Perspectiva do Mercado de Julho: Direção Política VS Baixa Histórica, Haverá Diferenças no Mercado de Verão?

O mercado está numa fase anormalmente calma, com o volume de negócios a cair para o nível mais baixo em 9 meses, e a volatilidade a atingir o nível mais baixo em 21 meses. Esta situação parece indicar que, apesar de alguns eventos importantes poderem ocorrer em julho, o mercado poderá continuar a tendência de desaceleração do crescimento do verão.

A experiência dos últimos quatro anos mostra que sempre há alguns eventos significativos a ocorrer em julho, sejam eles positivos ou negativos. No entanto, os preços tendem a permanecer relativamente estáveis, e os traders parecem preferir desfrutar da vida em vez de prestar atenção ao mercado. Então, será que este ano será diferente?

Perspectivas para Julho: Outro Verão Calmo?

Uma série de eventos importantes está prestes a acontecer. As ações dos formuladores de políticas continuam a influenciar os mercados, distorcendo o sentimento de risco e impulsionando os preços do Bitcoin. Em julho, haverá três potenciais fatores de impacto: o orçamento, a política de tarifas e as políticas relacionadas a criptomoedas.

• Orçamento: No dia 5 de julho, será assinado um novo orçamento. Este projeto de lei é controverso devido à sua natureza expansionista, podendo aumentar o déficit do governo em 3,3 trilhões de dólares. Um orçamento fiscal expansionista geralmente é favorável a ativos escassos como o Bitcoin, mas essa vantagem pode ser ofuscada pelas subsequentes discussões sobre tarifas.

• Questões tarifárias: O período de isenção de tarifas de 90 dias terminará a 9 de julho, e espera-se que mais comentários sejam feitos sobre diferentes países. O impacto das novas tarifas será gradualmente revelado e ajustado ao longo do mês. Revisando a experiência de fevereiro a abril, a incerteza tarifária tende a reprimir o sentimento do mercado, tendo um impacto negativo sobre o Bitcoin.

• Política de criptomoedas: O dia 22 de julho é o prazo final para as mais recentes políticas relacionadas a criptomoedas, momento em que os grupos de trabalho relevantes devem apresentar relatórios, recomendar um quadro legislativo e regulatório, e avaliar as reservas de ativos digitais do governo. Essas reservas foram anteriormente afetadas por uma política chamada "Reserva Estratégica de Bitcoin". Embora todos os prazos dessa política já tenham passado, informações sobre a quantidade atual de bitcoins mantidos pelo governo, planos de compra futuros ou compensação a vítimas ainda não foram divulgadas. Mesmo que não sejam divulgadas mais informações após 22 de julho, decisões e anúncios relacionados a essa política ainda podem ser feitos a qualquer momento.

Estes eventos podem influenciar a tendência do BTC, dependendo de qual fator, a expansão fiscal ou a incerteza comercial, é dominante. Além disso, a redução da liquidez devido ao feriado de 4 de julho pode aumentar a incerteza recente no mercado e tornar os investidores mais cautelosos.

Impacto das políticas em evolução e sentimentos de mercado

As ações dos formuladores de políticas agitam o mercado, isso é um fato inegável. Recentemente, a incerteza global aumentou, levando o mercado (especialmente o mercado de criptomoedas) a se tornar ainda mais letárgico. A partir de indicadores como taxas de financiamento, contratos em aberto, exposição a ETFs alavancados, volume de negociação e inclinação de opções, é difícil imaginar que o Bitcoin esteja a apenas 5% de distância de seu pico histórico. No ambiente atual dominado pela incerteza, a aversão ao risco do mercado se manifesta de maneira bastante moderada através das ferramentas financeiras mencionadas, fazendo com que os preços e a capacidade de suportar riscos estejam em um estado estrutural completamente diferente em comparação com os períodos de alta do passado.

Esta preferência de risco reprimida pode ser interpretada como um sinal positivo para o futuro do Bitcoin. O entusiasmo limitado significa que, se o mercado se recuperar posteriormente, o risco de liquidação também será menor. Atualmente, não há razão para que o mercado passe por uma desleverage em grande escala, e o nível geral de alavancagem ainda está sob controle, o que é mais adequado para continuar a manter o spot e manter a paciência durante este mercado sazonal de baixa.

A história se repete ou é uma quebra de normas?

Ao olhar para o período de 2021 a 2024, julho é o segundo mês menos ativo do ano em termos de volume de negociação, embora os meses de julho dos últimos anos tenham sido repletos de manchetes capazes de abalar o mercado.

• Em julho de 2021, após a proibição da mineração de BTC em um determinado país, o preço do BTC despencou para o ponto mais baixo do ano;
• Em julho de 2022, várias grandes empresas de criptomoedas entraram em processo de falência;
• Embora 2023 tenha sido relativamente calmo, um gigante da gestão de ativos apresentou um pedido de ETF de BTC;
• O ano de 2024 será particularmente tumultuado, no início do mês uma plataforma de negociação começou a distribuir ativos, um governo de um país vendeu Bitcoins, no meio do mês, figuras políticas participaram da conferência BTC, e no final do mês, a situação da eleição presidencial mudou.

Num ambiente sem sinais de superaquecimento do mercado, escolher continuar a manter o spot e ter paciência pode ser uma estratégia mais segura.

Análise Profunda dos Dados de Mercado

desempenho do mercado à vista

As atividades de negociação no mercado à vista enfraqueceram ainda mais nos últimos sete dias, com o volume médio diário de negociação (ADV) a cair 34% em relação à semana anterior, e o volume médio diário nos últimos sete dias a descer para 2,18 mil milhões de dólares, o menor desde 15 de outubro de 2024. Esta atividade fraca é principalmente impulsionada por uma faixa de consolidação estreita e um panorama de notícias relativamente tranquilo.

