A evolução da moeda na era digital: Reflexões sobre o Bitcoin e a âncora de valor do futuro

A moeda é uma das invenções mais profundas e consensuais do progresso da civilização humana. Desde a troca de bens até a moeda metálica, desde o padrão ouro até a moeda fiduciária soberana, a evolução da moeda sempre acompanhou mudanças nos mecanismos de confiança, na eficiência das transações e nas estruturas de poder. Atualmente, o sistema monetário global enfrenta desafios sem precedentes: emissão excessiva de moeda, crise de confiança, deterioração da dívida soberana e os choques geoeconômicos provocados pela hegemonia do dólar.

A emergência do Bitcoin e seu impacto crescente nos levam a repensar: qual é a essência da moeda? Em que forma existirá o "âncora de valor" do futuro? O Bitcoin, como o primeiro sistema monetário "de baixo para cima" impulsionado espontaneamente pelos usuários na história da humanidade, está desafiando o paradigma milenar da emissão monetária dominada pelo Estado. Este artigo revisará a evolução histórica dos âncoras monetários, analisará as dificuldades do sistema de reservas de ouro atual, explorará as inovações e limitações econômicas do Bitcoin, refletirá sobre a possibilidade do Bitcoin como âncora de valor no futuro e vislumbrará os diversos caminhos de evolução do sistema monetário global.

I. Evolução histórica dos âncoras de moeda

1. A troca de bens e o surgimento da moeda mercantil

As atividades econômicas mais antigas da humanidade dependiam principalmente do modelo de "escambo", onde ambas as partes da transação precisavam ter exatamente os itens que a outra parte desejava. Essa "coincidência de dupla demanda" limitou enormemente o desenvolvimento da produção e da circulação. Para resolver esse problema, bens de valor amplamente aceito (como conchas, sal, gado, etc.) gradualmente se tornaram "moeda mercadoria", estabelecendo a base para as moedas de metais preciosos que viriam a seguir.

2. Padrão-ouro e sistema de liquidação global

Ao entrar na sociedade civilizada, o ouro e a prata, devido à sua escassez, facilidade de divisão e dificuldade de adulteração, tornaram-se os equivalentes gerais mais representativos. Os antigos impérios usavam a moeda metálica como símbolo do poder estatal e da riqueza social.

No século XIX, o padrão-ouro foi estabelecido globalmente, vinculando as moedas dos países ao ouro e padronizando o comércio e os pagamentos internacionais. A Inglaterra formalizou o padrão-ouro em 1816, e outras grandes economias seguiram gradualmente. A principal vantagem deste sistema é que o "âncora" da moeda é claro e os custos de confiança entre países são baixos, mas também resultou na limitação do fornecimento de moeda pela quantidade de ouro disponível, dificultando o apoio à expansão da economia industrial e global.

3. A ascensão da moeda fiduciária e do crédito soberano

No primeiro metade do século XX, as duas guerras mundiais impactaram profundamente o sistema do padrão-ouro. Em 1944, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, ligando o dólar ao ouro, enquanto outras principais moedas foram atreladas ao dólar, formando o "padrão dólar". Em 1971, o governo Nixon anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, e as moedas soberanas globais entraram oficialmente na era das moedas fiduciárias, emitindo moeda com base na própria credibilidade do país, e regulando a economia através da expansão da dívida e políticas monetárias.

As moedas fiduciárias trouxeram grande flexibilidade e espaço para crescimento econômico, mas também semearam os riscos de crise de confiança, hiperinflação e emissão excessiva de moeda. Os países do terceiro mundo frequentemente caem em crises monetárias, e mesmo as economias emergentes estão lutando em meio a crises de dívida e turbulências cambiais.

Dois, as dificuldades reais do sistema de reservas de ouro

1. A concentração e a opacidade das reservas de ouro

Embora o padrão-ouro tenha se tornado história, o ouro continua a ser um importante ativo de reserva nos balanços dos bancos centrais de vários países. Atualmente, cerca de um terço das reservas oficiais de ouro do mundo está armazenado nos cofres do Federal Reserve Bank de Nova Iorque. Este arranjo é resultado da confiança no sistema financeiro internacional na economia e segurança militar dos Estados Unidos após a Segunda Guerra Mundial, mas também trouxe problemas significativos de concentração e falta de transparência.

Por exemplo, a Alemanha anunciou que iria repatriar parte das suas reservas de ouro dos Estados Unidos, sendo uma das razões a desconfiança em relação às contas do cofre americano e a falha em realizar auditorias físicas durante um longo período. É difícil para o exterior verificar se as contas do cofre correspondem realmente às reservas de ouro. Além disso, a proliferação de produtos derivados como o "ouro papel" também enfraqueceu ainda mais a relação entre o "ouro contábil" e o ouro físico.

2. A propriedade não M0 do ouro

Na sociedade moderna, o ouro já não possui as características de moeda em circulação diária (M0). Pessoas e empresas não podem liquidar transações diárias diretamente com ouro, e é mesmo difícil manter e transferir ouro físico diretamente. A principal função do ouro é mais como um meio de liquidação entre estados soberanos, reserva de ativos de grande volume e instrumento de proteção no mercado financeiro.

