Ponto de vista: Por que o FRAX é o melhor ativo para investir na narrativa das moedas estáveis?

Autor: Kyle, encriptação KOL

Compilação: Felix, PANews

Nota: o KOL de encriptação Kyle atualmente possui FRAX; este artigo representa apenas a opinião pessoal de Kyle e não a opinião da PANews.

Pontos principais:

  • Capitalização de mercado de 276 milhões de dólares / Capitalização de mercado em circulação de 304 milhões de dólares; a Frax oferece uma excelente oportunidade assimétrica para apostar em stablecoins, e com a iminente introdução da Lei GENIUS, a Frax pretende ser uma das primeiras stablecoins de pagamento em conformidade com a legislação americana.
  • O fundador Sam Kazemian está a participar na redação da legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos, e a FRAX tem uma certa compatibilidade em termos de regulamentação.
  • Layout assimétrico: ambiente regulatório favorável + ajuste produto-mercado-regulação + token subestimado (muito criticado)
  • FRAX agora é uma pilha de stablecoin verticalmente integrada: frxUSD (stablecoin), FraxNet (interface bancária), Fraxtal (camada de execução L2)
  • frxUSD é totalmente suportado por títulos do governo dos EUA e dinheiro
  • Reestruturação do token: FXS renomeado para FRAX, agora é um token de Gas, governança, queima e staking; a antiga frax dólar foi desativada, agora é frxUSD
  • Avaliação subestimada: em comparação com projetos semelhantes como Ethena (6,1 bilhões de dólares), cerca de 304 milhões de dólares em valor de mercado circulante, e é a melhor exposição a tokens de liquidez na narrativa de stablecoins - USDC/USDT não tem tokens (empresa privada), Maker/Curve não é direto o suficiente.
  • Integração com o mundo real já disponível: serviços de custódia fornecidos pela BlackRock/Superstate, parceiros incluem Stripe e Bridge

Primeiro, vamos falar sobre a questão óbvia. A primeira reação das pessoas ao ouvir FRAX é hesitação - geralmente porque é demasiado complexo, tentando fazer "demasiadas coisas", ou porque a experiência anterior com a negociação de FRAX foi muito má.

Antes de ler este artigo, por favor, abandone completamente qualquer preconceito passado sobre o FRAX e tente abordá-lo com uma mente aberta. Finja que esta é a sua primeira vez a conhecê-lo - o Frax como um todo mudou completamente, tornando-se uma aplicação completamente diferente, cuja transformação é significativa e mudou totalmente a direção anterior.

1. FRAX tem potencial para aproveitar a próxima onda de encriptação.

A narrativa dos stablecoins é algo que cada entusiasta de encriptação conhece bem e reconhece que possui um enorme mercado potencial (TAM). No entanto, raramente se vê alguém falar sobre o "GENIUS & STABLE Act" - essas duas propostas de lei de marco introduzidas pelo Congresso dos EUA que definem a legislação sobre stablecoins. Por que isso acontece? Isso se deve ao fato de que a política é um processo extremamente difícil, repleto de obstáculos. As pessoas têm baixas expectativas quanto ao resultado, considerando isso uma questão insignificante. A maioria acredita que essas propostas de lei são bastante importantes, mas carece de uma compreensão básica de sua importância. De forma otimista, acreditam que a aprovação da legislação sobre stablecoins seria algo positivo; de forma pessimista, esperam que haverá muitos atrasos e que, no final, não levará a lugar algum.

No entanto, esses projetos de lei são cruciais para moldar o futuro das encriptações estáveis. Abaixo está um resumo comparativo dessas duas propostas:

Opinião: Por que o FRAX é o melhor ativo para investir na narrativa das stablecoins?

Estes dois projetos de lei contêm dois conteúdos muito importantes:

Primeiro, eles definiram os stablecoins de pagamento do ponto de vista legal. O "Projeto de Lei GENIUS" permitirá oficialmente que os emissores de stablecoins de pagamento (PS) emitam dólares digitais que estejam em conformidade com a legislação, como meio de liquidação bancária e para pagamentos interbancários no sistema financeiro dos EUA e até mesmo globalmente.

As moedas estáveis de pagamento representam a maior transformação estrutural, proporcionando um ambiente de competição justa para a inovação e abrindo as portas de todo o setor bancário americano de trilhões de dólares para startups de moedas estáveis. Atualmente, a capitalização de mercado de 200 bilhões de dólares das moedas estáveis representa apenas 1% da oferta monetária M1. O projeto de lei sobre moedas estáveis nos EUA estabelece pela primeira vez as moedas estáveis de pagamento como dólares digitais M1 legais. Em outras palavras, a grande era das moedas estáveis está prestes a começar.

