Revolução das moedas estáveis em andamento: ressonância da arquitetura tecnológica e do ecossistema comercial

O sistema financeiro global está passando por uma profunda transformação. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente das moedas estáveis devido à infraestrutura obsoleta, longos ciclos de liquidação e altas taxas. Esses ativos digitais estão mudando a forma como o valor flui através das fronteiras, os modelos de transação das empresas e as maneiras como os indivíduos acessam serviços financeiros.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm-se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão gradualmente integrando moedas estáveis em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos, e até produtos de rendimento programáveis, aumentaram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspectiva técnica e comercial. Estuda os principais participantes que moldam este campo, a infraestrutura central que sustenta as transações de moedas estáveis, bem como a dinâmica da demanda que impulsiona sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis estão a gerar novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam no processo de integração na economia global.

1. Por que escolher pagamento com moeda estável?

Para entender o impacto das moedas estáveis, é necessário examinar primeiro as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais abrangem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais, câmaras de compensação automatizadas e pagamentos ponto a ponto. Embora já estejam integrados na vida cotidiana, muitos canais de pagamento, como ACH e SWIFT, existem desde a década de 1970. Hoje, a maioria dessas infraestruturas de pagamento global está desatualizada e altamente fragmentada. De maneira geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidação 24/7 e complexidade nos processos de back-end. Além disso, eles frequentemente empacotam serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável resolve efetivamente esses pontos problemáticos. Comparado aos métodos de pagamento tradicionais, usar blockchain para liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo intermediários e permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, o que não só encurta o tempo de liquidação, mas também reduz custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são quase concluídas instantaneamente, eliminando os atrasos no sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando dinheiro para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados que têm uma cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais, realizando inclusão financeira.

II. Estrutura da Indústria de Pagamentos em Moeda Estável

O setor de pagamento de moeda estável pode ser dividido em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários prestadores de serviços de pagamento, que integram várias instituições de pagamento independentes numa plataforma de agregação unificada. Estas plataformas oferecem aos utilizadores uma forma conveniente de aceder a moedas estáveis, fornecem ferramentas para os desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e disponibilizam serviços de cartão de crédito para utilizadores de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamentos tradicional, integrando moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não fornece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem realizar pagamentos com criptomoeda e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Aplicações de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank e Revolut também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, expandindo ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O domínio dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias ( com alguma sobreposição )

1. gateway de pagamento orientado para desenvolvedores; 2) gateway de pagamento orientado para consumidores. A maioria dos fornecedores de gateways de pagamento tende a focar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto central, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento orientado para desenvolvedores visa atender empresas, fintechs e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Eles geralmente oferecem APIs, kits de ferramentas de desenvolvimento de software e ferramentas para desenvolvedores, para integração em sistemas de pagamento existentes, permitindo funções como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidações em tempo real. Alguns projetos emergentes focados na oferta dessas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para a integração fácil de moeda estável. A BVNK oferece soluções de API, permitindo uma transição fluida, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, além de permitir que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, bem como serviços para comerciantes que fornecem as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moeda estável. Processando mais de $100 bilhões em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliação de $750 milhões, e clientes incluindo regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Iron: fornece API para integrar transações de moeda estável de forma contínua em seus negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída globais, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados.
• Juicyway: oferece uma gama de APIs de pagamento empresarial, pagamento de salários e pagamentos em massa, suportando as moedas incluindo naira nigeriana, dólar canadense, dólar, Tether e moeda dólar. Destina-se principalmente ao mercado africano, sem dados operacionais disponíveis.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos em moeda estável, remessas e serviços financeiros. Eles geralmente incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária, e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em fornecer essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Decaf: plataforma bancária em blockchain, permitindo consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; Decaf colabora com canais locais, incluindo a Western Union, na América Latina, quase alcançando custos de retirada zero, com mais de 10 mil usuários na América do Sul, recebendo altas avaliações entre desenvolvedores de solana.
• Meso: solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com mínima fricção. Meso também suporta pagamentos Apple para a compra de USDC, simplificando o processo de aquisição de moeda estável para os consumidores.
• Venmo: A funcionalidade da carteira de moeda estável do Venmo utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento ao consumidor existente, permitindo que os usuários enviem, recebam e utilizem facilmente dólares digitais sem necessidade de interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U卡