As liquidações de ouro entre países geralmente envolvem processos de liquidação complexos, longos atrasos de tempo e altos custos de segurança. Além disso, a transparência nas transações de ouro entre bancos centrais é extremamente baixa, e a verificação das contas depende da confiança em instituições centralizadas. Isso faz com que o papel do ouro como "âncora de valor" global se torne cada vez mais simbólico, em vez de ter um valor de circulação real.

Três, a inovação econômica do Bitcoin e suas limitações na realidade

1. O «anclagem algorítmica» do Bitcoin e as propriedades monetárias

Desde o seu nascimento em 2009, as características de quantidade fixa, descentralização e transparência verificável do Bitcoin suscitaram uma nova onda de reflexão global sobre o "ouro digital". As regras de fornecimento do Bitcoin estão escritas em algoritmos, e o limite máximo de 21 milhões de moedas não pode ser alterado por ninguém. Essa escassez "ancorada em algoritmos" é semelhante à escassez física do ouro, mas é ainda mais completa e transparente na era da internet global.

Todas as transações de Bitcoin são registadas na blockchain, e qualquer pessoa em todo o mundo pode verificar publicamente o livro-razão, sem depender de nenhuma instituição centralizada. Esta propriedade, em teoria, reduz significativamente o risco de "desvio entre o que está no livro e o que existe fisicamente" e aumenta consideravelmente a eficiência e a transparência da liquidação.

2. O caminho de difusão "de baixo para cima" do Bitcoin

Bitcoin e moedas tradicionais têm uma diferença fundamental: as moedas tradicionais são emitidas e promovidas de forma "top-down" pelo poder estatal, enquanto o Bitcoin é adotado espontaneamente pelos usuários de forma "bottom-up" e se espalha gradualmente para empresas, instituições financeiras e até mesmo países soberanos.

• O usuário em primeiro lugar, as instituições depois: Bitcoin foi inicialmente adotado de forma espontânea por um grupo de entusiastas de tecnologia de criptografia e liberais. Com o aumento do efeito de rede, a valorização dos preços e a expansão dos casos de uso, um número crescente de indivíduos, empresas e até instituições financeiras começou a deter ativos de Bitcoin.

• Adaptação passiva dos países: alguns países estabeleceram o Bitcoin como moeda legal, enquanto outros aprovaram produtos financeiros relacionados ao Bitcoin, permitindo que instituições e o público em geral participem do mercado de Bitcoin através de canais de conformidade. A base de usuários e a aceitação do mercado do Bitcoin impulsionaram os países soberanos a abraçar passivamente esta nova forma de moeda.

• Expansão sem fronteiras global: o efeito de rede do Bitcoin ultrapassou as fronteiras soberanas, tanto em países desenvolvidos quanto em mercados emergentes, com uma grande quantidade de usuários adotando espontaneamente o Bitcoin em suas vidas diárias, reservas de ativos e transferências transfronteiriças.

Esta mudança histórica indica que a capacidade do Bitcoin de se tornar uma moeda global já não depende completamente da "aprovação" de países ou instituições, mas sim da existência de um número suficiente de usuários e consenso de mercado.

3. Limitações e Críticas da Realidade

Embora o Bitcoin tenha uma natureza revolucionária em termos teóricos e tecnológicos, ainda existem muitas limitações em sua aplicação prática:

• Alta volatilidade de preços: o preço do Bitcoin é facilmente afetado por emoções de mercado, notícias políticas e choques de liquidez, com amplitude de flutuação a curto prazo muito superior à das moedas soberanas.

• Baixa eficiência de transações e alto consumo de energia: a blockchain do Bitcoin processa um número limitado de transações por segundo, o tempo de confirmação é longo e o mecanismo de prova de trabalho consome uma quantidade significativa de energia.

• Risco de resistência soberana e regulação: alguns países adotam uma postura negativa ou até repressiva em relação ao Bitcoin, resultando em uma fragmentação do mercado global.

• Distribuição desigual de riqueza e barreiras tecnológicas: os primeiros usuários de Bitcoin e poucos grandes detentores controlam uma grande quantidade de Bitcoin, resultando em uma concentração elevada de riqueza. Além disso, a participação de usuários comuns requer um certo nível técnico, tornando-os suscetíveis a fraudes e riscos como a perda de chaves privadas.

Quatro, as semelhanças e diferenças entre Bitcoin e ouro: um experimento mental sobre o âncora de valor do futuro

1. A transição histórica da eficiência e transparência das transações

Na era em que o ouro é visto como âncora de valor, as transações internacionais de grandes quantidades de ouro frequentemente exigem o uso de aviões, barcos, veículos blindados, entre outros, para a transferência física, o que não só leva dias ou até semanas, mas também implica altos custos de transporte e seguro. Por exemplo, o banco central da Alemanha anunciou que iria repatriar as reservas de ouro do exterior, e todo o plano levou vários anos para ser concluído.