Em segundo lugar, este projeto de lei é significativo, pois cria um quadro para a regulamentação federal das stablecoins, e mais importante, ele se tornará o padrão global para a emissão de stablecoins. Hoje em dia, as stablecoins estão em uma zona cinzenta legal – nos Estados Unidos, atualmente não há um verdadeiro quadro regulatório para stablecoins. Isso impede que participantes tradicionais integrem verdadeiramente as stablecoins, e também torna difícil para os participantes existentes aproveitarem plenamente seu potencial. Este projeto de lei muda tudo isso e, portanto, realmente soará o sino da grande era das stablecoins.

Atualmente, várias pessoas de encriptação em Washington, D.C. estão ajudando a redigir este projeto de lei histórico - Sam Kazemia, da Frax, é um deles.

Isto já não é apenas um protocolo DeFi, mas sim uma instituição monetária que considerou a conformidade antes da aprovação das regulamentações relevantes. A Frax está agora pronta para uma expansão legal em termos legais, institucionais e globais.

FRAX: Introduzindo a moeda M1 global na encriptação

Agora, vamos falar sobre a situação atual da construção do Frax. O Frax não está apenas criando uma moeda estável, mas está construindo um sistema monetário completo que integra TradFi e DeFi em um sistema unificado, com o objetivo de captar a oferta monetária global M1. O Frax alcança esse objetivo através da construção de uma arquitetura de integração vertical que abrange emissão, rendimento e liquidação (os três pilares do moderno sistema bancário), que é composta por três partes:

  1. frxUSD – moeda digital fiduciária
  2. FraxNet – banco
  3. Fraxtal – Canal

Ponto de vista: Por que o FRAX é o melhor ativo de investimento na narrativa das moedas estáveis?

1. frxUSD: dólar digital de moeda fiduciária

frxUSD é a moeda estável insignia da Frax - um dólar digital totalmente apoiado 1:1 por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e equivalentes de caixa. É importante notar que isso é completamente diferente da moeda estável anterior da Frax - frxUSD foi projetada para estar em conformidade com os requisitos da Lei GENIUS, tornando-se uma moeda estável do tipo pagamento (o que também é a razão pela qual Sam passou muito tempo em Washington).

frxUSD é totalmente suportado por dinheiro e títulos do governo de curto prazo, custodiado pela BlackRock e Superstate (BUIDL e UStb). O frxUSD visa se tornar a primeira stablecoin de pagamento dos EUA com características de moeda fiduciária, uma estrutura de reservas em conformidade e integração institucional.

2. FraxNet: banco

Se frxUSD é o dólar, então FraxNet é a interface bancária. FraxNet é basicamente um aplicativo bancário de criptomoeda - totalmente certificado KYC, em conformidade com os requisitos de custódia, mas nativo na cadeia. Imagine fazer login na sua conta, ver suas participações no fundo do mercado monetário Goldman Sachs, usar isso para cunhar frxUSD e, em seguida, devolver os lucros em tempo real para o seu endereço Fraxtal.

Aqui, o objetivo é simples: converter cada dólar de um fundo do mercado monetário tradicional (MMF) em dólares interoperáveis na blockchain. A Frax colaborou com a Stripe e a Bridge para alcançar esse objetivo - dada a recente integração de stablecoins anunciada pela Stripe, isso não deve surpreender.

É exatamente isso que torna a Frax empolgante - uma stablecoin atrelada a ativos do mundo real, voltada para um mercado potencial de trilhões de dólares.

3. Fraxtal: a camada de execução do comércio de stablecoins

Por fim, vamos falar sobre a cadeia nativa da Frax, Fraxtal. O frxUSD será emitido, transferido e liquidado nativamente na Fraxtal. A Fraxtal é um fork hard do Optimism Bedrock, possuindo funcionalidades nativas de ponte como o CCTP da Circle, e foi otimizada para o frxUSD como unidade de contabilidade.

Fraxtal também utiliza o FRAX (anteriormente conhecido como FXS) como seu token Gas - isso significa que cada aplicação construída na Fraxtal, desde o FraxLend até o FraxSwap e o Frax Name Service, precisa de FRAX para funcionar. Além disso, as taxas geradas por essas aplicações serão diretamente utilizadas para comprar e destruir FRAX.