O volume de negociação à vista de Bitcoin caiu para o nível mais baixo desde setembro de 2024 em junho de 2025, continuando a tendência de negociação geralmente fraca do verão. Dados históricos mostram que de junho a outubro, que representa apenas 43% do ano, contribui com apenas 32% do volume total de negociação anual. Historicamente, julho (representando 6,1% do volume de negociação anual) e setembro (representando 6% do volume de negociação anual) costumam ser os meses mais fracos do ano.

A volatilidade também apresenta um padrão semelhante. A volatilidade de 7 dias caiu para 0,79%, o ponto mais baixo desde 14 de outubro de 2023. Vale a pena notar que, ao longo do último ano, a duração consecutiva mais longa de uma volatilidade de 7 dias tão baixa (abaixo de 1%) foi de apenas dois dias, o que sugere que podem ocorrer mudanças de mercado mais substanciais em um futuro próximo. Dados históricos mostram que, mesmo em contextos como a proibição de mineração em um determinado país em 2021, a falência de empresas de criptomoedas em 2022 e eventos políticos significativos em 2024, a volatilidade média de julho, setembro e outubro continua a ser relativamente baixa.

Apesar da fraqueza nas tendências de preços, o fluxo de capital apresentou-se forte. O ETP (produto negociado em bolsa) de Bitcoin registou uma entrada líquida de 18.877 BTC na última semana, quase completamente atribuída a grandes fluxos de capital de um ETF de spot de um determinado país, estabelecendo o recorde de entrada de capital mais forte em uma única semana desde 28 de maio. No entanto, o forte fluxo de capital contrasta fortemente com os preços estagnados, indicando uma pressão de venda considerável no mercado.

Assim, embora existam vários potenciais fatores de catalisador de mercado em Julho de 2025, de acordo com padrões anteriores, o mercado ainda pode vagar num contexto de baixo volume de negociação e baixa volatilidade, entrando num típico estado de fraqueza de verão.

mercado de derivados

De uma forma geral, a fraca prima dos futuros em uma certa bolsa, os fluxos limitados de capital em ETFs alavancados, bem como a baixa alavancagem e os rendimentos moderados no mercado de contratos perpétuos, indicam que a pressão de mercado impulsionada por alavancagem apresenta riscos limitados a curto prazo.

• Alguma exchange: Os futuros de criptomoedas dessa exchange tiveram um desempenho medíocre na última semana, com os traders evitando novas posições direcionais, apesar da importante data de vencimento dos contratos de junho, o risco geral permanece tranquilo. O prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin continua fraco, pairando em torno de 7-8%, e caiu para 6,5% durante as negociações na manhã de terça-feira, o nível mais baixo em 8 dias.

• ETF alavancado: A atividade do ETF alavancado também foi moderada, com pequenos fluxos de saída de fundos desde quinta-feira passada, indicando que a preferência do mercado por baixo risco ainda se mantém firme. Na última semana, o número de contratos em aberto em uma bolsa diminuiu em 2.105 BTC, principalmente porque os traders mantiveram contratos de junho no valor de 8.960 BTC até o vencimento. Nos últimos dois meses, quando o preço do Bitcoin se manteve acima de 100 mil dólares, seus contratos em aberto têm flutuado em uma faixa estreita de 145 mil a 160 mil BTC.

• Contratos Perpétuos: O mercado de contratos perpétuos também reflete o mesmo sentimento de cautela. A taxa de financiamento anualizada de 7 dias é em média de apenas 2,5%, bem abaixo do nível neutro de 10,95%. Isso indica que o mercado continua a carecer de vontade para estabelecer novas posições longas, levando os preços dos contratos perpétuos a estarem consistentemente abaixo dos preços à vista. O volume de posições dos contratos perpétuos de Bitcoin ainda está muito abaixo do pico de maio, basicamente estagnado em 266.000 Bitcoins, apenas com uma leve recuperação em relação ao ponto baixo da semana passada de 257.000 Bitcoins.

• Mercado de Opções: Ao mesmo tempo, no mercado de opções de Bitcoin, devido à consolidação prolongada dos preços e à redução da atividade de negociação, a demanda por apostas direcionais diminuiu, e a inclinação dos prazos tende a ser neutra. Além disso, a consolidação de longo prazo fez com que a volatilidade implícita fosse comprimida até um novo mínimo anual, e o mercado espera que a tendência do verão continue a avançar lentamente.

A ascensão do mercado de derivativos de criptomoedas

No último ano, a taxa de alavancagem relativa do mercado de altcoins aumentou drasticamente. A relação do volume de contratos perpétuos em relação à capitalização de mercado quase dobrou, passando de 3% em 1 de julho de 2024 para 5,6% hoje, o que indica que as negociações alavancadas em altcoins estão muito mais ativas em comparação com um ano atrás.

O volume nominal não liquidado de um token de grande destaque aumentou 68%, passando de 3,5 milhões para 6,88 milhões. Enquanto isso, o volume nominal não liquidado de outro token de destaque cresceu 115%, de 13,2 milhões para 28,3 milhões. Em comparação, o volume não liquidado do Bitcoin permaneceu praticamente inalterado, passando de 263 mil BTC em 1 de julho de 2024 para 266 mil BTC em 1 de julho de 2025, o que destaca que o foco dos traders está cada vez mais voltado para altcoins.

No entanto, apesar do aumento constante da posse de altcoins,