5 vezes maior.
• O custo operacional de contrapartes não conformes é muito baixo, não é necessário suportar despesas de conformidade
• Cenários de aplicação diferentes: um focado no mercado de conformidade, outro aprofundando-se na zona cinzenta

As moedas estáveis em conformidade são difíceis de competir em termos de margem de lucro com as moedas não conformes, mas conseguem atrair capital mainstream e criar valor no mercado de capitais.

Estratégia de Investimento: Oportunidades impulsionadas por emoções a curto prazo, busca de reconstrução de sistemas a longo prazo

• A emoção do mercado está alta na fase de IPO, existem oportunidades de negociação a curto prazo.
• Deve-se estar atento a fatores de risco como a queda das taxas de juros e a dependência de canais.
• A chave a médio e longo prazo está na expansão de novos negócios e na capacidade de integração com a rede de pagamentos global.
• Os investidores apostam no poder de precificação da rede de pagamentos em cadeia no futuro, e não nos lucros atuais.

O mercado de moedas estáveis está prestes a entrar em uma explosão. Uma empresa líder está em um ponto de convergência de tendências, possuindo vantagens como conformidade, infraestrutura aberta e confiança institucional. No entanto, ainda enfrenta desafios como uma estrutura de receita única, e a capacidade de construir uma segunda curva de crescimento determinará seu caminho de reestruturação de avaliação. Sua listagem marca a entrada formal das moedas estáveis globais na pista institucional, e a verdadeira história está apenas começando.