frxETH: as correntes ocultas do mercado LSD

Recentemente, o mercado de derivados de staking líquido de Ethereum (LSD) tem sido volátil. Como um dos ETH LSD com o maior rendimento, o frxETH da Frax Finance enfrentou uma perda de cerca de 100.000 ETH em TVL nos últimos 3 meses. Que variáveis de mercado estão por trás desse fenômeno? Vamos explorar juntos o competitivo mercado de staking de ETH, bem como os desafios e oportunidades que a Frax Finance enfrenta.

frxETH: a espada de dois gumes por trás de altos rendimentos

frxETH é uma stablecoin de Ethereum gerada diretamente a partir do staking de ETH. Ela utiliza um design de dois tokens (frxETH e sfrxETH), o que a torna um dos produtos de LSD de ETH com o maior rendimento atualmente. Desde o seu lançamento em novembro de 2022, o rendimento de sfrxETH não só é 24% superior ao de stETH no mesmo período, como também supera o de rETH em 40%.

No entanto, a alta taxa de retorno não impediu a queda acentuada do TVL do frxETH. A principal razão para este fenômeno é a intensa concorrência no mercado de LSD, especialmente com o surgimento de vários programas de incentivo.

Batalha de Pontos: A Nova Variável no Mercado de LSD

A nova onda de re-staking varreu o mercado de LSD, onde o Eigenlayer atraiu um grande volume de TVL ao oferecer pontos de recompensa aos usuários que bloqueiam ETH. Os dados mostram que o momento em que o Eigenlayer abriu os depósitos em 5 de fevereiro foi precisamente o momento em que o TVL do frxETH atingiu o pico.

Embora este modelo de incentivo por pontos possa efetivamente atrair usuários a curto prazo, a longo prazo não é uma estratégia sustentável. Todos os participantes estão cientes de que os pontos acabarão por ser convertidos em outros ativos, levando os usuários atraídos por altos incentivos a se voltarem para outros projetos.

Caminho de Duplo Rendimento do frxETH

A Frax Finance oferece duas opções de rendimento para os usuários de frxETH:

1. Coloque ETH em staking para frxETH e, em seguida, deposite no pool de liquidez frxETH/ETH para obter rendimentos, ao mesmo tempo que transfere os rendimentos do staking de frxETH.
2. Coloque ETH em staking para frxETH, e depois em staking para sfrxETH, obtendo assim rendimento de staking, além de obter o rendimento de staking de frxETH que os usuários da primeira opção concedem.

Teoricamente, essas duas opções formariam um equilíbrio dinâmico de arbitragem devido à diferença nas taxas de rendimento, mantendo as taxas de rendimento das duas formas em níveis próximos. Até 12 de junho, a taxa de rendimento do pool de liquidez frxETH/ETH da Curve era de 2,72%, enquanto a segunda staking (sfrxETH) era de 3,42%, e as proporções de ambas também eram basicamente próximas.

O futuro da Frax Finance

Diante da intensa concorrência no mercado de LSD, a Frax Finance está se posicionando ativamente. Na próxima versão do frxETH v2, serão oferecidos serviços nativos de re-staking. Além disso, a Frax Finance projetou o mecanismo Flox como parte do plano de incentivo ao espaço de bloco de sua nova rede L2, Fraxtal.

Fraxtal, como uma blockchain Rollup modular, possui as seguintes características:

• Equivalência EVM
• Arquitetura Rollup modularizada
• Medidas de incentivo ao espaço de bloco (Flox)
• Usar frxETH como token de pagamento de Gas

frxETH v2 também introduzirá novas funcionalidades, como validadores descentralizados, maior eficiência de capital dos nós e incentivos ao desempenho dos operadores de nós. O mais notável é que a Fraxtal usará frxETH como taxa de Gas, e que a queima de frxETH pode aumentar a taxa de rendimento anual de sfrxETH.

Conclusão

Apesar dos desafios atuais, o futuro do frxETH ainda é promissor. A Frax Finance, através da inovação tecnológica e da otimização dos mecanismos de incentivo, tem a possibilidade de ressurgir na corrida de staking líquido de ETH. Com o lançamento de novas funcionalidades e a melhoria do ecossistema, se o frxETH conseguirá se destacar no mercado de LSD, merece nossa atenção contínua.