ReStaking( e relatório de análise profunda do ETF de ativos virtuais de Hong Kong

Resumo

) Re-stake:

Desde que a cadeia de sinal do Ethereum baseada em POS foi lançada em 1 de dezembro de 2020, a pista de staking do Ethereum foi oficialmente iniciada. Até agora, o staking do Ethereum passou por seis fases de desenvolvimento, que são:Staking nativo → Staking como serviço → Staking conjunto → Staking líquido → Staking descentralizado → Re-staking. De acordo com a "divisão de trabalho" nessa pista, podem-se distinguir aproximadamente dois papéis no staking do Ethereum: os validadores que investem e os operadores que trabalham.

Os tokens de staking líquido ### LST ( permitem que os detentores de Ethereum realizem staking em múltiplos protocolos DeFi para obter retornos. Embora esse mecanismo possa aumentar a flexibilidade dos investimentos e os retornos potenciais, também traz maior complexidade e risco. Uma vez que os LST são bloqueados em um protocolo de staking específico, eles não podem ser usados para negociação ou como colateral para outras operações DeFi. Para resolver esse problema de liquidez, os tokens de re-staking líquido ) LRT ( foram criados.

O LRT desbloqueou a liquidez do LST através do processo de nova stake, e aumentou os potenciais benefícios através da introdução de um mecanismo de alavancagem. Além disso, os utilizadores podem optar por utilizar um protocolo específico de nova stake de liquidez, em vez de depositar diretamente o LST, mantendo assim maior flexibilidade.

A implementação do stake adicional não só requer um alto nível de especialização técnica, mas também deve considerar a segurança dos fundos, a transparência das operações e a estabilidade do sistema. Através desses meios técnicos, o stake adicional pode aumentar a eficiência da utilização de capital, ao mesmo tempo que contribui para a segurança e descentralização da rede blockchain.

) As autoridades regulatórias têm uma postura cautelosa em relação às atividades de stake de criptomoedas:

Atualmente, a stake de criptomoedas enfrenta múltiplos desafios regulatórios. Primeiro, devido à diferença na posição legal dos ativos criptográficos entre os países, os órgãos reguladores têm dificuldade em aplicar diretamente as regulamentações financeiras existentes às atividades de stake, aumentando os riscos em termos de legalidade, tributação e conformidade. Em segundo lugar, a questão da proteção do investidor é significativa, pois a stake de criptomoedas envolve altos riscos, e os investidores comuns podem sofrer perdas significativas devido à falta de conhecimento especializado; além disso, a alta volatilidade do mercado pode fazer com que o capital dos investidores evapore rapidamente, sendo necessário fornecer advertências de riscos e medidas de proteção adequadas. Além disso, as atividades de stake podem ser utilizadas para lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, sendo que o anonimato das criptomoedas dificulta o rastreamento de fundos, obstaculizando os esforços de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. O mecanismo de stake também pode afetar a relação de oferta e demanda dos ativos criptográficos, levando à manipulação de preços de mercado e prejudicando a equidade e a integridade do mercado. Por fim, a stake depende de processos tecnológicos e operacionais complexos; as falhas ou vulnerabilidades em contratos inteligentes podem resultar em perdas financeiras ou transações incorretas, sendo necessário que os órgãos reguladores garantam que as plataformas de stake adotem medidas técnicas adequadas para assegurar a segurança e a confiabilidade do sistema.

Comparação do ETF de Bitcoin de Hong Kong com os EUA:

Os ETFs de Bitcoin nos EUA e em Hong Kong apresentam diferenças significativas em termos de ambiente regulatório, ativos de investimento, participantes do mercado e procedimentos de emissão.

Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos incluem ETFs de Bitcoin à vista e ETFs de Bitcoin futuros. Os ETFs à vista guardam os ativos de Bitcoin através de instituições de custódia, enquanto os ETFs futuros mantêm posições através de contratos de futuros; a regulamentação é rigorosa, atraindo principalmente investidores institucionais e investidores profissionais.

O ETF de Bitcoin em Hong Kong é principalmente um ETF de Bitcoin à vista, que utiliza instituições de custódia regulamentadas para guardar os ativos de Bitcoin, apoiando a subscrição física e a subscrição em dinheiro; ao mesmo tempo, o ambiente regulatório é relativamente flexível, atraindo não apenas investidores institucionais, mas também investidores individuais de alto patrimônio líquido, tornando os participantes do mercado mais diversificados.

