Competição global de moedas estáveis acelera: JD.com disputa licença em Hong Kong, PayPal lidera entrada dos gigantes dos pagamentos

Recentemente, ocorreram uma série de eventos marcantes no campo das moedas estáveis digitais, mostrando que este setor está a desenvolver-se a um ritmo acelerado:

1. O Senado dos EUA aprovou o primeiro projeto de lei abrangente que regula a moeda estável, o ato GENIUS.

2. O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis", estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis.

3. O ex-vice-presidente do Banco da China, Wang Yongli, pediu uma maior atenção às moedas estáveis no interior da China.

4. A maior emissora de moeda estável do mundo, Circle, listou-se na NYSE, com um aumento de 168% no preço das ações no primeiro dia.

5. A JD Coin Chain Technology, uma subsidiária do Grupo JD, está ativamente promovendo o piloto de emissão da moeda estável em dólares de Hong Kong, já entrou na fase de teste do sandbox da Autoridade Monetária de Hong Kong.

Essas tendências indicam que as moedas estáveis estão saindo do círculo das criptomoedas para o sistema financeiro mainstream, com governos e gigantes das finanças tradicionais se posicionando ativamente. Este artigo irá analisar em profundidade o progresso do projeto de moeda estável da JD, a implementação técnica, o modelo de lucro, bem como as políticas relacionadas em Hong Kong e nas principais economias globais, e discutirá as últimas dinâmicas dos gigantes do setor.

1. Visão geral do progresso atual

A JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited, uma subsidiária do Grupo JD, está ativamente promovendo um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong. Em julho de 2024, a JD foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox para emissores de moeda estável" divulgado pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA). Atualmente, a moeda estável da JD entrou na fase final de testes do sandbox, focando em aplicações para usuários de PC e dispositivos móveis, com ênfase em pagamentos transfronteiriços, negociações de investimento e consumo de varejo diário.

A linha do tempo geral é a seguinte:

• Fim de 2023: Hong Kong estabelece um quadro regulatório para moedas estáveis
• Julho de 2024: JD.com entra no projeto piloto de sandbox
• Maio de 2025: O Conselho Legislativo de Hong Kong aprova o "Regulamento sobre Moedas Estáveis"
• Meio de 2025: O moeda estável da JD.com completa várias rodadas de testes, emissão iminente.

A JD mantém uma comunicação estreita com a Autoridade Monetária de Hong Kong e outros órgãos reguladores para garantir que o projeto cumpra os requisitos regulamentares. Ao mesmo tempo, também explora oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank (Hong Kong), para aprimorar conjuntamente o ecossistema de aplicação da moeda estável.

2. Significado estratégico

Para a JD.com, emitir moeda estável tem múltiplos valores estratégicos:

1. Como infraestrutura de pagamento transfronteiriço, resolver os pontos críticos de liquidação no comércio eletrônico e na cadeia de suprimentos.
2. Trazer recursos e benefícios para o setor de fintech, como obter ganhos com os fundos depositados dos usuários.
3. Consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa da tecnologia financeira.

Para Hong Kong, os projetos de moeda estável ajudam a:

1. Reforçar a posição como centro financeiro internacional, aumentar a vitalidade da inovação no mercado financeiro
2. Atrair empresas conhecidas para participar, impulsionando o mercado de capitais a prestar atenção aos conceitos relacionados.
3. Ter certa influência na formulação de normas internacionais

Para a China continental, o piloto de moeda estável em Hong Kong fornece um exemplo importante:

1. Verificar a eficácia real das moedas digitais na liquidação comercial e no pagamento de consumo
2. Fornecer referências para o interior pensar em como integrar o futuro sistema financeiro digital sob a premissa de segurança e controle.
3. Pode promover a cooperação entre Hong Kong e a China continental em áreas como a liquidação transfronteiriça com o yuan digital.

3. Implementação Técnica

3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente

A moeda estável da JD é emitida com uma arquitetura de tecnologia de blockchain, sendo um token digital baseado em uma cadeia pública. Para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte. A escolha da cadeia pública como base ajuda a aproveitar as características da blockchain para alcançar a transparência no fluxo de valor e a liquidação rápida, além de aumentar a compatibilidade com diferentes carteiras e plataformas de negociação.

3.2 mecanismo de ancoragem e custódia de reservas

A moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com reserva total de 100%, com os ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, mantidos em contas independentes em instituições financeiras licenciadas. O sistema registra o processo de emissão e recuperação através de contratos inteligentes ou sistemas de back-end, garantindo que a quantidade de tokens na cadeia corresponda em tempo real aos ativos de reserva.

3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes

Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a moeda estável da JD pode realizar liquidações de fundos transfronteiriços quase em tempo real, reduzindo as taxas e os custos de câmbio. Os cenários de teste incluem pagamentos de comércio transfronteiriço e pagamentos de retalho. O mecanismo de contrato inteligente permite que as empresas integrem a moeda estável em pagamentos automatizados e inovações financeiras, como a liquidação automática de financiamento de cadeia de suprimentos.

4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais

4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receita de spread

Os emissores de moeda estável podem investir as reservas em ativos de juros de baixo risco, ganhando assim a diferença de juros. Por exemplo, a Circle prevê que a receita de juros da moeda estável USDC atinja 2,1 mil milhões de dólares em 2023. Se a moeda estável da JD atingir uma escala de emissão na casa dos bilhões, pode haver uma receita de juros de vários milhões, podendo até ultrapassar 100 milhões de dólares de Hong Kong anualmente.

