Rendimentos de ativos físicos na cadeia: os títulos do tesouro dos EUA impulsionam o subir, a procura por usuários de encriptação nativa é forte

Na cadeia existem vários ativos físicos ( RWA ), cada um com suas características, servindo a diferentes cenários. Este artigo irá resumir as seguintes categorias de RWA com rendimento:

• Imobiliário
• Crédito privado
• Títulos do governo

Nota: A análise a seguir foca nesses ativos tokenizados e seu valor de mercado, excluindo protocolos subjacentes ou serviços auxiliares. Para evitar ocultar o crescimento de outros RWA de menor dimensão, a análise não inclui stablecoins.

Integração do mundo real com o mundo digital

RWA é criado pelo emissor através de uma ou mais das seguintes atividades:

• Obter ativos do mundo real
• Tokenizar ativos na cadeia
• Distribuir tokens RWA para usuários na cadeia

Sem emissor, o RWA não pode existir na cadeia.

Alguns dos principais emissores de RWA incluem:

• Centrifuge: o maior emissor privado de crédito na cadeia, com um valor de RWA emitido ativo de 238 milhões de dólares.

• Franklin Templeton: instituições financeiras tradicionais, emitindo títulos tokenizados, com um valor RWA ativo de 3,1 milhões de dólares.

• Wisdom Tree: Instituto participante do mercado de capitais que emite fundos de rastreamento de títulos do governo, com um valor ativo de RWA de 11 milhões de dólares.

Esses emissores destacam a situação em que entidades fora da cadeia endossam RWA na cadeia. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças, cujos negócios principais não estão relacionados com a encriptação. Elas começaram a experimentar RWA para atender à demanda de clientes institucionais. Essas iniciativas têm o potencial de atrair uma grande quantidade de novos usuários para o campo da encriptação.

Subida de RWA de rendimento

Até 30 de setembro, o valor de mercado da RWA atingiu 2,49 mil milhões de dólares, uma diminuição de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares em 19 de abril. Apesar do forte crescimento da RWA relacionada com títulos do governo, a emissão de crédito privado e os empréstimos ativos diminuíram significativamente, resultando num valor de mercado da RWA abaixo do ponto alto histórico.

De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Nos últimos três trimestres, os títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado adicionaram 855,7 milhões de dólares.

crédito privado

O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Após a crise financeira de 2008, o endurecimento da regulamentação levou a um crescimento significativo do mercado de crédito privado. No atual ciclo de taxas de juro, essa tendência expandiu-se ainda mais. Em agosto de 2023, o mercado global de crédito privado está avaliado em 1,5 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados na cadeia cresceu 210,5 milhões de dólares (84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge. O crescimento relativo da Clearpool foi o maior, com um aumento de 966% no saldo dos empréstimos.

Apesar de um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos privados na cadeia ainda está 70% abaixo do pico histórico de 1,54 bilhões de dólares em maio de 2022. Após o aumento das taxas de juros pelo Fed, o número de empréstimos ativos diminuiu significativamente.

Os rendimentos que os utilizadores podem obter através de crédito privado na cadeia são claramente superiores aos dos protocolos de empréstimo DeFi. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a média da diferença diária de juros entre o crédito privado e as taxas de fornecimento de stablecoins da Aave e Compound foi de 7,7%.

É importante notar que o estado de risco do depósito em protocolos de empréstimo descentralizados é diferente do fornecimento de tokens de empréstimos de crédito privado. A maioria dos empréstimos DeFi são sobrecolateralizados, enquanto os tokens de crédito privado podem não ter colateral.

imobiliário

O setor imobiliário é a maior classe de ativos, com um valor global de aproximadamente 613 trilhões de dólares em 2023. Os investidores preferem o setor imobiliário, pois ele pode gerar renda passiva através de aluguéis.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total do imobiliário na cadeia foi de 178 milhões de dólares. A RealT é o maior emissor, com 49% de participação de mercado. A Tangible foi a que mais subiu este ano, passando de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares.

Títulos do governo e outros títulos

Os títulos da dívida pública dos EUA são considerados os ativos de rendimento mais seguros e confiáveis. Em 2022, a avaliação do mercado global de obrigações era de 133 trilhões de dólares. Nos primeiros três trimestres de 2023, as empresas dos EUA emitiram 1,02 trilhões de dólares em obrigações corporativas.

O valor dos títulos do governo e de outros títulos tokenizados subiu 5.5705 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os três principais emissores, totalizando 5.7205 milhões de dólares em ativos (, que representam 85% ).

A Frigg.eco emitiu obrigações relacionadas ao desenvolvimento de infraestrutura sustentável, mais parecidas com obrigações corporativas. O stUSDT é outro ativo de dívida pública tokenizado, com um valor de mercado de cerca de 1,8 bilhões de dólares, mas foi criticado recentemente por falta de transparência.

Nos últimos 18 meses, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo tem estado acima da taxa de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a média da diferença de juros diária entre os títulos do Tesouro e as stablecoins na cadeia é de cerca de 3%.

Perspectiva

A demanda dos usuários nativos de encriptação por rendimentos impulsionou o crescimento de RWA na cadeia. Este ano, aproximadamente 82% do novo valor de RWA veio de ativos geradores de rendimento. Na capitalização total de mercado de RWA, a participação de RWA geradores de rendimento quase dobrou de 31% em 1 de janeiro, alcançando 53%.

Entre 2021 e 2023, o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve criou uma nova demanda para RWA.

A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de encriptação, em vez de novos usuários ou investidores tradicionais. O tempo médio de criação do endereço do usuário que interage com RWA é anterior ao tempo em que esses ativos foram colocados na cadeia.

Até 31 de agosto de 2023, existem 3232 endereços únicos que detêm o principal RWA. A idade média desses endereços é de 882 dias (2,42 anos ), enquanto a idade média do RWA é de 375 dias. 20% dos endereços começaram a negociar na cadeia antes de 2023.

Os RWA emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree atraíram alguns novos usuários, mas a maioria ainda são usuários nativos de encriptação.

RWA significa riscos e limitações do mundo real

Embora emitido na cadeia pública, o RWA não oferece acesso sem barreiras aos usuários. Os usuários geralmente precisam completar KYC/AML, verificações de crédito, e podem ter requisitos de saldo mínimo. O RWA está sujeito a restrições semelhantes ou maiores, sem ampliar a acessibilidade aos instrumentos financeiros.

Além disso, a RWA apresenta riscos únicos. Por exemplo, após a tokenização de empréstimos privados não garantidos, os depositantes na cadeia podem perder fundos devido ao incumprimento do mutuário. Os emissores precisam enfrentar esses riscos através da precificação de risco e da governança.

A política da Reserva Federal é crucial

O aumento das taxas de juro pelo Federal Reserve impulsionou a popularização dos RWA. Com o aumento das taxas de juro, os rendimentos fora da cadeia tornam-se mais atraentes para os utilizadores na cadeia, e os tipos de RWA mais valiosos também mudam. A política do Federal Reserve é a principal força motriz que influencia a expansão e o posicionamento no domínio dos RWA DeFi.

Conclusão

O crescimento de RWA é principalmente impulsionado pela demanda de usuários nativos de encriptação, e não por novos usuários. No entanto, a participação de empresas de finanças tradicionais mostra o potencial de atrair novos usuários. Em 2023, o impulso de RWA é forte, com muitos ativos alcançando quase novos máximos de mercado. As mudanças no ambiente macroeconômico e a demanda dos usuários continuarão a impactar o desenvolvimento deste setor.