Revisão do mercado semanal【6.3 - 6.7】: Análise da emissão de moeda Pump.Fun e das novas políticas da Coreia

Esta semana, o mercado de criptomoedas está numa luta de oscilação em busca de direção, predominando as quedas após um breve aumento. No lado positivo, o token do ecossistema de uma plataforma de negociação subiu devido a uma campanha de promoção de liquidez, a conversa telefónica entre Trump e Xi Jinping sugere uma tendência para negociações pacíficas, e a listagem da Circle tem se destacado sob a política de stablecoins; por outro lado, as más notícias concentram-se nas tarifas de aço e na disputa entre Trump e Musk na sexta-feira, enquanto o corte de juros continua a demorar. Este artigo irá focar na emissão de moeda do Pump.Fun, nas políticas de criptomoedas da Coreia do Sul e de Singapura.

Uma, Pump.Fun emitir moeda

Em 4 de junho, fontes informaram que a Pump.Fun planeja realizar uma venda de moeda de 1 bilhão de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares, direcionada a investidores públicos e privados, possivelmente emitindo nos próximos duas semanas. Esta notícia gerou ampla discussão no mercado.

1. Emissão de moeda

• Liquidez de mercado

Em janeiro e fevereiro de 2025, Trump e o presidente argentino Milei emitiram tokens baseados em Solana, atraindo muita atenção e provocando atividades especulativas. Essas duas grandes emissões de meme esgotaram rapidamente a liquidez do mercado. Os dados mostram que quase metade dos compradores desses tokens eram investidores recém-chegados ao ecossistema Solana. Isso levou a uma queda nos preços de outras moedas meme e uma diminuição significativa no TVL da Solana. Esses eventos geraram pânico no mercado, com muitos investidores retirando seus investimentos, resultando em uma queda geral da liquidez.

• A competição na plataforma intensifica-se

Desde a onda de memes do ano passado, o Pump.Fun basicamente monopolizou a pista de memes Solana. No entanto, sua estratégia de "ganhar moeda e vender" e o impacto negativo no ecossistema Solana provocaram o surgimento de concorrentes. Believe e LetsBONK.fun entraram na competição, rapidamente consumindo a quota de mercado do Pump.Fun. Os dados mostram que a quota de mercado do Pump.Fun caiu de 98% para 56,2%, enquanto a LetsBonk detém 29% e a Launchlab 7%.

• O declínio do furor dos memes e a queda abrupta da receita

O volume de transações na Pump.Fun caiu de 118,9 bilhões de dólares em janeiro para 25,1 bilhões de dólares, uma queda de 79%. O número de moedas criadas na plataforma está a diminuir de forma constante, com a receita diária a diminuir drasticamente, mostrando que o interesse por moedas meme especulativas está a desaparecer. A receita da plataforma em maio foi de 46,6 milhões de dólares, uma queda de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares de janeiro.

As principais vantagens do Pump.Fun residem na rápida emissão e negociação instantânea, mas carece de um modelo técnico ou econômico único que proteja a sua posição no mercado. A sua receita depende fortemente da prosperidade global do ecossistema Solana; assim que a liquidez ou a atividade dos usuários no Solana diminuírem, os negócios do Pump.Fun serão diretamente afetados.

2. Análise de Avaliação

A alta avaliação do Pump baseia-se principalmente na sua receita de fluxo de caixa. Desde o seu lançamento em março de 2024, a receita acumulada aproxima-se de 700 milhões de dólares.

Usando o P/S (relação preço/vendas) para medir a avaliação, a relação P/S da Pump.Fun é de 9,1, com base em uma avaliação de 4 mil milhões de dólares e uma receita anualizada de cerca de 440 milhões de dólares.

Em geral:

• P/S < 5 pode indicar que o projeto está subestimado
• P/S 5-20 reflete que o projeto tem uma receita estável e que o mercado tem certas expectativas de crescimento.
• P/S > 20 pode indicar que as expectativas do mercado estão muito altas ou que existe uma bolha especulativa

De um modo geral, a atual avaliação de 4 bilhões apresenta um risco elevado, especialmente se a receita continuar a ser fraca ou se a concorrência continuar a erosionar a quota de mercado. Recomenda-se prestar atenção especial à recuperação da receita, à eficácia da venda de tokens e ao desempenho geral do ecossistema Solana.

Dois, regulamentação de políticas

1. O novo presidente da Coreia do Sul promete promover o desenvolvimento de ETF de criptomoedas e moeda estável em won

O novo presidente da Coreia do Sul, Lee Jae-myung, prometeu:

• Promover a legalização de ETFs de criptomoedas à vista, atrair investidores e facilitar a integração do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul com o global.
• Emitir moeda estável em won sul-coreano, conter a saída de capital, fortalecer a soberania financeira e fornecer aos investidores locais ferramentas de investimento em ativos criptográficos mais estáveis.
• Orientar fundos de pensões nacionais e outras instituições estatais a alocar ativos criptográficos, aumentando a escala do mercado.
• Otimizar a regulação, ajustar políticas para reduzir a carga tributária e as taxas sobre as transações em criptomoedas, atraindo mais participantes do mercado, podendo revisar os altos requisitos de conformidade na Lei de Informação sobre Transações Financeiras Específicas.

2. Cingapura proíbe serviços de criptomoeda estrangeiros sem licença

A Autoridade Monetária de Cingapura ( MAS ) anunciou que os prestadores de serviços de criptomoeda que não obtiverem a licença DTSP devem interromper a prestação de serviços a clientes no exterior até 30 de junho de 2025, sem período de transição. Os principais conteúdos incluem:

• Requisitos rigorosos de licença DTSP: todas as entidades registradas ou estabelecidas em Cingapura, que forneçam serviços de tokens digitais, tanto dentro como fora do país, devem obter a licença DTSP emitida pela MAS.
• Definição de "local de negócios" ampla: cobertura extremamente ampla, a MAS possui o direito de interpretação final.
• O serviço de tokens digitais é amplamente definido: abrange emissão de tokens, negociação, custódia, consultoria e publicação de relatórios de pesquisa relacionados.
• Sem período de transição e aprovação rigorosa: as novas regras entram em vigor diretamente, a MAS aprovará a licença DTSP de forma "extremamente cautelosa".

Isto marca a transição de Singapura de "amigo das criptomoedas" para uma forte regulamentação. A curto prazo, projetos pequenos e médios podem retirar-se devido aos altos custos de conformidade ou fundir-se com grandes instituições. A longo prazo, novas regras podem aumentar a confiança no mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Singapura como um centro de inovação Web3.

3. O JPMorgan planeia permitir que os clientes usem ETFs de Bitcoin como garantia de empréstimos

Quando o Bitcoin pode ser utilizado como colateral para empréstimos, suas propriedades financeiras são significativamente aprimoradas, transformando-se de "ativo estático" em "capital líquido", aumentando a taxa de utilização de capital, o prêmio de avaliação e a demanda geral do mercado. Os clientes podem obter empréstimos através da garantia de ETFs de Bitcoin, sem a necessidade de vender ativos, proporcionando aos investidores uma nova maneira de utilizar fundos.

O JPMorgan, como um banco de importância sistémica global, aceita o ETF de Bitcoin como garantia, indicando que os ativos criptográficos estão a ser reconhecidos como ferramentas de investimento legítimas por instituições financeiras tradicionais. Isso confere ao ETF de Bitcoin o status de "ativo sólido", podendo levar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando assim a aceitação institucional dos ativos criptográficos.