O novo líder da SEC assume o cargo, a regulação de encriptação nos EUA chega ao "momento de reinício"

No dia 22 de abril de 2025, Paul Atkins tomou posse como o 34º presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). Este regulador "do livre mercado", nomeado pelo presidente e confirmado pelo Senado, deixou claro desde o início que a construção de um quadro regulatório claro e aberto para ativos digitais será a "prioridade principal".

Comparado com seu antecessor, a nomeação de Atkins é vista pela indústria como um "momento de reinício" na regulação de encriptação nos Estados Unidos. O antecessor, durante seu mandato, focou na aplicação da lei e quase considerou todos os tokens como valores mobiliários, deixando empreendedores, instituições de investimento e plataformas de negociação em um estado de incerteza e risco por um longo período.

De reguladores tradicionais a "veteranos da encriptação"

Atkins é um típico "passeador entre Washington e Wall Street". Ele se formou no Wofford College e na Faculdade de Direito da Universidade de Vanderbilt, e nos primeiros anos trabalhou em escritórios de advocacia de alto nível, lidando com emissão de valores mobiliários e fusões e aquisições. No início da década de 1990, entrou na SEC, onde atuou como conselheiro sênior de dois ex-presidentes.

Em 2002, Atkins foi nomeado comissário da SEC. Antes de deixar o cargo em 2008, ele se destacou por promover a regulação transparente e se opor à burocracia excessiva, sendo uma das figuras representativas da ideia de regulação do mercado livre nos Estados Unidos. Em 2009, ele fundou uma consultoria de conformidade, oferecendo serviços de estratégia de conformidade para instituições financeiras e empresas de encriptação.

No processo de fundação de uma empresa de consultoria, Atkins estabeleceu uma profunda ligação com a indústria de encriptação. Ele ocupa o cargo de co-presidente da "Token Alliance", uma subsidiária da Câmara de Comércio Digital dos EUA, liderando o desenvolvimento das melhores práticas para a emissão de tokens e plataformas de encriptação. Ele também prestou consultoria estratégica a várias empresas de encriptação de renome e investiu em fundos de ativos de encriptação. As divulgações financeiras mostram que o valor dos ativos relacionados à encriptação de sua família atinge milhões de dólares.

Essas experiências tornaram Atkins uma das poucas figuras entre os reguladores tradicionais que tem tanto conhecimento teórico quanto experiência prática na indústria de encriptação. Apesar de seu histórico em encriptação ter gerado controvérsia, a maioria do Senado acabou por apoiar, o que não só reconhece suas capacidades profissionais, mas também reflete a mudança na atitude em relação à regulação de encriptação no ambiente político dos Estados Unidos.

A regulamentação não deve ser o inimigo da inovação

Diferentemente do caminho de regulação da "indústria de governança de litígios" de seu antecessor, Atkins deixou claro: a missão da SEC deve mudar de "definir regras através da aplicação da lei" para "orientar a conformidade através de regras".

Ele acredita que a regulamentação não pode ser feita à custa da inovação, nem permitir que o mercado vagueie a longo prazo em áreas cinzentas da lei. "A regulamentação não deve ser inimiga da inovação", mas deve fornecer "caminhos de conformidade racionais, claros e executáveis", esta é a primeira sinalização chave que ele enviou para toda a indústria de encriptação.

Atkins criticou a abordagem anterior de "tratar as criptomoedas como valores mobiliários" de forma simplista, que levou o mercado a um ciclo vicioso de "ser processado primeiro e depois buscar regras". Em contraste, ele tende a construir um sistema de classificação regulatória mais flexível e adaptável, com base em dimensões como a funcionalidade dos tokens e o grau de descentralização, e apontou que "os EUA não devem perder sua vantagem competitiva na era Web3 devido à incerteza regulatória".