4.2 Serviços de valor acrescentado e efeitos ecológicos

Além da receita de juros, as moedas estáveis também podem trazer várias oportunidades de lucro:

1. Taxas de transação e troca
2. Receita de valor acrescentado dos serviços de liquidação e pagamento transfronteiriços
3. Serviços de financiamento da cadeia de abastecimento, como fornecer financiamento e factoring para fornecedores.
4. Aumentar a retenção e a lealdade dos usuários, impulsionando indiretamente o crescimento do volume de transações do mercado.
5. Promover a sedimentação de dados, criando valor para a gestão de riscos e marketing

5. O ambiente político de Hong Kong

5.1 moeda estável regulamentos e sistema de licenciamento

Hong Kong implementou oficialmente o "Regulamento das Moedas Estáveis" a 30 de maio de 2025, estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis. As principais disposições incluem:

1. Todos os estáveis emitidos em Hong Kong que estão vinculados a uma moeda fiduciária, ou estáveis emitidos no exterior mas ancorados ao dólar de Hong Kong, devem solicitar uma licença à Autoridade Monetária de Hong Kong.
2. O emissor deve estabelecer um mecanismo de reservas robusto para garantir a manutenção de ativos de reserva suficientes e de alta liquidez.
3. O emissor licenciado deve garantir que os detentores possam resgatar a moeda estável a qualquer momento pelo valor nominal.
4. O emissor deve cumprir os requisitos de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo e divulgar regularmente a situação das reservas.

5.2 Política de sandbox e últimas atualizações

A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou em março de 2024 o plano "Sandbox para emissores de moeda estável", permitindo que as instituições selecionadas testem seus projetos antes da implementação formal do sistema de licenciamento. Instituições como a JD.com, que estão entre os primeiros a participar, já testaram diversos cenários dentro do framework do sandbox. Após a entrada em vigor do regulamento em maio de 2025, a Autoridade Monetária de Hong Kong publicará um documento de consulta para elaborar diretrizes de regulamentação detalhadas. Espera-se que a primeira licença para emissão de moeda estável seja emitida ainda este ano.

6. Análise Comparativa Internacional

6.1 Estados Unidos: exploração regulatória e prática de mercado em avanço

O Senado dos EUA aprovou a lei GENIUS, estabelecendo o primeiro quadro regulatório unificado para moedas estáveis em todo o país. No mercado, USDT e USDC representam cerca de noventa por cento do mercado global de moedas estáveis. O gigante dos pagamentos PayPal também lançou em agosto de 2023 a moeda estável PYUSD, atrelada ao dólar. Os EUA estão passando de uma abordagem impulsionada pelo mercado para a implementação de um quadro regulatório.

6.2 Europa: A regulamentação MiCA lidera a regulamentação abrangente

O Regulamento da União Europeia sobre os Mercados de Ativos Cripto (MiCA) entrará em vigor de forma faseada entre o final de 2024 e 2025, estabelecendo requisitos regulatórios detalhados e rigorosos para as moedas estáveis. Isso inclui licenciamento de emissão, requisitos de reservas, direitos de resgate e restrições operacionais. Já existem instituições financeiras tradicionais na Europa a fazer preparativos, como o Société Générale, que emitiu uma moeda estável em euros.

6.3 Singapura: norma clara para moeda estável de moeda única

A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) lançou em agosto de 2023 um novo quadro regulatório para moedas estáveis, aplicável a moedas estáveis de moeda única que estão ancoradas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10. Os requisitos incluem reservas de 100%, requisitos de capital, prazos de resgate, custódia de ativos e auditoria independente, entre outros. Singapura permite que emissores de moedas estáveis solicitem licenças sob a categoria do quadro da Lei de Serviços de Pagamento.

7. Dinâmicas dos Gigantes da Indústria

PayPal lançou PYUSD

Em agosto de 2023, o PayPal lançou a moeda estável em dólares PYUSD, emitida sob a custódia da Paxos. O PYUSD está integrado na aplicação de carteira do PayPal, permitindo que os usuários o utilizem como se fosse um saldo. O PayPal também oferece aos usuários americanos que detêm PYUSD uma recompensa anual de 3,7% para incentivar a retenção de fundos.

Integração Stripe para pagamento com moeda estável

A Stripe lançou novas funcionalidades, incluindo contas de pagamento em moeda estável, abrangendo mais de 100 países em todo o mundo. Os comerciantes podem abrir contas em moeda estável e receber e manter saldos em USDC. A Stripe também adquiriu a empresa Bridge, que emite moeda estável e integra pagamentos, preparando-se para uma possível moeda estável autónoma no futuro.

Adyen de observação para preparação

A empresa de pagamentos europeia Adyen teve uma atitude cautelosa em relação às moedas digitais no passado, mas recentemente começou a mudar. A gestão mencionou várias vezes os potenciais benefícios das moedas estáveis para os pagamentos, e a empresa está a preparar-se tecnicamente, como a atualização do gateway de pagamentos para suportar a liquidação em USDC.

Conclusão

O desenvolvimento das moedas estáveis digitais já não é mais uma questão de "se é viável", mas sim de "quando irá prosperar completamente". Com a regulamentação de vários países a tornar-se progressivamente clara, a nova era das moedas estáveis é já irreversível. Vamos ficar atentos: será que a JD irá alcançar um novo pico de desenvolvimento com a moeda estável de Hong Kong? Ou surgirá um novo concorrente, decolando de Hong Kong e escrevendo uma nova lenda para as moedas estáveis digitais?