FRAX pode já ter se livrado de sua antiga identidade como uma moeda estável descentralizada. Em vez disso, a FRAX está construindo um sistema monetário de pilha completa, que inclui:

  • frxUSD é uma moeda estável legal e em conformidade.
  • FraxNet é a ponte institucional e a camada de entrada para os usuários
  • Fraxtal é a camada de execução global

Esta é a fusão de fluxo de caixa, utilidade e crescimento. E o mais empolgante é o esforço que Sam fez para garantir que esteja em conformidade com os requisitos regulatórios. Atualmente, nenhum outro emissor de stablecoin descentralizada seguiu este caminho de conformidade, transparência e legalidade.

Num momento em que todos estão atentos às stablecoins, a próxima onda de adoção em massa (a verdadeira, que alcançará trilhões de dólares) virá das instituições e consumidores que precisam cumprir a legislação. Eles precisam de direitos de resgate. Eles precisam de regras claras. Eles precisam ser capazes de entrar na sala de reuniões do conselho e dizer: "Sim, isso está de acordo com a legislação dos EUA".

Esta é a manifestação da compatibilidade entre produto, mercado e regulamentação.

2. Reconstrução do FRAX

Vamos dar uma olhada em algumas das mudanças sutis que o FRAX sofreu recentemente e que adicionaram mais poder ao protocolo. Esta seção se concentra nas alterações feitas no FIP-428.

! [Opinião: Por que FRAX é o melhor alvo de investimento para a narrativa da stablecoin?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a8378af408efc3a48a684318025c2c28)

Em resumo:

  • A antiga moeda estável Frax foi descontinuada e agora é chamada de Legacy Frax Dollar. A nova moeda estável agora se chama frxUSD.
  • FXS foi renomeado para FRAX——apenas uma única ativo principal para representar todo o protocolo.
  • veFXS foi renomeado para veFRAX, wFXS foi renomeado para wFRAX, etc.
  • No entanto, como a bolsa está a esforçar-se para apoiar esta mudança, essa mudança requer tempo.
  • FRAX será o Gas do Fraxtal, substituindo o frxETH. Agora, todas as interações na cadeia usam FRAX como Gas. Além disso, está planejado o suporte final para usar FRAX na delegação de validadores, o que aumentará significativamente a utilidade do token.
  • Nova economia de tokens: plano de emissão de cauda - emissão de 8% ao ano, reduzindo 1% anualmente, até atingir um limite de 3%. A emissão agora é distribuída através do sistema de pontos FXTL, que é um sistema de pontos de recompensa por comportamentos que estão em conformidade com o protocolo.
  • Você pode usar Capacitores Flox para aumentar a taxa de conversão, o que requer a aposta de FRAX. O objetivo aqui é muito claro: recompensar os usuários de longo prazo que bloqueiam, apostam e participam ativamente do ecossistema.
  • Isso também significa que não haverá mais instrumentos FXS - não haverá mais mineração de LP focada apenas no lucro; não haverá mais emissão massiva de tokens para manter o TVL - tudo dependerá de ganhar.
  • Frax já não é um jogo de suborno — agora é mais semelhante a um token L1 que obtém um prémio de moeda, queima, rendimento e utilidade, em vez de um token de suborno + mineração — o que torna o FRAX elegível para uma nova avaliação.
  • sfrxUSD agora é a camada que gera rendimento - ele obtém rendimento dos títulos do governo subjacentes que suportam o frxUSD.

Claro que há outros pontos a considerar. O FIP-428 é uma proposta brilhante que vincula todo o ecossistema a um único token: FRAX. Cada parte do sistema Frax agora flui de volta para o token; as taxas do Fraxtal? Queima de FRAX. A emissão de FXTL? Apenas os usuários que possuem e apostam FRAX podem obtê-lo. O futuro da aposta dos validadores? Necessita de FRAX. Governança? veFRAX. O mais importante é que FRAX agora é um token L1, pois é o token nativo de Gas na cadeia.

A Frax cria essencialmente um ciclo monetário com demanda interna, utilidade e um mecanismo de consumo. Pessoalmente, acredito que a chave aqui está em entender que isto não é apenas uma simples remodelação de marca. A Frax está se tornando a pilha de dólares mais em conformidade com as regulamentações, capaz de gerar rendimento e verticalmente integrada no campo da encriptação.

3. Entre todos os tokens de liquidez, FRAX é a melhor escolha

Por último, vamos falar sobre suas vantagens. É bem sabido que as stablecoins são os produtos mais populares no campo da encriptação, servindo ao maior mercado potencial - que é o global. A narrativa das stablecoins é muito clara, no entanto, para aproveitar essa oportunidade, os tokens disponíveis para investimento são poucos.

Pessoalmente, acredito que a Frax é o melhor token de liquidez para apostar na narrativa das stablecoins, com um enorme potencial de valorização. Além da atualização "North Star" e da construção de todo o sistema bancário, a Frax está na melhor posição dentro da cadeia de valor das stablecoins.