Introdução ao stake de Ethereum

Desde que a cadeia de sinalização da Ethereum baseada em POS foi lançada em 1 de dezembro de 2020, foi oficialmente iniciada a pista de staking da Ethereum, e em 15 de setembro de 2022, a atualização de Paris foi concluída, fundindo a cadeia de sinalização com a cadeia principal e dando início à era PoS da Ethereum.

Mesmo que a transição de PoW para PoS não signifique que não é necessário "trabalhar" para executar um nó, apenas significa que o trabalho anterior não exigia licença de acesso, agora é necessário primeiro investir dinheiro para "comprar" a qualificação para operar um nó. O stake requer que você deposite 32 ETH para iniciar um validador, tendo a qualificação para participar do consenso da rede.

Portanto, pode-se aproximadamente dividir o stake de Ethereum em dois papéis: o validador que investe e o operador que trabalha.

Seis fases de desenvolvimento do stake em Ethereum

Staking nativo→Staking como serviço→Staking conjunto→Staking líquido→Staking descentralizado→Re-staking

Staking nativo: Pagar do próprio bolso, operar o nó por conta própria, responsável por toda a manutenção e custos de hardware e software do cliente.

• Benefícios:

1. Mais seguro e descentralizado para a rede Ethereum.

2. Ganhe 100% de rendimento de stake, sem intermediários.

• Desvantagens:

1. Barreira técnica, é necessário entender a tecnologia para instalar e executar o cliente por conta própria.

2.Limiar de hardware, é necessário ter um computador com um bom desempenho, pelo menos 10MB de rede.

3. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

4. Questões de penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede que causem instabilidade nos nós, o stake poderá ser confiscado.

5. Questões de risco, é necessário gerir a segurança das chaves privadas e das frases de recuperação por conta própria, bem como atualizar os nós periodicamente.

stake como serviço: basta investir dinheiro para se tornar um validador, enquanto um terceiro fica responsável por executar o trabalho do nó.

• Vantagens: Elimina a barreira técnica, apenas gasta dinheiro sem esforço.

• Desvantagens:

1. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

2. Questões de confisco, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar as chaves privadas e as frases de recuperação.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralizado, representa uma ameaça à segurança do Ethereum.

Stake coletivo: Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de validador, sendo que um terceiro é responsável por executar o trabalho de nó, o que é semelhante à natureza de um pool de mineração. Assim, os rendimentos obtidos pelos nós operacionais também são distribuídos de acordo com a proporção de capital em stake de cada um.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investe dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

• Desvantagens:

1.Embora o limite de investimento tenha diminuído, os fundos ainda estão bloqueados em stake, limitando a liquidez.

2. Questão da penalização: se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será confiscado, enquanto o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar as chaves privadas e as frases de recuperação a terceiros.

4. Ceder um pouco de lucro a um terceiro.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

O desenvolvimento do staking de Ethereum chegou a este ponto, já resolveu basicamente os três principais problemas de tecnologia, hardware e financiamento, parecendo estar próximo da saturação. Mas, na realidade, há um grande problema que ainda não foi resolvido, que é o problema da liquidez. Porque, essencialmente, qualquer que seja o método de staking mencionado acima, ocupa os fundos dos validadores, e como um nó de Ethereum, a entrada e saída diárias precisam de fila, portanto não é possível ter acesso imediato aos fundos, especialmente no staking conjunto. Assim, isso equivale a bloquear a liquidez dos validadores.

Profundidade de staking ### LST (: Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de validador, com terceiros responsáveis pela execução dos nós, e a plataforma irá fornecer stETH para liberar a liquidez na proporção de 1:1, representando os projetos Lido, SSV, Puffer.

• Vantagens:

1. Elimina a barreira técnica, basta investir dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Não é necessário ter liquidez bloqueada, aumentando a taxa de utilização dos fundos.

• Desvantagens:

1. Problemas de confisco, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

2. Problemas de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação.

3. Ceder um pouco de lucro a um terceiro.

4. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum. ) O problema da centralização pode facilmente trazer insegurança e ansiedade para toda a indústria, portanto, resolver o problema da centralização tornou-se a próxima direção na pista de stake (.

Staking descentralizado: Acesso sem permissão para operadores de terceiros através de tecnologias como DVT e assinaturas remotas.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investe dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Não é necessário bloquear a liquidez, aumentando a utilização de capital.

4. Aumentar o grau de descentralização dos operadores, reduzir o risco de confisco do depósito dos usuários, aumentar a segurança do Ethereum.

• Desvantagens: ceder um pouco de lucro a terceiros.