O cartão de criptomoeda é um cartão de pagamento que permite aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Estes cartões geralmente estão integrados a redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem interrupções ao converter automaticamente os ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Reap: Emissor de cartões na Ásia, clientes incluem Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi e mais de 40 empresas, vende soluções de marca branca, principalmente recebe comissões sobre o volume de transações em colaboração com bancos de Hong Kong, podendo cobrir a maior parte das áreas fora dos EUA, suporta depósitos em múltiplas cadeias; o volume de transações atingiu $30M em julho de 2024.
• Raincards: emissor de cartões na América, suporta emissão de cartões de várias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, entre outras, com a maior característica de poder atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagem, material de escritório e outras despesas do dia a dia com ativos em blockchain.
• Fiat24: emissor europeu + banco web3, modelo de negócios semelhante aos acima mencionados, suporta emissão de cartões para empresas como ethsign, safepal; licença suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas em arbitrum. Crescimento lento, total de usuários 20 mil, receita mensal $100K-150K.
• Kast: U-card com crescimento rápido na Solana, atualmente emitidas mais de 10 mil cartas, 5-6k usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• 1Money:moeda estável ecossistema, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável, e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software, facilitando a integração L1 e L2, em beta ainda sem dados.

Os fornecedores de cartões de criptomoeda são numerosos, e eles diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, geralmente oferecendo serviços de baixas taxas aos usuários finais para aumentar a sua motivação para usar cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como um nível crítico da pilha de tecnologia das moedas estáveis, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Fornecedores de serviços de entrada e saída de fundos 2. Fornecedores de serviços de emissão de moedas estáveis. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos Web3 com o sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 tipos de criptomoedas, oferece várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de depósito e levantamento para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. Esta rede trata de todos os requisitos de KYC, AML e conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de depósito e levantamento.
• Alchemy Pay: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e pagamento bidirecional entre moedas fiduciárias e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos em moedas fiduciárias tradicionais com ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processamento coordenado

• Bridge: O produto principal da Bridge inclui a API de coordenação e a API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda permite que as empresas emitam rapidamente moeda estável. A plataforma atualmente possui licença nos Estados Unidos e na Europa, estabelecendo parcerias importantes com o Departamento de Estado dos EUA e o Departamento do Tesouro, possuindo forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Brale: semelhante ao produto Bridge, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulada, que oferece API para coordenação de moeda estável e gestão de reservas. Possui licenças de conformidade em vários estados dos EUA, e as empresas parceiras precisam passar pelo KYB, enquanto os usuários devem abrir uma conta na Brale para realizar o KYC. Os clientes da Brale são mais OGs da cadeia, e, em comparação com a Bridge, o endosse de investidores e a BD são um pouco inferiores.
• Perena: A plataforma Numeraire da Perena reduz a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. O Numeraire adota um modelo de "hub central-radial", onde o USD* atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite que várias moedas estáveis, atreladas a diferentes ativos ou jurisdições, sejam emitidas, resgatadas e negociadas de forma eficiente, cada moeda estável funcionando como um "raio" semelhante conectado ao USD*. Através dessa estrutura sistêmica, o Numeraire garante liquidez profunda e melhora a eficiência do capital, pois as pequenas moedas estáveis podem operar interativamente através do USD*, sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema é não apenas aumentar a estabilidade dos preços e reduzir o slippage, mas também permitir a conversão sem costura entre as moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissores de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O seu modelo de negócios é geralmente centrado no balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco - aceitando depósitos de clientes e investindo os fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, para ganhar a diferença de juros. No nível dos emissores de ativos, a inovação da moeda estável pode ser dividida em três níveis: moeda estável com suporte a reservas estáticas, moeda estável que gera juros e moeda estável de compartilhamento de rendimentos.

1. Moeda estável suportada por reservas estáticas

A primeira geração de moeda estável introduziu o modelo básico do dólar digital: tokens centralizados apoiados por reservas fiduciárias mantidas por instituições financeiras tradicionais na proporção de 1:1. Esta classe