Banco Central número de pesquisas: existem três grandes riscos com moedas estáveis globais que precisam de regulamentação sistêmica

O diretor do Instituto de Moeda Digital do Banco Popular da China, Mu Changchun, fez uma análise aprofundada sobre o impacto das moedas estáveis globais nos mercados financeiros, no sistema monetário e no sistema social em uma recente cúpula financeira.

Mu Changchun apontou que as moedas estáveis globais trazem muitos desafios para as políticas públicas e a regulamentação em termos de certeza legal, governança, combate à lavagem de dinheiro, financiamento ao terrorismo, segurança dos sistemas de pagamento, robustez do mercado e proteção da privacidade pessoal. Ele enfatizou que, se as moedas estáveis se expandirem globalmente, esses riscos e desafios serão amplificados e poderão até gerar novos problemas.

Assim, Mu Changchun fez uma explicação detalhada a partir de três ângulos:

Primeiro, a aplicação de moedas estáveis globais pode prejudicar o ambiente de concorrência justa nos mercados financeiros. Como os emissores são geralmente grandes empresas de tecnologia, os efeitos de rede podem levar a uma concentração excessiva de mercado, enquanto o ecossistema fechado das moedas estáveis pode aumentar as barreiras de entrada no mercado.

Em segundo lugar, o ecossistema global de moeda estável enfrenta problemas de crédito, prazos e liquidez, bem como riscos operacionais, que podem agravar a vulnerabilidade do setor financeiro doméstico e acelerar a transmissão transfronteiriça de crises. Mu Changchun apontou que a moeda estável global depende em grande medida da reputação dos operadores; uma vez que um evento de risco ocorra, a manutenção da estabilidade do valor da moeda pode enfrentar desafios. Além disso, a falta de transparência nas reservas de ativos colaterais e a definição pouco clara dos direitos e obrigações relacionados também podem gerar riscos de corrida bancária.

Terceiro, se a moeda estável global for amplamente utilizada para pagamentos, a interrupção do sistema pode levar a flutuações financeiras no mercado e afetar as atividades econômicas reais. Se usada como reserva de valor, a desvalorização da moeda fará com que a riqueza dos detentores diminua, e as instituições financeiras que detêm a moeda estável também sofrerão perdas. Devido à falta de seguro de depósitos e mecanismos de emprestador de última instância, as perdas dessas instituições em caso de corrida bancária podem ser ainda mais graves. Além disso, ativos de reserva em grande escala podem, em situações extremas, provocar flutuações financeiras acentuadas, chegando a ameaçar a soberania monetária do país.

Dada a situação, Mu Changchun acredita que o ecossistema global de moeda estável deve ser considerado como um todo como um objeto de supervisão de importância sistémica. Ele enfatiza que, antes de resolver as questões legais, regulamentares e de controle de riscos relacionadas, não é aconselhável lançar uma moeda estável global. Ele sugere uma avaliação abrangente das potenciais lacunas regulatórias, a fim de regular a moeda estável com os mais altos padrões e elaborar novos padrões regulatórios.

Mu Changchun também apresentou recomendações específicas sobre como lidar com os riscos globais das moedas estáveis. Ele acredita que a estrutura geral das moedas estáveis globais pode ser classificada como um sistema de pagamento, enquanto as etapas de emissão, custódia e negociação podem ser classificadas respectivamente como instituições de captação de depósitos, ETFs e fundos do mercado monetário, e a moeda estável em si pode ser vista como moeda eletrônica.

Em relação à regulamentação das moedas estáveis globais de importância sistémica, Mu Changchun apontou que se pode tirar partido de vários padrões internacionais existentes, como os princípios de infraestruturas de mercado financeiro do CPMI-IOSCO, os padrões do FATF sobre ativos virtuais, os padrões prudenciais do BIS sobre a exposição dos bancos a ativos criptográficos, e as regras de operação dos fundos do mercado monetário da IOSCO. Estas estruturas podem fornecer referência e orientação para a regulamentação das moedas estáveis globais.