Visão geral dos temas quentes do mercado macroeconômico recente

Tendências de fundo macroeconômico melhorando

A inflação apresenta uma tendência de arrefecimento generalizado, com uma queda acentuada nos últimos dois meses. O CPI dos EUA em junho teve uma variação negativa pela primeira vez em quatro anos, e a taxa de crescimento da inflação subjacente atingiu o menor nível em mais de três anos. De acordo com as previsões, a inflação continuará a diminuir nos próximos dois anos. A inflação relacionada à habitação está a desacelerar rapidamente.

O mercado de trabalho apresentou uma ligeira desaceleração, mas, no geral, continua a manter um equilíbrio relativamente estável. A média móvel de 4 semanas das solicitações iniciais de subsídio de desemprego aumentou cerca de 10% desde abril.

O índice de surpresa econômica tem estado em um vale nos últimos dois meses, indicando que os dados econômicos estão frequentemente abaixo das expectativas. O índice de condições financeiras mostra um relaxamento contínuo, sendo o mais amplo desde o final de 2022.

Estes fatores criaram um ambiente favorável para o mercado de ativos de risco. As preocupações com a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas, com a inflação nas commodities a diminuir significativamente, embora a inflação no setor de serviços ainda esteja acima da meta do banco central.

Com a desvalorização do dólar e o início do corte de taxas pelo Federal Reserve, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se, especialmente no contexto de um pouso suave da economia.

A temporada de lucros das empresas enfrenta desafios

O foco do mercado atualmente está na temporada de resultados do segundo trimestre que já começou. O mercado é otimista em relação às expectativas de lucros para este trimestre, mas pode haver dificuldades para alcançar o nível de surpresas anteriores.

Wall Street espera que os lucros do S&P 500 no segundo trimestre cresçam 8,9% em relação ao ano anterior, acima dos 5,9% do trimestre anterior. Esta expectativa foi reduzida de 9,1% no final de março.

Com base na reação do mercado no primeiro trimestre, o aumento trazido por boas notícias não é tão pronunciado quanto a queda provocada por más notícias. A média de aumento no preço das ações das empresas com EPS acima das expectativas é ligeiramente inferior à média dos últimos cinco anos, enquanto a queda no preço das ações das empresas com EPS abaixo das expectativas é ligeiramente superior à média dos últimos cinco anos.

O mercado está cada vez mais cético quanto à rentabilidade da IA. Com as grandes empresas de tecnologia saindo do fundo do poço de desempenho de 2022, a probabilidade de a maioria das empresas manter uma força após os relatórios financeiros diminuiu, exceto para algumas empresas de hardware.

A confissão da Boeing e o impacto no mercado

A Boeing concordou em se declarar culpada por dois acidentes com o 737 Max e enfrentará uma multa de até 487,2 milhões de dólares. A empresa deve pagar uma segunda multa criminal de 244 milhões de dólares e investir pelo menos 455 milhões de dólares em conformidade e segurança.

Do ponto de vista do investimento, isso representa que os fatores negativos da Boeing já foram totalmente considerados, o que é favorável à recuperação da avaliação. Esta situação é semelhante ao grande aumento no preço do token após a multa de confissão de uma plataforma de criptomoedas em novembro de 2023.

Expectativa das eleições americanas sobre o impacto no mercado

O mercado de derivados tem expectativas bastante pessimistas em relação ao atual presidente. A probabilidade do candidato republicano vencer nas previsões de mercado subiu de 40%-50% no início do ano para cerca de 60%. A probabilidade de os republicanos ganharem tanto a Câmara dos Representantes quanto o Senado e a presidência aumentou para cerca de 50%.

Os pontos de atenção dos investidores estão a mudar do crescimento económico e da política monetária para a política. O foco está em potenciais tarifas, políticas fiscais internas e mudanças regulatórias.

Se o candidato do Partido Republicano for eleito, espera-se que isso beneficie as empresas focadas no mercado interno e prejudique aquelas com negócios internacionais. As tarifas podem levar a uma leve desaceleração no crescimento do PIB, enquanto aumentam a inflação.

O mercado parece subestimar a incerteza das eleições nos Estados Unidos. O investimento em equipamentos empresariais estagnou, e as empresas podem estar adiando projetos devido a preocupações com mudanças nas políticas do novo governo.

Uma grande vitória do Partido Republicano pode levar à extensão das políticas de redução de impostos e ao aumento dos gastos públicos, o que pode constituir um benefício direto para o mercado de ações.

O impacto da economia chinesa na inflação global

A China está atualmente em um estado de deflação, sendo o maior exportador de mercadorias do mundo, está exportando deflação. Este efeito contribuiu para uma queda de aproximadamente 0,5 pontos percentuais na taxa de inflação dos bens essenciais, reduzindo a inflação central na Europa e nos Estados Unidos em cerca de 0,1 pontos percentuais.

A China detém uma quota de mercado significativa em vários produtos de exportação chave, incluindo a manufatura tradicional e o setor de alta tecnologia. No entanto, o modelo de crescimento econômico impulsionado por investimentos da China levou a uma sobrecapacidade, especialmente em setores intensivos em capital.

O nível de despesas de capital da China é superior em quase 10 pontos percentuais ao de outras principais economias. Essa alocação ineficiente de recursos pode, a longo prazo, prejudicar o potencial de crescimento econômico geral.

Espera-se que o PPI da China só termine a deflação no segundo semestre de 2025. Isso exercerá pressão descendente sobre o CPI coreano dos EUA, e espera-se que essa tendência continue no futuro.

Dinâmicas do Mercado de Criptomoedas

O retorno de risco do Bitcoin este ano é significativamente inferior ao das ações norte-americanas, algo que não é comum na história. A principal razão é a queda acentuada inesperada no último mês.

No campo da tokenização de ativos físicos (RWA), um produto de títulos do governo tokenizados lançado por uma grande empresa de gestão de ativos alcançou um tamanho de 502,8 milhões de dólares em menos de quatro meses.

Ao mesmo tempo, uma importante plataforma de empréstimos descentralizada planeja investir sua reserva de 1 bilhão de dólares em produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados. Isso pode gerar uma receita adicional de 40 a 50 milhões de dólares por ano, representando quase metade da receita atual.

Sentimento do mercado e fluxo de capital

A proporção de vendedores a descoberto no mercado acionário americano subiu ligeiramente em junho, aproximando-se do nível mais alto em 4 anos, mas o nível geral ainda é baixo.

Uma análise das posições de CTA em diferentes índices por um banco de investimento mostra que a posição no S&P 500 é alta, no índice Nasdaq 100 é moderadamente alta e no índice Russell 2000 é bastante neutra.

No mercado de ações A da China, os fundos norte-sul compraram líquidamente 15,9 bilhões de yuan esta semana, alcançando o nível mais alto em 11 semanas e revertendo a tendência de vendas líquidas que durou quatro semanas.