Desde a votação do Senado em 9 de abril que confirmou Atkins como presidente, uma série de ações da SEC já fez com que a indústria de encriptação sentisse claramente a mudança na direção da regulamentação:

1. Iniciar um diálogo com a encriptação. O grupo de trabalho da SEC sobre criptomoedas planeia realizar quatro reuniões públicas, abrangendo temas chave como a regulamentação das bolsas, normas de custódia, conformidade DeFi e tokenização de ativos, convidando representantes da indústria, organizações de consumidores e pesquisadores de políticas para discutir caminhos regulatórios.

2. Grande número de casos de litígios de criptomoedas resolvidos ou retirados. Após a nova nomeação de Atkins, a atitude da SEC em relação aos casos de litígios de criptomoedas existentes tornou-se visivelmente mais suave. Vários litígios de projetos foram retirados diretamente, o que na indústria é chamado de "onda de graça regulatória".

3. O padrão de divulgação de encriptação começa a tomar forma. O departamento de financiamento empresarial da SEC divulgou diretrizes de divulgação de informações não vinculativas sobre a emissão de tokens encriptados, abrangendo estrutura do projeto, funcionalidades do token, design de governança, progresso de desenvolvimento, entre outros.

Essas medidas de orientação demonstram que a SEC, liderada por Atkins, está passando do "controle rigoroso" do passado para a "governança transparente". Em vez de ser um afrouxamento da regulamentação, é mais apropriado dizer que é um retorno à racionalidade regulatória, voltando ao ponto de servir ao mercado, proteger os investidores e incentivar a inovação.

3 grandes temas se tornarão prioridades da nova política de encriptação da Atkins

Após o envio de sinais amigáveis iniciais, a indústria está amplamente atenta à direção das próximas políticas do SEC sob a liderança de Atkins. O mercado atual está focado em três grandes direções:

1. Acelerar o trabalho de legislação sobre encriptação. Atkins já se manifestou a favor dos projetos de lei apresentados por senadores, que estabelecem um quadro básico para a concessão de licenças, reservas, divulgação de informações, entre outros, para a encriptação, e sugeriu criar um canal de isenção a nível estadual para projetos de menor dimensão.

2. O caminho para o registo em bolsas de conformidade deverá ser aberto. Atkins defende a criação de um quadro de conformidade específico para estas plataformas, como permitir o registo como "sistemas de negociação alternativos" (ATS) ou "corretores dedicados à encriptação".

3. Os critérios de reconhecimento de tokens serão reestruturados. Atkins prefere classificar a avaliação com base nas funções dos tokens e no grau de descentralização. Ele apoia a concessão de um período de carência de 3 anos para que os projetos de startups possam concluir a construção de redes distribuídas sem se preocupar com ações legais da SEC.

Além disso, o novo grupo de pesquisa interna da SEC está reavaliando as propriedades dos ativos de blockchain mainstream, e se alguns tokens forem excluídos da classificação como valores mobiliários, isso abrirá mais variedades para o ETF de encriptação.

Conclusão

A nomeação de Paul Atkins representa a entrada da indústria de encriptação nos Estados Unidos em um novo ciclo regulatório. Se os canais de conformidade de stablecoins, o sistema de registro de exchanges e a definição legal de tokens conseguirem avançar durante seu mandato, isso reformulará a posição dos Estados Unidos no sistema global de governança da encriptação. Mais importante ainda, a mudança na lógica regulatória irá liberar um sinal institucional mais forte: não é que há menos regulação, mas que a regulação é mais clara, mais colaborativa e mais construtiva.

Para a indústria de encriptação, esta é uma pausa difícil de conseguir, mas também um reinício que requer mais racionalidade e auto-disciplina. No entanto, Atkins não é um "liberal"; ele reafirmou que a SEC continuará a combater severamente fraudes, negociações com informação privilegiada, manipulação de mercado e outras práticas ilegais; a verdadeira mudança está em fazer a indústria saber "onde está o caminho da conformidade".