Mais importante ainda, o sistema global de reservas de ouro enfrenta sérios problemas de opacidade contábil e dificuldade de verificação. A propriedade, o local de armazenamento e o estado real das reservas de ouro muitas vezes dependem apenas das declarações unilaterais de instituições centralizadas. Sob esse sistema, o custo de confiança entre os países é extremamente alto, e a robustez do sistema financeiro internacional é restringida.

O Bitcoin enfrenta esses problemas de uma maneira completamente diferente. A propriedade e a transferência do Bitcoin são registradas na cadeia ao longo de todo o processo, e qualquer pessoa, em qualquer parte do mundo, pode verificar isso em tempo real e de forma pública. Seja indivíduo, empresa ou país, desde que possua a chave privada, pode alocar fundos a qualquer momento, sem necessidade de transferência física e sem intermediários. O tempo de chegada global é de apenas algumas dezenas de minutos. Essa transparência e verificabilidade sem precedentes conferem ao Bitcoin uma eficiência e uma base de confiança em grandes liquidações e ancoragem de valor que o ouro não consegue igualar.

2. A concepção de "camadas de papel" do âncora de valor

Embora o Bitcoin supere o ouro em termos de transparência e eficiência de transferência, ele ainda enfrenta várias limitações em pagamentos diários e em transações de pequeno montante - problemas como velocidade de transação, taxas, e volatilidade de preços dificultam que se torne "dinheiro" ou M0 na realidade.

No entanto, referindo-se à teoria de estratificação monetária como M0/M1/M2, pode-se imaginar que o futuro sistema monetário terá a seguinte estrutura:

• Bitcoin e outros "ativos de ancoragem" como armazenamento de valor e ferramentas de liquidação em grande escala a nível M1+, semelhantes à posição do ouro nos ativos do banco central, mas mais transparentes e mais fáceis de liquidar.

• Moedas estáveis baseadas em Bitcoin, redes de segunda camada, moedas digitais soberanas, etc., assumem funções de pagamentos diários, micropagamentos e liquidações no varejo. Essas "submoedas" ancoram o Bitcoin ou são emitidas com sua garantia, alcançando a unificação da eficiência de circulação e da estabilidade de valor.

• Bitcoin se tornou o "bem geral equivalente" e "unidade de medida" dos recursos sociais, amplamente reconhecido pelo mercado global, mas não é utilizado diretamente para consumo diário, sendo, assim como o ouro, uma "âncora" do sistema econômico.

Esta estrutura em camadas pode aproveitar a escassez e a transparência do Bitcoin como um "âncora de valor" global, ao mesmo tempo que utiliza inovações tecnológicas para satisfazer a conveniência e a necessidade de baixo custo nos pagamentos diários.

V. Possível evolução do sistema monetário futuro e reflexão crítica

1. Estrutura monetária de múltiplos níveis e múltiplos papéis

O sistema monetário do futuro provavelmente não será mais dominado por uma única moeda soberana, mas sim uma coexistência de três camadas: "âncora de valor - meio de pagamento - moeda local", com cooperação e concorrência ocorrendo em paralelo:

• Ancoragem de valor: Bitcoin (ou ativos digitais semelhantes) como um ativo de reserva global descentralizado, assume o papel de «moeda de alto nível» em liquidações transnacionais, reservas de bancos centrais, e proteção de valor.

• Meio de pagamento: stablecoins, moedas digitais soberanas, rede Lightning, etc., ancoradas em Bitcoin ou moeda soberana, para realizar circulação, pagamentos e precificação diários.

• Moeda local: As moedas locais de cada país continuam a desempenhar funções de regulação e gestão da economia local, alcançando objetivos de impostos, bem-estar social e políticas económicas.

Neste tipo de estrutura em múltiplas camadas, as três grandes funções da moeda (meio de troca, medida de valor, reserva de valor) serão mais claramente divididas entre diferentes moedas e níveis, e a dispersão de riscos e a capacidade de inovação da economia global também aumentarão.

2. Novo mecanismo de confiança e riscos potenciais

Mas esse novo sistema não está isento de riscos. A algoritmia e o consenso da rede podem realmente substituir a soberania nacional e a confiança das instituições centrais? As características de descentralização do Bitcoin poderão ser corroídas por oligopólios de poder computacional, falhas na governança do protocolo ou avanços tecnológicos? As divergências regulatórias, conflitos de políticas e eventos de "cisne negro" em todo o mundo podem se tornar fatores de instabilidade para o futuro sistema monetário.

Além disso, os Estados soberanos, para proteger os seus interesses, podem restringir a expansão do Bitcoin através de regulamentação rigorosa, impostos, bloqueios tecnológicos, entre outros meios. Se o Bitcoin conseguirá, no caminho "de baixo para cima", realmente alcançar um consenso global e manter a posição de "ouro digital" a longo prazo, ainda precisa ser testado pelo tempo.

Conclusão e Questões Abertas

Ao revisar a evolução da moeda, desde o escambo até o padrão-ouro e, em seguida, até a moeda fiduciária, cada troca de "âncora de valor" foi acompanhada por profundas mudanças nos mecanismos de confiança e nas formas de organização social. O surgimento do Bitcoin trouxe pela primeira vez a "âncora de valor" dos recursos físicos e do crédito soberano.