Ondo Finance: sucesso na transformação do setor RWA, a utilização do Token ainda precisa ser esclarecida

RWA( ativos do mundo real ) são vistos como a chave para o DeFi 2.0, mas ainda parecem distantes para o investidor comum. Participar de produtos RWA geralmente exige verificação KYC e um alto limite de ativos, o que representa uma dificuldade considerável para os investidores de varejo.

Como aproveitar as oportunidades de investimento antes da explosão completa da pista RWA? Existem duas principais abordagens: a primeira é comprar os Tokens dos projetos RWA; a segunda é escolher produtos RWA com barreiras de entrada mais baixas.

A primeira forma exige que os investidores compreendam bem os fundamentos do projeto, o design do produto e o controle de riscos. A maioria dos produtos RWA requer uma entidade de propósito especial (SPV) para gestão de fundos e isolamento de riscos, e os investidores devem prestar atenção se essa entidade está em conformidade com a legislação local, a fim de evitar riscos potenciais. Comprar Token é uma forma comum e com potenciais retornos mais elevados para os investidores em criptomoedas.

A segunda forma é investir diretamente em produtos RWA, como produtos tokenizados de ativos físicos, como dólares e títulos do governo dos EUA. Para investidores qualificados, esses produtos oferecem retornos relativamente estáveis e riscos mais baixos. No entanto, atualmente há poucos produtos RWA disponíveis, e os requisitos de KYC e ativos ainda são altos para a maioria dos investidores em criptomoedas.

Considerando os fatores mencionados, a Ondo Finance destaca-se no setor de RWA. Este artigo apresentará a trajetória de desenvolvimento da Ondo Finance, seus principais produtos e a situação do Token, oferecendo aos leitores uma potencial opção de investimento em RWA.

A bem-sucedida transformação da Ondo Finance

A Ondo Finance foi fundada em 2021, inicialmente focada no campo de liquidez como serviço (LaaS). Com a chegada do mercado em baixa, o valor de mercado do DeFi e a liquidez em cadeia diminuíram, e o desenvolvimento do projeto encontrou um gargalo. Em janeiro de 2023, a Ondo Finance se transformou e entrou na pista de RWA. Após um ano de desenvolvimento, até o momento, os dados mostram que o TVL da Ondo Finance ocupa o terceiro lugar na pista de RWA, atingindo 183 milhões de dólares.

A Ondo Finance conseguiu posicionar-se entre os três primeiros, principalmente graças ao seu design de produtos. Os produtos RWA são essencialmente a tokenização de ativos financeiros tradicionais, sendo crucial como conectar de forma segura e eficaz o mundo real ao virtual, garantindo a segurança e conformidade dos processos de compra e resgate dos investidores.

Atualmente, a Ondo Finance lançou três produtos RWA principais: OUSG, USDY e OMMF.

OUSG( títulos do Tesouro dos EUA )

OUSG é a principal fonte do TVL da Ondo Finance, alcançando 1,17 milhões de dólares. Os ativos subjacentes do OUSG provêm principalmente do ETF de títulos do Tesouro de curto prazo da BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF(SHV), complementado por uma pequena quantidade de USDC e USD como reserva de liquidez.

O ETF SHV foi fundado em 2007 e investe em títulos do governo de curto prazo com um prazo de até 1 ano, acompanhando o Índice de Títulos de Curto Prazo dos EUA da ICE. Os dados mostram que o preço de abertura atual do ETF SHV é de 110,42 dólares, com ativos totais de aproximadamente 18,4 bilhões de dólares, uma taxa de retorno anualizada de 5,17% e uma classificação de AA pela S&P.

O preço atual do OUSG é de 104,66 dólares, com uma taxa de rendimento anual de 4,69%, suportando compras nas cadeias Ethereum, Polygon e Solana. Vale a pena notar que a Ondo I LP, como gestora de fundos, é responsável pela gestão das quotas do ETF SHV correspondentes ao OUSG adquirido pelos investidores. A Ondo I LP, como SPV do OUSG, é uma empresa registrada nos Estados Unidos, o que beneficia a separação de riscos para os investidores e garante os direitos de resgate dos usuários em circunstâncias especiais.

Em termos de custos, a OUSG cobra uma taxa de gestão de fundos de 0,15%, no máximo 0,15% para pagar taxas de serviços como gestão de fundos e auditoria, e a BlackRock, emissora do ETF, cobra uma taxa de gestão de ETF de 0,15%.

O limiar de investimento da OUSG é elevado, além da verificação KYC, também exige que os investidores sejam "compradores qualificados", ou seja, devem possuir um portfólio de pelo menos 5 milhões de dólares, com um montante mínimo de compra de 100 mil USDT.

Em comparação com a volatilidade acentuada dos preços durante o mercado em baixa, o produto RWA do ETF de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo, com um retorno anualizado de aproximadamente 5%, é uma escolha mais adequada. Esta também é a razão pela qual o TVL da OUSG cresceu rapidamente no último ano, tornando-se o produto principal da Ondo Finance.

USDY( taxa de juros em dólares )

USDY é um título tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista em bancos. O USDY é direcionado a investidores comuns, com um valor mínimo de compra de 500 dólares, e pode ser cunhado e transferido na cadeia entre 40 a 50 dias após a compra. O preço atual do USDY é de 1,02 dólares, com uma taxa de retorno anualizada de 5,10% e um TVL de 66.200.000 dólares.

