A ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun gera controvérsia: oportunidades e desafios coexistem

Recentemente, surgiram notícias no mundo das criptomoedas de que a conhecida plataforma PumpFun planeja levantar $1 bilhão através de uma ICO, com uma avaliação de $4 bilhões, e pode distribuir 10% dos tokens para a comunidade. Esta notícia gerou uma forte reação na indústria, com alguns traders comparando-a ao "segundo avião colidindo com as Torres Gêmeas", e a maioria acredita que isso terá um impacto negativo na indústria de criptomoedas.

Crise de lucro e confiança da PumpFun

Desde o lançamento do PumpFun no primeiro trimestre de 2024, com uma taxa de transação de 1% e um mecanismo de curva atrelada, já acumulou uma receita de 700 milhões de dólares, tornando-se um dos projetos mais lucrativos na economia cripto. No entanto, por trás desse sucesso comercial, existem várias questões:

• A perda de investidores comuns está a tornar-se cada vez mais grave, principalmente devido a riscos sistemáticos como manipulação de mercado e negociações privilegiadas.
• A simples cultura comunitária tornou-se uma complexa "cadeia produtiva de meme coins"
• A plataforma iniciou um financiamento de 1 bilhão de dólares para um grupo de usuários com prejuízos, sem ter esclarecido a finalidade dos fundos.

Analisando do ponto de vista do valor comercial, embora seu modelo de lucro seja controverso, o desempenho financeiro é indiscutível. Se a tendência das moedas meme continuar, sua avaliação ainda é razoável. Essencialmente, este projeto oferece uma oportunidade de investimento em "equity de plataforma", e essa característica explica a coexistência de controvérsia e valor.

1 bilhão de dólares em financiamento: ambição e preocupações

Se o ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun for bem-sucedido, ele se tornará o terceiro maior financiamento da história das criptomoedas, atrás apenas do EOS e do Telegram. O tamanho do financiamento único de uma plataforma de moeda meme é comparável ao dos gigantes da indústria, e esse fenômeno merece uma análise mais aprofundada.

Embora a nova protocol AMM lançado tenha uma receita anual de 52 milhões de dólares, isso ainda parece insignificante em comparação com a receita total acumulada da plataforma de 700 milhões de dólares. Mais importante ainda, na ausência de grandes avanços de produto, a plataforma não especificou a utilização concreta dos fundos e não respondeu às questões levantadas por profissionais do setor sobre a eficiência da alocação de capital.

Do ponto de vista da estratégia de desenvolvimento, assinar contratos pesados com criadores de conteúdo de topo pode ser a maneira mais direta de ruptura. A longo prazo, desenvolver uma blockchain pública, estabelecer uma bolsa ou emitir stablecoins, entre outros modelos de negócios maduros no setor de criptomoedas, são direções possíveis. Mas a questão central é que, enquanto a plataforma ainda for dominada por robôs nas transações, qualquer disposição ecológica terá dificuldade em resolver a crise fundamental de confiança. Para o PumpFun, reconstruir o consenso da comunidade é muito mais importante do que buscar a escala de financiamento.

O caminho de transformação da PumpFun

O PumpFun pode definitivamente superar as limitações das moedas meme e se transformar em uma plataforma de emissão de ativos mais ampla. Como a plataforma líder que atualmente detém 95% da participação de mercado, suas vantagens são óbvias: reservas de capital abundantes, uma interface popular e uma base de usuários móveis em constante crescimento.

A direção da transformação pode focar na construção de infraestrutura de mercado de capital genérico:

• Expandir categorias de ativos, introduzir novos tipos de ativos como tokens do mercado de capitais da internet
• Estabelecer um mecanismo rigoroso de seleção de ativos, diferenciando-se do estado desordenado atual.
• Desenvolver funcionalidades complementares, como períodos de bloqueio para fundadores, ferramentas de captação de recursos em conformidade, etc.

Esta transformação toca na contradição fundamental do campo das criptomoedas: como estabelecer limites razoáveis em um sistema sem permissão? A situação atual da PumpFun suscitou uma profunda discussão sobre "o que deve ser construído na blockchain" - devemos continuar a apoiar ferramentas puramente especulativas ou devemos mudar para plataformas que criam valor real?

Controvérsia de Avaliação e Desafios Futuros

Analisando a questão da avaliação do ICO do PumpFun do ponto de vista do investimento, a lógica de precificação correspondente a uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma taxa de vendas de 8 vezes merece ser discutida. Embora a recente performance de receita de 45 milhões de dólares em 30 dias da plataforma (5 bilhões de dólares anualizados) pareça sustentar essa avaliação, a especificidade do mercado de moedas meme torna essa extrapolação linear fundamentalmente defeituosa.

O caso do Trump meme coin prova que o volume de transações desse tipo de ativo depende fortemente do efeito ocasional de celebridades, e o mercado claramente tem dificuldade em continuar a criar eventos mais impactantes. Mesmo que o volume de transações atual se mantenha em níveis relativamente altos, a sustentabilidade desse padrão de crescimento é questionável.

A questão mais profunda é que a plataforma ainda não demonstrou a capacidade de superar as características cíclicas das moedas meme, e a expectativa de crescimento implícita em uma relação preço/vendas de 8 vezes pode já ter esgotado o potencial futuro. Se a PumpFun não conseguir construir um novo motor de crescimento que vá além da emissão de moedas por celebridades, a avaliação atual poderá enfrentar um teste severo.

Conclusão

O ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun é, sem dúvida, um evento emblemático no campo das criptomoedas. Como um dos produtos com mais recursos financeiros e uma base de usuários mais ampla, cada movimento da PumpFun pode ter um impacto profundo na Solana e até mesmo em todo o ecossistema da indústria. Independentemente do resultado final, este é um ponto de viragem que merece atenção, pois testará a capacidade de inovação e a visão estratégica da PumpFun, além de avaliar a maturidade e a inclusão de todo o mercado de criptomoedas.