O caminho inesperado da Hyperliquid: uma visão sobre a lógica de ascensão do líder em derivação na cadeia｜Gate Research Institute

Resumo

• Liderança em participação de mercado, crescimento rápido impulsionando a expansão da indústria: A Hyperliquid tem uma participação de mercado de 80% no mercado de futuros on-chain, superando em muito o segundo colocado. Essa posição de liderança impulsionou fortemente a expansão de todo o mercado de derivativos on-chain, fazendo com que a participação de mercado das DEX nas negociações de futuros globais crescesse de 2,7% no início de 2024 para 8,22% em julho de 2025.

• Os dados centrais da plataforma continuam fortes: Apesar de ter sofrido um ataque ao protocolo, o TVL da Hyperliquid recuperou para 478 milhões de dólares (até 17 de julho de 2025), o volume total de negociações de derivativos ultrapassou 1,98 trilhões de dólares, o pico diário atingiu 18,9 bilhões de dólares, e a receita anualizada é de aproximadamente 850 milhões de dólares, classificando-se entre as melhores em receita em protocolos on-chain.

• A liquidez é dominada por fundos de grandes baleias: A liquidez central da Hyperliquid é impulsionada por um pequeno número de usuários de alta renda. 118 carteiras de Leviathan (acima de 50 milhões de dólares) possuem um total de até 6,82 bilhões de dólares em posições, e as grandes carteiras (como Tidal Whale e Leviathan) têm uma atividade de abertura de posições muito superior à dos pequenos investidores, com mais de 87% e 92% mantendo suas posições abertas, respetivamente.

• Experiência de nível CEX na cadeia: A Hyperliquid, através de sua própria cadeia Layer1 de alto desempenho e um livro de ordens nativo na cadeia, combinado com um modo sem Gas e otimizações de experiência do usuário como ordens sem taxas de assinatura, não apenas alcançou uma experiência de negociação em milissegundos próxima à CEX, mas também manteve total verificabilidade na cadeia. Além disso, com a API de correspondência aberta, um sandbox de simulação local, alavancagem de até 50 vezes e taxas extremamente baixas (0,01% para market making e 0,035% para taker), conseguiu atrair os principais formadores de mercado profissionais e instituições de quantificação.
• A distribuição de HYPE impulsiona o crescimento de usuários e uma roda de crescimento única: O airdrop do token HYPE da Hyperliquid teve um total de 620 milhões de dólares, atraindo 94 mil endereços para participar. Nos dois dias após o airdrop, aproximadamente 14.619 novos endereços foram adicionados, superando em muito o total do mês anterior, comprovando o enorme sucesso de sua estratégia de pontos. Esse sucesso foi construído em conjunto com uma narrativa precisa de "anti-VC", alta alavancagem, taxas extremas e o mecanismo de leilão HIP-1, formando um forte sistema de crescimento de usuários e reconhecimento de mercado.

• Efeito "anúncio vivo" das baleias: A transparência das informações de abertura de posições na blockchain torna as posições das baleias visíveis, permitindo que traders conhecidos como James Wynn tornem públicas suas grandes posições, atraindo capital de seguimento e formando um feedback positivo de "posição - emoção - preço".
• Expansão Estratégica e Aumento da Utilização do Token: O lançamento do HyperEVM atraiu com sucesso uma grande quantidade de projetos DeFi para a sua implementação. Isso não só expandiu os cenários de aplicação do token HYPE (como pagamento de taxas de Gas, empréstimos, staking, etc.), mas também trouxe mais receitas de taxas, formando um ciclo virtuoso entre o valor do HYPE e a expansão do ecossistema da plataforma.

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