Comparado com as stablecoins USDT e USDC, que são comuns no mundo das criptomoedas, o USDY parece mais uma stablecoin com juros, podendo ser classificado como uma stablecoin que gera rendimento. No entanto, ao contrário de outras stablecoins que geram rendimento, o USDY é apoiado por bancos tradicionais e a declaração oficial está em conformidade com os requisitos regulatórios dos EUA.

USDY pode ser cunhado e circulado na blockchain após um determinado período, sendo utilizado como uma moeda estável, portanto, seu design estrutural e controle de riscos são particularmente importantes. As principais características de design e medidas de controle de risco do USDY incluem:

1. Design de estrutura: USDY é emitido pela Ondo USDY LLC como SPV, com os ativos geridos de forma independente pela Ondo Finance, garantindo a separação dos ativos colaterizados do USDY dos potenciais riscos da Ondo Finance.

2. Colateral excessivo: O USDY utiliza um mecanismo de colateral excessivo, com um mínimo de 3% da posição de perda inicial para mitigar a volatilidade de curto prazo nos preços dos títulos do Tesouro dos EUA. Atualmente, o USDY possui 4,64% da posição de perda inicial como colateral excessivo.

3. Primeira prioridade: os investidores de USDY têm "primeira prioridade" sobre os depósitos bancários básicos e os títulos do governo. A Ankura Trust, como agente de colateral, supervisiona os interesses de segurança dos detentores de USDY.

4. Relatório de transparência diário: Ankura Trust, como entidade de validação, fornece um relatório de transparência diário, divulgando detalhadamente a situação das detenção de ativos, garantindo transparência e responsabilidade.

5. Alocação de ativos: O USDY adota uma estratégia de investimento cautelosa, com uma alocação alvo de 65% em depósitos bancários e 35% em títulos do governo dos EUA de curto prazo, para manter a segurança e a liquidez dos fundos.

6. Custódia de ativos: Os títulos do Tesouro americano suportando USDY são mantidos nas contas de "custódia de caixa" do Morgan Stanley e da StoneX, garantindo a segurança dos ativos e evitando que sejam novamente empenhados.

A USDY, através do design acima mencionado, isola os ativos dos projetos de criptomoeda, reduzindo o risco dos projetos; utiliza a sobrecarga de colateral para lidar com a volatilidade das taxas de juros dos títulos do governo; introduz organismos de supervisão de terceiros para garantir os direitos dos investidores; e armazena os colaterais em contas de custódia de bancos tradicionais para garantir a segurança dos fundos.

O limiar de investimento para USDY é relativamente baixo, além da subscrição de USDC na cadeia, também suporta participação por transferência bancária. USDY está, até certo ponto, sujeito a restrições legais e possui uma vantagem de rendimento em comparação com outras moedas estáveis, mas a sua taxa de utilização ainda precisa ser aumentada.

OMMF( fundo do mercado monetário do governo dos EUA )

OMMF é um Token RWA baseado no fundo do mercado monetário do governo dos EUA (MMF), este produto ainda não foi oficialmente lançado.

Flux Finance( Plataforma de Empréstimos)

Em fevereiro de 2023, a Ondo Finance lançou o protocolo de empréstimos Flux Finance, construído com base no Compound V2. De acordo com informações oficiais, a taxa de utilização de capital atualmente supera os 85%.

Flux Finance, como uma das três opções de resgate de produtos RWA fornecidas pela equipe do projeto, oferece uma nova solução de liquidez para o problema do custo de tempo no resgate através do canal oficial. Isso ocorre porque o resgate pelo canal oficial não pode ser realizado diretamente na blockchain, sendo necessário aguardar a venda do produto pelo SPV do produto RWA para então realizar o resgate, o que normalmente leva de 1 a 5 dias.

Atualmente, a Flux Finance suporta o empréstimo de produtos OUSG, enquanto o USDY pode ser transferido através de DEX na blockchain após a sua emissão.

Perspectivas do Token: Apostar no sucesso da pista RWA, uso ainda a ser definido

A Ondo Finance emitiu o token ONDO antes da sua transformação e fez uma venda pública na Coinlist. O token tem um período de bloqueio de 1 ano, após o qual será liberado mensalmente. O token pode ser utilizado para votação de governança na Flux Finance.

Após votação da comunidade na cadeia, o Token ONDO foi desbloqueado para circulação no dia 18 de janeiro deste ano. Atualmente, o preço do ONDO é de 0,27 USDT, um aumento de quase 2,5 vezes desde o desbloqueio.

A Coinbase adicionou a Ondo Finance(ONDO) ao seu roteiro de listagem. A Coinbase não é apenas investidora da Ondo Finance, mas também é o único canal para a conversão de USDC em dólares nos seus produtos RWA.

Recentemente, o endereço do projeto Ondo transferiu várias vezes Tokens ONDO para as exchanges, possivelmente para fazer market making ou para vender, os investidores devem manter cautela.

Documentos oficiais mostram que ONDO é o Token de governança da Ondo DAO e da Flux Finance. Atualmente, a associação específica do ONDO com produtos RWA ainda não está clara, e não se descarta a possibilidade de usá-lo como meio de incentivo para produtos RWA como o USDY no futuro. Na quantidade total de Token divulgada, apenas 16% é destinado a investidores e à venda pública da Coinlist, enquanto 84% do plano de distribuição ainda não foi divulgado.

Se o ONDO puder ser combinado com produtos RWA, utilizando a Flux Finance como plataforma, e o ONDO como um incentivo para a liquidez dos produtos RWA na cadeia, sem dúvida isso irá impulsionar os produtos RWA para a visão de mais investidores em criptomoedas.