Análise Profunda do Quadro Regulatório Global de Moedas Estáveis: Comparação entre a União Europeia, os Emirados Árabes Unidos e Singapura

Nos últimos anos, com o desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, as moedas estáveis têm recebido ampla atenção como uma nova ferramenta de pagamento. Vários países e regiões em todo o mundo também têm implementado políticas regulatórias relacionadas para normatizar a emissão e circulação de moedas estáveis. Este artigo se concentrará na análise do quadro regulatório das moedas estáveis na União Europeia, nos Emirados Árabes Unidos e em Cingapura, realizando um estudo comparativo em termos de processo regulatório, documentos normativos, órgãos reguladores e conteúdos específicos da regulamentação.

Um, União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente em junho de 2023 a "Lei de Regulamentação dos Mercados de Ativos Criptográficos" ( o regulamento MiCA ), com o objetivo de estabelecer um quadro regulatório unificado para ativos criptográficos. As regras sobre a emissão de moedas estáveis contidas nesta lei entrarão em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Entidade reguladora

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela elaboração do quadro regulatório e pela supervisão de emissores de moeda estável e prestadores de serviços importantes. As autoridades competentes do Estado-Membro onde o emissor da moeda estável se encontra também têm algumas competências de supervisão.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

A legislação MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• moeda eletrônica token ( EMT ): ativo criptográfico que estabiliza seu valor referindo-se a uma única moeda oficial.
• Ativo de referência de moeda (ART): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor referenciando uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

b. Limites de acesso para emissores

Os emissores de ART devem obter autorização da autoridade competente do Estado membro ou satisfazer os requisitos de qualificação de instituição de crédito. Para emissões de pequena escala e ART direcionados a investidores qualificados, os requisitos de qualificação do emissor podem ser dispensados, mas é necessário submeter um white paper.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve sempre manter ativos de reserva adequados para cobrir os riscos relacionados.
• Os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos do emissor e custodiados por um terceiro independente.
• O investimento em ativos de reserva deve atender a requisitos de baixo risco e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade na circulação

• Os detentores têm o direito de resgatar ART a qualquer momento junto do emissor.
• Limitar a quantidade máxima de circulação do ART, e, se ultrapassar o limite, deve-se parar a emissão e submeter um plano.

e. Importantes regras especiais ART

ART que atende a critérios específicos é classificada como ART importante, e seu emissor deve assumir obrigações adicionais, como implementar políticas de compensação de gestão de riscos e estabelecer um sistema de gestão de liquidez.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de supervisão e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento", que definiu a "moeda estável" ( e o seu quadro regulatório.

) 2. Autoridades de supervisão

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema regulatório paralelo "federal-emirato". O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela supervisão a nível federal, mas não inclui as duas zonas financeiras livres, DIFC e ADGM.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento define a moeda estável como "um ativo virtual que visa manter um valor estável referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável cotada na mesma moeda".

b. Limite de acesso do emissor

Os emissores de moeda estável devem ser registrados nos Emirados Árabes Unidos, obter licença do banco central e atender aos requisitos de capital inicial.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve estabelecer um sistema para proteger e gerir os ativos de reserva.
• Os ativos de reserva devem ser mantidos em forma de dinheiro em uma conta de custódia independente.
• O valor dos ativos de reserva não deve ser inferior ao valor nominal em moeda fiduciária total dos stablecoins em circulação.
• Exigir auditoria externa mensal.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• Não é permitido pagar juros sobre a posse.
• Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento.
• O emissor deve cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo.
• Definir uma política de proteção de dados pessoais do usuário.

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Três, Singapura

) 1. Processo regulatório e documentos normativos

Em dezembro de 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento", e em agosto de 2023 foi publicado o "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis", aplicável a moedas estáveis de única moeda atreladas ao dólar de Singapura ou às moedas do G10.

2. Autoridades reguladoras

Regulado pela Autoridade Monetária de Singapura ###MAS(.

) 3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

Apenas moedas estáveis de um único tipo emitidas em Singapura e vinculadas ao dólar de Singapura ou a moedas G10.

b. Limites de acesso para emissores

O emitente deve cumprir os requisitos de capital básico, os requisitos de restrição de negócios e os requisitos de solvência.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a ativos de baixo risco e alta liquidez.
• Exigir uma separação rigorosa entre os fundos próprios e os ativos de reserva.
• O valor de mercado dos ativos em reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável.

d. Requisitos de conformidade na circulação

O emissor deve assumir a obrigação legal de resgatar, resgatando ao valor nominal dentro de 5 dias úteis.

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Conclusão

Através da análise comparativa, pode-se perceber que a União Europeia, os Emirados Árabes Unidos e Singapura têm tanto características comuns quanto características próprias em relação à regulamentação de moedas estáveis:

1. Os três locais estabeleceram um quadro de regulamentação de moedas estáveis relativamente completo, apresentando requisitos claros em relação à qualificação dos emissores, à gestão de ativos de reserva, entre outros aspectos.

2. A estrutura regulatória da União Europeia é a mais detalhada, adotando uma regulação em camadas para diferentes tipos e tamanhos de moeda estável.

3. Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema regulatório especial que combina federação e zonas francas, reservando espaço para a inovação.

4. O âmbito regulatório de Singapura é o mais rigoroso, aplicando-se apenas a moedas estáveis de uma única moeda, e os requisitos para os ativos de reserva também são os mais rigorosos.

De um modo geral, os quadros regulatórios em várias regiões refletem a preocupação com a estabilidade financeira e a proteção dos investidores, ao mesmo tempo que, em diferentes graus, reservam espaço para o desenvolvimento do setor. Com o desenvolvimento contínuo do mercado de moeda estável, as políticas regulatórias relacionadas também continuarão a ser aperfeiçoadas e otimizadas.

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