) Introdução à nova stake

O conceito de re-stake desenvolveu-se gradualmente com a popularização do mecanismo de prova de participação PoS###. No sistema PoS, os fundos em stake são utilizados para a segurança da rede e para alcançar o consenso; em comparação com a prova de trabalho PoW( tradicional, o PoS enfatiza mais o bloqueio de capital do que a capacidade computacional. Com a ascensão do DeFi, a demanda por eficiência de capital no mercado tem aumentado, resultando na necessidade de re-stake.

O objetivo do stake é permitir que os usuários coloquem um certo capital como margem e se tornem nós, para manter a segurança de um determinado projeto, assim ganhando lucros. Se o nó agir de forma maliciosa, a margem será confiscada. Portanto, não são apenas as cadeias POS que precisam de stake para garantir a segurança; pontes entre cadeias, oráculos, DA, ZKP, entre outros, também precisam de stake para garantir a segurança dos participantes, e o termo técnico é chamado de AVS (Serviço de Validação Ativa).

Para os desenvolvedores do projeto, o objetivo do stake ) é garantir a segurança, enquanto para os usuários, o objetivo do stake é gerar rendimento. Assim, há uma relação de 1:1 entre os fundos e o projeto, ou seja, cada novo projeto que é lançado precisa começar do zero e encontrar maneiras de fazer com que os usuários gastem dinheiro real para realizar o stake e garantir a segurança. No entanto, o dinheiro nas mãos dos usuários é limitado, e os desenvolvedores do projeto precisam competir pelo capital de stake limitado disponível no mercado, enquanto os usuários também só podem alocar seus fundos limitados em projetos limitados para obter retornos limitados.

O ReStaking( é essencialmente a criação de um pool de staking compartilhado, permitindo que um único fundo garanta a segurança de múltiplos projetos, alcançando o efeito de um peixe, várias refeições, transformando a relação de 1:1 entre fundos e projetos em uma relação de 1:N, proporcionando aos usuários retornos excessivos e aliviando a pressão sobre os projetos em busca de capital de staking. Por exemplo, as pessoas agora escolhem fazer staking em Ethereum, totalizando 30 milhões, e o Ethereum já possui uma segurança forte, mas outros projetos ainda precisam estabelecer seu próprio AVS, então é possível encontrar maneiras para que outras aplicações também possam herdar e compartilhar a segurança do Ethereum.

( A técnica de re-stake

Ao discutir os princípios da tecnologia de re-stake, precisamos entender como ela é implementada na rede blockchain. A tecnologia de re-stake é baseada em sistemas de contratos inteligentes, que podem programar e gerenciar o estado e as permissões dos ativos em stake. Em termos técnicos, o re-stake envolve vários componentes-chave:

- Mecanismo de Prova de Stake)Staking Proof Mechanism(

Este é um mecanismo que valida que os usuários já fizeram stake de ativos, geralmente através de um método tokenizado, como a criação de um token que corresponde ao ativo original ), como stETH(. O mecanismo de prova de stake fornece um ponto de partida para todo o processo de re-stake, garantindo que o estado do stake dos ativos dos usuários possa ser verificado e rastreado na blockchain através da prova de stake tokenizada.

- Profundidade de Interoperabilidade entre Protocolos)Interoperabilidade entre Protocolos###

A nova stake requer a circulação de ativos de stake entre diferentes protocolos e plataformas, o que necessita de um forte suporte à interoperabilidade, para garantir que os ativos possam ser movidos de forma segura e eficaz entre os diversos sistemas. A interoperabilidade entre protocolos assegura que os ativos de stake possam circular livremente entre diferentes protocolos de blockchain. Este aspecto é crucial para a realização da nova stake de ativos entre vários projetos, dependendo de um forte suporte técnico para garantir a segurança e eficiência da transferência de ativos.

- Extensão do Algoritmo de Consenso(Consensus Algorithm Extension)

No sistema POS, a re-stake pode exigir a modificação ou expansão dos algoritmos de consenso existentes para suportar novos mecanismos de stake e verificação. A expansão do algoritmo de consenso fornece a segurança de rede necessária para a re-stake. Ao ajustar ou expandir os algoritmos de consenso existentes, é possível apoiar novos comportamentos de stake e re-stake, mantendo ao mesmo tempo a descentralização e a segurança da rede.

- Governança em cadeia e execução automatizada(On-chain Governance and Automated Execution)

Os contratos inteligentes também permitem a governança em cadeia, ou seja, a execução automática dos termos do contrato através de código, gerindo várias condições e regras durante o processo de re-stake. A governança em cadeia e a execução automatizada são geridas automaticamente através de contratos inteligentes.