A razão é simples: em comparação com outros participantes (seja DEX, mercados de empréstimo ou aplicações de pagamento), o emissor pode obter a maior parte da receita econômica. Controlar a emissão é um enorme fator de valor, permitindo obter os lucros mais elevados – como se costuma dizer, quem controla os canais de distribuição é quem vence.

É por isso que, do ponto de vista do investimento, USDC/USDT é um dos produtos mais populares no mercado atual - pena que eles não tenham tokens. Abaixo está uma tabela de comparação com outros tokens de liquidez, mostrando por que o Frax é o melhor token no mercado de liquidez que representa a ideia de stablecoin hoje.

观点:FRAX为何是稳定币叙事的最佳投资标的?

Por outro lado, o FRAX está quase completamente diluído, com um valor de mercado de 276 milhões de dólares até 10 de maio, e uma avaliação totalmente diluída (FDV) de 304 milhões de dólares. Este é um token que estabeleceu uma parceria com a Bridge e a Stripe, com um valor de mercado inferior a 500 milhões de dólares.

Em segundo lugar, é um fato que a avaliação do FRAX está baixa. Como mencionado no início, quando apresento este projeto, todos demonstram algum grau de desdém. Mas todos estão errados - ao ver tais gráficos, não fico surpreso, este é exatamente o motivo para comprar - neste ponto de preço, é um investimento assimétrico com um enorme potencial de alta; se Sam conseguir executar (até agora, ele realmente conseguiu, estabelecendo parcerias com todos esses gigantes), o crescimento é evidente.

4. Risco de Transação

Uma vez que falamos sobre o espaço de subida, agora vamos falar sobre os riscos. Na verdade, o risco aqui é muito simples:

1. A legislação sobre stablecoins foi adiada, não aprovada ou ocorreram alterações que afetam o FRAX

Na verdade, essa situação está acontecendo - apenas alguns dias atrás, o projeto de lei não conseguiu ser aprovado no Senado dos EUA. No entanto, aqui está uma citação de Sam, que tem trabalhado com essas pessoas nos últimos meses. Sam afirmou: "Não é tão grave quanto as pessoas dizem. Nunca esperamos que isso fosse aprovado antes do recesso do Congresso no final de julho. Isso faz parte do processo político, e não é possível ser aprovado três meses antes do esperado. Sou otimista, mas não tão otimista. Tudo ainda está no caminho certo, e espera-se que seja aprovado em julho, que sempre foi a minha expectativa."

Julho será um mês crucial; se ainda não for aprovado até lá, comece a se preocupar. Mas antes disso, mantenha uma atitude calma.

2. Por que se fala muito sobre a Lei GENIUS, mas pouco sobre a Lei STABLE? O que aconteceria se a Lei STABLE fosse aprovada?

Da mesma forma, de acordo com Sam, a situação não é essa - ambas as propostas podem ser aprovadas nas suas respectivas câmaras, seguido de um período de coordenação, durante o qual será alcançado um compromisso final a ser submetido ao presidente para assinatura. O compromisso final será mais parecido com a proposta GENIUS do que com a proposta STABLE, e isso é o que realmente importa.

3. Qual é a pior situação?

Nenhuma das duas propostas conseguiu ser aprovada — essa situação provavelmente só ocorrerá em caso de um desastre significativo, como um colapso financeiro global, momento em que todos os esforços das partes envolvidas serão completamente suspensos.

Mas a situação não depende totalmente do próprio projeto de lei - a Frax já demonstrou uma enorme influência na melhoria do protocolo, e pessoalmente acredito que isso é uma razão suficiente para apostar neles.

4. Não cumprir promessas

Dada a dedicação de Sam em desempenhar o papel de fundador em Washington D.C., a probabilidade de essa situação ocorrer é extremamente baixa.

Conclusão

FRAX já não é mais a "meia-boca" (meio apoiada, meio não apoiada) que era na memória de 2022. Evoluiu para um sistema monetário de pilha completa construído em torno da clareza regulatória, colaboração institucional e integração vertical. Os fundadores estão ajudando os formuladores de políticas em Washington, D.C. Esta moeda está apoiada por títulos do Tesouro dos Estados Unidos e é custodiada por instituições. O token está ganhando verdadeira utilidade - usado como Gas, governança, mecanismos de queima, entre outros.

Atualmente, a aposta mais pura em stablecoins no campo da encriptação — e oportunidades assim não são comuns. Um token com um preço de negociação abaixo de 16 dólares, vinculado diretamente ao maior mercado potencial do campo da encriptação — o próprio dólar. A expectativa é grande para o futuro do FRAX.

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